流动性追踪周报
上周（2024年11月2日至11月8日），央行通过公开市场操作净回笼资金13158亿元。其中，7天逆回购操作843亿元，到期资金达14001亿元。进入本周（2024年11月9日至11月15日），7天逆回购到期843亿元，此外还有中期借贷便利（MLF）到期14500亿元及国库现金定存到期800亿元，显示流动性面临一定压力。 资金利率方面，R007和DR007利差较上周缩小。R001和DR001加权均价分别下降4个基点和5个基点，R007与DR007加权均价分别下行9个基点和13个基点，二者收盘利差缩至-51个基点，利率走势趋于平稳。同业存单发行情况方面，上周发行总额达5963.70亿元，较前一周有所增加，平均票面利率下降3.42个基点至1.91%。 债券市场方面，上周中国十年期国债收益率下行至2.11%，较前一周下降3.79个基点，而美国十年期国债收益率上行至4.30%，同比上涨2个基点。中美十年期国债利差进入负值，达到-2.19%，较上周走阔3.61个基点，需关注政策及监管带来的潜在风险。
国产操作系统催化 华为链投资
2024年11月15日至16日，操作系统大会暨openEuler Summit 2024将在北京举办，会议将聚焦操作系统产业的发展方向与未来机遇，展示最新合作成果。议程涵盖openEuler市场份额发布、金融行业核心系统的应用与展望，以及与百度合作打造智能云智算基座等重要议题，展现国产操作系统的技术实力与应用潜力。 openEuler作为国产开源操作系统，已运行五年，覆盖服务器、云计算、边缘计算及嵌入式等多种设备形态。根据华为董事杨超斌披露，openEuler 2023年在中国服务器操作系统市场占有率达36.8%，预计2024年将突破50%。在全球数字基础设施建设加速及自主可控需求提升的大背景下，国产操作系统市场空间广阔，安全性成为推动国产化的重要因素。 openEuler社区生态活跃，截止2024年11月11日，拥有超过367万用户和2万余名贡献者，华为、麒麟软件、统信软件等核心单位贡献突出。我们认为，开源社区的共建是国产操作系统快速发展的关键，围绕华为产业链的软硬件厂商将实现上下游协同效应，受益显著。鉴于国际形势和安全需求，建议关注国产操作系统相关企业及产业链公司，坚定看好国产化趋势。
每日市场最新资讯
特朗普当选美国第47任总统，共和党重新掌控参议院，众议院选情依旧胶着，民主党若想获得多数席位需再增四席。此结果对美国政治格局产生深远影响，市场普遍关注未来政策变化方向。 美联储将在周四公布最新利率决定，市场普遍预期将下调25个基点。特朗普当选不仅可能影响美国经济前景，还可能对美联储的货币政策带来新的压力，投资者紧密关注央行未来的应对策略。 港股昨日承压回落，恒生指数跌2.23%，科技股和国企股均出现明显调整。A股表现震荡，上证指数轻微下跌。分析指出，投资者应关注恒指20200点支持位及21000点阻力位，重点关注半导体和中字头板块的投资机会。
有色金属政策助力实体经济回暖
上周（11月4日-11月8日），国内重要政策落地，人大常委会通过增加地方政府债务限额置换存量隐性债务，总额度达10万亿元，分三年实施。这一举措将有效缓解地方政府债务压力，节省利息支出约6000亿元，释放更多资金支持科技创新、民生和基建投资，有助于推动实体经济高质量发展。 海外方面，美国总统大选中特朗普获胜，其“减税、限制移民、提高关税”等政策预期将提升美国经济增速，但也可能增加赤字率和通胀风险。美联储11月8日宣布降息25bp，但删去对通胀目标的乐观表述，显示对再通胀担忧。短期内黄金价格受此影响或有波动，但中长期看，地缘政治紧张和全球化退潮将支撑黄金价格上涨。 投资建议方面，地方政府债务置换推动工业金属需求回暖，建议关注紫金矿业、铜陵有色、洛阳钼业和西部矿业等个股。黄金受美联储政策和全球局势影响仍具较强避险属性，推荐山东黄金和赤峰黄金。投资需警惕海外利率波动、政策落实进度及地缘政治等风险。
