机构调研与回购策略周报
近期，机构调研活跃的热门公司主要包括安培龙、威胜信息、冰轮环境、恒锋工具、汇川技术和斯迪克等。近30天内这些公司获机构较多关注，近7天内威胜信息、博实结、台华新材、冰轮环境和宁波银行同样备受青睐。此外，评级机构家数不少于10家的公司有华利集团、宁波银行、华测检测、中控技术、汇川技术和威胜信息，其中华测检测、宁波银行和中控技术公布的2024年业绩快报显示归母净利润实现同比正增长。 本周重要股东增持方面，3月3日至9日期间共有中触媒、赛微微电、明新旭藤、禾迈股份、芯能科技、格力电器和上海莱士7家公司发布增持进展公告。其中评级机构家数超过10家的格力电器备受关注。回购方面，同期有242家公司披露回购进展，筛选出52家机构关注度较高的公司，预计回购金额占市值比例超过1%的公司有21家，显示出较强的回购意愿和市场信心。 从今年初至3月9日，重要股东增持公告的公司累计达64家，机构关注度较高的达12家，部分公司如新集能源、万润股份、兴发集团和乐歌股份拟增持金额较大且占市值比例超过1%。同期，共有911家公司披露回购公告，171家公司评级机构不少于10家，34家公司回购比例较大，部分处于董事会预案阶段，如海泰新光、三诺生物、九典制药和华明装备。需警惕市场短期波动及业绩不及预期带来的风险。
每日精选报告
【宏观经济分析】剔除春节因素后，今年1-2月的CPI和核心CPI环比涨幅均低于历史平均水平，2月的CPI、核心CPI和服务CPI同比指数也处于偏低震荡状态，显示通胀压力依然较小，亟需进一步刺激需求。自去年9月以来，各项积极政策逐渐显现成效，但整体需求尚未完全恢复，宏观经济仍面临一定的下行动力。 【港股市场展望】2月份港股表现抢眼，主要受科技股催化事件频频发生、流动性改善和两会政策预期推动。综合估值水平、成交量及风险偏好指标来看，港股当前交易情绪已较之前明显回暖，具备向上调整空间。从资金流向角度看，此轮港股上涨主要由南向资金驱动，外资逐步回归，未来仍有持续流入的可能。 【重点公司点评】节能风电（601016）拥有丰富的风电运营经验和卓越的电力交易能力。预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.3亿元、17.9亿元和18.9亿元，对应EPS为0.24元、0.28元和0.29元。参考同行业25年平均市盈率16倍，给予节能风电2025年13-15倍合理估值，对应合理股价区间为3.64至4.2元，评级优于大市。
新房下滑，二手房坚挺周评
行业近况显示，上周（3月3日至9日）中指59城新房销售面积环比下降26%，但同比仍增长11%；Wind监测的15城二手房销售面积环比微降1%，同比则大幅增长31%，较2月周均水平分别提升2%和36%。整体来看，新房销售增速有所放缓，而二手房市场依然表现出较强韧性。 从市场分析来看，新房销售同比涨幅收窄，环比下降主要受月初备案季节性影响；二手房销售则基本持平且同比保持三成以上增长。春节后重点城市二手房挂牌量出现小幅上升，挂牌价格有所回落，预计在政策支持需求释放完毕后，市场可能进入波动调整阶段，政策方面或待“小阳春”行情更加明朗后再行推进。 投资策略方面，建议优先关注基本面稳健的头部开发企业以及受益于储备和城市更新政策的类城投标的。短期内，新房交易量略有疲软，二手房交易保持韧性。多元板块中，物管企业因业绩改善和市场关注度提升表现强劲，估值已回升至较高水平，后市涨幅依赖政策和基本面信号，建议关注结构性机会，如绿城服务等成长潜力股。同时需警惕政策变化和房企信用风险。
有色金属：制裁取消后的格局与价格
