中石油Q3归母净利好于预期，涨价和市场复苏助力业绩。从板块经营利润看，除上游业务外，其他板块均有提升。油气和新能源/炼油/化工/销售/天然气销售板块的分别为472/92/3/64/54亿元，环比好转主要由于出行旺季油品需求全面提升。销售板块汽油/柴油/煤油销量分别为18 /21/6万吨，环比Q2分别+2%/+4%/+12%。 该公司上游油气新能源方面表现亮眼，叠加油价中长期中枢抬升，经营效率持续改善，上游资产仍是较好的配置方向，给予公司1.2倍PB，上调目标价为9.3元，维持增持评级。然而，原油价格大幅波动和化工品复苏低于预期仍是风险提示。 总的来说，中石油Q3业绩好于预期，公司的销售板块得到了全面提升，但是依然存在一些风险。从长期来看，该公司上游油气新能源方面表现优异，值得长期看好。