银行股是2025年闷声发大财的品种。

银行股涨停的机会不多，但是人家就是看明天涨你一点点，硬是在一年半时间内，板块指数大涨50%。

一开始，你或许以为银行股的上涨，是国家队护盘品种的原因，的确，最早是建设银行、工商银行、农业银行、中国银行四大银行率先走出积极行情；2025年5月，AIC扩容至股份制商业银行，5月8日，招商银行、中信银行发布公告称，拟出资发起设立AIC。5月7日，国家金融监督管理总局核准兴业银行筹建兴银金融资产投资有限公司。上海银行、交通银行、杭州银行、兴业银行、成都银行等股份制银行股价一路上扬。

2025年6月，中央金融委员会印发《关于支持加快建设上海国际金融中心的意见》，但是，上海银行并没有比其他银行股涨得更多。倒是赞助了苏超的江苏银行小阳线不断....

周五，报社同事问我：财政部5000亿注资四大国有行，为什么定价那么高？

我才认真去看一下3月30日下午几大银行发布的财政部注资公告——财政部将以现金方式认购中国银行、建设银行全部新发行股份，并包揽交通银行、邮储银行超过九成的新发行股份，合计出资规模达5000亿元。其中，中国银行、建设银行分别拟发行不超过272.73亿股、113.27亿股，每股发行价分别为6.05元、9.27元。财政部将分别出资1650亿元、1050亿元认购两家银行全部新增股份。

交通银行拟发行不超过137.77亿股，发行价为8.71元/股，合计募资规模达1200亿元。其中，财政部认购金额约1124.2亿元，包括中国烟草、双维投资在内的“烟草系“合计认购75.8亿元。

邮储银行拟发行不超过205.7亿股A股股份，发行价为6.32元/股，合计募资规模达1300亿元。其中，财政部认购金额约1175.8亿元；中国移动集团、中国船舶集团分别认购75.84亿元、45.66亿元。

而3月28日（周五）中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行的收盘价分别是5.38元、8.31元、7.16元和5.09元。也就是说，财政部是溢价认购四大国有行的。即使按6月份的最高价看，也只有建设银行摸到过财政部的认购价。其他3家，财政部还没解套呢！

中国银行最高见5.82元，财政部的认购价6.05元。

邮储银行最高见5.68元，财政部的认购价6.32元。

交通银行最高见8.34元，财政部的认购价8.71元。

财政部为什么认购价那么高呢？

我想应该跟银行股破净有关，中国股市的定向增发（非公开发行）的价格通常不能低于每股净资产，这是监管部门和市场惯例的重要要求，主要目的是防止国有资产流失。但在极特殊情况下，如果公司能提供充分的合理性说明，并经过严格的审批程序，也可能被允许。

中国证监会规定，定向增发的发行价格不得低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%。

对于银行等金融机构，增发价格通常不能低于最近一期经审计的每股净资产，否则可能引发监管问询。

2024年再融资新规进一步要求，上市公司在再融资时，如果存在破净（股价低于每股净资产）或破发（股价低于发行价）的情况，可能会被限制融资。

财政部的认购价其实也在几家银行的每股净资产值之下，主要是的银行股破净幅度太大了。

所以，从去年到今年银行股的行情，应该也是估值修复行情吧。

通俗一点说，你的购买价比财政部还便宜，怕什么呢？

我想，大家怕的大概就是“涨得太慢了”！