电力辅助服务规则征求意见及水网建设
国家能源局发布了《电力辅助服务市场基本规则（征求意见稿）》，旨在统一规范辅助服务市场的运行管理，推动电力市场改革深入发展。该规则坚持“谁提供、谁获利、谁收益、谁承担”的原则，完善辅助服务价格形成与传导机制，明确了经营主体、电网企业和市场机构的职责，其中涵盖火电、水电、储能和虚拟电厂等多种市场参与者。 水利部在2024年前三季度取得显著进展，启动多项重大水利工程，创历史同期投资新高，并推动水土保持碳汇交易及首单水利基础设施REITs获批。未来将加快国家水网重点项目建设，推进数字孪生水利，同时深化水利投融资体制改革，促进自然垄断环节独立运行和竞争性环节市场化。 投资方面，随着电力市场改革推进和行业低碳转型，建议关注水电龙头长江电力，受益水资源丰富；以及装机规模扩大、成长潜力显著的核电企业如中国核电、中国广核。需注意宏观经济下行、“双碳”政策和电力市场化改革进展不及预期的风险。
金属行业政策密集期待落地
近期金属市场表现受到多重因素影响，整体呈现分化态势。钢铁行业在旺季带动下需求有所改善，国内多项利好政策出台，提振市场信心，但后续政策落实效果仍需关注。铜价受到海外降息及国内刺激政策支撑，矿端供应受限导致铜精矿供应偏紧，铜价有望保持强势。铝价在政策利好和旺季需求推动下基本面向好，预计维持强势运行；锂行业则因供给过剩压力仍大，短期价格或维持震荡格局。 针对本周投资策略，建议重点关注铜、黄金和锡板块。铜方面，美联储降息及国内多项利好政策叠加供应紧张局面，使得铜价具备上涨潜力。黄金受益于美国复杂债务问题与地缘局势紧张，以及央行持续购金和降息周期，有望保持较强增长动力。锡行业供需偏紧，且半导体、AI、新能源等新兴产业需求增加，行业景气度有望回升，投资机会明显。 综上所述，我们对钢铁行业维持“中性”评级，对有色金属行业持“看好”态度，建议重点增持博威合金、洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、锡业股份和紫金矿业等相关个股。同时需警惕原材料价格波动、终端需求不及预期及地缘政治等风险因素，合理控制投资风险。
星舰五飞首回收，卫星网突破
北京时间10月13日晚8点25分，美国SpaceX公司在得州博卡奇卡星舰基地成功发射了星舰S30与超重B12组合体，顺利完成了星舰第五次集成飞行测试。本次试飞过程中，火箭的一级和二级均成功分离，助推器B12首次实现了轨道级火箭的机械臂空中抓取回收，星舰飞船按计划飞行并精准溅落印度洋，表现优异。 此次飞行采用了多项技术创新，有效解决了再入大气层时的高温难题，重新设计了星舰的隔热盾。助推器机械臂快速抓取并堆叠，实现了助推器的快速检修和重复发射，进一步提升了火箭的重复使用效率和载荷能力。这一成功标志着人类在降低航天发射成本、推动航天可持续发展方面迈出重要一步。 我们认为，星舰的成功回收将显著降低低轨卫星的部署成本，促进航天及卫星互联网产业协同发展。建议投资者重点关注国内低轨卫星产业链相关企业，包括通信载荷、相控阵射频、激光通信、卫星地面段和用户段等环节。同时需警惕发射进度、投资力度及国际局势变化等风险。
政策护航信贷回暖
当前我国经济结构正经历深刻调整，新增社融和信贷规模的指示作用有所弱化。同时，金融服务便利化、金融市场的发展及移动支付等创新快速推进，影响了M1和M2等传统统计指标的有效性。因此，对于信贷需求连续放缓、M1同比增速转负以及M1与M2同比增速差距扩大，不宜过于悲观，应综合考虑短期波动与长期趋势，重点关注新兴动力领域的融资需求，跟踪其增长活力。 展望未来，随着政策环境明显转暖，金融数据有望逐步改善。9月份的金融数据已基本反映经济实际，但近期稳增长及扩大内需的一揽子政策不断加码，可能改变经济增长路径，导致传统数据的指示性减弱。此时，需重点关注政策引发的经济基本面变化及其对金融数据的新影响。 具体来看，一方面，政策措施持续提振市场信心，资本市场反应较快，有望带动居民短期贷款需求回升；另一方面，房地产市场的止跌企稳预示居民中长期贷款将有所改善；此外，积极的财政政策促使信贷扩张，推动社融持续修复。未来需密切关注金融数据变化，及时评估政策效果。风险方面，需警惕全球贸易摩擦激化、政策不及预期及海外地缘政治冲突等因素影响。
