上周五的一根阳线似乎并没有再次激活市场，至少今天主要指数全绿，似乎没有表现出太强的延续性。但是我想说上周五的这根阳线仍然是很重要的。首先它有很强的自发性，就是不再靠小作文或者所谓的大利好，而是技术角度的动力更强一些。这是市场在恢复自循环能力的信号。

今天尽管没有延续上周五的强势反弹，但今天这个走势并不差，就算回撤幅度最大的科创50指数也没有跌到上周五阳线的一半以下。并且从整体量能来说，在弱震荡中也保持在了7000亿以上，比上周五反弹之前的7-8个交易日都要好一些。

对于现在的市场观察，我觉得需要分两部分来看，一部分是二级市场的场内因素，另一部分是二级市场之外的宏观因素。

场内这一块，整体上的逻辑就是，心意到了，但效果一般。核心的问题在于，被小作文带偏了，被伪民意绑架。无论是降税降费，还是抨击量化打击做空，都无比正确，但真没什么用。降低交易成本的本质只会推动交投活跃，有利于交易者而不是有利于持股者，所以不会带来长期牛市。而且我们的A股市场最不缺的应该就是活跃度，A股换手应该是全球主要成熟市场中最高的。至于做空机制，这应该是更早期的牛熊转换中就辩论过的问题，实在没什么争执的必要。当然，这次可能聚焦在了融券问题，一上市就可以把该锁定的券借出去卖空，这肯定是有问题的，但这不是大的制度层面问题，是被人钻了空子形成执行层面的问题。但必须要说的是，目前市场中沪深京三个市场总共的融券余额也才不到1000亿，就算真的说直接不允许融券强制买回去，短期也未必能改变什么，更别说长期了。

所以，一直围绕着这些东西打转，真的只是在安抚民意而已。甚至于，为了不再给市场制造压力，一些制度的东西也在通融（也可能是纵容），比如捷荣科技这种涨法，早就超过10天累积100%涨幅了，也已经超过30天200%涨幅了，早该停牌了但却坚持不执行。所以第二个突破了10天100%的常山药业今天不但不停牌干脆再拉一个20cm涨停。这样的“呵护”是不是真的有利于市场呢？不知道。也许大家都有压力，权宜之策吧。

所以我也一直在反复强调，场外才是问题的核心关键。也就是说，宏观面才是重中之重。不管说有人认为宏观面的压力是来自于疫情的后延影响还是来自于中美关系，这也都不可能是孤立单一的因果关系。我们不纠原因，只看预期和结果。目前能看到的是，8月份有不少的宏观数据已经出现了边际改善，最新的美联储暂停9月加息的结果以及所谓两个工作组的成立也意味着中美在不可避免的对抗过程中也有意寻找到一个新的平衡。所以，在外因内因共振的偏暖预期下，9月PMI数据有较大概率会继续向好。而要注意的是，9月PMI数据的公布时间是在中秋国庆假期内。

综合来说，节前仅剩三个交易日，就算能涨估计也翻不起什么大浪，更大可能是偏温和的震荡度过，但节后反而可以更乐观一些，无论是宏观数据还是上市公司的三季报数据，都可能成为市场的新动力所在。