东亚东南亚储能高速增长拐点
东南亚及东亚地区的储能市场正迎来快速发展机遇。随着可再生能源尤其是风电和光伏发电比例的不断提升，储能需求将显著增加。目前，区域内大多数国家电网建设尚不完善，传统能源难以发挥规模效应，储能有望成为实现系统灵活性的关键。预计未来几年储能市场将进入快速增长阶段，增长拐点有望提前到来。 从资源和政策角度来看，除印尼和马来西亚外，大多数国家依赖进口化石能源且电力基础设施薄弱，具备良好的风光资源禀赋，有利于储能成本下降和装机增长。同时，随着电力市场化进程加快，政策支持力度增强，为储能产业提供更多发展空间。技术层面上，中国在储能降本及产业链建设方面进展迅速，将带动区域储能技术和成本改善。 结合对8个重点国家的研究，预计2023年至2028年间该地区风光新增装机容量将达163GW，储能新增装机容量达104GWh。在投资方面，应关注宁德时代、艾罗能源等领先企业，同时注意政策和国际贸易环境可能带来的风险。总体来看，储能行业具备广阔的发展前景和良好投资价值。
日本90年代银行业回顾
1990年代初，日本经历了泡沫经济的破灭，银行业随之进入了一个长期的衰退期。1989年至1990年间，日本央行为抑制资产泡沫和通胀，接连上调利率，导致银行营收和利润开始下滑，经济达到顶峰后逐渐转弱。 随后，1991年至1993年经济步入下行阶段，银行业面临资产价值大幅缩水和信用风险暴露的双重压力，坏账问题日益突出。虽然1994年至1996年经济有所企稳，但银行为处理不断积累的不良贷款，加快了资产剥离步伐，导致1995年利润大幅亏损，银行业基本面依旧脆弱。 进入1997年至2000年的金融危机阶段，亚洲金融风暴加剧了银行体系的困境，多家金融机构陷入倒闭浪潮。得益于政府的迅速干预和救助措施，银行业逐步恢复稳定，走出低谷。然而，由于历史数据和银行业环境的特殊性，相关分析结论仍需谨慎对待。
天承科技：沉铜液复苏加速导入
公司2024年第二季度实现营收0.93亿元，同比增长9.52%，环比增长15.73%；归属于母公司的净利润达0.19亿元，同比提升26.81%，环比增长4.30%。业绩表现稳健，显示出公司业务的持续增长动力。 在产品方面，公司上半年新增约10条沉铜液产线，重点拓展沉铜及电镀等电子电路核心制程产品，下半年将继续丰富产品种类，扩大下游客户的应用规模，并积极推进先进封装领域的产品开发，为公司业绩增长注入新动力。同时，PCB电镀液添加剂作为高毛利产品，经过多年技术积累，已覆盖PCB行业全部电镀线类型，2024年上半年新产品成功在客户端推广，带动行业技术进步。 未来展望方面，公司半导体先进封装领域的电镀液产品已实现小批量供应，上海二期项目试生产启动，具备大批量供货能力。预计2024-2026年公司营业收入分别达到3.98亿、4.73亿和5.90亿元，归母净利润分别为0.84亿、1.12亿和1.48亿元，维持“增持”评级。但需关注PCB行业需求波动、国际竞争加剧及新产品推广不及预期等风险。
车企半年业绩显价格战激烈
自主新能源品牌再掀价格战，插电混动（插混）车型正逐步取代合资燃油车，成为市场主流趋势。尽管合资燃油品牌通过降价抢占市场份额，但新能源汽车的快速渗透令其销量和价格双双下滑，面临“双杀”困境。随着续航里程焦虑和充能问题逐步解决，纯电动车开始向插混车型发起替代攻势，插混车型占比提升使得单车电池容量基本保持稳定。 2024年春节后的价格战并未导致整车企业营收和利润下降，整体利润水平反而有所提升。主要原因在于车企通过降低成本和费用，加之碳酸锂价格下跌，实现了利润的有效支撑。自主品牌单车均价虽有明显下降，但净利润基本持平，显示本轮价格战在企业可承受范围内，且价格战有趋缓迹象，成为降本让利消费者的常态。 行业格局快速调整，车企适应能力受到考验。吉利和长安积极推动插混与增程技术，推出多款新车型，特别是瞄准20万元以下细分市场。吉利市占率超越特斯拉，跃居第二，长安排名第四；而特斯拉和埃安由于纯电定位及新品断档，份额明显下滑，埃安更是从第三跌至第八，显示市场竞争愈加激烈。
洽洽食品发布股票期权激励方案
公司发布了2024年股票期权激励计划草案，拟向29名核心管理和技术人员授予共478万份股票期权，占公司总股本的0.94%，行权价格为19.97元/份。此举体现了公司对中长期发展的高度重视，旨在激发核心骨干的积极性，推动公司稳步前行。 激励计划设定了2024至2026年收入和扣非归母净利润的较高增长目标，预计公司2026年收入将接近百亿元，扣非归母净利润超过12亿元，进一步巩固其在休闲零食行业的领先地位。下半年随着销售旺季到来及新产品和渠道的拓展，营收有望持续回升，经营状况将逐步改善。 基于最新业绩和激励目标调整，公司2024至2026年营收和每股收益预测有所微调，但仍看好其增长潜力。对应当前股价，公司估值合理，维持“买入”评级。需关注需求恢复力度、成本控制和行业竞争等风险因素对业绩的影响。
并购重组市场热度攀升
