卓然股份Q3业绩持续向好
我们维持对一家公司的增持评级，并维持其盈利预测和目标价。根据我们对行业景气的分析，考虑到烯烃建设周期的到来以及该公司在手订单的充裕，我们对该公司进行了估值，给予23 年PE26X，维持目标价31.98 元，维持“增持”评级。公司的Q3业绩符合预期，单季度同比明显改善。公司在手订单逐步确认，第三季度营业收入和利润均同比显著改善。 该公司的费用管控能力提升，在订单释放增长可期的情况下，充裕的在手订单陆续释放将推动公司持续成长。公司第三季度销售、管理和财务费用环比分别下降50.3%、5.5%和39.6%，同比分别下降18.2%、上升4.2%和38.2%。此外，该公司在2023年4月中标振华石油的69.4亿元订单，预计将对23-25年的业绩产生积极的影响。 随着烯烃建设浪潮的到来，炼化行业的高景气持续。根据钢联数据的统计，到2023年10月，乙烯拟在建产能将达到3425万吨，丙烯拟在建产能将达到2944万吨，其中PDH工艺将达到1916万吨。因此，该公司有望从炼化行业建设周期的开启中受益。但是，订单项目进展不及预期和炼化行业产能扩张放缓是该公司面临的潜在风险。
中海油服：高投资促进持续成长
我们维持对该公司的增持评级，并保持其盈利预测和目标价不变。我们预计该公司在2023-2025年的每股收益为0.68/0.81/0.95元，并参照可比公司的估值，给予30倍PE。维持目标价为20.17元（含分红），维持增持评级。 钻井/船舶板块作业天数已提高，油田技术服务作业量也有所增加。中高油价的背景已经促进了钻机平台日费率和使用率的上升。油田服务的核心竞争力和效率提升也在不断增强。Q3各板块的作业量继续提高，并且前三个季度油田技术服务的各业务条线的作业量也有所提升。 全球经济的改善、油价在中高位的震荡以及油气公司加大上游勘探投资力度，叠加在一起，可以为未来2-3年的油服行业的发展带来高景气。S&P估计，2023年全球上游资本开支约为5652亿美元，同比增长10.75%。国内能源安全需求正在日益凸显，油田服务市场规模也在持续扩大。 风险提示：油价下跌、油气公司资本开支低于预期。
中石油三季度业绩超预期
中石油Q3归母净利好于预期，涨价和市场复苏助力业绩。从板块经营利润看，除上游业务外，其他板块均有提升。油气和新能源/炼油/化工/销售/天然气销售板块的分别为472/92/3/64/54亿元，环比好转主要由于出行旺季油品需求全面提升。销售板块汽油/柴油/煤油销量分别为18 /21/6万吨，环比Q2分别+2%/+4%/+12%。 该公司上游油气新能源方面表现亮眼，叠加油价中长期中枢抬升，经营效率持续改善，上游资产仍是较好的配置方向，给予公司1.2倍PB，上调目标价为9.3元，维持增持评级。然而，原油价格大幅波动和化工品复苏低于预期仍是风险提示。 总的来说，中石油Q3业绩好于预期，公司的销售板块得到了全面提升，但是依然存在一些风险。从长期来看，该公司上游油气新能源方面表现优异，值得长期看好。
抚顺特钢能力恢复 逐渐落地项目
最近，一份财务报告公布了一家钢铁企业的前三季度业绩。2023 年前三季度该公司实现营收42.21亿元，同比增长10.62%，但实现归母净利润1.57亿元，同比降低了14.27%。考虑到下游需求恢复较慢，分析人士对该公司2023-25 年的归母净利润预测进行了下调，对应EPS 预测为0.21/0.3/0.37元。尽管如此，由于公司的新增产能在2023年落地后，预计2024 年将迎来产量的增长。因此，该公司目标价仍为11.5 元，维持“增持”评级。 其次，需求疲弱也在压制该公司的销量。在2023 年1-3 季度，该公司的钢材销量分别为12.2/12.5/11.2 万吨，下游需求偏弱，3季度钢材销量环比下降。唯一的好消息是，1-3 季度的产品销售价格分别为1.65/1.77/1.84 万元/吨，均价提高；吨产品（钢材）毛利分别为1820/2224/2790 元/吨，公司产品结构改善带来销售价格和吨产品盈利能力的提升，这有助于推动盈利能力的恢复。 最后，该公司在建项目的落地也对产能的稳步上升产生了影响。根据半年报，2023 年上半年该公司第三炼钢厂新建的11 台电渣炉项目已经进入试生产阶段。进一步，改善军品产能技这一项目也在加快推进。预计在2023 年12 月，该项目将有3 台12 吨真空自耗炉能够投产，得以提高军品产能2期项目也已经完成招标。尽管原材料价格大幅波动仍然存在风险，但公司的成本压力已缓解，需求逐步恢复，这将在未来为该公司带来更好的前景。