2月18日，美俄代表团在沙特利雅得举行会谈，开启自2022年俄乌冲突以来首次正式和平谈判。随后，2月24日，普京表示若美国解除对俄罗斯金属进口制裁，俄罗斯愿恢复向美国出口约200万吨铝，并提出联合勘探稀土资源的合作计划。这一友好姿态或促使俄金属贸易制裁放松，进而影响全球关键矿产供应链格局。 从供给角度看，俄罗斯关键金属产量变化不大，出口重心已由欧洲转向亚洲。取消制裁可能不会显著提升全球金属总供应，但会重塑铝、镍等金属的贸易流向。俄铝和镍因价格和运输优势有望重新进入欧美市场，而稀土资源因技术和基础设施等限制，短期内影响有限，但长期合作或减少对中国稀土依赖。 价格方面，制裁对金属价格影响逐渐减弱，市场反应趋于平稳。若制裁解除，短期金属价格或略有回落，镍价波动或最大。中长期看，俄乌后重建需求将提振铜价。需警惕和平谈判和全球贸易政策的不确定性风险。
政策提振消费，国债助力以旧换新
拉动内需依然是今年政府的首要任务，相关政策力度不断加码以提振消费。政府将通过居民增收、以旧换新、优化监管等多重措施，释放消费潜力，特别是在假期等重要时机推动消费需求提升，促进经济稳定增长。 为了促进多群体收入增加，政府重点关注技能型劳动者、农民和退休人员等群体，通过出台具体政策帮助其增收，进一步激发消费潜力。同时，推动冰雪经济、银发经济、低空经济及平台经济等新型消费快速发展，丰富服务供给，满足不同消费者的多样化需求，带动相关产业壮大。 资金支持方面，2025年安排3000亿元超长期特别国债用于消费品以旧换新，规模较去年翻倍，首批810亿元资金已下达。政策涵盖更多商品如微波炉、洗碗机及新能源汽车报废更新补贴，并更加注重区域平衡，向中西部地区倾斜。政策有助提升居民消费意愿，促进产业循环发展，但需警惕促销力度减弱和国际局势不稳带来的风险。
晋控煤业：山西优质煤炭稳健成长
本公司在煤价下行周期展现出较强的盈利稳健性，2024年前三季度业绩降幅明显低于行业平均水平，体现出较强的抗跌能力。预计2025年尽管煤价中枢有所下移，公司仍将依托有效的销售策略及显著的成本优势，保持较好的盈利水平。同时，经过多年的资产优化和管理提升，公司的费用将持续下降，降本增效效果逐步显现。 作为全国第二大煤炭集团晋能控股旗下唯一煤炭上市平台，公司具备较大资产注入潜力。晋能控股及其控股股东煤业集团的煤炭资产证券化率较低，未来资产注入空间广阔，有助于公司实现长期成长。2025年1月启动的晋能控股集团资产收购工作，标志着集团资产注入进入实质推进阶段。新领导班子上任后，资产注入进程有望加快。 公司资产质量持续改善，现金流充裕，财务结构稳健。截至2024年三季度末，公司有息负债降至37亿元，短期借款已清零，资产负债率降至行业低位，现金流远高于净利润。凭借稳健的财务状况，公司具备充足资金支持产能扩张。此外，连续三年提升分红比例，2023年分红率达40%，未来分红水平仍有提升空间。主要风险包括煤价下跌超预期及资产注入不达预期。
2025年初贸易：出口降非关税所致
今年1-2月我国出口增速从去年同期的高点大幅回落，主要原因并非美国最新加征的10%关税冲击，而是基数效应和转口贸易的暂时降温所致。由于2024年闰二月份工作日多一天，加之春节假期差异，实际日均出口增速被高估了约5.3个百分点。同时，转口贸易在关税预期下降后有所“歇脚”，导致对美国及其转口地如东盟、拉美的出口同步放缓。 具体来看，对美国、东盟和墨西哥等地区出口增速均出现明显回落，但对日韩和港台等地的出口则相对稳健。从商品结构上，农产品和原材料出口保持韧性，而劳动密集型和机电产品出口增速下降。2月份关税虽然存在一定影响，但并非出口回落的主因，因为非美区域出口增速同步下滑，显示出口整体受基数和贸易结构调整影响更大。 展望未来，随着基数效应逐渐消退，3月份出口有望回暖，第一季度净出口仍将是GDP的重要支撑。尽管美国可能继续加码关税，并公布贸易审查结果，但转口贸易和非美替代效应或将增强出口韧性。需要密切关注全球经济变化以及美国关税政策调整带来的潜在风险。