2024年以来，A股市场重组项目数量显著增加。截至9月13日，披露的重组项目达136项，同比增长13.33%。协议收购和发行股份购买资产成为主要形式，分别占比41.91%和39.71%。重组目的主要以横向整合为主，占比38.35%，其次为其他并购目的和战略合作，显示企业通过重组提升市场竞争力的趋势明显。 从行业分布来看，新兴产业成为并购重点，电子、计算机、社会服务、医药生物和电力设备五大行业占比达46.40%。央国企在基础化工、交通运输和国防军工领域表现活跃，完成了26个被控股企业的并购重组，推动资源整合和产业协同发展。政策支持的持续落地，为并购重组市场注入活力。 投资建议上，关注政策推动下硬科技领域的科创型企业并购活跃，特别是具备研发优势和技术转化能力的企业。同时，随着央国企加快重组整合，相关行业机会增多。需关注监管政策变化、经济增长放缓、企业盈利波动及地缘政治风险对市场的潜在影响。
中秋国庆出行消费创新高
今年中秋假期，全国旅游消费市场保持稳步增长。尽管部分地区天气不佳，但国内出游人次达1.07亿，同比增长6.3%；总花费达510亿元，增长8%，人均消费水平也高于2019年同期。此次中秋假期以短途游为主，酒店预订热度整体上升，其中四星级酒店预订增长近30%。随着国际航班恢复和签证政策放宽，出入境旅游需求快速反弹，国际机票和酒店预订热度分别同比增长逾160%和140%，热门目的地主要分布在港澳、日韩和东南亚地区。 展望即将到来的国庆长假，预计长途旅游需求将迎来集中释放。航班管家预测国庆期间客运航班和旅客运输量均将显著增长，国际航班恢复至2019年约85.5%。受供给端恢复影响，机票和酒店价格整体仍呈下降趋势，较去年同期下跌近20%，有望进一步刺激出行需求，推动假期出行人次创历史新高。 尽管宏观经济存在不确定性，旅游行业展现出较强韧性。演唱会、音乐节等体验型文旅消费依然活跃，带动OTA平台及国内酒店业务发展。国际旅游复苏在一定程度上缓解了价格下滑影响，随着竞争格局优化和国际市场拓展，行业整体利润率有望逐步回升。但仍需警惕需求放缓、竞争加剧及国际业务不及预期等风险。
8月商社表现乏力 短途游舒适生活成潮
本周（2024年9月9日至9月13日），主要宽基指数普遍下跌。上证综指下跌2.23%，深证成指下跌1.81%，创业板指微跌0.19%。商贸零售和社会服务两大申万指数亦呈现小幅回调，商贸零售指数跌幅2.09%，表现优于沪深300指数；社会服务指数下跌3.71%，弱于沪深300。在细分行业中，商贸零售板块的贸易子板块涨幅最大，专业连锁子板块跌幅最显著；社会服务板块中，专业服务跌幅最小，教育板块跌幅最大。 估值方面，本周末商贸零售和社会服务指数的市盈率（PE）均有所下降。当前商贸零售指数的PE处于过去十年28.67%的历史分位，处于相对低估水平；社会服务指数的PE则处于0%的历史低位。同时，国家统计局公布的2024年8月社会消费品零售数据环比减少0.01%，增速放缓。在CPI环比走强的背景下，消费表现相对疲软。 投资方面，维持此前乐观看法。长期看好受益于居民新消费习惯的相关领域，如富裕中高产阶层的境内短途旅游、文化培训和精神寄托类IP产品需求增长等；关注业务迭代稳固且估值吸引的优质企业，例如股东回报提升显著的头部电商平台，以及转型升级、前景可期的小商品城。风险方面需关注宏观消费复苏不及预期、系统性风险及地缘政治带来的不确定性。
美的H股上市首日表现亮眼
美的集团H股于9月17日在港交所成功上市，首日收盘价为59.10港元，较A股2024年9月13日收盘价63.51元存在约15.3%的折价。此次H股实际发行5.66亿股，较原定发行量增加，A+H股总市值达到4746亿元，2024年市盈率约为12.5倍，预计股息率仍保持在5%左右，彰显公司稳健的盈利能力和分红政策。 募集资金将主要用于四大方向：全球研发投入（20%）、智能制造和供应链升级（35%）、完善全球销售网络及提升海外品牌影响力（35%），剩余10%用于补充运营资金。此次H股上市不仅助力公司全球化、多元化战略推进，还优化了资本结构，增强了吸引全球优质资本的能力，为公司未来发展提供坚实基础。 近期由中央推动的以旧换新政策有助于提升家电行业整体竞争力，新政策对产品能效和渠道能力设定了较高标准，行业龙头美的将明显受益。公司未来三年净利润预计将保持稳定增长，维持“买入”评级，但仍需关注原材料价格波动、房地产市场变化及市场竞争风险。
华为智能驾驶重磅升级解析
华为乾崑智驾ADS于2024年9月14日升级至3.0版本，提升了智能驾驶体验。此次升级使系统在城市复杂路况下的识别精度、行驶连贯性和操控细腻度明显增强，新增了路边启动功能，实现了上车即可启动车辆的便捷操作，极大提升了用户的驾驶舒适度和便捷性。 在智能泊车方面，ADS 3.0引入了离车泊入功能，突破了传统遥控泊车蓝牙距离的限制，车辆能自动完成狭窄车位的泊车，无需车主等待。同时新增障碍物占用车位识别及自定义靠左/靠右泊车辅助功能，使泊车过程更加智能和安全。 主动安全功能也得到全面升级，前向增加斜穿行人和两轮车行为预测，侧向支持跨虚线借道避让，后向丰富了障碍物识别类型，提升了全方位的安全保障。华为自动驾驶技术不断进步，推动相关车企销量增长，建议重点关注赛力斯、长安、比亚迪及江淮汽车。但需注意新车销量、价格战及原材料涨价等风险。
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