进入下半年，人民币进入升值通道，美元离岸兑人民币从7月初的7.30元，跌到8月30日收盘的7.09元。

但是，大多数时间里，我们都以为那是美国要降息的结果，美元跌了，人民币自然就升值了。

直到8月最后一周，美元反弹了，人民币居然也还在涨，才引发投资者关注的。

最引人注目的，是“美元微笑理论”创立者、资产管理公司Eurizon SLJ Capital首席执行官史蒂芬·詹（Stephen Jen）发表重要预测称，美联储降息或促使中国企业抛售高达1万亿美元的美元计价资产，从而推动人民币升值至多10%。

Jen的理论依据好理解，中国至今还是外汇管制国家，如果不是人民币想成上升趋势，也没有强制结汇，那么外贸企业多数会把出口的美元收入留存，延长结汇日期。要是美元一路升值的话，这么做还可以赚到汇兑损益。

可是，8月23日，美联储主席鲍威尔在Jackson Hole全球央行年会上表示：“政策调整的时机已经到来。”

9月19日议息会议开启降息的确定性非常高。

这么明确的政策信号，大家都看到了，就会有人先动手去结汇。

要知道，你出口赚那一点利润，很容易被汇率吃掉的。

于是，结汇就有点像推到了第一块多米诺骨牌，会引起连锁反应的。

近两年来，中国企业保留了大量高息美元存款。据摩根大通估计，中国企业未结汇美元总数达到3000亿到6000亿美元的水平，一旦美元降息、汇率下跌，这些企业可能集中结汇，或对市场产生重大影响。

另外一个因素，跟套利有关。虽然套利人民币的规模不能跟日元比，但是，投机这种事情肯定有人干。

看了一些博主的解读，套利人民币，主要是通过掉期交易+国债投资来进行。

举个例子，现在美元兑人民币是1:7.10，那么我拿100万美元换710万人民币，假如，一年后，美元兑人民币是1:6.80，那么我用680万人民币换回100万美元，多出来30万就算汇兑损益把，也可以看做710万投资收到的利息。30/710=4.22%。

要是我拿了710万人民币去买国债，还有2.60%的利率。

那么，710万的年收益就有4.22%+2.6%=6.82%。

吸引力大不大？

万一，一年后人民币升值到6.5呢？

所以，这个套利套路，也将吸引到一批投机资金在人民币确立升势初期做多人民币。

企业结汇和套利投机，无疑是近期人民币升值的最主要推动力。

中国政府喜欢人民币升值吗？我想答案是否定的，毕竟出口是我们三驾马车之一。

所以，今年引导商业银行压低存款利率，同时发行特别国债，等于是国债扩容。

无奈，世界第二经济体实在是太耀眼了。

放眼全球，人民币资产非常具有吸引力，要是国际资本还想进来投资的话，人民币升值压力有增无减。

作为股民，就希望，假如真有万亿资金回流，股市也能顺便喝点汤。