一、市场表现

进入到1月，市场超预期加速调整，以时间换空间，跨境电商也随之高位回落。截止1月245日，跨境电商1月跌5.68%，同期沪深300跌2.57%，跨境电商跑输市场。消息面来看，1月12日国务院新闻办召开新闻发布会介绍，2023年我国货物贸易进出口总值41.76万亿元，同比增长0.2%，好于预期，实现了促稳提质目标。另，初步统计，2023年我国跨境电商进出口2.38万亿元，增长15.6%。行业复苏延续，概念指数超跌且跑输市场，短期有望随市场企稳反弹而技术修复，中线有望随基本面向好而盘旋走升。

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一、行业信息

跨境电商是一种利用互联网等电子商务平台进行的跨国贸易模式。简单来说，就是不同国家的交易双方,借助互联网渠道完成交易和支付结算，并通过跨境物流送达商品、完成交易的一种国际商业活动。这种模式的特点是可以打破传统的地理限制，使得消费者能够在全球范围内买卖商品。

跨境电商涵盖了多个环节，例如跨国交易、跨国物流、跨境等，所以从形式上，跨境电商有可以分为三种。一种是出口跨境电商,一种是进口跨境电商，此外还有海外仓（为更好处理跨国物流配送而设立的仓库）。当前，我国跨境电商的模式主要是B2B（企业对企业）和B2C（企业对消费者）。

跨境电商行业正处于高速发展阶段，长期来看仍有增长空间。根据 eMarketer 数据，全

球电商销售额将在 2023 年达到 6.3 万亿美元，预计 2023 年全球电商销售额占比将达

20.8%，可见全球电商增势持续长期向好。 分地区来看：①北美、欧洲、日韩澳等重点成熟电商市场规模体量大， 占全球电商零售额的 59%，电商渗透率超 15%；未来仍有提升空间，预计未来五年电商零售增速平缓，约 5%年均增长率；②东南亚、中东及拉丁美洲的新兴市场规模体量较小，但电商渗透率较低，未来拥有较大的增长潜力。

我国的跨境电商产业发展可以追溯到2008年，以《个人物品进出境管理办法》正式施行标志着我国跨境电商的起步。在这个阶段，市场上主要以个人代购为主，偏重于对奶粉、保健品等消费品的购买。随着时间推移，我国政府开始意识到快进电商潜力，并采取一系列措施推动。2013年我国政府首次提出“跨境电商综试区”政策，鼓励和支持跨境电商产业发展，于是2014年中国跨境电商交易额首次突破1000亿人民币，随后几年保持较高增速，2018年交易额达到9000亿，2020年疫情期间，跨境电商等外贸新业态进出口贸易额不降反升，2020年我国跨境电商1.69万亿元，增长31.1%。到去年202年首次突破2万亿交易额。这些年，跨境电商产业经历了从零起步到爆发发展的历程，目前已经进入到多元化融合阶段。

展望未来，数字化电商、海外仓布局、自建物流体系成为众多企业必要布局。另外，随着“一带一路”倡议的推进，东南亚、中东、拉美、非洲等新兴市场也陆续成为跨境卖家的重点拓展方向，而受益国际地位提升，相信“中国品牌”有望在激烈竞争中立于不败之地。

三、行业研究

商业模式：每一个行业盈利的模式都不一样，那么跨境电商盈利模式有哪些？简要归纳后主要有这五大类：代运营模式（第三方服务平台招商）、B2B模式、B2C模式、C2C模式以及海外代购模式等。其中代运营模式（平台招商）是跨境电商最常见的盈利模式，也是大多数跨境电商平台的主要盈利模式，平台为卖家和买家之间的交易提供平台服务,并从中收取佣金，其典型玩家如天猫国际、京东全球购等。这种模式下，平台开放入驻国际品牌，通过收取佣金、服务费等方式盈利；商家需具备海外零售资质和授权，商品海外直邮，并提供本地退换货服务。

政策支持：近年来，我国跨境电商行业受到各级政府的高度重视和国家产业政策的重点支持。国家陆续出台了多项政策，包括物流、监管、关税、海外仓建设、综合试验区建设等方面，鼓励跨境电商产业和企业发展。2023年1月，财政部、海关总署、税务总局联合发布的《关于跨境电子商务出口退运商品税收政策的公告》中提出，对符合规定的跨境电商出口退运商品，免征进口关税和进口环节增值税、消费税，出口时已征收的出口关税准予退还。2023年8月财政部 海关总署 税务总局关于延续实施跨境电子商务出口退运商品税收政策的公告。2023年12月，国务院办公厅印发《关于加快内外贸一体化发展的若干措施》，提出推动商业科技创新中心建设，促进互联网、大数据、人工智能和内外贸相关产业深度融合。促进“跨境电商+产业带”模式发展，带动更多传统产业组团出海等。

市场容量：发达国家增长迅速，新兴国家成为第二增长曲线。①欧洲电商市场庞大的规模、消费者对品质和品牌的追求等因素为中资企业提供了广阔的市场空间和商机。据 iResearch 预测 2018-2027 年欧洲电商市场整体收入呈稳步增长的趋势，由 2018 的 3,812 亿美元增长到 2027 的 8,930 亿美元。这一增长主要得益于欧洲网民近年来网购的比例逐年增长，此外疫情也改变了消费者习惯。东南亚是全球最具活力和潜力的跨境电商市场之一，其市场规模和增速在全球居于领先地位。据 eMarkerer 数据，2021-2025 年东南亚电商销售额预测呈现出快速增长趋势， 由 2021年的888.9 亿美元增长至 2025 年的 1,700.9 亿美元，主要得益于东南亚地区的人口红利，且伴随互联网普及，社交媒体流量激增叠加消费升级等因素。

