近期，江苏、贵州、成都和江西等地纷纷推出3C产品以旧换新补贴政策，补贴比例在10%至20%之间，涵盖手机、平板电脑、智能手表等多个品类。随着政策向全国范围推广，2025年国内3C行业增长前景被普遍看好，消费需求有望得到显著提振。 作为3C包装龙头企业，公司3C业务占比超过60%。受益于以旧换新政策的推广和新品周期，公司2025年整体收入增速预计将超过10%。其对小米、华为、OPPO和vivo等主流品牌高端机型供应份额稳固。此外，烟酒包装有望在2024年实现稳健增长，环保包装业务表现亮眼。AI应用加速迭代，若2025年下半年苹果新产品出现大幅升级，公司业绩有望进一步提升。 在国际化布局方面，公司已在越南、印度、印尼、泰国、马来西亚等地设立7个生产基地，菲律宾和墨西哥新工厂陆续投产。同时，国内多个工厂智能化升级全面推进，强化了公司的全球交付能力和竞争优势。预计2024-2026年归母净利润分别为16.5亿、18.9亿和21.1亿元，对应市盈率分别为14.1倍、12.3倍和11.0倍。主要风险包括市场需求复苏不及预期、竞争加剧及原材料价格上涨。