食品饮料：理性回调盼新政
本周白酒行业指数（中信）累计下跌8.21%。其中，涨幅居前的个股包括舍得酒业上涨9.42%、岩石股份上涨1.69%，酒鬼酒则下跌3.27%。跌幅较大的有迎驾贡酒、伊力特和皇台酒业，分别下跌13.75%、13.88%和23.02%。整体来看，白酒板块经历政策预期推动的快速上涨后出现理性回调，反映出当前基本面压力依然存在。 展望未来，10月12日国新办新闻发布会指出将加大财政政策逆周期调节力度，助力经济高质量发展，有望推动消费回暖。此外，白酒行业的马太效应明显，名优白酒表现更具韧性。投资建议方面，重点关注需求坚挺的高端白酒，如贵州茅台、五粮液和泸州老窖；其次是全国化进程加快的次高端白酒，推荐山西汾酒；还有处于扩容价格带的地产酒，包括迎驾贡酒、今世缘、老白干酒和古井贡酒。 食品行业本周指数下跌6.09%。涨幅较好的个股有天味食品、莲花健康和安琪酵母，而良品铺子、千味央厨和ST春天下跌幅度较大。随着宏观政策的出台，市场信心提振明显，食品饮料行业有望迎来估值修复。投资策略建议聚焦业绩确定性强的饮料和零食板块，关注刚需子行业的企稳改善，同时留意估值较低且弹性大的餐饮供应链、啤酒和调味品等细分领域。但需注意宏观经济疲软、行业竞争加剧及食品安全等风险。
劲仔食品盈利能力持续提升
公司发布2024年第三季度业绩预告，预计归属母公司净利润为6508.09万至8009.96万元，同比增长30%至60%；扣非归母净利润预计为6049.42万至7551.29万元，同比增长61.06%至101.05%。2024年前三季度，公司归母净利润预计为2.08亿至2.23亿元，同比增幅56.47%至67.75%，扣非归母净利润为1.83亿至1.98亿元，同比增长67.14%至80.86%。 在业务表现方面，公司营收保持高质量增长，渠道渗透率不断提升。鱼制品渠道仍有拓展空间，鹌鹑蛋产品处于快速增长期。公司积极开拓现代渠道，提升网点覆盖率，并加强零食专营渠道与海外市场开发，进一步扩大消费者触达，推动核心产品销售规模提升。 盈利能力持续改善，利润同比保持高增。得益于收入增长带来的规模效应和供应链优化，以及原材料和包装成本下降，公司盈利水平稳步提升。展望未来，公司作为鱼制品行业的头部品牌，核心产品和鹌鹑蛋业务具备较强成长潜力。预计2024至2026年每股收益分别为0.66元、0.81元和0.95元，维持“买入”评级。但需关注鳀鱼干价格波动、鹌鹑蛋增速不达预期、新旧渠道冲击及食品安全等风险。
华阳集团业绩猛增订单爆发
公司发布2024年第三季度业绩预告，预计归属于母公司的净利润达到1.63亿至1.88亿元，同比增长41%至62%；扣除非经常性损益后的净利润预计为1.58亿至1.83亿元，同比增长42%至64%，整体业绩超出市场预期。下游自主品牌客户如奇瑞、吉利、赛力斯和理想的产量显著增长，公司在手订单加快释放，尤其是座舱域控制器等新产品的上车推进，为业绩增长提供有力支撑。九月份乐道L60上市，公司作为HUD供应商也受益于新车周期回暖。 公司在客户结构多元化方面持续发力，国际化战略初见成效。除巩固现有客户外，还积极拓展大众、斯堪尼亚、一汽丰田、上汽大众和玛莎拉蒂等国际优质客户。同时，新能源品牌如理想、极氪、赛力斯、埃安、蔚来及比亚迪等的合作进一步推动营收增长，客户群体不断扩展，贡献了更多增量收入。 研发方面，公司投入创新能力不断提升，2023年汽车电子研发投入占营业收入比例达12.08%。新发布的基于高通骁龙8255芯片的域控解决方案有望在2024年下半年批量落地。未来，舱驾融合将成为域控制器的发展方向，公司在座舱与智能驾驶域控领域布局完善，具备先发优势。综合预测，2024至2026年公司营收和利润将保持稳健增长，维持“买入”评级，但仍需关注海外市场拓展及乘用车需求的潜在风险。