东方盛虹业绩受转固费用拖累，等待下游复苏
近日，有关石化行业的最新消息传来，对公司的业绩预测产生了一定的影响。由于大炼化转固后费用拖累业绩，我们不得不下调公司2023-2025年的EPS预测。经过参考可比公司后，我们将公司的目标价下调至13.05元，但仍维持增持评级。 公司在Q3的业绩基本符合我们的预期。营收达到1036亿元，同比增长了122%，而归母净利润和扣非后净利润也分别增长了57.15%和81%。不过，Q3部分化工品的需求有所回暖，但炼化转固增加财务费用使得财务费用增加，这导致业绩不及我们的预期。 Q3部分产品的价格回暖，汽油、柴油、PX、LLDPE、聚丙烯和EVA的均价环比上涨了3%、2%、4%、1.8%、1.7%和8.1%，这意味着这些产品的价差得到了修复。具体而言，汽油、柴油和PX-石脑油的价差分别为-2.7%、+5.4%和-0.9%，而LLDPE-乙烯的价差则达到了9.5%。此外，Q3炼化资产转固的增加也导致了3.17亿元的财务费用拖累了业绩。 需要注意的是，需求不及预期和项目进展不及预期是可能存在的风险提示。不过公司已经与沙特阿美亚洲签署了战略框架协议，并有望在原油采购、产品销售和高附加值技术许可等方面展开合作，这或许也能够对公司的发展产生积极的影响。
伊利股份：盈利改善，景气回暖
鲁花集团的财报显示，在2023年第三季度中，该公司的营业总收入达到了974亿元，同比增长3.8%。同时，扣非净利润达到了84.5亿元，同比增长11.5%。在这一时期，公司的利润表现超出了预期。其中，低基数以及礼赠场景修复是主要原因，促进了产品结构的上移。鲁花集团维持全年内生利润率增长30bp的目标。这项数据表明，该公司仍然有良好的前景。 鲁花集团的液奶市场前景也十分看好。在前三季度中，公司的液体乳收入增长了2.1%，奶粉及奶制品收入增长了6.4%，冷饮产品的收入增长了12.9%。在这些产品中，液奶的增长趋势明显：单季度3的收入增长了8.5%。其中，常温白奶实现了双位数增长，常温酸奶仍在调整中，但是低温奶的增长却实现了同比正增长。预计，液奶全年将实现小幅增长。相比之下，奶粉结构则面临短期压力。现在，婴配粉的行业格局正逐渐优化，同时，预计24年将迎来新生儿的回补。此外，成人奶粉仍在持续推新，同时市场份额也保持了领先位置。尽管冷饮产品销售季节性下降，但市场前景仍看好。 鲁花集团在Q3中表现非常优秀。其中，毛利率的同比增长了1.6个百分点，主要原因是原奶成本下降以及节日礼赠的推动，促进了产品结构的提升。预计全年毛利率将稳定或提升。随着费用效率投入的提升，预计销售费率将稳中有降。需要注意的是，该公司的发展仍面临着行业景气波动和竞争加剧等风险。
永兴材料稳提碳酸锂产量 回购彰信心
【第一段】 针对该公司2023年前三季度业绩显示符合预期，碳酸锂销售稳定增长，特种钢需求逐渐回升，特钢板块盈利得以逐步恢复的情况，我们维持该公司的增持评级。该公司在前三季度实现了97.04亿元的营收，同比下降10.7%，归母净利润30.53亿元，符合预期。由于碳酸锂供应上涨导致锂价震荡下降，我们将该公司2023-2025年的归母净利润下调至39.07/29.64/34.86亿元（原43.74/41.67/47.33亿元），EPS分别为7.25/5.5/6.47元。根据同类公司的估值，我们采用2023年10倍PE进行估值，将该公司的目标价下调至72.5元（原95.21元），维持“增持”评级。 【第二段】 该公司的碳酸锂产量不断增加，销售量稳步上涨，2023年前三个季度分别销售6010、6832、7213吨，较去年同期上涨了46%。归母净利润分别为8.44、8.59、9.98亿元，对应吨净利分别为14.04、12.57、13.84万元/吨。该公司公告拟使用不低于3亿元、不超过5亿元的自有资金回购公司股票，以用于股权激励，彰显出该公司对自身发展的信心。 【第三段】 该公司的选矿能力持续提升，采取冶一体化建设顺利推进。公司目前正积极进行化山瓷石矿矿产资源增储工作，300万吨/年锂矿石高效选矿项目已获得环评批复，项目建成后该公司将具备600万吨/年的选矿能力。此外，该公司正在有序规划冶炼项目，采选冶一体化建设不断推进。该公司的特种钢业务稳步发展，管理精细化优势明显。自2023年以来，我国特种钢下游需求逐渐回暖，该公司的特种钢产品销量也开始逐渐恢复。而成本方面，镍价下跌的趋势也变得更加明显，该公司的特种钢板块的盈利能力将逐步提高。 【风险提示】：新能源汽车需求大幅下滑，环保风险不可预测。
