研究所每日晨报
近日，习近平总书记于12日下午在甘肃兰州主持召开全面推动黄河流域生态保护和高质量发展座谈会，并发表重要讲话，强调生态保护与经济发展的协调推进。与此同时，国务院关税税则委员会宣布，将对来自最不发达国家的100%税目产品实施零关税政策，进一步支持国际贸易发展。国家数据局也表示，将因地制宜，加快推进城市的全面数字化转型，提升城市治理和服务水平。 从市场表现来看，昨日三大股指回落，两市成交额达5173亿元。美国8月通胀数据有所放缓，CPI同比增速降至2.5%，核心CPI维持在3.2%，表明通胀仍具粘性，市场预计美联储下周有较大可能降息25个基点。国内方面，证监会主席吴清表示，将深化资本市场改革，提高上市公司质量，支持企业通过多渠道融资，推动并购重组，建议重点关注电子、汽车和医药生物板块。 从出口数据来看，2024年1-8月我国出口同比增长4.6%，延续良好态势。单月8月出口增长达到8.7%，超出预期。出口增长受全球半导体行业回暖、台风天气影响出口时间调整以及多国提高关税刺激企业加快出货等因素推动。尽管外部环境存在不确定性，包括贸易摩擦和发达经济体货币政策变化，但得益于稳外贸措施的持续发力，我国出口仍具较强韧性，未来有望保持稳健增长。
股市冲高回落震荡下行
国内股市周四（9月12日）表现冲高回落，整体走势震荡下行。截至收盘，上证综指报2717.12点，微跌0.17%；深成指下跌0.63%，报8054.24点；中小100指数跌幅达0.88%，创业板指下跌0.42%。当日万得全A成交额达5173亿元，较前一交易日有所增加，市场交投情绪略显活跃。 行业方面，30个中信一级行业中共有10个板块实现上涨，煤炭、银行以及电力设备和新能源领域涨幅居前，而食品饮料、医药和电子板块则跌幅明显。概念板块中，海南自贸区、数字货币和区块链表现较为活跃，吸引资金关注。海外市场方面，美国三大股指整体上涨，道指涨0.58%，标普500涨0.75%，纳指涨1%。科技股表现良好，特斯拉涨幅接近4%，但中概股多数走弱，斗鱼跌幅达到13.7%。 最新消息显示，中国正推动黄河流域生态保护与高质量发展，深化改革力度不断加大。同时，中国与22个非洲国家签署共同发展经济伙伴关系框架协议，促进合作共赢。国家卫健委也在加快完善生育支持政策体系，国务院关税税则委员会宣布对最不发达国家的部分产品实施零关税。值得注意的是，欧洲央行宣布三大利率非对称下调，并预计2024年通胀率为2.5%。但市场仍面临稳增长措施不及预期和地缘冲突升级等风险。
晨报要闻简报
全球主權基金資產規模已突破30萬億美元，截至2023年底共計477家，涵蓋主權財富基金與公共養老基金。整體資產配置以股票為主，主權財富基金偏重股票投資，公共養老基金則偏向固定收益。過去十年主權基金的年化回報率達6.6%，優於同期60/40組合的5.0%，其中以新西蘭NZSF與加拿大CPPIB表現最為突出。 在資產配置策略上，主權基金保持守正創新，通過整合資產來打造符合自身特色的策略。其配置趨勢體現為三大轉變：投資偏好從“黑色資產”向“綠色資產”轉變，ESG理念成主流；資產類別從傳統的股票與債券向另類資產延伸，以提升長期回報；地域布局則從國內市場拓展到國際，逐步涉足新興及前沿市場。 保險行業方面，9月11日國務院發布《關於加強監管防範風險推動保險業高品質發展的若干意見》，被稱為“新新國十條”。該政策有助於引導行業在風險防範基礎上實現高質量發展，我們建議繼續增持符合監管要求、經營穩健的頭部保險公司，如中國太保、中國人壽、新華保險、中國平安及中國財險。
福建高速：主业提效 投资驱动
