登康口腔经营稳健产品优化
公司发布2024年三季度报告，实现收入3.50亿元，同比增长1.6%；归母净利润0.46亿元，同比增长9.2%；扣非归母净利润0.37亿元，同比增长6.6%。收入增长稳定，实际经营表现优于收入，合同负债增加0.7亿元至1.4亿元，利润表现亮眼。2024年上半年，“冷酸灵”品牌在线下抗敏感细分市场份额达到62.9%，稳居行业领先地位。 在线下渠道方面，公司渠道基础扎实，市场份额持续提升。2024年上半年“冷酸灵”线下市场份额增至8.6%，较去年全年提升0.5个百分点，排名跃升至第三名。公司坚持“提品质、调结构、促增长”的战略，医研平台及专研产品备受消费者青睐，销售占比快速提升，推动盈利能力优化。依托覆盖全国31个省份及2000多个区县的经销商网络，渠道深耕县乡市场，构建稳固壁垒。 线上渠道发展迅速，产品结构优化显著。第三季度线上销售增长强劲，医研系列成为主要增长动力，毛利率大幅提升。公司通过社交内容运营、线上线下融合推广，借助抖音、小红书等平台及头部主播资源，实现品牌破冰和持续增长。截止2024年上半年，“冷酸灵”私域会员达到133万，推动多款新品上市。毛利率提升至53.9%，归母净利率13.0%，盈利能力明显加强。预计2024-2026年归母净利润分别为1.6亿、1.8亿和2.1亿元，维持“买入”评级。风险包括行业竞争加剧、新品开发及渠道扩张不及预期。
昇兴股份淡季稳增，海外拓展显成效
公司发布2024年第三季度业绩报告，第三季度实现收入17.74亿元，同比下降3.0%；归母净利润1.10亿元，同比下降6.3%；扣非净利润1.07亿元，同比下降7.3%。整体来看，消费市场依然疲软，收入和利润均受到一定压力，呈现小幅下滑趋势。 从产品板块来看，三片罐方面，天丝销量回升实现稳健增长，养元表现明显下滑，露露基本保持平稳。因马口铁价格在24年二季度大幅下跌，三片罐在二季度末调价后，Q3毛利率保持稳定。预计随着天丝销量持续增长，三片罐未来盈利能力将进一步增强。两片罐销量则同比小幅下滑，铝材成本环比微降，整体成本稳定。国内啤酒及饮料销量承压，但海外市场表现亮眼，尤其是柬埔寨业务收入快速增长。 公司盈利能力和营运状况较为稳定，Q3毛利率13.7%，归母净利率6.2%，同比基本持平。存货周转天数略增，应收账款周转天数有所延长，应付账款周转天数有所减少。未来三年预计归母净利润分别达到4.5亿元、5.4亿元和6.5亿元，对应市盈率逐年下降，维持“买入”投资评级。但需关注行业竞争、新品开发及渠道拓展带来的风险。
绝味食品：收入压力下利润增长
公司2024年前三季度实现收入50.1亿元，同比下降11.0%；归母净利润4.4亿元，同比增长12.5%。其中第三季度收入16.7亿元，同比下降13.3%；归母净利润1.4亿元，同比减少3.3%。门店经营仍面临压力，公司预计将继续关闭部分门店以保障加盟商生存，等待经营状况改善。作为卤制品行业龙头，公司未来有望受益于行业集中度提升，维持“增持”评级。 从收入结构看，禽类、蔬菜等板块同比均出现不同程度下滑，包装食品则实现快速增长，增长率达152.6%。区域方面，西北和华中地区下滑明显，而华北区域实现小幅增长。公司着重发展卤味赛道，三季度投资收益保持稳健，生态圈经营保持良好态势。 成本端受益于鸭副产品价格回落，三季度毛利率提升至31.1%，同比增长5.3个百分点，预计四季度毛利率将保持稳定。销售费用率有所上升，但管理费用率基本稳定。公司面临食品安全、原材料价格波动及消费疲软等风险，需持续关注市场和运营情况。
软控股份三季度业绩亮眼
