我们先看人工智能这波上涨时间周期，从1月4日开始启动，到4月中旬见顶，如果撇开春节假期的时间，这一轮上涨周期刚好持续3个月左右，我们记住这个数字，一轮大级别主线行情，3个月的时间会是一个坎，历史上很多主线都遵守这个规律。

本轮调整周期从4月中旬开始到目前大概一个多月时间，根据天风策略的统计，TMT主要方向中，游戏、影视院线、计算机主要细分（操作系统、云计算等）、半导体、光模块等方向超额收益见顶后至今跌幅都在15%附近，已经比较接近成长赛道历史经验调整均值（七大成长赛道产业周期调整幅度均值为-20%），但调整的时间来看，除了计算机、电子在20-30个交易日以外，通信及传媒的主要行业均在10-20个交易日内，因此可能震荡消化的时间还不够（历史经验调整时间为40-60个交易日）。从4月中旬人工智能陆续见顶之后，按照60个交易日的极限调整周期，后续见底时间可能要到6月中旬左右，大家同样记住这个周期，到时候是否出现积极的信号。

大级别主线上涨往往会有两个阶段，第一波是集体轮动反弹修复，这个阶段往往持续性不太好，俗称雨露均沾，之后会进行二次探底或者反复筑底，在这个阶段，市场会选出新一轮主线，不过相比第一季度市场的普涨，第二波上涨的分化会更加极致。

比如2009-2010 年、2013-2015 年和 2019-2021 年的三轮科技股行情中，在细分行业层面，行情轮动均遵循从普涨走向分化的规律。2009 年Q1、2013 年 Q1、2019 年 Q1，TMT 板块均呈现普涨态势，行情更多体现估值修复特征，持续时间约 1 个季度，其后，市场行情往往趋于分化，细分行业之间涨幅差开始拉大。

2023 年以来，“AI+”与“数字经济”双重驱动的“TMT”与政策和基本面共同驱动的“中特估”是市场交易的两大热点，且两者呈现一定此消彼长态势。特别是 4 月中旬以来，TMT 市场交易情绪演绎到较高水平之后，板块出现明显回调，“中特估”板块在政策催化与部分行业景气验证驱动之下则走出了优势行情。

而 5 月中旬以来，“中特估”交易热度也上行至了较高水平，本周出现了一定回调，而同时 TMT 部分子板块在经历了 1 个多月的回调之后，交易热度明显回落，开始逐步具备一定配置性价比，如电子、计算机等
科技股行情往往从普涨走向分化，后续科技投资需更加聚焦细分的主题和业绩。

为了应对接下来注册制之后复杂的市场环境，大家要牢记这个核心理念：无主题不牛股，无业绩不持久。

第一个问题，如何聚焦主线方向？

首先选择主题猎手，热点总览，上面有很多气泡图，我们先解释下气泡的含义。

气泡颜色分为4种颜色，颜色细分为紫色、红色、绿色、蓝色

紫色气泡为涨幅为正，当天出现炒作的主题;

红色气泡为涨幅为正，当天未出现炒作的主题;

蓝色气泡为涨幅为负，当天出现炒作的主题;

绿色气泡为涨幅为负，当天未出现炒作的主题;

炒作的定义:主题内个股在某时间点内出现拉升，形成较强的联动性，并按照拉升力度、资金情况来进行统计，由算法统计出该主题是否拉升。

所以，每天出现的紫色气泡，后续成为主线的概率更大，如果指数红色气泡，只是说明这个板块上涨，无法判断联动性。

我们前期聊过，主线必须要满足两个条件，联动性和持续性。只是紫色气泡，只是说明这个主题具备联动性；而持续性的判断方法，最精确的还是多观察，也就是观察该主题能否连续在当日炒作中出现，比如连续2个交易日连续出现紫色气泡，比如5个交易日中，有3个交易日出现紫色气泡的热点方向，都可能成为潜在主线。

那我们可以把近期每天出现的紫色气泡，比如上周反复活跃的紫色主题，存储芯片，中船系，智能电网，等板块的所有股票，新建一个自选股股票池，我们命名为当月甄选。

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无主题不牛股，无业绩不持久。上面我们聊了如何选择细分主题，下面我们聊下如何选择有业绩的方向。

我们先解释下这句话的核心含义：第一句话形象点可以理解为，站在风口上，猪都能飞到天，比如前期人工智能的炒作，凡是跟AI相关的基本上都会被资金炒一遍，至于能不能炒的时间长是另外一个回事，题材炒作结束的时候，绝大多数的个股都要尘归尘土归土，只有部分能够兑现业绩的方向才能不断创新高。如果我们回顾以往历史的主题炒作，凡是能够走出跨年大级别行情的，比如前期的CRO，芯片，锂电池，光伏等，都必须要有业绩支撑，没有业绩支撑的主题炒不久，最后都是一地鸡毛，所以业绩这个维度，能够帮我们在选择主题的时候，找到持续时间更长，空间更大的方向。

前期我们对于业绩的维度的选股主要是两个方法：

1、单季度业绩超预期，相对应的战法叫做净利润断层战法，不过这个战法在季报或者年报业绩预告阶段，效果特别好，过了这个时间窗口，股价反应差不多后，市场看重的更多是业绩的趋势。具体选股步骤，价投——AI超预期——净利润断层中找。

2、业绩稳定增长，也就是滚动净利润连续3个季度递增，业绩稳定增长的股票，股价不一定连续大涨，但是业绩增长的股票如果恰好碰到主题风口的话，就会受到机构资金的青睐，没错机构也会做题材，但是机构选股要求比游资严格得多，必须要满足一定的财务指标或者基本面要求，滚动净利润连续3个季度增长，其实就非常契合机构资金的选股模式。具体选股步骤，智能盯盘——基本面选股——滚动净利润连续3个季度增长。如果追求安全性，也可以叠加智能估值蓝或者智能估值绿这两个选项。

把选到的股票池单独建立一个自选股就可以了。这样我们就可以建立业绩线这方面的股票池，可以命名为滚动增长。

基本上把风口和业绩这两个问题解决，已经解决了大多数问题了，但是要想让选股简单，还有一个维度叫做资金面指标，对于资金指标可能大家都会有自己熟悉的资金面指标，比如流动资金，主力动向，主力控盘等等，其实都是可以的，在选对主题以及把握业绩的前提下，资金面指标的权重不是特别重要，它主要是简化选股流程，提高选股效率，本文我们主要是按照龙虎榜席位密码中的机构专用这个指标来筛选。

我们之前在机构掘金的文章中，讲解过这个功能如何使用，今天就不再赘述，接下来直接讲选股过程，选择最近5日或者10日的所有机构参与的股票，按照累计席位净买进行排序，把累计席位净买额大于1000万的股票都加入自选，命名为机构掘金。

这样就分别从，风口线，业绩线，资金线三个维度，建立三个池。

最后再对于这三个股票池两两叠加：

比如我们选择机构掘金+5月甄选，最终选出的结果如下，这样就能够把选股的范围大大缩小。

我们再对5月甄选和滚动增长进行叠加，这个时候选出来的股票可能比较多，这个时候我们可以再叠加技术面指标进行简化，比如叠加上升通道和控盘增加之后，选股范围能够缩小到10个以内。选股的效率也是比较高。

当然还有一个叠加是机构掘金和滚动增长，我这里就不再演示，如果市场有主线，必须在主线中选股，如果市场没有主线，再考虑从机构掘金和滚动增长中选择机会。也可以找到一些走势独立的趋势股。

无主题不牛股，无业绩不持久。

（以上图片均来自经传软件）