财富通投资日报
周二 A股市场呈现集体强势反弹格局，三大指数涨幅较大，全市场量能逐渐放大，达到9300亿元的水平。证券、银行、白酒、医药、电力设备等板块异动上涨，而煤炭、银行、综合等板块相对较弱。南方基金、广发基金严格执行证监会关于融券业务的相关要求，暂停新增转融通证券出借规模，审慎稳妥推进行业务平稳运行。中央汇金公司则表明将扩大交易型开放式指数基金的持股范围以及加大增持力度，坚决维护资本市场平稳运行。 预计短期内，市场将逐渐向上走，投资者可关注医药、电力设备、银行、券商、食品饮料等板块涨幅较大的领涨行业。但也要注意市场存在的风险，如内需恢复不及预期、消费萎靡不振、海外经济下滑、中美贸易摩擦加剧等，这些因素可能对市场造成负面影响，投资者需要保持警惕。 总的来说，当前市场情绪较为低迷，但是北上资金的买入行为显示出现在当下的价格非常有吸引力。未来投资者可密切关注价格是否企稳反弹，并关注量能的持续放大。同时，应谨慎看待国内外经济环境的动态，以及市场内部存在的各种风险。
2月市场策略：精准应对，迎来反弹
本期投资提示： 管理层对短期资金面压力采取针对性措施，让市场迎来了风险偏好提升的契机。我们认为，目前A股性价比已经出清，但局部持仓过于集中的压力仍然存在。特别是相对收益高仓位，被其他投资者深度博弈的情况较为普遍。本周以来，管理层加码稳定资本市场预期政策，维稳资金力量得到了更广泛的支持。而且我们更关注的是风格更加平衡的成长+中盘风格的反弹，这有利于资金面问题的加速缓解。 有效化解资金面问题是修复短期风险偏好的第一步，因此，短期出现超跌反弹也是顺理成章的。然而，我们认为全年的趋势并不会改变，也就是说，到三季度前市场将会有震荡，需要做好结构性的机会；到四季度市场的中枢有望抬升(基本面预期向2025年锚定)。 科技成长更适合做超跌反弹，而高股息则是中期基本面环境下的占优选择。在稳定资本市场预期的前提下，成长龙头集中的行业会获得更多的保护力度，这些行业包括食品饮料、医药生物、电子、电力设备、国防军工。未来的成长反弹行情还需要政策的进一步催化。我们将继续关注华为链、AI算力和AI PC，以及机器人的投资机会。中期在需求、供给、出海和科技创新的投资机会都不容易扩散的情况下，高股息将中期受益于无风险利率的下行。因此，我们强调稳态高股息(电力、煤炭、铁路公路、运营商，以及消费品中可能出现的被忽视的稳态高股息，如纺织服饰、食品加工、饮料乳品)和动态高股息(后续我们会将重点放在中游制造上)。 风险提示：海外经济衰退超预期、国内经济复苏不及预期和国内政策落地不及预期。
科技产业核心数据追踪
今日A股大盘表现强劲，上证指数上涨3.23%，沪深300上涨3.48%。科技板块中表现最好的是电子板块，排名最差的是通信板块。在31个一级行业分类中，电子、通信、计算机和传媒行业涨幅居前。具体来看，电子板块中有多只股票涨停，但也有多只股票跌停；通信板块虽然有几只股票涨停，但也有几只股票跌停。 英伟达在硅光子技术领域的突破有望为光模块龙头持续带来催化效应。据报道，英伟达GeForce RTX 4090显卡在亚洲市场价格飙升，愿意花更高的价格购买的市场参与者也在增加，英伟达的总市值也创下了历史新高。硅光子技术因具有兼容成熟的CMOS工艺、集成度高、封装工艺简化、低成本和低功耗等优势，在未来发展前景广阔。因此，英伟达、英特尔、台积电和博通等科技巨头在光互连等领域争相布局硅光子技术，有望推动科技行业发展。 虽然科技行业前景看好，但仍存在宏观经济波动风险、出口订单下滑和汇率风险等潜在问题需要关注。因此，投资者在进行投资决策时需要对市场动态有所了解，避免因为自身盲目跟风而导致亏损。
豪鹏科技：短期受压，长远可期
