一、 什么是劣后受益人

劣后受益人一般与优先受益人相较，指的是信托企业发行的结构化信托产品，在同一款产品中，优先受益人分享较低的收益率，承担较小的危机，而劣后受益人则承担高危机获得高收益。

二、 劣后受益人的特点

在证券投入信托业务中，名义上均由信托企业作为发起人发行信托计划，但事实上，有一部分证券投入信托业务是由投入者中的某人（或若干人）发起的。某些投入者有较好的投入能力，但资金有限，因此借信托企业的名义发行信托计划，以募集资金、增加盈利。

在这一类信托计划中，信托企业虽在名义上仍另行聘请投入顾问，但实际上只有该投入者才能真正决定证券买卖的方向、时间、数量、价格等。为约束该投入者的行为，在这一类信托计划中通常会保障其他普通投入者的最低收益水平，并设置强制平仓线，约定投入亏损时该投入者应立即弥补的亏损等特殊条款，此时该投入者被形象地称为“劣后受益人”，其他普通投入者则被称为“优先受益人”。

三、 劣后受益人的法律规范

信托企业为“劣后受益人”发行信托计划，实际上是为“劣后受益人”买卖证券提给融资服务。根据《证券法》第一百四十二条规范，证券企业为客户买卖证券提给融资融券服务，应当按照国务院的规范并经国务院证券监督经营管理机构批准。当然，证券企业在这一类业务中没有直接与“劣后受益人”发生法律关系，没有违规，但毕竟有打法律擦边球的嫌疑。

在有证据证明证券企业积极为“劣后受益人”与信托企业牵线搭桥，促成信托计划发行时，证券企业仍然存在较大的违法危机。所幸的是，大多数的证券投入信托计划并没有“劣后受益人”的参与，较常见的是对所有受益人一视同仁且不保证最低收益的信托产品，证券企业可以合理合法的参与其中。