三花智控2024Q4业绩稳 汽零双增
三花智控发布2024年年报，公司全年实现营收279.47亿元，同比增长13.80%；归母净利润30.99亿元，同比增长6.10%；扣非归母净利润31.18亿元，同比增长6.89%。第四季度业绩稳健，营收达73.84亿元，同比增长32.29%，归母净利润7.97亿元，同比增长4.71%，收入规模和利润持续增长。 从业务来看，2024年公司制冷空调电器零部件和汽车零部件收入分别为165.61亿元和113.87亿元，同比分别增长13.09%和14.86%。受益于旧机换新政策、北美冷媒转换及新能源汽车市场扩张，两大业务保持较快增长。国内市场收入154.47亿元，同比增长15.24%，增速领先海外市场，海外收入125.01亿元，同比增长12.07%。 盈利能力方面，2024年第四季度毛利率为26.84%，同比下降2.40个百分点，净利率为10.73%，同比下降2.45个百分点，短期承压。费用率方面，管理费用率显著下降至4.84%，研发费用率提升至4.87%，整体费用管控合理。未来，公司将依托清洁减碳趋势及新能源汽车增长，持续优化产品结构，预计2025-2027年归母净利润将稳步提升，维持“买入”评级。风险包括原材料价格和汇率波动、新业务推进不及预期。
晨会要点总结
近日，多份行业及公司研究报告发布，涵盖固定收益、化工、医药、食品饮料、纺织服装、非银金融、地产建筑、银行、计算机、传媒及商贸零售等多个领域。固定收益方面，信用债收益率预计将呈现上行趋势，投资者需关注潜在的利率变动风险。在化工领域，全球生物柴油和可持续航空燃料（SAF）需求强劲增长，废弃食用油（UCO）价格率先上涨，显示该板块景气度提升。 医药板块中，三生制药的核心产品表现稳定，多款创新药物进入收获期，市场前景广阔，科伦博泰生物-B的商业化进程加速，预计相关产品增长强劲。食品饮料和纺织服装行业亦表现亮眼，双汇发展第四季度盈利显著改善且维持较高分红率，申洲国际毛利率修复带动核心盈利增长，海外扩产持续提效，健盛集团则受益于棉袜价格和销量双升。 在地产建筑和金融领域，华润置地结转业绩稳健，经常性利润贡献突出；华润万象生活营收和利润双增长，维持高比例利润分派。国联民生面临投资收益拖累，但收购民生证券带来协同效应，中信银行息差表现优异，分红水平不断提升。此外，快手公司盈利能力提升，AI商业化加速，豫园股份则在珠宝时尚业务调整中积极应对挑战。整体来看，各行业公司均体现出不同程度的业绩波动与发展潜力。
开特股份：2024业绩增产能提升
公司发布2024年业绩快报，预计实现营业收入8.26亿元，同比增长26.49%；归母净利润1.47亿元，增长29.23%；扣非后净利润1.28亿元，增长22.32%。业绩增长主要受益于我国汽车产销量及新能源汽车渗透率的提升，带动下游客户对公司产品需求增加，销售规模扩大，利润同步增长。 执行器产品销量成为公司营收增长的重要驱动力。2021年至2023年，执行器销量由818.07万个增至1,855.67万个，年均复合增长率达50.61%。2024年上半年执行器销量同比增加43.34%，销售收入增长42.0%。公司积极提升执行器产能，去年11月更改募投项目为车用执行器建设，预计年产能力达1,300万个，顺应新能源汽车快速发展和多样化应用需求。 作为国产汽车热管理领域“小巨人”，公司业绩保持稳健增长。鉴于2024年年报尚未发布，盈利预测维持不变，预计2024-2026年归母净利润分别达到1.42亿、1.75亿和2.27亿元。当前估值对应市盈率为30.6倍、24.7倍及19倍，维持“增持”评级。同时提醒需关注宏观经济、市场竞争及盈利预期等风险。
上海莱士收购南岳生物进展