银行非银存款增，政策效能待观
中国人民银行发布的9月金融统计数据显示，社会融资规模（社融）存量同比增长8.0%，增速环比微降0.1%，总体符合市场预期。9月社融新增3.76万亿元，同比减少，新增信贷仍是主要拖累因素。政府债券净融资规模显著增加，达到1.54万亿元，同比多增5437亿元，成为支撑社融增速的重要力量。 9月信贷增长保持疲软，新增人民币贷款1.59万亿元，同比减少，贷款余额253.61万亿元，同比增长8.1%，增速环比回落0.4%。人民币存款则出现明显增加，存款余额达300.88万亿元，同比增长7.1%，环比回升0.5%。其中，非银行金融机构存款增加显著，反映出资本市场活跃度提升，居民财富有向资本市场转移的趋势。 展望未来，随着政治局会议及财政政策推动，相关配套资金融资需求有望逐步释放，有利宏观经济回暖及银行资产质量改善。地方政府债务置换有助于缓解风险，支撑银行板块估值稳定。短期内银行板块仍具防御属性，但需关注宏观经济波动、货币政策变化及监管动向带来的潜在风险。
劲仔食品盈利增长渠道扩展
2024年三季度，劲仔食品业绩表现亮眼。公司预计前三季度归属于母公司的净利润将在2.08亿至2.23亿元之间，同比增长56.47%至67.75%。扣非后的净利润也实现了大幅增长，达到1.83亿至1.98亿元，同比提升67.14%至80.86%。利润增长主要得益于营业收入的增长带来的规模效应和供应链优化，同时原材料及包装成本有所下降，推动了盈利能力的提升。 在产品和渠道方面，劲仔食品持续深耕休闲鱼制品、禽类制品和豆制品三大优质蛋白健康品类，依托深海鳀鱼、短保豆干和溏心鹌鹑蛋等创新产品，积极布局健康零食市场。公司坚持全渠道发展战略，增强传统流通渠道的铺货率，拓展现代渠道，提高品牌影响力，并加强零食专营渠道合作，不断丰富产品品类和SKU组合。 展望未来，公司依托大单品培育能力及鹌鹑蛋产能释放，结合新品深海鳀鱼的推广，有望持续提升盈利水平。预计2024至2026年每股收益分别为0.70元、0.86元和1.05元，对应当前股价的市盈率分别为20倍、16倍和13倍。综合来看，维持“买入”评级，但需关注宏观经济波动、成本上涨及终端需求等潜在风险。
建材行业三季度业绩展望
消费建材方面，第三季度受地产市场活跃度回落影响，新房市场调整压力较大，二手房需求相对坚挺，带动零售端收入增速优于工程端。但整体需求承压，产品价格面临下调压力，成本虽有所下降，但降幅有限，费用摊薄效应减弱，利润空间受限，多数企业业绩或有所承压。部分企业凭借品牌效应和产品结构优化，实现盈利稳健或增长。 周期行业中，水泥需求虽持续疲软，但价格回升、煤价下行使企业利润环比改善。预计第四季度供给高调控、需求回暖，行业有望迎来业绩增长。玻璃行业受地产拖累价格下滑，成本下降难以抵消利润压力，短期需求主要来源于旧改置换，行业存在加速出清风险。玻纤行业需求未明显复苏，库存升高，但旺季及政策推动下，下游需求和价格有望改善，带动业绩提升。 风险方面，需关注宏观经济放缓、地产市场超预期下行及行业协同机制破裂等因素，可能对行业造成较大影响，投资者应保持谨慎。
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