美国经济强劲复苏与通胀韧性
上周，海外股市普遍下跌，海外国债收益率低迷，美国债券收益率高位回落，美元指数有所回升，但除了日元和澳元之外，其他主要货币都有所贬值。原油价格骤降导致CRB指数下跌。值得注意的是，近期美国经济出现了偏强的反弹迹象，其三季度GDP环比折年率高达4.9%。消费者支出、私人库存投资、联邦政府支出、出口和住宅固定投资都在不同程度上促成了美国第三季度的GDP高增长。 欧洲央行近期宣布暂停加息，原因在于9月通货膨胀显著下降，各种相关指标也呈回落之势。欧洲央行认为欧元区经济依然疲软，国内物价压力较大。然而，欧洲央行并未放松对通货膨胀的控制，而是希望通过调低利率来稳定市场。此举也强调了欧洲央行致力于维持足够长的时间以帮助通胀回复到达到2%的中期目标。欧洲央行还提到货币政策强于预期和地缘风险是欧元区面临的主要风险。但同时也指出，因为成本问题上涨，能源和食品等成本可能会促使通货膨胀上升。 风险提示方面，随着俄乌冲突的恶化等地缘政治事件增多，金融形势也可能发生变化。此外，若中国通货膨胀超出预期，中国货币政策可能会出现超出预期的变化，这也是值得注意的一点。
传媒业周报：2023W43数据追踪
上周股市表现 上周（23.10.23-10.29）上证综指上涨1.16%，深证成指上涨2.09%，创业板指上涨1.74%，传媒板指上涨1.59%。在板块内，个股涨幅前三的是紫天科技（29.3%）、世纪天鸿（12.9%）和星辉娱乐（12.4%），后三则是吉比特（-20.4%）、盛天网络（-5.2%）和富春股份（-4.8%）。海外传媒板块内，个股涨幅前三是极光（11.0%）、宝尊电商（9.2%）和哔哩哔哩-SW（8.7%），后三则是美图公司（-12.4%）、快手-W（-8.1%）和友谊时光（-5.0%）。 投资建议 在基于“大模型+小模型+应用及内容”的研究框架的基础上，我们认为，从基本面受益的角度上看，投资者应选择目前成熟大模型模态输出的标的，重点关注AI+文本/虚拟人板块，其次关注AI+图片（大模型+小模型）；从价值重估的角度上看，投资者需选择能掌握优质数据或内容（多模态数据）的标的，重点关注AI+内容/IP/版权板块。 在AI行情分化趋势下，我们建议重点关注基本面优异的【游戏】及【出版】板块。其中，建议关注AI+游戏的标的包括盛天网络、姚记科技、神州泰岳、三七互娱、完美世界、吉比特、世纪华通和巨人网络；建议关注AI+出版的标的则包括皖新传媒。此外，还建议投资者关注行业垂类大模型标的，例如创业黑马、昆仑万维，以及中国版Discord创梦天地等。最后，我们建议关注汇纳科技、引力传媒、浙文互联、世纪恒通等标的。 风险提示 投资者需要注意政策边际优化的程度不及预期、疫情影响企业经营不及预期、AI推进进度不及预期、AIGC商业模式或落地场景效果不及预期、内容监管加强等风险。
科技产业链数据追踪
今日A股市场表现平淡，上证指数下跌0.45%，沪深300下跌0.47%，创业板综下跌1.14%，中证1000下跌1.23%。申万行业分类中电子、通信、计算机和传媒行业分别实现-1.41%、-1.16%、-1.19%和2.25%的涨跌幅，其中传媒板块排名最好，电子板块排名最差。在排名前三的股票中，传媒板块中百纳千成、天龙集团和冰川网络实现较大涨幅。 南方电网与开放原子开源基金会在北京联合发布国内首个电力物联操作系统——电鸿物联操作系统。该系统覆盖不同类型、不同品牌的电力设备，实现设备即插即用、海量数据互联互通，填补了该领域国内的空白。目前该系统已经具备发行版的条件，涵盖主流芯片、模组、终端，到2024年适配电力行业物联终端150+大类，新增30万物联终端全覆盖。申万宏源研报称，这个系统的市场空间有望超过百亿元。 应注意宏观经济波动和汇率波动的风险，以及出口订单的下降等可能引起的风险。
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