2024年3月26日晚，公司发布公告，拟以42亿元现金收购南岳生物制药有限公司100%股权，若南岳生物2025年采浆量达到305吨，公司将额外支付5000万元或有对价。南岳生物是湖南省唯一拥有GMP证照的血液制品生产企业，旗下拥有9家单采血浆站，2024年采浆量达278吨，2023年和2024年前三季度净利润分别为9635万元和7218万元。此外，公司在高浓度静注人免疫球蛋白等领域具备创新研发能力。 海尔集团于2024年6月入主公司，推动“大健康”产业战略，支持公司实施“拓浆”与“脱浆”并进。此次收购将使公司采浆量提升18%以上，且在湖南省内单采血浆站布局更为完善，拥有12家站点，进一步增强市场竞争力。南岳生物成熟的销售网络和品牌影响力也将为公司带来显著助力。 公司预计2024-2026年营业收入分别达到85.98亿、103.01亿和114.52亿元，净利润分别为22.88亿、28.29亿和31.41亿元，利润增速保持良好，2025年对应市盈率16倍。基于业务整合和增长潜力，给予“增持”评级。但需警惕采浆量增长不及预期、重组白蛋白冲击及血制品价格下行等风险。
瑞鹄模具业绩大增机器人提速
公司2024年实现营收24.2亿元，同比增长29.2%；归母净利润3.5亿元，同比增长73.2%。其中，汽车制造装备业务实现营收16.2亿元，同比增长4.7%，毛利率提升至29.7%；轻量化汽车零部件业务收入7.3亿元，同比增长153.9%，毛利率略有下降。双轮驱动推动公司盈利能力显著增强。 制造装备业务订单充足，轻量化产能稳步提升。汽车装备业务期末在手订单38.6亿元，同比增长12.8%。汽车轻量化零部件工厂二期已于2024年中旬投产，二期高强度板及铝合金冲焊件项目预计2025年中旬部分投产，2026年全面完成，助力产能和技术水平大幅提升。目前，公司轻量化零部件已量产16款车型，开发中项目持续推进。 公司于2024年设立全资机器人子公司，积极布局智能机器人领域，拓展新兴业务。预计2025-2027年归母净利润将分别达到4.6亿元、5.7亿元和7.0亿元，未来成长空间广阔。需关注新产品研发、产能建设及原材料价格波动等风险因素。
东方电缆2024年报：海缆订单破纪录
公司发布2024年年报，实现营业收入90.9亿元，同比增长24.4%；归母净利润10.1亿元，仅微增0.8%，扣非后归母净利润9.1亿元，同比下降6.1%。毛利率和净利率分别为18.8%和11.1%，同比均有所下滑。单季度来看，第四季度营业收入23.9亿元，较去年同期增长22%，但环比下降9%；归母净利润和扣非后净利润环比大幅下滑，毛利率和净利率同样承压。 分业务板块来看，海缆系统全年收入27.8亿元，基本持平，毛利率39.6%，下降近10个百分点，主要因高毛利产品占比减少。陆缆系统收入达54.2亿元，增长41.5%，毛利率轻微下滑至7.6%。海工板块也实现收入8.9亿元，同比增长25.3%，毛利率21.9%。截至2025年3月，公司手持订单总额179.75亿元，海缆订单较去年10月增长近两倍，订单结构持续优化。 现金流方面，公司存货有所下降，合同资产减少，经营现金流净额11.1亿元，同比小幅下滑。考虑到陆缆毛利率下降及海风项目延期风险，公司下调2025-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为16.0亿元和21.5亿元，但仍保持较高增长态势。基于当前估值水平，维持“买入”评级，提醒投资者关注竞争加剧和出口订单不确定性等风险。
健盛2025年业务迎转折
