中信证券：预计2025年下半年至2026年将开启新一轮盈利上行周期

中信证券指出，2024年A股三季报整体仍处于磨底状态，营收、ROE延续下滑趋势，净利润分化进一步加剧，盈利结构亮点依旧集中在内需消费、供需格局较好的制造业、科技和医药，但超预期的品种愈加稀缺，2024Q3盈利增速较好的品种包含大金融、养殖、科技硬件、有色金属。复盘历史，广义财政的扩张会率先体现在M2、工业增加值、财政支出等指标的企稳回升，但传导至PPI和A股业绩仍需耐心等待。社融依旧是很好的前瞻信号，其拐点领先价格信号3—4个季度左右，预计2025年下半年至2026年将开启新一轮盈利上行周期。

国泰君安：内需改善预期持续升温 白酒弹性凸显

国泰君安表示，近期国内财政政策导向积极，伴随海外重大事件结果落地，市场对国内消费需求修复、地产产业链企稳的预期持续升温，消费需求改善逻辑凸显，而白酒作为高端消费和典型顺周期行业具备显著的需求修复弹性。尽管2024年第三季度白酒行业受库存周期影响仍处于业绩调整阶段，但板块持仓回落后微观交易结构进一步优化，当前申万白酒指数估值位于历史20%左右分位，预计后续强复苏预期有望对板块估值形成支撑，股价拐点或领先于基本面拐点（类似2014年，2014年第一季度板块股价见底、2014年第四季度业绩增速转正）。

（图片来源：经传多赢软件）

点评：

酿酒板块昨天的大涨出乎了所有人的预料，经过昨天这么一大涨为它吸引了很多观望资金入场，后续就看它能否突破前期高点压力位了，如果能突破后续上涨的空间还很大，回顾这波行情的走势会发现，无论是科技、金融、权重都有不同程度的上涨，唯独大消费这一块虽有行情但涨幅很小，会不会在酿酒这波带领下掀起一波消费上涨的行情值得期待。

中信建投：乳制品需求端改善仍需观察 部分企业利润弹性会有所凸显

中信建投表示，2024年前三季度乳制品板块（不含港股）总营收达1410亿元，同比降7.78%，其中三季度同比降6.3%。三季度，乳制品市场需求延续了年初以来较弱的态势。利润端，前三季度板块整体归母净利润121亿元，同比增长6.0%，三季度为34.8亿元，同比增长0.7%。主要由原奶价格的下滑带动利润增速快于收入增速。乳企第三季度利润端表现较好，成本改善带动盈利能力提升。目前生鲜乳平均价格3.13元/公斤，同比仍保持双位数降幅，成本红利有望持续释放。在当前时点，乳制品需求端改善仍需观察，但部分企业利润弹性会有所凸显。

（图片来源：经传多赢软件）

点评：

乳制品在不声不响中走出了非常健康且强势的走势，目前正朝着前期反弹高点去进攻，流动资金持续翻红，成交量保持放量状态，捕捞季节收出强势金叉，后续上涨行情仍然值得期待。