经传多赢

锂电池供不应求

大力发展新能源汽车有四点益处:1.目前我国原油的对外依存度超过70%,发展新能源车将能够降低我国对原油的对外依存度,保障我国能源安全;2.发展新能源车是实现“碳达峰”和“碳中和”的重要抓手;3.发展新能源车有利于我国汽车工业对欧美日传统汽车强国的赶超;4.对于消费者而言,新能源车较传统燃油车性能更强、使用成本更低。

未来五年,全球新能源汽车复合增速将达36%。根据Canalys 最新预测,预计到2021年,电动汽车将占全球新车销量的7% 以上,销量将超过500万辆,同比增长66%;预计到2030年, 电动汽车的销量将会达到全球乘用车销量的48%。基于此预测,预计到2025年,全球电动车销量将达到1500万辆,到2030 年全球电动车销量将达3000万辆。2021-2025年,全球新能源汽车年均复合增速为36.37%,2026-2030年,全球新能源汽车年均复合增速为14.87%。

未来十年全球动力电池年均复合增长40.42%。2020年,全球动力电池安装量合计为137GW,同比增长17%,动力电池出货量为213GW,同比增长34%。根据SNE Research的预测到2025年,动力电池出货量和安装量为1396GW和1163GW,到2030年,动力电池出货量和安装量为3555GW和2963GW。2021-2025年动力电池需求年均复合增速40.42%,2026-2030年动力电池需求年均复合增速18.29%。

动力电池企业表现主要看配套车型销量和能否获得新客户。未来全球动力电池厂商的市场份额一方面看现有配套车型的销量,另一方面看能否获进入新的主机厂的供应链。2020年工信部公布的新能源车型有效目录共6,800余款车型,其中由宁德时代配套动力电池的有3,400余款车型,占比约50%,是配套车型最多的动力电池厂商,随着国内和全球新能源汽车市场崛起,宁德时代作为全球动力电池龙头的市场地位有望持续增强;中航锂电(成飞集成参股子公司)凭借打入广汽集团和长安集团的配套体系,配套的五菱宏光Mini EV成为“爆款”,迅速进入全球前十行列;国轩高科凭借三元电池和磷酸铁锂电池单体能量密度分别突破302Wh/kg和210 Wh/kg,全球排名逐步攀升。动力电池建议关注宁德时代、亿纬锂能国轩高科,设备端建议关注先导智能利元亨

锂电池行业景气度高企,锂电池相关产品供不应求,2021上半年锂电材料各环节的龙头企业基本都处于满产状态,全产业链需求高速增长的确定性越来越强,下半年景气度将进一步提升。具体到各个环节来看,磷酸铁锂正极、电解液环节在2019-2020H1已经经历行业洗牌,集中度已明显提升,龙头企业深度绑定锂电厂,竞争力不断加强。三元正极方面,高镍化趋势越来越明显,龙头企业将享受技术溢价;建议关注周期性环节尤其是上游原料景气度持续提升带来的弹性机会。负极方面,在当前头部企业供不应求的状态下,扩产速度及产业链配套能力成为负极企业的短期核心竞争力;建议关注二线负极厂加速扩产带来的业绩弹性。

建议关注锂电池核心公司:宁德时代、亿纬锂能

宁德时代:海外主导中长期需求,公司有望享受海外高景气红利。伴随欧美新能源车市场发展,海外将成为驱动全球新能源车高增长的主动能,我们测算到2025年,全球动力电池需求1430Gwh,其中中国约428GWh,海外1002GWh,海外装机占比达70%,对应2021-2025年装机需求CAGR中国/海外分别为38%/64%。海外增长大幅领先于国内。我们认为随着欧美产业链本土化需求强化,2021-2023年是锂电企业海外布局的关键窗口期,我们认为公司提前布局海外产能有望充分享受海外高景气度红利。

动力电池全球龙头,迎新能源汽车全球共振。电动车景气度全球共振,美国刺激政策大幅抬升全球电动车销量预期,预计2021-2023年新能源汽车销量分别577万、845万、1101万,对应动力电池需求262.8、418.3、563.9Gwh。下游需求超预期快速增长,动力电池产业链优质产能供需不平衡将加剧,公司至2025年规划产能合计超过600GWh。同时,公司在全球电动化渗透率大幅提升背景下深度绑定戴姆勒、大众、宝马、现代等国际巨头,加速从乘用车领域向卡客车领域延伸,全面迎接全球电动化行情。

亿纬锂能:动力储能产能规划庞大,扩建加速。公司20年底具备17GWh动力储能电池产能(铁锂6gwh,软包9gwh,方形2gwh),25GWh产能规划在建(铁锂14gwh,软包1gwh,方形10gwh)。目前荆门地区已建成11GWh,11GWh在建,此次公告,计划未来分批建设82.5GWh,叠加惠州基地软包10gwh+铁锂规划20gwh,及与林洋合资10gwh,公司产能规划超过150gwh,加码动力储能市场。圆柱电池公司目前5-6亿颗,此次增资6亿扩产圆柱项目,后续产能逐步扩至10亿颗,预计今年销量翻番。

加大储能业务布局,瞄准千亿市场。公司与林洋建设10GWh储能专线,基于此前林洋亿纬储能的“BMS+PCS+EMS”的3S系统设计,携手布局电力储能。同时公司与沃太能源深度合作,已布局国内及海外家用储能市场。我们预计储能25年需求超200gwh,未来5年高速增长,公司20gwh铁锂专线产能配套建设,出货量高增可期。

投顾姓名:陈灼基;执业编号:A1120620030004

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