公司发布2024年财报，24季度收入达到6.5亿元，同比增长4%，归母净利润0.6亿元，同比下降12%，扣非后归母净利润增长4%。全年收入26亿元，同比增长13%，归母净利润3.3亿元，增长20%，扣非后归母净利润增长22%。其中，针织运动棉袜贡献最大，收入16亿元，占比62%，同比增长19%；无缝服饰板块增长显著，销售量提升25%，部分产品毛利率提升明显。 公司明确2025年重点工作方向，聚焦提升管理效率、疏通业务流程，强化降本增效和利润突破。业务部门深入一线挖掘产能潜力，优化生产流程以降低成本。无缝板块经历调整后实现阶段性盈利，贵州鼎盛基地和兴安基地的稳定运营为未来发展奠定坚实基础，销售团队将积极拓展市场，生产团队专注提升效率和质量，管理层优化资源配置，推动板块复苏。 基于公司棉袜业务的刚需优势和无缝业务订单逐步改善，结合供应链和客户资源优势，2025-2027年盈利预测上调，预计每股收益分别为1.06元、1.20元和1.39元，对应市盈率为10倍、9倍、7倍。风险方面主要包括原材料价格波动、海外工厂扩产不及预期及终端需求不及预期等。整体维持“买入”评级。
AI驱动能源化工变革
AI 技术正助力上游油气行业降本增效。国内央国企在AI布局方面领先于民营企业，三桶油重点打造高质量数据集和油气大语言模型，构建完善的知识体系和计算平台。海外油气公司则聚焦地层建模、钻井自动化、预测性维护及碳排放管理等环节。以EOG公司运营成本为例，AI有望带来约7美元/桶油当量的成本下降，幅度达17.5%，与国际能源署预计的10%-20%降本空间相符。 在煤炭领域，智能矿山建设已取得显著进展，主要应用于煤炭开采和洗选环节，提升灾害预警能力与智能管理水平。麦肯锡调研显示，煤炭企业全面释放智能化潜力，可提升利润7%-12%，并提高投资回报率2%-3%。这为煤炭行业的数字化转型提供了强大动力。 化工行业方面，AI赋能涵盖“材料研发与合成”及“智能制造”两大方向。材料研发阶段尚处导入期，集中于高校、科研院所及部分海外化工巨头。工艺流程模拟与智能制造则由设计院和软件企业主导，国内央国企与细分龙头积极推进智能工厂建设。未来，拥有数据主权、技术优势和雄厚资金的企业，将在AI应用竞赛中具备更大突破潜力。
中国人寿NBV稳健投资盈利增长
本报告指出，公司2024年归母净利润同比增长108.9%，分红保持稳定，体现了对股东回报的重视。价值率的提升推动了新业务价值（NBV）增长，代理人队伍质态有所改善，同时投资收益率显著提升，预计未来业绩仍具增长潜力，维持“增持”评级，但目标价调整至51.27元/股。 从业务层面看，2024年NBV同比增长24.3%，主要受益于价值率的改善。个险新单实现8.0%增长，销售人力较为稳健且质态持续优化，新业务价值率提升，渠道费用管控有效改善银保业务价值率，整体业务结构优化显著提升了公司盈利能力。 在投资方面，公司投资资产规模稳健扩大至6.6万亿元，较去年增长22.1%。尽管长端利率下行致净投资收益率略有下降至3.47%，但由于权益市场回暖，整体投资收益率达到5.50%，大幅提升2.93个百分点。未来若权益市场超预期改善，将成为重要催化剂；需关注利率下行及资本市场波动等风险。
国产算力芯片加速自主可控
近年来，随着中美在人工智能领域竞争的加剧，海外算力芯片出口限制可能进一步收紧。与此同时，国内政府积极推动算力芯片的自主可控，出台多项政策支持智算云产业发展，为国产算力芯片带来了难得的发展机遇。 根据《上海市关于促进智算云产业创新发展的实施意见（2025-2027年）》，上海智算云产业规模力争在2027年突破2000亿元，智算算力达到200 EFLOPS，其中自主可控算力占比超过70%。以910B芯片FP16算力320 TFLOPS计算，预计2027年上海对910B等效芯片的需求将达到62.5万张，国内算力资本支出正快速增长，与海外差距逐渐缩小。 未来，海外对算力芯片的出口限制政策发布将成为国产芯片发展的催化剂，但同时国产算力芯片产能和适配速度仍存在一定风险。国产H20芯片目前能效未达到国内新建数据中心的要求，国产芯片渗透率有望在政策和市场推动下加速提升。
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