雪祺电气推股权激励激活活力
公司首次推出2025年限制性股票激励计划，计划向131名激励对象定向发行534.14万股，占当前总股本3%左右，授予价格为7.37元/股，明显低于公告日收盘价13.48元。此次激励对象涵盖公司除实控人外的高管、中层管理及核心技术人员，旨在绑定核心团队利益，激发内部活力，推动公司持续发展。 考核目标设定为2025年和2026年两年累计营收及净利润指标，2025年营收目标为22.2亿元，净利润目标为1.17亿元，2026年两年累计营收目标46亿元，净利润为2.47亿元。目标较2023年实际业绩偏保守，体现公司强化目标达成确定性的意图。解除限售比例根据营收和净利润完成度中较高者确定，激励机制设计合理且具约束力。 公司专注大容积冰箱市场，作为行业龙头，持续推进产品升级和海外扩张，预计2024至2026年每股收益分别为0.50元、0.62元和0.72元，维持“持有”评级。需关注外销增长、客户拓展和市场竞争加剧等风险因素，对公司业绩和股价可能产生影响。
港股防御，利好待释放
港股市场12月预计将延续震荡走势。中央政治局会议及中央经济工作会议提出更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，提振了市场信心。随着这些政策的逐步落实，市场关注点将转向经济数据及相关支持措施，尤其是地产和消费等重点领域的政策进展。 海外方面，美联储12月议息会议采取相对“鹰派”的降息策略，美元走强，10年期美债收益率曾升至4.5%，可能加剧离岸市场的波动。春节前资金面趋紧带来一定扰动，但积极的财政政策预期将为港股提供阶段性支撑。未来市场表现依赖于内地经济复苏进展及海外货币政策调整节奏。 在行业配置上，建议重点布局高弹性的成长板块，如科技互联网、半导体和人工智能，这些领域受益于流动性宽松和内需政策加持。同时，消费板块中的家电、运动鞋服和新能源车也具备较好的发展潜力。为应对市场波动，建议配置稳定现金流的高股息板块，如能源、公用事业和电信，以构建防御型底仓。
2024银发消费力趋势分析
针对银发人群的特殊性，本研究以田野调研为主、定量调研为辅，分三阶段展开。第一阶段选取北京、上海、深圳和成都四个一线及新一线城市的18位50-65岁有消费能力的活力银发人士，深入访谈他们的生活状态、消费行为及时间安排，挖掘不同代际养老和消费观念的差异，洞察共性需求及发展趋势。 随着我国老龄人口不断增长，预计到2035年，60岁及以上人口将占总人口的30%，银发人群的消费潜力巨大。新一代银发人群经历了市场化发展，财富和闲暇较为充裕，消费能力和意愿强烈，注重体验式悦己消费，同时在刚需消费上追求性价比，这为供给侧和营销创新带来新机遇。 研究发现，银发经济的核心驱动力并非年龄，而是“富有”和“闲暇”。活力银发群体的消费理念与广泛消费者相通，产品和商业模式应聚焦底层需求创新，而非简单人群划分。未来，随着政策完善和基础设施改善，银发人群的消费意愿将不断增强，相关研究与实践也将持续深入。
19省市家电以旧换新政策衔接
截至2025年1月5日，已有19个重点省市发布通知，确认将无缝衔接2025年以旧换新政策。在中央相关细则尚未公布之前，这些地区继续按照2024年政策的补贴品类和标准执行，同时开始进行商户报名审批工作。部分省份如上海、湖北、四川和山西则表示，2025年中央划定的补贴范围可能进一步扩大，预计将带来更广泛的支持力度。 从市场表现来看，家电板块整体表现相对稳健。受益于以旧换新政策及消费回暖，白色家电企业的业绩保持增长，具备稳定的净资产收益率和高分红优势。投资方面，推荐关注美的集团、格力电器、海尔智家和海信家电等白电龙头，以及两轮车龙头爱玛科技、九号公司、雅迪控股，黑电领域的TCL电子、海信视像和极米科技等优质标的。 根据奥维云网最新零售数据，家电线下销量增长明显。空调、冰箱、洗衣机等产品线下同比增长均超过40%，干衣机增长近80%。厨房大电如油烟机、燃气灶和洗碗机也保持超过40%的线上线下增长。惟厨房小家电部分产品销量有所下滑。需警惕原材料价格波动、汇率变化及行业竞争加剧等风险，行业需求还存在不确定性。
美股投资情绪回暖分析
近期宏观数据显示美国劳动力市场表现稳健，初请失业金人数降至近十个月新低，反映裁员压力较小且就业弹性良好。12月ISM制造业PMI超过预期，表明制造业持续改善。纽约联储经济指数平稳上升，显示经济增长态势良好。此外，CME期货市场认为1月份政策利率保持不变的概率高达88.78%。 市场情绪方面，年初投资者情绪由低迷逐步回暖，恐惧与贪婪指数从低位回升，目前仍处“恐惧”区间。历史数据显示，当指数接近20附近时，标普500往往迎来强劲反弹并创出新高。标普500波动率经历短期剧烈波动后趋于收敛，显示市场不确定性有所缓解。 全球市场中，发达市场表现稍优于新兴市场，美国表现相对突出，美元指数持续走强，资金流入美元资产。标普500呈现双底形态，具备买入信号。资金流向中小盘成长股明显，建议投资者采取杠铃配置策略，结合“科技七巨头ETF”与“中小盘创新ETF”布局，兼顾稳健成长与潜力机遇。
新大陆：网证支付迎来新增长
