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“固收+”为什么突然就火了?

发布时间:2022-03-12

作者:李兴

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一段时间以来,充斥各大电梯的不再是某某基金公司推荐的基金,而是某某固收+产品。就连支付宝蚂蚁财富也在一则公告中表示:最近随着市场波动,投资者开始较多配置稳健的固收及“固收+”产品。

当疫情的“黑天鹅”来临,全球面临降息潮,各类资产价格动荡。而债市的优势越发凸显。如何进行稳健投资?成为这一阶段,投资者的首要考虑的问题。与此同时,固收+就进入了大众的视野。

一、什么是固收+,它到底是加什么?

固收其实可以从字面意思理解:固定收益。我们都知道股票的收益是不确定性,行情好“一赚吃三年”,但一旦遇到行情下跌,不仅颗粒无收,还可能遭遇“三天吃一顿”的尴尬。而固收选择的一般是基本无风险的债券基金,这主要是一些利率债,涵盖国债、地方债、政策性金融债和央行票据,还有中高等级的信用债。目前这部分的年化收益大概在3%左右。

二、固收部分是靠什么来获得收益的呢?

我们知道固收的部分,也就是债券。它的主要收入来源有三个方面:

1.债券票息收益。这部分收益很好理解,债券发行就是筹钱借款,发行人向借款人借钱并支付相应的利息。在所有这些债券中,国债是风险最小也是收益最低的,而其他的企业债和公司债利率高,风险也相应增加。

2.资本利得。债券的买入价和卖出价或者是买入价与债券到期时价格之间的形成的差额,这个数字为正,就是赚钱了,否则就是亏损。

3.再投资收益。也就是拿着持有的债券质押、融资、再投资,去博取更高的收益。

三、“固收+”可以加些什么?

从产品组合的角度看,固收+中的“+”意思是指在债券基金打底的情况下,再配合一些收益和风险相对来说高一点的标的来增强收益。因此,我们可以理解为这里的+,可以是+收益,也同样可能+风险。而从策略方法的角度看,固收+类基金采取的方法主要有量化对冲、股票打新、套利策略等,每一个基金管理者所采取的策略都是不同的,固收+整体的收益就会有所差别。策略这一块不是本文讨论的重点,后面我们单独介绍。

资料来源:银河证券

1.固收+“可转债”

可转债是一种可转换为普通股票的债券。是典型的“股债两面派”,兼具股票和债券的特性。在股市涨势较好的时候可以增强收益,在股市下行时,又能表现出抗跌的特性。“进可攻退可守”的特性可以说和固收+基金十分吻合。

2.固收+“权益类资产”

权益类资产一般是带有一定风险的产品,收益不固定。比如股票,混合基金,信托,私募等。那+的如果是上述这些资产,那我们在市场表现相对较好的时候就能增强收益。其次还有+股票打新。从实际操作看,打新基金一般包含主动股票型、被动指数型和“固收+”型。主动股票型、被动指数型基金属于高风险投资品种,尽管参与了打新,并不能改变基金的波动属性。对于中低风险偏好投资者,“固收+”打新基金是个不错的选择。

3.固收“+”其他

固收+除了可转债和一些权益类资产,也可以加入一些期权期货等金融衍生产品,还有一些FOF基金加入,来使得固收+组合更为灵活,增加获得收益的机会。

四、固收+基金的分类及风险收益对比

目前,“固收+”基金主要分为五类:一级债基、二级债基、中长期纯债型基金、偏债混合型基金、偏债灵活配置型基金。而其中又以二级债基、偏债混合、偏债灵活配置类基金为主。数据统计,截止2021年底,三种主要类型产品合计占据固收+基金总体规模的94%,二级债券占比规模最大,达到46%。

固收+基金到底收益如何,是否真的有想象中的那种稳健风格呢?我们将“固收+”各类基金和偏股混合型、普通股票型基金的年化收益率进行对比。会发现偏股型和普通股票型基金能够在市场较好的行情中获得领先收益,但也会在行情较差的市场中亏损较多。而固收+类基金表现出了明显的波动小,收益稳健特点且大部分年份都取得了正收益的成绩。即使是遭遇了2018年的“熊市”行情,固收+基金也展现了“退可守”的风格,较为适合追求稳健的投资者。

资料来源:国泰君安证券

五、固收+产品如何选?

1.长期业绩表现佳,净值波动较小。我们之所以选择固收+类基金而不是选择股票的一个重要原因在于固收产品的稳健特点。因此选择固收产品的时候首先看它的业绩表现,以三年来衡量,这样参考和评判的价值是更高的。比如在选择股票型基金时,如果基金经理只管理某只基金一两年,这就很难说经历过牛熊考验,我们对这个基金经理自然也是不放心的。而这一标准在选择固收+产品时同样适用,甚至我们还会把时间拉的更长。毕竟时间越长,基金经理积累的市场经验就越丰富,收益的稳健型才能更好的表现出来。

2.强大的投研实力。一支业绩优秀的固收产品,离不开背后运作的基金经理,但仅仅凭个人的单打独斗,复制个人能力,想要在越来越趋于机构化的市场,分到一杯羹,难度显然在逐渐增大。所以一支强大的投研团队、公司整体的研究实力对于产品的重要性,不言而喻。

3.关注优质公司重推及特色固收类产品。基金公司为了打响招牌、吸引更多用户,必然会为推出的新产品,倾注大量资源。不仅会精选优质标的,同时配备最好的专业人才进行管理,以期获得更高的收益。所以,我们在选择固收+产品时可留意优质公司首推的固收产品。

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