近期，福建高速披露了2024年上半年财报。报告期内，公司实现营业收入14.77亿元，同比增长0.79%；归属于母公司的净利润为5.31亿元，与去年基本持平；扣除非经常性损益后的净利润为5.26亿元，同比增长0.32%。基本每股收益为0.19元，加权平均净资产收益率为4.66%。 公司主营高速公路的投资建设、收费及运营管理，收入主要来源于车辆通行费。现运营泉厦、福泉和罗宁三条高速公路，总计收费里程282公里，此外参股浦南高速245公里。报告期内，公司无新增高速里程，其中泉厦段通行费收入略降1.33%，福泉和罗宁分别增长2.6%和7.72%。福泉和泉厦段正进行车道扩建，提升通行能力。 2024年上半年，福建经济运行总体平稳，外贸出口及服务业增长促进民众出行和旅游业发展，推动公司业绩稳定增长。综合考虑，公司获得“增持”评级。但需关注经济下行、天气影响及路网分流等潜在风险。
晨会要点总结
近日，多家公司发布了最新的业绩报告和行业研究，为市场带来新的投资参考。亿纬锂能凭借储能领域的大额订单，持续完善全球化产业布局，展现出强劲的发展势头。煤炭板块在2024年上半年实现盈利回归合理水平，资产负债率进一步回落，显示行业基本面稳健。此外，神州泰岳通过加强投放和管控措施，释放利润潜力，全年业绩增长值得期待。 化工行业方面，2024年上半年报告显示，国内企业盈利企稳回升，产能扩张速度有所放缓，而欧美多数企业仍处于盈利低谷。鸿合科技的海外业务表现优异，特别是在小优书房的拓展空间上备受关注。与此同时，中望软件发布2024年股票激励计划，明确了3D CAD的发展战略，强化了公司在软件开发领域的竞争力。 另外，房屋养老金的国际经验研究以新加坡为视角，提供了政策层面的深度分析。长端信用债市场仍存在诸多需要关注的风险点。网宿科技继续拓宽CDN业务护城河，凭借人工智能和海外市场的驱动，实现了业务的稳步增长。整体来看，这些报告为投资者提供了全面的行业和公司发展动态。
通信半年报：业绩稳估值低，关注算力
2024年以来，通信板块表现略逊于大盘。截至9月6日，通信行业指数下跌6.79%，跑输了同期下跌4.58%的沪深300指数2.21个百分点。在31个申万一级行业中，通信行业年初至今累计下跌8.18%，排名第八。当前通信行业市盈率（PE，TTM）为19.55倍，处于过去五年估值的36.41百分位，市净率（PB）为1.66倍，处于27.10百分位，显示整体估值仍处于较低水平。 从业绩来看，2024年上半年及第二季度，通信行业营收和归母净利润均实现稳步增长。2024H1和Q2营收分别为17663.09亿元和9203.40亿元，同比增长分别为8.98%和10.42%；归母净利润分别为1481.95亿元和895.31亿元，同比增长均超过10%。毛利率在微幅波动中保持稳定，净利率则呈现小幅提升，盈利能力有所增强。 细分板块中，光模块板块表现尤为突出，上半年营收同比增长73.49%，归母净利润同比增长135.95%；第二季度同比增速分别达到89.28%和134.17%。物联网及车联网模组板块归母净利润同比大幅增长204.22%，表现领先。卫星互联网板块虽然同比下滑，但环比出现明显改善。总体来看，板块盈利能力持续提升，未来仍面临宏观经济、政策扶持、5G及智能网联推进等多重风险。
东吴证券晨会要点总结
宏观策略最新点评显示，8月出口表现超出预期，同比增长达到8.7%，创下年内新高。这主要得益于新兴市场需求强劲以及消费电子、机械运输设备等高端制造业的亮眼表现。尽管全球经济需求出现一定的波动，但韩国和越南等主要出口国同样保持较高增速，体现出出口的较强韧性。 然而，进口情况却相对疲弱，8月进口同比仅增长0.5%。这表明内需动力尚未充分释放，经济复苏仍需政策持续支持和加码。若政策节奏放缓或项目落实不力，可能导致经济复苏步伐减缓，需警惕相关风险。同时，若海外主要经济体提前进入衰退，国内出口也可能面临较大压力。 美国8月通胀数据继续下降，CPI同比上涨2.5%，核心CPI同比3.2%，均符合预期。虽然环比略超预期，但仍处于合理区间，难以引发二次通胀。基于此，市场普遍认为9月将有25个基点的降息动作。数据公布后，股市期货小幅下跌，债券收益率和美元指数均有所上升，反映出市场对未来政策调整的谨慎预期。