一、公司费用投入高，但规模有望快速扩张 为了开发新客户和新产品，公司需要较高的费用投入，对短期业绩造成一定的拖累。然而，随着新项目的逐步落地，公司的规模有望快速扩张，实现超越行业的增速。因此，尽管市场开拓前期费用投入较高，我们仍然认为该公司值得增持，并将目标价下调至36元。 二、公司业绩略低于预期 公司发布了2023年的业绩预告，实现营业收入44-47亿元，同比增长25.5-34.1%。然而，与此同时，归母净利润0.45-0.58亿元，同比下降65.6-71.7%，扣非归母净利润0.8-1亿元，同比下降49.3-59.4%。尽管业绩略低于预期，我们相信该公司在积极拓展新客户、寻求规模快速扩张方面的努力将会带来更好的成绩。 三、公司产能搬迁扩建完成在即 为了满足公司市场开拓的需求，公司将所有产能整合到惠州两大新建生产基地。该举措不仅有望提高产能，还有助于优化生产效率。其中，潼湖工业园一期项目预计将在2024年全部达到预定的可使用状态。因此，我们相信，未来公司的费用对业绩的影响有望消退。同时需要注意的风险包括需求未达到预期、新客户开拓不及预期、原材料价格波动等。
先进制造业 数据跟踪
今日A股表现，上证指数上涨3.23%，沪深300 上涨3.48%，中证1000 上涨6.97%。31 个一级行业分类中，机械设备、国防军工和电力设备分别实现4.41%、6.11%和6.06%的涨跌幅，其中，国防军工板块中今日有5 只股票涨停，而机械设备板块中则有多只股票涨停，有8 只股票跌停。总得来说，今日主要指数普涨，但先进制造板块主要子行业表现分化。 根据中国工程机械工业协会发布的数据，2023 年12 月挖掘机装载机国内销量同比均转正，各类挖掘机销量16698台，同比下降1.01%，而中国内挖掘机销量为7625 台，同比增长24%；各类装载机销售量9418 台，同比增长11.9%，其中国内装载机销量为5599 台，同比增长8.5%。同时，随着2024 年基建以及地产刺激计划有望逐步落地，机构预计国内工程机械行业下游需求有望持续转好。 不过，宏观经济波动风险、出口订单超预期下滑、汇率风险等仍是存在的风险提示。
草案员工持股计划：激发积极性 辅助战略目标
2月5日，公司发布了2024年员工持股计划的草案。计划覆盖对象不超过379人，其中10人为董监高，所有认购比例不超过8.6%。此次员工持股计划覆盖了更多的营销人员，将激活销售团队积极性。目标锚定中高双位数增长，助力未来发展新战略。计划仅考核营收，总体来看，公司23-25年收入复合增速有望维持在18%以上，将步入新的战略发展期。 短期看，预计23Q4平稳过渡，24Q1收入端受益于渠道补库存和低基数而有望实现环比改善。长期关注品牌焕新与渠道扩张。公司甜牛奶系列在多年发展中成长为十亿级单品，对标头部品牌仍有较大增长空间。公司计划针对不同渠道类型推出不同规格产品，传统优势渠道继续下沉与裂变，新渠道亦积极布局。公司还计划通过不断升级品牌实现年轻化，同时积极开展线下活动。长期来看品牌升级红利有望逐渐释放。 基于上述分析，我们暂不调整盈利预测，预计2023~2025年公司归母净利润将依次达2.6/3.0/3.5亿元，同比分别增长15.4%/16.2%/16.8%。考虑到未来新战略计划的实施叠加员工持股计划有利于激发团队积极性，我们维持“推荐”评级。风险提示包括动销恢复不及预期的风险、渠道下沉不及预期的风险、新品表现不及预期的风险和食品安全风险。
K12教培行业：需求刚性 供给出清 涅槃
近来，中国教培市场上最主要的应变议题之一就是“双减”。这普遍指的是中国当局针对K-9（即小学到初中）阶段的校外学科类培训机构进行的严格监管。显而易见，这对教培行业的头部公司造成了许多的影响，不过从这些公司最近的经营业绩来看，它们的转型正在取得成效，并恢复了前进的势头。 “双减”对高中教育影响相对较小，背后的原因是高中阶段的教培业务仍可以正常開展。新东方和学大教育这样的公司业务大多偏向高中及以上（如英语、留学等）领域，因此这些公司恢复得较快。总的来说，现在转型的教培公司正在获得越来越多的机会。 “双减”也为教培市场进行了供给侧改革，推进了行业竞争格局整体上的改善。由于监管机构对教培机构的许可要求提升，部分教培机构被关闭，现有教培机构的稀缺性显著提高，现存机构的利润率也有望大幅提升。 总之，K12阶段的学科类培训需求非常刚性。由于现存头部机构针对转型表现良好，行业竞争格局也出现了明显改善，我们推荐新东方、学大教育等公司，并建议关注好未来等公司的动向。 当然，还需警醒投资风险，如政策监管等方面，以及新网点的扩张进度以及招生状况等。
