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充电桩、换电站机会剖析

2021-06-15
作者:陈灼基
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新建与改造并举,湖北充电设施建设提速。《办法》提出,对公共机构、省属企业的内部停车场、高速公路和普通国省干道服务区以及有条件的加油站按照不低于停车位总数量10%的比例改造安装、建设配备充电基础设施或预留安装条件;对于公共停车场所,鼓励既有的大型公共建筑物配建停车场按照不低于10%的比例改造安装充电桩;对于新建住宅配建停车位要求100%建设配备充电基础设施或预留充电基础设施安装条件;对于新建的商业服务业建筑、旅游景区、交通枢纽、公共停车场、道路停车位等场所,要求按照武汉市不低于20%,襄阳市和宜昌市不低于15%、其余市州不低于10%的比例配建充电设施或预留安装条件。我们认为本次湖北除了在新建停车场中要求充电桩的配建比例外,对已有的停车场提出了改造要求,已有停车场的改造将会为充电设施的增量贡献大部分力量,明确配建比例的提出也表明湖北充电桩建设未来将会提速。

充电桩建设有所提速,但车桩比仍有较大上升空间。今年1-4 月,我国充电基础设施增量为14.6 万台,公共充电基础设施增量同比上涨100.3%,随车配建充电设施增量持续上升,同比上升129.8%。虽然我国充电设施建设有所提速,但充电设施的增速低于新能源汽车前4 个月2.5 倍的增速,充电难问题依旧存在。截至4 月,我国共保有公用充电桩86.8 万台,私人充电桩95.9 万台,全国新能源汽车车桩比约为3.1:1,但公用充电桩的车桩比仅为约6.5:1,公用充电桩的建设情况仍不理想。充电桩是新能源汽车的基础设施,充电设施的完备是推动汽车电动化转型进程的基础保障,因此在电动汽车渗透率快速提升的同时,充电桩建设也必须提速,预计未来全国将会大规模新建和改造停车场以增加充电设施配备比例。

充电量大幅提升,充电桩运营行业步入盈利时代。今年4 月,全国总充电量约8.37亿kWh,同比增长89.4%,环比增长13.5%。行业领跑企业特来电在2019 年之前充电桩运营持续亏损,2019 年开始扭亏为盈,2020 年充电量持续提升,全年充电量达27 亿kWh。在新能源汽车销量大增的同时,公用充电桩利用率也必将提升,除头部企业特来电外,其余充电桩运营企业也有望借此改善盈利,充电桩运营盈利时代到来。

换电站方面,在实际的应用场景中,公共充电设施太少、充电时间过长、缺乏充电条件、频繁充电等“充电难”问题,依然是导致消费者没有考虑或考虑过但没购买新能源汽车的主要原因。而换电模式可以在一定程度上解决这些问题。三分钟的换电时间,未来即将实现一分钟以内完成,便利性相对于充电模式有着明显的优势。目前,换电车辆在市场上的推广应用已初具规模,政策、产业和资本对换电行业给予了高度关注。

蔚来携手中石化,换电模式有望加速推广。据海报新闻,目前中国石化在全国已有近3 万座加油站,考虑到现有用地和用电资源,中国石化具有推进开展充换电业务的天然优势。本次中石化与蔚来合作将加速换电站推广建设,当前蔚来在全国换电站达到201 座,首座第二代换电站于4 月15 日在北京中石化加油站正式上线,随着蔚来二代换电站推出,将进入交付高峰,今年蔚来有望新建成300 座换电站以上。

电动车换电模式解决行业痛点,去年以来政策支持力度显著加强,上汽、吉利、宁德时代、欣旺达、软银等相关企业积极响应,预计近几年将快速发展。我们认为,换电模式优势显著,技术经过几年的积累也相对成熟,政策层主导更有利于发挥规模效应,将进入加速普及期。

公司方面,充电桩建议关注特锐德,换电站建议关注山东威达。

特锐德:公司2021年6月20日公告,子公司特来电拟通过增资扩股方式引入普洛斯、国家电投、三峡集团、亿纬锂能等十位战略投资者,增发股价为14.60元/股,投后估值约136亿元,增资后十位战略投资者合计持股2.13%,公司持股比例由79.37%稀释为77.68%,仍维持控制权。

战投阵营豪华,强强联合共筑充电生态。本次引入普洛斯、国家电投、三峡集团、亿纬锂能等十家战略投资者,其中:1)普洛斯是国内最大的物流地产商,持有超400处物流仓储基础设施、国内市场份额超30%(2019年),预计普洛斯入股有望公司带来物流仓储场址资源;2)国家电投、三峡集团拥有传统和新能源电站,有望为公司购/售电、参与电力辅助服务带来便利;3)亿纬锂能是国内锂电二线优质企业,可为公司在提升充电安全、开发快充技术以及构建电池残值评估等增值服务商提供帮助;我们认为本次战投的引入一方面进一步强化了公司公共充电领域核心场址优势,另一方面为公司二/三级段商业模式电力交易/大数据增值服务的发展做好资源储备。

山东威达:公司深度绑定蔚来,换电持续贡献业绩增量。威达子公司德迈科和蔚来合资成立昆山斯沃普,主营自动化换电站设备,为蔚来独家供应商,其中德迈科持有其44.00%的股权,蔚来持有43.5%。同时威达1.5 亿元入股武汉蔚能,深度绑定蔚来换电合作关系。目前威达在换电设备优势显著,技术经过几年的积累也相对成熟,未来逐步拓展到其它客户,公司作为换电设备领先厂商将率先受益。

投顾姓名:陈灼基;执业编号:A1120620030004

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