经传多赢

新能源汽车行业核心公司梳理

2021-06-15
作者:陈灼基
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公司拥有专业化、多元化、国际化的管理团队,核心管理人员在动力电池及相关领域积累了深厚的专业知识和丰富的实践经验,在市场方向和技术路线判断等方面多次体现出较强的前瞻性。在产品技术路线上,针对新能源商用车领域,公司管理层提前布局了磷酸铁锂技术路线产品;针对新能源乘用车领域,公司管理层布局了高能量密度和高功率密度的三元材料产品,在目前的动力电池市场上处于技术领先地位。

赣锋锂业:21年3月9日,公司收购伊犁鸿大100%股权,进而持有五矿盐湖49%股权。五矿盐湖拥有青海省柴达木一里坪锂盐湖项目的权益,总孔隙度资源储量为98,480.39万方卤水,含氯化锂189.7万吨。此外,公司阿根廷C-O项目计划于22年上半年试生产,该项目规划为4万吨电池级碳酸锂产能,投产后有望成为全球成本最低的卤水提锂项目。20年11月,公司认购Bacanora公司旗下锂黏土项目公司Sonora50%股权,该项目资源量880万吨LCE,一期投产后年产氢氧化锂2万吨,项目兼具盐湖和矿石提锂的优点。此外,公司的马洪三期5万吨电池级氢氧化锂项目将于21年达产。根据公司总体规划,25年公司将形成10万吨矿石提锂、10万吨卤水和黏土提锂产能。

布局镍资源,进一步完善赣锋生态,增强长期竞争力。根据我们在《镍,有点紧俏:评当升科技与力勤签订镍长协》报告中的测算,到2030 年全球高镍正极材料将消耗镍大约150 万吨,电池用镍紧俏。我们前期电池用镍深度报告《印尼镍战略:助推新能源、不锈钢产业崛起》明确指出,印尼红土镍矿是满足未来电池用镍需求快速增长的关键。公司布局有助于赣锋电池业务的发展,可进一步完善生态圈建设。

碳酸锂积极扩产,强化全球锂行业龙头地位。公司Cauchari-Olaroz项目拟二期再扩产不少于2 万吨/年LCE 产能,进一步加强规模优势和领先地位,保障锂电池原料供应。公司是全球锂行业唯一同时拥有“卤水提锂”、“矿石提锂”和“回收提锂”产业化技术的企业,2025年将形成超过20 万吨/年LCE 产能,未来规划不低于60 万吨LCE的供应能力,未来前景持续看好。

天赐材料:公司过去通过大量投入技术研发成功突破电解液核心材料六氟磷酸锂生产壁垒,年底公司将拥有35000吨六氟磷酸锂产能,对应28万吨电解液制备能力,满足自供需求的同时还可对外供货。此外,公司多个项目实现正向依托关系,项目副产品可作为其他项目的原材料,充分提升原材料利用率降低生产废物处理成本。公司依靠着优异的产品质量和成本优势接连打入LG 化学和特斯拉两家国际巨头的供应链,同时公司也在与更多的国际客户进行积极对接,预计未来国际客户订单逐步兑现后将助力公司业绩腾飞。

加码六氟磷酸锂产能,一体化优势持续巩固。公司拟投资 10.49 亿元建设 15 万吨液体六氟磷酸锂(折固约 4.7 万吨)及 2000 吨二氟磷酸锂,建设期 18 个月,达产后预计实现收入 48.82 亿元,实现净利润 5.25 亿元,净利率 11%,对应六氟磷酸锂(折固)单价约 10万元,对应单吨盈利约 1 万元。投资强度方面,对应单吨折固投资强度约 2 万元,远低于行业平均 4~6 万元的投资强度,若按照 10 年折旧,公司单吨折旧比行业低约 50%以上。公司 4.7 万吨折固六氟磷酸锂预计在 2022 年底或 2023 年 Q1 投产,加上公司现有产能 1.2万吨,2021 年底前新增 2 万吨,合计 3.2 万吨,技改可提升至 4.5万吨,届时公司将形成六氟磷酸锂产能 9 万吨,可满足超 70 万吨电解液需求,对应动力电池约 700GWh,规划宏大。

投顾姓名:陈灼基;执业编号:A1120620030004

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