公司于2024年10月24日发布了三季度财报，实现营业收入48.79亿元，同比增长32.67%；归属于母公司净利润3.43亿元，同比增长63.80%；扣除非经常性损益后的净利润为3.06亿元，同比增长达82.15%。单季度来看，2024年第三季度公司营收16.53亿元，同比增长33.71%，归母净利润1.51亿元，同比增长32.28%，创近年季度业绩新高。 业绩增长主要得益于下游行业景气度持续，特别是国内轮胎企业海外扩张热潮推动橡胶装备业务稳步发展，公司不断推出新技术和产品，订单量及项目交付能力明显提升。同时，橡胶新材料业务的产销规模扩大，进一步推动公司整体盈利水平提升。根据国家统计局数据显示，2024年前九个月中国橡胶轮胎产量同比增长13.97%，为公司提供了良好的市场支撑。 展望未来，公司布局中高端市场并积极推进国际化战略，已覆盖全球60多个国家和地区，客户超500家，具备竞争优势。我们预计公司2024-2026年营业收入将分别达到74.66亿、91.46亿、104.42亿元，归母净利润分别为5.01亿、6.84亿和7.71亿元，对应动态市盈率分别为15.99倍、11.72倍和10.40倍，维持“增持”评级。但仍需关注宏观经济波动、市场竞争、应收账款回收及汇率等风险因素。
映翰通三季度业绩大增毛利提升
映翰通发布2024年前三季度财报，公司实现营收4.08亿元，同比增长15.98%；归母净利润8337万元，增长21%；扣非归母净利润7750万元，提升24.62%。毛利率和净利率分别达52.82%和20.42%，同比均有所提升。第三季度营收1.47亿元，同比增长27.63%，但环比略有下降；净利润和扣非净利润分别同比增长34.11%和45.30%，环比均有所下滑。 从业务板块来看，工业物联网产品营收2.20亿元，同比增长23.43%，增速较上半年提升；企业网络产品实现5489万元营收，同比增长134.48%，保持高速增长；数字配电网和智能售货控制系统产品则表现平稳或有所下滑；技术服务及其他业务增长显著。公司费用管控有效，销售、管理和研发费用率均有所下降，进一步提升盈利能力。 基于业绩表现与行业前景，预计公司2024-2026年收入将分别达到5.74亿元、6.97亿元和8.14亿元，归母净利润分别为1.11亿元、1.36亿元和1.60亿元。参考历史及可比公司估值，给予2025年动态市盈率20-25倍，对应合理股价区间36.93至46.16元，评级为“优于大市”。需关注配电网投资、海外拓展及宏观经济风险。
洽洽食品利润弹性显，期待四季度旺季
公司发布2024年三季报显示，前三季度实现营业收入47.6亿元，同比增长6.2%；归属于母公司的净利润6.3亿元，同比增长23.8%。2024年第三季度实现营业收入18.6亿元，同比增长3.7%；归母净利润2.9亿元，同比增长21.4%。公司通过渠道调整消化库存，为三季度营收回升奠定基础，并积极准备四季度年货节促销活动。葵花子产品采取加量不加价策略表现优异，坚果业务坚持“每日坚果+礼盒”主导的“两主两辅”战略，其他新品类如薯片、花生等也在逐步培育中。 在成本方面，前三季度毛利率达到30.2%，同比提升4.8个百分点，第三季度毛利率更高达33.1%，主要受益于原材料价格下降。然而，内蒙古近期雨水较多，葵花籽产量受影响，新季材料价格仍存在不确定性。费用控制方面，销售费用略有上升，管理和研发费用保持稳定，财务费用因汇兑收益减少略有增加。整体净利率提升至13.2%，盈利能力持续增强。 公司继续完善长期激励机制，2024年拟授予29名核心员工418万份股票期权，并保留部分激励额度。副董事长兼副总经理陈奇女士计划增持3000万至5000万元公司股份，已实际增持144万股，金额达3743万元，体现出对公司未来发展的信心。预计2024-2026年归母净利润将分别达9.8亿元、11.5亿元、13.5亿元，维持“买入”评级，风险主要来自渠道拓展、原材料价格波动及食品安全问题。
2024年10月第四周宏观周报
近期市场整体呈现震荡上行态势，投机情绪活跃且方向轮动明显。财政政策传言不断，市场对内循环复苏预期持续增强。10月LPR下调25个基点，幅度超过市场预期，体现出稳信贷和稳地产的政策导向，同时降低银行净息差压力。人大常委会将于11月4日至8日召开，政策落地时间明朗，或增加短期市场波动。 债市方面，收益率整体上行，受到股债跷跷板效应及政策预期影响，短期扰动依旧存在。央行持续采取呵护措施，周五续作7000亿元中期借贷便利（MLF），减缓了资金面压力，赎回压力明显下降。尽管今年内或有新增政府债发行，但在央行降准配合下，资金面虽有摩擦但风险可控。预计11月上旬10年期国债支撑位约2.15%，市场焦点将在下旬逐步转向明年政策展望。 海外方面，美联储官员立场谨慎，降息幅度预期有限。美国最新失业金数据优于预期，制造业PMI小幅改善，强化缓慢降息且经济不衰退的预期，美债利率明显上扬。美元指数因特朗普支持率上升而走强，黄金价格持续创新高。下周市场重点关注美国10月非农就业和ISM制造业PMI数据。风险方面，需警惕政策效果和基本面复苏不及预期带来的冲击。