国联精选本周报告
本周，国联证券研究所发布了一系列重点报告，涵盖了总量研究、行业深度和公司深度。其中，产业面面观第13期报告解读了浦东试点方案，对外开放迎来新篇章；基金研究专题关注了宏利基金庄腾飞，聚焦于周期红利；固定收益专题分析了美国大选对中国出口的影响；公司深度研究了长安汽车和芒果超媒。此外，还有多篇针对不同领域、行业的深度报告，供投资者参考。 行业深度的报告内容涵盖了多个领域，包括汽车、建材、计算机、非银、电新、轻工制造、社会服务和房地产行业。这些报告深入剖析了这些行业的最新动态和重要变化，为投资者提供更多行业分析和判断入市的指引。 公司深度报告则具体分析了长安汽车和芒果超媒这两个公司。长安汽车的深度报告关注了电动智能新周期，而芒果超媒的深度报告则突出表达了该公司在综艺节目和影视剧方面的市场领先地位，以及其发展前景。 投资者可以根据这些报告的分析和指引进行投资决策。需要注意的是，这些报告回顾的内容均为节选，投资者在做决策时应以报告完整版为准。
金属行业 春节前收工 库存增长
这篇文章主要介绍了当前钢铁、有色金属等行业的市场表现和未来走势，并提出了投资建议。钢铁行业供需双弱，库存积累，未来钢价或将持续震荡；铜、铝行业也面临需求疲软和库存积压的压力，短期内价格或将维持震荡状态；锂价缺乏上行动力，预计将维持弱稳状态。因此，对于钢铁、有色金属行业，建议维持中性评级。 在高利率环境下，未来金价或将进入降息预期驱动的上升通道，同时复杂的地缘局势利好黄金的避险需求。因此，建议关注黄金板块。除此之外，半导体行业的景气度复苏，同时AI发展和新能源高景气等因素的推动，锡需求有望恢复。因此，建议关注锡板块。 总体而言，建议在钢铁、有色金属行业持续关注和观察，同时在黄金和锡板块持续跟进。对于博威合金、中金黄金、锡业股份等相关公司，建议维持增持评级。投资时需要关注原材料价格波动、下游需求不及预期、地缘政治扰动等风险。
金牌厨柜Q4利润增长14% 持续推进大家居国际化战略
公司发布2023年业绩快报，实现营业收入36.42亿元，同比增长2.5%；归母净利润2.94亿元，同比增长6.29%；扣非净利润2.18亿元，同比增长14.07%。2023Q4，公司预计实现营业收入10.95亿元，同比增长2.86%；归母净利润1.28亿元，同比增长13.97%；扣非净利润1.09亿元，同比增长14.25%。公司降本增效，实现利润率的改善，现金流大幅增长。 公司的归母净利率为8.09%，同比提升0.29 pct。公司不断深化技术创新、成本领先战略，打造数字化研产供销体系，提升公司智能柔性制造水平，降本增效成果突出。同时，公司持续优化供应链，提升供应链效率，带动原材料采购成本下降。现金流方面，公司实现经营现金流净额为6.19亿元，同比增长150.73%。 公司持续推进大家居战略，加速渠道变革和下沉，强化零售渠道、家装渠道、精装大宗渠道，积极布局局部改造、拎包等新渠道业务。同时，公司全面推进国际化战略，加快海外渠道扩张，实现海内外双循环。公司海外业务2022年实现2.34亿元，同比增长43.16%，预计未来低基数下仍将维持快速增长。公司的成长空间广阔，未来值得关注。 公司基本面仍维持稳中向好态势，未来渠道布局存在较大空间，且后续政策有望持续发力，进而改善相关预期，看好公司在当前低位估值得到提振。投资者可以持续关注。
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