除了日元外,韩元也位列今年对美元贬值前三名的亚洲货币之一。韩元对美元今年已贬值逾5%,是亚洲表现第三差的货币,仅次于日元和泰铢,在4月中旬一度跌破1400点大关,为2022年以来首次。韩国政府也因此开始对单边押注韩元贬值发出警告。

一直以来,弱势货币为一些出口导向型亚洲经济体所偏好,通常这被认为有利于本国出口企业获得竞争优势。然而,随着美元过于强势,这一“铁律”正被撼动。不仅仅日本,韩国近期也感受到韩元快速、大幅贬值正给本国出口企业带来麻烦。并且,与弱势日元有利于日股不同,韩国同时担心弱势韩元对韩国金融市场的不利影响。

韩国中小企业受冲击尤为严重

韩国是亚洲第四大经济体,在全球出口和科技行业供应链占据重要地位。但韩国的出口在很大程度上依赖于原材料进口,随着韩元大幅、快速贬值,原材料进口成本日趋走高。

对于依赖海外材料进口而无力对冲汇率风险的韩国中小型企业来说,韩元快速、大幅贬值带来的痛苦尤其显著。

韩国中小企业联合会(Korea Federation of SME)经理林敬民(Lim Kyung-min)称:“我们不应忽略,韩国出口商同时也是进口商。自疫情以来,能源和原材料价格一直在上涨。”他补充称,并且韩国出口企业从韩元贬值中获得的任何竞争优势都很容易在与其他亚洲国家竞争中被侵蚀,这些国家正在继续向供应链的上端攀爬。投资机构Eugene Investment Co.的经济学家Lee Jung-hoon也称:“数据显示,韩国出口实际上并未因韩元疲软而录得任何增长。”

“一种恐惧感正在悄悄向我袭来。”总部位于首尔的大益特钢(Daeil Special Steel Co.)的首席执行官(CEO)Lee Eui-hyun坦言。该公司是一家出售和组装工业设备中使用的金属零件的小企业。

不仅仅中小企业,代表韩国最大规模企业的游说团体韩国工业联合会的副会长李相浩(Lee Sang-ho)表示,尽管三星电子等大公司通常被认为会因其市场主导地位而从疲软的货币中获利,但韩元近期对美元跌至1400对他们来说也是出乎意料的。

“韩元贬值的负面影响大于正面影响。”韩国经济研究所(Korea Economic research Institute)的高级研究员Cho Gyeong Lyeob在一次研讨会上表示,正在海外借钱扩建设施的韩国企业集团,以及韩国钢铁、化工和能源进口商以及韩国航空公司等,都是受到韩元贬值影响最大的。

担忧破坏韩国金融市场的稳定

韩国比日本更惨的一点还在于,投资者应对外汇走势的方式存在显著区别。通常,日元走软会提振日本股市,因为市场会预期以日元计价的日本海外利润将增加。但韩元走软往往会导致韩国股市同步下跌,理论上,股价走势是由多种复杂因素共同作用的结果,但归根结底,进口成本的上升会挤压利润空间,而韩元贬值对出口的提振作用微乎其微。因此,投资者还担心,韩元的快速、大幅贬值会破坏金融市场的稳定。

这种情况对于那些缺乏针对货币波动采取了外汇对冲的韩国企业来说,尤其令人不安。去年8月,韩国中小企业联合会在美元对韩元位于1322附近时进行了一项调查。调查中,约49%的中小韩国出口企业表示,他们并未采取外汇对冲。

事实上,自2008年以来,许多韩国中小企业都不愿持有与货币挂钩的衍生品。因为,韩国出口企业曾在当年的KIKO危机中因对冲韩元升值而损失约27亿美元。KIKO合约的全称为“敲入障碍+敲出障碍货币期权”(Knock in, Knock out currency option),是韩国银行2006年后推出的一种零成本(Zero-Cost)期权,主要目的是减少购买期权对冲外汇风险的韩国企业的期权费支出,曾是场外金融衍生品交易领域最流行的外汇期权合约。但2008年全球金融危机引发的韩元贬值导致参与KIKO合约交易的韩国企业遭受重大经济损失, 有些甚至因此遭遇破产,韩国法院适用情势变更原则解除了KIKO合约, 引发了广泛争议。

上述调查还显示,受访韩国企业普遍希望美元对韩元汇率能降至1262左右,但截至今日午间,该汇率仍处于1368附近。

Lee称,留给韩国企业的时间不多了。韩元的进一步贬值可能会同时推高国内商品和进口商品的价格,加重像他这样的中小出口企业的负担。并且,他称,像他这样的企业在面临多年来借贷成本最高的情况下,本已难偿还贷款,眼下压力山大。“我们可能最多还能支撑六个月到一年。此后,一切将变得非常困难。”他称。