十月乘用车增 高阶智能驾驶突破
2024世界智能网联汽车大会于10月17日正式开幕，会上发布了全球智能网联汽车十大技术趋势、大会共识及车路云一体化一致行动宣言等多项成果。工业和信息化部部长金壮龙指出，依托大算力、大数据及大模型的快速发展，高级自动驾驶技术有望迎来重大突破，智能网联汽车产业将进入全新发展阶段。 我国将重点推动新一代电子电气架构、大算力芯片和域控制器等关键技术的融合创新，推动汽车与智能电网、智能交通和智能城市的深度融合。同时，将深化车路云一体化应用试点，拓展物流、公交、出租车和环卫等多场景实际应用，促进智能网联汽车广泛落地。 10月前两周乘用车销量呈现同比和环比增长趋势，新能源乘用车尤其表现亮眼，零售和批发量均大幅提升。投资方面，建议重点关注比亚迪、长城汽车等整车企业，以及德赛西威、星宇股份等智能驾驶相关企业，同时关注特斯拉产业链企业。不过，仍需警惕政策落实、芯片供应及需求恢复等方面的潜在风险。
中兴通讯业绩稳健，深化连接算力
公司前三季度实现营收900.45亿元，同比增长0.73%；归母净利润79.06亿元，同比增长0.83%，但扣非后归母净利润为68.98亿元，同比下降2.86%。第三季度营收275.57亿元，同比下降3.94%，归母净利润21.74亿元，同比下降8.23%，毛利率和净利率均有所下滑。尽管国内运营商业务受资本开支影响承压，但消费者和政企业务表现出色，国际市场持续突破，助力公司整体业绩稳健。 在核心业务方面，公司积极推进5G-A技术创新，已在全国25省市的80多个试点完成多场景应用落地。算力领域推出“一机多芯”AI服务器及自研高性能芯片，提升技术竞争力。终端产品方面，三季度发布升级版nubia Z60 Ultra和nubia Z60S Pro手机，同时云终端市场出货量居国内首位，继续拓展海外市场。费用率方面，销售与管理费用有所下降，研发和财务费用率保持良好控制。 展望未来，公司预计2024至2026年营收和净利润将持续增长，2024年归母净利润预计达96.33亿元，对应每股收益2.01元。基于可比公司估值，给予该股2024年20至25倍市盈率，合理估值区间40.28元至50.35元，维持“优于大市”评级。但需关注市场竞争加剧、5G基站建设及创新业务推进等风险。
中宠股份三季度业绩双增长
公司发布了2024年第三季度报告，实现营业收入12.32亿元，同比增长23.55%；归属于母公司净利润达到1.40亿元，较去年同期大幅增长73.18%，扣非净利润为1.05亿元，同比增长34.27%。整体业绩表现优异，显示出公司强劲的盈利能力和发展势头。 毛利率方面，2024年第三季度销售毛利率为26.89%，略微下降0.40个百分点，但销售净利率提升至11.97%，同比增长2.01个百分点。费用控制方面，公司销售、管理、研发及财务费用率合理，投资收益大幅增加至0.45亿元，主要得益于对帅克宠物投资退出带来的收益。此外，政府补助收入显著提高，进一步推动利润增长。 公司积极开拓国际市场，特别是欧洲客户的开发推动出口业务增长，同时美国市场保持稳定。国内市场则通过优化SKU结构和加强价格管控，实现了高毛利新品的推出及自主品牌毛利率的提升。展望未来，随着高毛利产品占比提升和直营渠道扩大，公司盈利能力将持续增强。基于业绩超预期，我们上调盈利预测，维持“买入”评级。同时，需关注市场竞争、原材料价格及汇率波动等风险。
光伏价指引发布 舟山海风获批
