华泰证券：电网设备三季度业绩分化明显 出海逻辑仍强势

华泰证券表示，从三季度的收入来看，非特高压主网>特高压主网>配电>电表。按照板块整体三季度归母净利润的增速来看，非特高压主网、特高压主网、配电、电表分别为38.2%、5.2%、-23.6%、-28.4%，呈现出较为明显的差异。1、非特高压主网板块业绩表现较好，主要系该赛道出海保持高景气，叠加网内主网建设需求持续较强（2024年输变电设备中标金额765.5亿元，YOY+8.2%；2025年1-5批786.75亿元，YOY+19.5%）。2、配电层面，企业出海收入及订单同样保持高增，但国内受到网内集采降价以及网外新能源、工业需求增速减弱的影响，国内收入占比仍较高的企业受到的拖累较大。3、特高压板块收入同比较为稳定，主要系国内市场交付节奏较慢。4、电表企业业绩表现不佳，主要系前期价格大幅下滑，该部分订单逐步交付，企业盈利承压；同时海外市场竞争加剧。

中信建投：机器人板块行情预期上修需要新一轮催化落地或产业节奏兑现

中信建投指出，机器人板块行情在经历10月大幅调整后，11月行情预计将进入预期整固后的去伪存真阶段：1、产业在0-1的趋势兑现前夕，特斯拉Optimus量产订单发包、Gen3样机定型发布等重要节点支撑市场预期维持高位，预期上修需要新一轮催化落地或产业节奏兑现，当前建议守机待时；2、机器人技术路线仍在持续迭代，市场更关注产品性能、客户送样等实质进展，尤其 Optimus定型有望推动硬件技术路线边际收敛，深度配套甚至能直接拿到订单的标的将直接受益，当前特斯拉供应链将进入去伪存真的验证期；3、我们看好三类标的配置价值，包括特斯拉链高胜率、技术迭代升级方向的增量环节、具备预期差的绩优低估值；关注智元、宇树、乐聚等其他具备放量能力的国产链。

（图片来源：经传多赢软件）

点评：

人形机器人有从底部逐渐止跌企稳的迹象，但指标方向好坏参半，成交量呈放量状态，捕捞季节收出金叉，流动资金呈翻绿状态，板块能否在智能辅助线上方企稳还要看市场给不给力，如果指数还是涨一天跌一天，那么板块的持续性必然不会很强，那它就很难维持住这种涨势，要多观察几天让它逐步在底部企稳。

中信证券：黄金税收新政进一步精细化、规范化将推动行业健康良性发展

中信证券表示，11月1日，财政部、国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》，引发行业震动，新规关键变化在于区分投资性与非投资性用途，进行分类管理。新政实施，部分问题待明确、市场参与者部分停售观望；首饰金税收成本增加或导致终端售价普遍提升，短期或抑制消费需求；长期看或将逐步影响企业经营决策。投资建议：1、税收政策进一步精细化、规范化将推动行业健康良性发展，从长期看行业总量增长受益；2、投资金业务渠道集中度或将大幅提升；3、非投资金受税收成本增长影响，短期需求或承压，但行业规范化发展将加速头部集中；长期看具备产品或品牌优势的企业有望加速获取市场份额；4、新政实施或将通过影响产业链价值分配及加速合规化进程重塑行业格局，建议关注通过积极进行经营策略调整收获市场份额的企业。

（图片来源：经传多赢软件）

点评：

黄金板块逐步从底部止跌企稳，前期黄金板块的跳空大幅低开调整也让它再次具备上涨空间，前期黄金板块大涨的时候不适合追涨，但现在经过深度调整倒是可以逐渐关注起来，目前捕捞季节已经收出金叉，指标也开始慢慢好转，相信过不了多久它又会再次展开上涨行情。