公安部和国家互联网信息办公室发布的《国家网络身份认证公共服务管理办法（征求意见稿）》有望推动网号网证的落地，带来新的业务增长机遇。作为CTID终端验证的重要供应商，新大陆自动识别公司在该领域具备领先优势，是唯一的二维码安全芯片供应商之一。预计未来CTID终端设备需求将达2.1亿台，若相关政策2025年正式实施，公司将迎来显著的市场扩展和业务增量。 在支付业务方面，公司持续深耕海外市场，近五年海外POS机出货量增长迅速，2023年达到350万台，2024年上半年海外出货占比超过85%。公司通过本土化和实体化营销策略，重点开拓拉美、东南亚及欧洲市场，积极探索收单运营及增值服务，推动海外业务快速发展，进一步提升整体盈利能力。 结合社零回暖及海外业务扩张，公司2024-2026年每股收益预计分别为1.08元、1.33元和1.61元。参考历史和同行估值，给予2025年15倍PE估值，对应合理股价20.01元，维持“买入”评级。但需关注市场竞争、技术创新及政策变动等风险。
2024挖掘机销量小幅增长
2024年12月，挖掘机销量达到19369台，同比增长16%；装载机销量9410台，同比略降0.08%。工程机械主要产品月平均工作时长环比减少2.91%。公司方面，众合科技中标沈阳地铁10号线信号系统集成项目，精智达半导体完成成品测试设备内部测试，进入客户验证阶段。 2024年全年，挖掘机销量达20.11万台，同比增长3.13%，其中国内销售增长明显，出口略有下降。受益于房地产调控趋稳以及城市更新加速，工程机械需求有望持续提升。此外，轨道交通进入集中维护周期，国铁动车组高级修采购项目招标量大，推动后市场需求增长，轨交投资前景良好。 综合来看，随着地方财政改善和资金流动性提升，工程机械行业内需有望保持增长。基于以上因素，我们继续看好行业发展，维持对三一重工、中联重科、恒立液压、中国中车的“增持”评级。但仍需警惕开工进度不及预期、经济增速放缓及市场波动等风险。
农牧行业简评：肥价差猪价涨
据搜猪网数据显示，2024年1月6日全国生猪出栏均价为16.46元/公斤。根据海关总署数据，2024年11月中国肉类进口量达58.1万吨，环比和同比均增长8.6%，创近10个月新高。供给方面，市场上标猪供应充足，但中大型体重猪供应较紧，肥猪与标猪价格差距仍在。临近春节，屠宰企业备货需求增加，南方腌腊食品推动猪肉消费，不过屠企高价承接能力有限，养殖户普遍选择稳健出栏，导致市场供应压力依旧，抑制猪价大幅上涨。建议关注基本面稳健且估值较低的牧原股份，以及资产负债率低、养殖成本有优势的神农集团和巨星农牧。 白羽鸡方面，2024年1月6日主要产区毛鸡均价为7.62元/公斤，较上周下降1.3%。2024年白羽鸡祖代更新主要依靠美国和新西兰的引种及国内自繁，一季度更新量为41.6万套，二季度37.95万套，三季度36.3万套，四季度44.23万套。本周毛鸡价格下跌主要受疫病影响，肉鸡成活率及出栏体重均有所下降。需求端表现较为平淡，鸡肉销售缓慢，屠企采购积极性不足。短期内肉鸡市场行情或将维持窄幅震荡，鸡苗价格预计也将保持调整态势。禽类板块可重点关注益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展和立华股份。 风险方面需重视畜禽价格波动、疫病突发及行业竞争加剧的可能性，同时关注食品安全风险对市场的影响。投资者应保持谨慎，动态关注行业基本面变化，合理把握投资机会。
澳元短线或将反弹
美國最新失業救濟申領人數意外降至八個月低點，顯示企業裁員趨緩，勞動力市場依然穩健。市場預期本周公佈的2024年12月非農就業增長將放慢至約15.3萬人，失業率維持4.2%。此外，市場預料美聯儲減息步伐將有所加快，加上對未來特朗普政府經濟刺激措施的憧憬，帶動美元走勢走強，美元指數曾突破109.5，創兩年多新高。 另一方面，聖誕及新年期間全球市場交投清淡，但澳洲貿易消息持續利好。中澳雙邊關係進一步改善，澳洲總理阿爾巴內塞宣布中國已同意立刻恢復活龍蝦出口，消除大部分貿易壁壘。同期，中國煤炭進口量達2020年以來最高水平，預期將推動澳洲經濟回升，有利澳元前景。 澳洲央行去年12月連續第九次維持利率4.35厘不變，聲明中刪除鷹派措辭，表示有信心通脹回落至目標。市場普遍預計澳洲央行最快於2月開始下調利率。近期澳元因美元走強而下跌至逾兩年低點，現時技術面顯示短線或有反彈機會，建議投資者可分段買入，目標約在0.64水平。
日圆短线疲弱恐跌破160
2025年伊始，外汇市场依然波动剧烈。受地缘政治、央行政策以及全球经济走势等多重因素影响，2024年12月多种外币显著走弱。美联储减息预期调整带动避险情绪，使美元指数全年上涨约7%。进入2025年后，美元指数持续走强，1月2日盘中突破109.5点，创近两年新高，但随后因获利回吐回落至108.2点附近震荡整理。 关于日元，笔者去年11月底曾建议投资者逢低买入，目标价位约152.5。随后美元兑日元在12月初跌破150关口，一度触及148.65，符合预期。然而，受日本央行鸽派表态及美元走强影响，日元自此大幅回落，近期美元兑日元涨至158.5水平，显示日元承压较大。 日本央行去年12月维持利率0.25厘不变，行长植田和男强调经济及通胀前景不确定性，表明不会每次会议都加息。尽管通胀数据加速上升且部分委员支持短期加息，市场对1月加息的预期偏谨慎，仅约40%。因此短期内美元兑日元或将在155至160区间震荡，尚难见有力支撑。
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