10月金融点评：化债政策抑贷款增
2024年10月，央行数据显示新增人民币贷款和社会融资规模均出现同比少增。具体来看，人民币贷款新增5000亿，同比减少2384亿，社会融资新增13958亿，同比减少4483亿。同期，广义货币（M2）同比增长7.5%，增速有所加快；狭义货币（M1）同比下降6.1%，降幅有所收窄。 造成新增信贷和社融同比少增的原因有所不同。此前信贷少增多因融资需求疲软及金融“挤水分”影响，而10月新增信贷减少主要受化债政策影响，城投平台置换或偿还存量贷款导致贷款减少。社融少增则与去年同期政府债券发行基数较高有关。剔除政策干扰因素后，今年10月信贷和社融数据反映出支持实体经济的力度明显加强，体现出9月底降息降准及房地产政策发力的效果。 展望未来，隐性债务置换加速将引发年底政府债券发行高峰。预计央行可能再次下调存款准备金率0.5个百分点，释放超万亿长期资金。尽管部分城投平台贷款置换拉低新增贷款，但伴随着稳增长政策持续推进和房地产“白名单”贷款拨付加快，信贷投放有望保持较快增速，社融也将在债券发行带动下实现同比回升，金融支持实体经济的力度将进一步增强。
山鹰国际：专注主业提效益
公司发布2024年三季报。2024年第三季度，公司实现收入73亿元，同比下降3%；归属于母公司的净利润亏损0.45亿元，同比大幅减少129%。扣除非经常性损益后，归母净利亏损3.3亿元，同比下降529%，主要因原纸销售价格下降导致毛利率下降。前三季度累计实现收入216亿元，同比增长1.4%，归母净利0.69亿元，得益于其他收益及投资处置收益增加，但扣非后归母净利润亏损4.4亿元。 公司持续聚焦核心业务，推动提质增效。2024年前三季度，原纸板块产量达到526.4万吨，同比增长8.92%；销量531.6万吨，同比增长10.4%；包装板块产销均稳步增长。因可转债兑付和资金运营策略调整，第三季度成本上升，叠加原纸市场价格小幅下调，导致毛利率环比下降和暂时亏损。公司通过剥离非主业资产及获得专项贷款，筹集兑付资金，业务成本有望持续改善。 展望未来，公司坚定深耕主业，持续降本增效，提升核心竞争力，致力于为股东创造更大价值。针对公司“山鹰转债”将于11月底到期，公司已做好兑付资金准备，确保顺利还本付息。鉴于当前宏观环境不确定性，调整2024-2026年每股收益预测，维持“增持”评级。风险主要包括下游需求低于预期、市场竞争加剧及可转债偿付风险。
通信三季报亮眼 公募持仓创新高
2024年前三季度，通信行业整体表现良好，实现营收18975亿元，同比增长3.63%；归母净利润1776亿元，增长8.23%，净利率提升至9.97%，显示盈利能力持续增强。细分领域中，光模块、物联网和连接器等业务表现突出，推动行业整体增长。 三大运营商收入达14763亿元，同比增长2.42%，净利润增长6.26%，利润增速快于收入增速。同时，算力相关和出口链企业表现亮眼，光模块龙头企业收入同比增长接近或超过100%，IDC相关公司受益于国内建设快速发展，部分出口链企业收入增长超过30%。但无线设备及其上游产业受运营商资本开支压缩影响，表现相对平淡。 公募基金对通信板块持仓比例继续上升，达到3.67%，刷新前期高点，显示资金看好行业发展。然而，北向资金持仓比例有所下降，目前行业动态市盈率处于十年低位的30.8%分位，板块估值仍具吸引力。需关注国际环境、人工智能发展、市场竞争及汇率等风险因素。
