中信建投：二季度利率债供给或继续放量

中信建投指出，一季度利率债净融资规模较大，引发市场对于二季度利率债供给情况的关注。今年安排赤字率4%，中央预算赤字规模4.86万亿元，较上年增加1.52万亿元。地方债额度、特别国债额度也有所增加。受此影响，二季度利率类债券供给或继续放量，供给压力客观仍存在。债方面，4.0%赤字率叠加1.3万亿元超长期特别国债、0.5万亿元特别国债，总净融资增至6.66万亿元。地方债方面，新增一般债0.8万亿元，新增专项债4.4万亿元，叠加特殊再融资债，地方债总净融资规模达到7.2万亿元。政策性银行债方面，假设其延续逐年减少的趋势，年内净融资或在1.4万亿元左右。综合来看，假设上述额度剩余部分平滑供给，二季度利率债总供给量或来到3.8万亿元水平，明显高于2024年同期的2.8万亿元。测算数据发现，利率供给放量同短端利率上行有一定的相关性，但对长端影响不明显。利率供给放量的假设下，二季度短端利率或有少量承压，但仍应结合货币供给情况来综合判断。

中信证券：建材行业利润底已现，下半年或将迎来趋势性投资机会

中信证券表示，建材行业作为与房地产高度关联的领域，自2021年起面临收入、利润的下行压力，行业也迎来了出清和竞争格局的优化。当前，预计需求下行幅度收窄，二阶导转正，配合“反内卷”政策导向，部分细分行业迎来涨价及经营利润的提升，超出市场预期，行业配置价值已经显现。配置节奏上，中信证券认为需求压力越小、既有竞争格局越好的板块，越先迎来配置机会。推荐次序为玻纤、水泥、消费建材。市值弹性上，中信证券认为出清产能越多，后续弹性越高。消费建材行业虽然尚未迎来利润拐点，但是底部确立，考虑到龙头企业的长期成长性和行业出清情况，中信证券认为，今年下半年或将迎来趋势性投资机会和相较玻纤、水泥更好的市值弹性。

（图片来源：经传多赢软件）

点评：

建筑建材有企稳反弹的迹象，捕捞季节已经收出金叉，它们能否突破辅助线的压制主要看市场的风格是否从此转向科技成长股，如果风格转变了，它们就会被资金抛弃，但如果指数一直萎靡不振，还是喜欢炒这些低位的蓝筹股，那么它们还是有上涨机会的，先保持观望吧！

中信建投：二季度铜、金价格大致分两步走

中信建投称，1月初涨价行情启动以来，铜、金各自攀至历史极高位置，然铜金比却降至历史偏低水平，如何理解？铜、金共同定价两条宏观线索，即关税博弈不确定性以及美国流动性转宽松，这是铜金共涨原因。只不过铜的供给不如去年紧张，而年初黄金背后的避险属性较强，故铜金比不如历史往期水平。二季度铜、金价格大致分两步走。抢出口减弱之后，“囤货”逻辑弱化，铜和金价格短期或有调整压力。随后全球关税浪潮持续演绎，铜和金联动性减弱，关注避险需求扩容对金价尚存支撑。金价偏复杂，关键在于未来避险属性走势，可分两种情景分析。情景一，关税博弈温和收敛。黄金避险需求（尤其北美地区）降温。情景二，关税博弈加剧。黄金避险属性抬升，金价仍有上涨驱动力。

（图片来源：经传多赢软件）

点评：

黄金未来的上涨空间还是比较大的，因为这个世界并不太平，目前黄金的趋势保持得不错，可趁着调整时积极介入，耐心等待后续的上涨。