中国贸易格局全览
中国外贸表现出较强韧性。2023年8月，中国出口同比增长8.7%，达到3086.5亿美元，进口同比增长0.5%，达到2176.3亿美元，贸易顺差扩大至910.2亿美元。2024年前八个月，进出口总值达4.02万亿美元，同比增长3.7%，其中出口增长4.6%，进口增长2.5%，贸易顺差同比扩大11.2%。 外贸结构方面，“东升西落”趋势依然明显。中国对主要发达国家的出口份额持续减少，2024年8月对日本、美国和欧盟的出口比例分别下降至4.25%、14.44%和14.8%。与此同时，对新兴市场国家的出口明显增加，这在一定程度上为中国外需保持韧性提供了支持。 从商品结构来看，制造业、汽车和机电产品出口增速较快。2024年前八个月，汽车出口量同比增长27.5%，船舶出口增长27.3%，机电产品出口增速持续上升，8月机电产品出口增长6.5%，通用机械设备增长12%。进口方面，电子产品和大宗商品保持较强进口势头，集成电路、半导体器件和高新技术产品进口量同比增速均超过10%。
鑫新闻：每日资讯速报
近日，证监会表示将采取多项措施活跃并购重组市场，推动相关改革力度不断加大。新出台的“国九条”政策明确支持并购重组，预计未来相关投资机会将不断涌现。此外，欧洲央行宣布非对称降息，调低未来三年GDP增长预期，但整体通胀预期保持稳定。此举符合市场预期，带动欧美股市普遍上涨，黄金价格再创新高，国际油价及伦敦基本金属也多数上涨，美元指数下降。 新能源汽车领域方面，极氪能源和特来电于青岛签署战略合作协议，双方将携手推动城市充电网络建设，加快充电基础设施布局，有望促进新能源汽车销量提升，同时利好充电桩运营企业的发展。另据了解，2024全球工业互联网大会在沈阳隆重开幕。我国工业互联网快速发展，核心产业规模超过1.35万亿元，5G与工业互联网深度融合，相关项目和注册量大幅增长，为产业升级注入强劲动力。 人工智能和航天领域方面，OpenAI发布全新AI大模型“o1”，具备强大复杂推理能力，整体性能优于GPT-4o，激发AI板块投资机会。同时，中国航天科技集团六院165所在铜川试验中心成功完成亚洲最大高空模拟试验台考台试验，标志我国载人登月关键技术取得重要突破。该成果为载人月球探测工程提供坚实技术保障，商业航天相关领域值得重点关注。
血制品回暖疫苗出海加速
血制品板块在2024年第二季度实现了收入和扣非净利润分别同比增长14%和26.6%，尽管第一季度受高基数影响增速放缓，但第二季度恢复了稳健增长。板块销售费用率有所下降，盈利能力保持稳中有升，净利率超过30%。全国采浆量上半年突破6400吨，同比增长保持两位数，采浆端的稳健增长为企业业绩提供了有力保障。随着博雅生物和天坛生物分别完成重要并购，行业集中度有望进一步提升。 疫苗板块在2024年第二季度继续面临收入和利润下滑的压力。受疫苗产品价格下降及消费疲软影响，整体接种率提升动力不足，导致板块盈利能力减弱。除狂苗和部分创新、独家品种表现相对稳定外，大多数疫苗企业上半年业绩出现不同程度下滑。为应对挑战，国内疫苗企业加速推进国际化，多元化合作不断深化，期望通过出口打开新的增长空间。 投资方面，建议重点关注血制品中具备强大扩浆能力和丰富产品线的龙头企业，因其业绩增长确定性较高，且第四代高毛利静丙产品销售表现良好，有助提升盈利能力。疫苗板块则建议关注拥有良好产品竞争优势和研发实力的公司，以应对价格下行和市场需求疲软的压力。风险方面需警惕产品降价、市场竞争激烈及市场拓展不及预期等因素带来的不确定性。
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