本周（2024年10月14日至20日），申万电新板块上涨1.92%，位列31个行业第14名；公用板块微跌0.76%，排名第28。同期沪深300指数上涨0.98%，万得全A指数上涨3.10%。光伏行业协会指出，低于成本价投标存在违规风险，呼吁行业修复价格秩序，以维护市场健康发展。光伏组件生产成本约为0.68元/W，低于成本中标等行为将受到监管干预。 风电方面，舟山252MW海上风电项目获得环评批复，预计国内外海风装机建设加快，将促进产业链出货并带动出口增长。电网设备领域，国家电网2024年投资预计首次突破6000亿元，叠加海外需求增长，行业景气度持续提升。氢能行业政策频出，内蒙古等地推进技术攻关和示范应用，氢能行业前景广阔。 投资建议上，建议关注光伏行业龙头如通威股份、隆基绿能及逆变器相关企业阳光电源等。风电板块重点关注塔筒及海缆企业。电网设备可重点关注国电南瑞、许继电气等。氢能方面推荐华光环能、昇辉科技等。公用事业则重点关注华能国际、国电电力及电力IT相关企业。此外，需警惕宏观经济下行、政策不及预期及原材料价格波动等风险。
垣信卫星“千帆星座”二批组网成功
2024年前三季度，上海信贷保持合理增长态势，贷款结构持续优化，利率稳中有降。截至9月底，上海本外币贷款余额达到12.04万亿元，同比增长9.2%，增速高于全国平均水平。其中，住户贷款余额创二季度以来新高，非金融企业贷款的中长期需求超过短期需求，人民币房地产贷款余额增速回升。9月份，新发企业贷款加权平均利率处于历史低位，为全国最低地区之一。 近期，上海股市表现活跃，上证指数与上海市国资指数走势趋同，均呈“两涨两跌”，整体分别上涨1.36%和1.38%。与此同时，垣信卫星“千帆星座”第二批18颗卫星已成功发射，标志着我国平板式卫星“一箭多星”技术日趋成熟，也推进了我国首个巨型低轨商业卫星星座的组网进程。 政策方面，上海市公积金管理中心调整二套房公积金贷款首付比例，第二套改善型住房最低首付由此前提高至25%，自贸区及六个行政区首付比例降至20%。此外，上海电气加快人形机器人核心零部件的技术攻关，成功交付高性能减速器轴承，助推机器人动作更灵活精准。未来仍需关注宏观环境和产业政策变化带来的风险。
信立泰创新产品稳步放量
2024年前三季度，公司实现营业收入30.01亿元，同比增长22.18%；扣非归母净利润4.97亿元，增长14.94%。其中，第三季度收入9.58亿元，同比增长24.15%；利润1.64亿元，增长30.87%，业绩表现稳健。信立坦销售持续增长，预计全年销售收入达12-13亿元，得益于医生和患者的高度认可。恩那罗进入医保目录后，在医院准入和临床应用方面表现优于同类竞品，推广成效显著。 公司产品线不断丰富，创新产品收入和利润贡献逐步提升，同时仿制药带量采购保持稳定。复立坦、信立汀等创新药品正积极推进医保谈判，助力未来增长。研发方面，S086、SAL0130等多项III期临床项目进展顺利，S086高血压适应症已申报上市，恩那度司他、SAL0112等II期临床完成首例入组，多个项目稳步推进，研发实力稳健。 基于创新产品放量和研发进展，公司预计2024-2026年营业收入分别达到39.37亿元、47.25亿元和57.64亿元，归母净利润分别为6.06亿元、6.97亿元和8.32亿元，对应PE为51.20倍、44.47倍和37.29倍，维持“增持”评级。风险方面，需关注药物研发不达预期、医保降价幅度超预期及新药入院进展缓慢等潜在不确定因素。
有色金属周报：特朗普利好与财政空间