减肥药市场渗透率持续提升
近期，GLP-1 头部企业礼来和诺和诺德纷纷宣布下调旗下减肥药价格，显著提升了这些药物的市场可及性。礼来将Zepbound 的小瓶装价格降至每月349美元和499美元，诺和诺德则通过“NovoCare”药房将Wegovy 的价格降至499美元，大幅低于此前的1349美元。这一降价措施有望让更多患者负担得起相关药物，推动GLP-1 原料药市场需求快速增长。 在减肥药市场渗透率提升的趋势下，GLP-1 类药物的需求将持续扩大。尽管两家公司均计划扩大产能，但庞大的临床需求和头部企业的降价策略将进一步推动市场发展。另外，减肥药市场的快速扩张也为医药科技领域带来新的投资机会，特别是创新药物和AI 医疗技术的结合，将成为行业未来增长的重要驱动力。 投资方面，建议关注具有创新能力的新药公司及其产业链企业，如创新药出海公司、创新器械制造商和原料药企业。同时需警惕行业反腐、新药研发进展、销售及集采降价等风险。整体来看，医药科技板块受益于政策新周期和技术进步，具备较好的中长期投资价值。
2025年2月通胀点评：价格回升艰难
2月价格数据受到春节因素影响较大，但剔除该因素后，CPI仍表现出温和回升的趋势。2月CPI同比下降0.7%，环比下降0.2%，核心CPI同比分别下降0.1%和环比0.2%，整体表现较为疲软。这主要与春节基数效应及节后部分食品价格季节性下跌有关，但即使排除春节影响，CPI环比仍处于2012年以来的较低水平。 PPI方面，2月同比下降2.2%，环比下降0.1%，降幅较上月有所收窄。尽管国际大宗商品价格有所回升，但PPI环比下降主要源于国内需求恢复缓慢。存货和产成品库存增速差值逐渐缩小，显示库存周期可能即将启动。若政策支持下需求回暖，预计PPI同比降幅将在三季度收窄甚至转正。 未来价格回升仍充满不确定性。核心CPI的回升依赖于消费需求的改善，而猪肉价格的波动可能对CPI形成拖累。PPI与CPI的剪刀差虽仍为负，但降幅收窄，企业盈利正缓慢复苏。整体来看，价格合理回升任重道远，需持续关注政策执行力度及外部风险变化。
通用股份业绩有望全面释放
近期公司轮胎产品主要原材料价格有所回落。天然橡胶2025年第一季度均价为16769元/吨，较2024年第四季度下降1.5%；炭黑价格下滑4.2%，达到7547元/吨；合成橡胶中的顺丁橡胶和丁苯橡胶3月份均价分别为13860元/吨和14400元/吨，较上季度分别下降3.5%和6.6%。原材料价格回落为公司成本控制带来利好。 公司2024年业绩实现高速增长，主要得益于国内及泰国、柬埔寨三大生产基地的陆续投产。1月底发布的业绩预告显示，2024年归母净利润预计达4-5亿元，同比增长85%-131%。其中，泰国二期项目设计产能为1000万条半钢胎，国内半钢二期技改项目产能为600万条，柬埔寨基地二期项目产能包括350万条半钢胎及75万条全钢胎，均已顺利投产，推动产销规模提升。 2025年初，公司控股股东红豆集团拟将24.41%股权转让给广州工业投资控股集团，助力公司协同发展，虽仍处于意向阶段且存在不确定性。综合三大基地产能释放，公司2024-2026年营业收入预计分别为75.5亿元、106.5亿元和124.7亿元，归母净利润分别为4.6亿元、9.1亿元和12.2亿元，给予“强烈推荐”评级。但需关注原材料价格波动、产能释放进度及贸易摩擦等风险。
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