上周股市表现 上周（23.10.23-10.29）上证综指上涨1.16%，深证成指上涨2.09%，创业板指上涨1.74%，传媒板指上涨1.59%。在板块内，个股涨幅前三的是紫天科技（29.3%）、世纪天鸿（12.9%）和星辉娱乐（12.4%），后三则是吉比特（-20.4%）、盛天网络（-5.2%）和富春股份（-4.8%）。海外传媒板块内，个股涨幅前三是极光（11.0%）、宝尊电商（9.2%）和哔哩哔哩-SW（8.7%），后三则是美图公司（-12.4%）、快手-W（-8.1%）和友谊时光（-5.0%）。 投资建议 在基于“大模型+小模型+应用及内容”的研究框架的基础上，我们认为，从基本面受益的角度上看，投资者应选择目前成熟大模型模态输出的标的，重点关注AI+文本/虚拟人板块，其次关注AI+图片（大模型+小模型）；从价值重估的角度上看，投资者需选择能掌握优质数据或内容（多模态数据）的标的，重点关注AI+内容/IP/版权板块。 在AI行情分化趋势下，我们建议重点关注基本面优异的【游戏】及【出版】板块。其中，建议关注AI+游戏的标的包括盛天网络、姚记科技、神州泰岳、三七互娱、完美世界、吉比特、世纪华通和巨人网络；建议关注AI+出版的标的则包括皖新传媒。此外，还建议投资者关注行业垂类大模型标的，例如创业黑马、昆仑万维，以及中国版Discord创梦天地等。最后，我们建议关注汇纳科技、引力传媒、浙文互联、世纪恒通等标的。 风险提示 投资者需要注意政策边际优化的程度不及预期、疫情影响企业经营不及预期、AI推进进度不及预期、AIGC商业模式或落地场景效果不及预期、内容监管加强等风险。