星宇股份业绩稳健，产品客户升级助力
公司发布了2024年三季度报告，业绩符合市场预期。2024年前三季度，公司实现收入92.3亿元，同比增长27.5%；归属于母公司的净利润为9.8亿元，同比增长25.0%。其中，第三季度收入35.1亿元，环比增长6.2%，归母净利润3.8亿元，同比和环比均实现双位数增长。扣非净利润增速更快，主要受车灯业务规模扩大和政府补助减少影响。 费用方面，公司前三季度毛利率为20.0%，环比和同比均有所下降，但净利率维持在10.6%左右，费用率有所改善，体现出降本增效成效显著。第三季度经营现金流达到1.4亿元，较去年同期有大幅提升，主要因销售回款增加，显示经营质量进一步提升。 展望未来，随着智能车灯产品如ADB的推广及公司客户结构向自主品牌和新势力车企转型，营收增长潜力巨大。同时，新能源车客户规模效应逐步显现和产品良率提升，将推动公司盈利能力持续提升。公司维持2024年约32倍市盈率估值，目标价172.23元，维持增持评级。但需关注智能大灯渗透率及行业增速低于预期的风险。
9月经济复苏超预期，三季度向好
三季度我国国内生产总值（GDP）同比增长4.6%，符合预期，略低于二季度的4.7%。9月份的工业增加值同比增长5.4%，超过预期和前值，显示工业生产回暖趋势明显。社会消费品零售总额同比增长3.2%，高于预期和前值，消费活动逐渐活跃。1-9月固定资产投资累计增速保持3.4%的稳定水平，反映投资整体稳中有进。 外需韧性增强，加上政策推动，推动工业生产逐步复苏。10月份全国高炉、PTA及石油沥青装置开工率均出现不同幅度上升。消费方面，服务消费保持较快增长，假期旅游热度不减，同时“两新”政策促进了消费回暖。固定资产投资增速趋稳，基建投资有所回升，房地产投资虽仍低迷，但商品房销售正在改善，制造业投资也展现出一定韧性。 总体来看，9月经济数据超出预期，政策持续发力有助于稳增长和增强市场信心。但面对国内需求不足，仍需多方政策协同推进，特别是财政与货币政策的有效配合。需警惕央行超预期调控、通胀压力、贸易摩擦、中美关系紧张等风险，以及国际局势和突发事件可能带来的不确定影响。
中国巨石Q3盈利明显提升
近日，公司发布了2024年第三季度财报。报告显示，Q3单季度实现收入38.9亿元，同比增长8.3%；归母净利润为5.7亿元，同比下降6.4%；扣非归母净利润为5.3亿元，同比增长49.2%。前三季度，公司累计实现收入116.3亿元，同比增长1.8%；归母净利润15.3亿元，同比大幅下降42.7%；扣非归母净利润11.6亿元，同比下降28.8%。 从业绩表现来看，Q3扣非净利润的显著增长主要得益于玻璃纤维行业产品价格复苏。公司自今年3月启动复价以来，产品均价环比持续提升。此外，公司中高端产品如风电和热塑材料的销量增速明显，预计受益于热塑行业景气度和风电今年第四季度抢装需求，产品价格有望继续提升，公司将深化结构性价格调整。毛利率方面，Q3环比提升5.61个百分点至28.18%，显示产品结构优化效果突出，净利率虽同比有所下降，但环比有所回升。 行业方面，尽管供应链仍存在较高库存，但整体供需格局保持平衡，未来产能增加和需求释放将继续驱动市场发展。基于此，我们预计公司2024-2025年收入分别达到153亿元和178亿元，归母净利润分别为22.1亿元和29.4亿元，增长潜力明显，给予“增持”评级。但需关注行业产能过剩及下游需求不及预期的风险。
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