需求端：中国、欧洲、美国同发力，全年销量高增长。今年前4 月，全国累计完成新能源汽车销量73.2 万辆，同比增长2.5 倍，渗透率达到8.3%，相较2020 年提升了2.9pct；欧洲新能源汽车补贴持续，销量增速迅猛；美国出台新能源车补贴政策，未来快速增长可期。据我们预测，今年中国/欧洲/美国销量将分别达到240 万/200 万/60 万辆，销量将快速增长。

供给端：优质供给刺激C 端消费，全方位冲击燃油汽车市场。在车型方面，新能源汽车企业由原来的迎合补贴政策转变为迎合市场需求；在性能对比方面，低端新能源汽车销量出众，高端新能源汽车性能优于传统燃油汽车，用车成本相较于传统燃油汽车也大幅降低；在智能化方面，自动驾驶已经进入到L3 阶段，全面减轻司机驾驶压力，提升驾乘体验；在原材料供给方面，产业链中上游扩产积极，保障供应稳定，进一步冲击燃油汽车市场。

国内方面，中长期看，新能源汽车已经从补贴驱动跨越至市场驱动，行业从0-1 的导入阶段，步入了1-N 的成长阶段。自主车企、外资/合资车企、造车新势力布局的全新电动平台开始提供更多的正向开发车型，产品综合性能明显提升，且更加具有科技、智能特征，对于消费者更具吸引力。政策端，新能源汽车作为国家战略方向继续受到大力支持，例如《新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)》、“30·60”双碳目标等，预计到2025 年新能源汽车销量有望接近700 万辆，渗透率超过20%。

海外：特斯拉引领全球，欧洲高增速延续，北美触底回升。作为全球电动车的引领者，特斯拉持续扩产，上海产能已接近45 万辆；北美弗雷蒙产能约60 万辆，德州工厂2022年有望投产；欧洲柏林工厂目标今年下半年开始生产和交付。2020 年特斯拉实现销量50 万辆，预计2021 年销量达100 万辆。欧洲在补贴政策和碳排放新规驱动下，2020年达136.7 万辆，同比+142%，欧洲传统车企（大众、宝马、戴姆勒、沃尔沃）新车型加速投放市场，预计2021 年欧洲新能源汽车销量有望超过190 万辆。美国方面，《美国清洁能源法案》对新能源补贴力度空前，美国电动化有望加速兑现。提案计划提供316亿美元电动车消费税收抵免，对满足条件的车辆将税收抵免上限提升至1.25万美元/车；同时，放宽汽车厂商享税收减免的20万辆限额，并将提供1000亿美元购置补贴；在渗透率达到50%后，税收抵免在三年内退坡。我们认为本次提案补贴力度超出市场预期，若政策落地，美国市场有望复刻欧洲2019-2020年市场发展路径，带动全球新一轮增长。

电动化供应链：中国优质供应凸显，全球配套迎来红利。当前，越来越多企业进入新能源汽车行业，包括传统车企、新势力、科技巨头，汽车电动化带来了供应链由封闭转向开放，动力系统由“发动机+变速箱”向“电池+电机+电控”转变。中国电动化供应链在全球最为完善，尤其锂电池及关键原材料（包括正负极材料、隔膜、电解液等）、热管理、上游设备、金属资源及加工等细分行业格局逐步清晰，并具备全球竞争力，进入全球供应链。2021 年全球电动车加速放量，电动化供应链需求爆发，中国电动化供应链企业，尤其是各环节的头部企业加速走向海外，充分享受全球电动化红利。全球对比看，中国供应链优秀企业已经逐步在海外布局产能、具有更低的成本优势、领先的工艺技术等。资本方面，相关企业2020 年加速融资，例如锂电产业链多家上市企业合计完成募资预计超400 亿元，龙头企业优势更加明显，行业格局进一步强化，优势企业正逐步成为全球龙头。

2020-2025年，全球动力电池进入新扩产周期，CATL、LG等电池龙头规划新增产能超1000GWh，开启千亿级锂电设备市场，我们预计头部企业将持续启动设备采购，绑定龙头电池厂的优质设备企业稀缺性将显现，有望迎接戴维斯双击。

今年下半年预计行业全球景气持续共振向上，国内外产业链企业加速融合，特斯拉继续引领全球电动智能浪潮，国内更具产品力的新车型加速投放，补贴政策和碳排放新规提升欧洲电动化率。中长期看，汽车电动化智能化趋势不可逆转，渗透率不断提升。中国供应链具备全球竞争力，具有产能、技术、成本、客户等优势，将充分享受行业增长红利，未来成长空间巨大。

建议关注具备全球竞争力的供应链优质企业：1. 电池环节的宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源、亿华通等；锂电材料的恩捷股份、德方纳米、璞泰来、新宙邦等；2. 上游设备及锂资源：赣锋锂业、杭可科技、先导智能等；3. 热管理供应链：三花智控（热管理）、银轮股份（热管理）、拓普集团。建议关注：天赐材料、宇通客车、卧龙电驱、国轩高科、当升科技、中伟股份、格林美、杉杉股份、中科电气、星源材质、天奈科技、奥特佳、科达利等。