社服2025投资：竞争优选性价比
餐饮行业整体收入正在缓慢复苏，低线城市表现优于高线城市。餐饮客单价同比增速在2023年10月出现拐点，趋势与房价指数相似，且低线城市的客单价下滑幅度更小，门店收入增速更快。当前，性价比提升、提高效率、加盟扩展和出海开拓成为餐饮业的重要发展方向。 教育行业需求刚性，“双减”政策后行业格局逐渐改善，政策优化和新课程改革推动教培行业发展。竞争加剧使参培率持续提升，部分抵消了出生人口下降的影响。家长对教育支出敏感度低，促进行业稳步增长。尽管大部分教培机构收入尚未恢复到政策实施前水平，但仍具备较大提升空间。 旅游行业方面，OTA板块受益于疫情后竞争格局优化和旅游市场复苏，积极拓展国际业务形成第二增长曲线。景区板块依靠门票和客运稳定现金流，交通改善和内部扩容推动休闲度假转型，淡旺季供需逐步平衡。未来投资建议重点关注餐饮龙头海底捞及百胜中国，教育龙头新东方和学大教育，旅游方面则推荐同程旅行、携程及具有差异化优势的九华旅游、峨眉山和长白山，关注出境游龙头众信旅游。风险包括宏观经济下行、政策变化及自然灾害等。
澳华内镜设备需求增长前景看好
公司2024年第三季度实现营业收入1.47亿元，同比增长5.39%；归母净利润达0.32亿元，同比大幅增长345.17%；扣非归母净利润为0.16亿元，同比提升309.81%。前三季度累计营业收入5.01亿元，同比增长16.79%，但归母净利润为0.37亿元，同比下降17.45%，扣非归母净利润下降55.24%。公司销售毛利率为63.95%，较去年同期下降10.38个百分点，销售净利率则提升至21.35%，同比增长15.80个百分点。 截至2024年第三季度末，公司应收账款为2.76亿元，较中报环比减少约700万元，存货则增加至2.54亿元，环比增长约1800万元。公司在内镜领域具备领先优势，预计2024至2026年归母净利润分别为0.85亿元、1.13亿元和1.38亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.63元、0.84元和1.03元。 基于公司业绩和行业地位，给予2024年65-85倍市盈率（PE），对应合理估值区间为41.15至53.81元/股；市销率（PS）为7-12倍，合理区间42.37至72.63元/股，综合估值合理范围为42.37至53.81元/股，评级为“优于大市”。投资风险包括新品推广不及预期、反腐影响医院采购预算以及市场竞争加剧导致价格下降等因素。
2024年第46周海外需求观察
北京时间11月8日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.5%-4.75%，符合市场预期。声明指出，经济活动依然稳健，劳动力市场有所缓和，失业率虽上升但仍处低位。通胀虽有所缓解，但仍高于2%的目标。美联储主席鲍威尔强调政策没有预设路径，将根据后续经济数据调整，同时澄清大选不会干扰政策，他本人也不会被总统强制罢免。 美国方面，10月ISM制造业PMI下降至46.5%，连续七个月处于收缩区间，但新订单有所回升，库存低于荣枯线。商业零售销售同比仍显韧性。欧元区制造业PMI回升至46%，服务业及综合PMI均站上荣枯线，显示经济景气有边际改善迹象。 新兴市场表现回暖。越南10月出口和进口同比增速分别升至10.14%和14.64%，制造业PMI回升至51.2%，重回扩张区间。巴西制造业和服务业PMI分别为52.9%和56.2%，工业生产同比增长4.93%。需关注美国经济复苏及货币政策风险，以及地缘政治不确定性。
- 1
- 2
- 3
- 4
- 5
- 6
- 2000