竞争格局：在2023年里，全球经济混乱并未彻底消除，高性价比的中国商品再次成为消费市场的新取向；也是在这一年，中国电商“出海四小龙”SHEIN、TEMU、TikTok、AliExpress率先掀起一场全球突围战，从驰骋欧美再到逐鹿全球，改变“中国制造，亚马逊销售”的主流格局，中国跨境电商实现了逆势正增长。另外，全托管成为2023年跨境电商年度热词，在经过一年试水后，平台大概率在2024年继续加码在全托管领域角力，跨境电商迎来了发展的最好时代，也是综合竞争力比拼的时代。

随着年底国务院《关于加快内外贸一体化发展的若干措施》的发布，跨境电商在促进经济发展、助力内外贸一体化发展方面的价值更加凸显。展望2024，跨境电商行业内卷将进一步加剧，库存过剩、新兴平台竞争、AI工具使用差异等因素将推动价格战更加激烈；避免同质化，建立差异化竞争优势，探索更高效的生产，更便捷的服务，更快的物流以及更广阔的市场，将是我国跨境电商本土企业接下来的努力方向。

产业链：跨境电商全产业链可以划分为上中下游三个部分。上游指的是商品供应商，主要包括工厂、贸易公司、进口公司等，他们负责生产制造产品，并通过线下展会和网络推广等方式，与海外买家建立联系，并将商品提供给跨境电商平台，是整个产业链的起点。上游供应商不仅承担着产品的生产任务，还肩负着市场的开拓和发展重任。只有优化供应链管理，不断提高自身的产品质量和服务水平，才能在激烈的市场竞争中脱颖而出。中游则为跨境电商平台，它们是连接上下游的桥梁，也是产业链的核心，主要包括了跨境电商平台、物流仓储服务和支付体系等。跨境电商平台按照产业终端类型可分为B2B、B2C、C2C三类平台。下游指的是消费者部分，即最终购买并使用产品的用户，也是整条产业链的最终受益者。

跨境电商卖家格局：百花齐放，品牌型&供应链型卖家各显神通

➢ 精品+第三方：包括致欧科技、安克创新、梦百合、麒盛科技、恒林股份等，亚马逊为各家主要布局平台，仓储&物流方式多样，与销售品类与公司规划有关。

➢ 精品+独立站：包括乐歌股份等，在海外终端具备一定品牌力，多为亚马逊+独立站双轮驱动，通过亚马逊触达消费者，通过独立站沉淀私域流量。

➢ 泛品+第三方：包括赛维时代、华凯易佰、三态股份等，毛利率较高、净利率较低、期间费用率较高，考验拿货、本土化运营、库存管理等能力。

➢ 泛品+独立站：包括环球易购等，对企业品牌力及综合能力要求较高，如站外引流、本土化运营、仓储&物流、库存管理、SKU 管理等能力。

品牌力及渠道力较强的跨境电商公司2023收获高增长。华凯易佰、赛维时代、小商品城、吉宏股份、安克创新等公司拥有强大的品牌影响力、平台优势、供应链能力以及市场拓展能力，从而能够在全球范围内提供多样化的产品和 服务，以满足不同消费者的需求。欧美地区为其主要布局市场，这些公司凭借在快时尚、 时尚生活、电子产品等领域的差异化竞争力，赢得了大量的用户和订单。根据西部证券统计数据，这些公司2023Q1-Q3保持稳健的营收和较好的盈利能力，营业收入和归母净利润均保持20%以上的高增长。而跨境通经历了环球易购的破产以及债务危机，目前业务逐步回到正轨。

当前我国轻工企业产品出海+供应链出海+品牌出海多种模式共存。当前已布局跨境电商出海的企业包括致欧科技、恒林股份、乐歌股份、久祺股份、梦百合、永艺股份、麒盛科技、哈尔斯等。

四、投资策略

当前跨境电商行业政策力度持续增强，一带一路又为跨境电商行业打开新的发展空间，在政策引导下，中国跨境电商快速发展，实现了产业转型升级并持续突破。全球电商增势长期向好，北美及欧洲市场大体量下保持稳健增长，东南亚及拉美等新兴市场增长潜力强，看好跨境电商板块的长期增长，短期板块超跌，有望随市场企稳而快速上行修复。展望2024，行业已经进入到综合竞争力比拼的时代，品牌力及渠道力较强的跨境电商公司、率先布局数字化新型跨境模式的公司有望抢占更多市场份额，相关概念股例如小商品城、四川长虹、华贸物流、焦点科技、东航物流、致欧科技、赛维时代、三态股份、乐哥股份、吉宏股份、安克创新、华凯易佰、浙江正特、梦百合等。

风险提示

宏观经济波动，市场竞争加剧，平台运营风险，国际货物运价上涨，存货管理风险，海外需求复苏不及预期，政策风险，成本异常波动风险。

资料来源

1. 西部证券-李雯（S0800523020002 ）跨境电商深度报告系列: 政策利好协同 AI 赋能，跨境电商市场持续高增-20240119

2、国盛证券-姜文镪（S0680523040001）跨境电商专题：平台红利，乘风而起-20240125

3、经传多赢股票