上周（10月14日-10月18日），政策表态依然偏向积极。海外市场方面，由于“特朗普交易”影响，避险情绪较为浓厚，带动贵金属价格持续上涨。国内方面，结合地缘政治及内外部环境，自主可控和硬科技成为市场热点。我们判断财政政策空间仍较大，后续有望推动工业金属景气度提升，因此维持有色金属板块的“推荐”评级。 贵金属方面，美国大选临近，最新民调显示民主、共和两党支持率相当，多个摇摆州成为关键。但博彩市场上特朗普胜率明显领先，资本市场活跃“特朗普交易”。此外，巴以局势依然紧张，哈马斯领导人叶海亚·辛瓦尔在以色列军事行动中遇害，地缘政治风险加剧，推动金价持续创新高。 工业金属方面，中央政策持续跟进，包括加大财政逆周期调节力度。财政部强调将保持必要财政支出强度，重点支持地方化债、房地产稳定及民生保障，计划大规模置换地方隐性债务。预计在财政政策发力下，地方政府有更多资金空间推动投资，带动新基建及相关产业需求回暖，铜、铝等工业金属将直接受益。建议关注相关龙头企业。
9月风电加速 居民用电增长
2024年9月，我国电力生产保持加快态势。规上工业发电量达到8024亿千瓦时，同比增长6.0%，较8月份增速提升0.2个百分点，1-9月累计发电量同比增长5.4%。从发电结构看，火电和风电增速明显加快，分别同比增长8.9%和31.6%，其中风电增速较8月提升25个百分点；水电由8月的增长转为9月下降14.6%；核电和太阳能发电增速有所回落。 用电需求方面，9月全社会用电量8475亿千瓦时，同比增长8.5%，但增速环比略降0.37个百分点。分产业看，城乡居民用电增长尤为迅速，同比增长27.8%，且增速环比提升4.06个百分点。第一产业和第三产业用电量也呈现增长态势，而第二产业用电增速有所放缓。 综合来看，电力行业需求稳健增长，尤其是居民用电和风电出力快速提升。建议继续看好火电与新能源板块重点公司，如华能国际、华电国际及国电电力等，同时关注水电和核电板块龙头企业。需警惕宏观经济波动、政策调整及电价变化等风险对行业和企业业绩的影响。
每日市场快讯
港股盘前整体偏弱，上证指数微涨0.2%，报3268.11点，深证成指上涨1.09%，创业板指涨0.69%。航天军工板块表现强势，而券商和保险板块则相对低迷。恒生指数承压下跌1.57%，报20478.46点，恒生科技指数跌幅更大，达2.37%。成交额达到11955.63亿港元，贵金属板块涨幅领先，博彩板块走低，市场情绪谨慎。 国际方面，欧洲主要股指收盘普遍下跌，美国三大股指涨跌不一，道指下跌0.8%，标普500指数微跌0.18%，纳指上涨0.27%。美联储三位官员相继表示，应放慢降息步伐，保持降息节奏稳健，以应对当前经济环境中的不确定性。达拉斯、堪萨斯城和明尼阿波利斯联储官员的言论，均反映出谨慎的货币政策态度。 地缘政治方面，中国与印度结束了长达四年的边界僵局，为本周习近平与莫迪在金砖国家峰会上的会晤奠定基础。此外，俄罗斯总统普京计划于10月22日与习近平会谈，显示国际局势正逐步回暖。市场建议关注新能源汽车和教育板块的投资机会，恒指支撑位20310点，阻力位20800点。
颀中科技主营稳增 利润受价格波动影响
10月17日，公司发布了2024年第三季度报告。前三季度，公司实现营业收入14.35亿元，同比增长25.11%，显示出业务规模的稳步扩张。然而，归属于母公司的净利润为2.28亿元，同比下降6.76%，主要原因在于产品价格波动及费用增长导致利润空间受限。 报告期内，公司显示主业持续稳健增长，尤其是在下游需求逐渐恢复的背景下，消费电子板块占比明显提升，推动收入显著增长。但行业整体降价趋势对毛利率造成压力，加之股权支付费用和汇兑损益增加，导致期间费用上升，影响利润表现。 公司合肥厂作为首个募投项目，将显著提升12英寸晶圆凸块制造及封测产能。该厂规划产能充足，未来逐步投产后有望缓解产能紧张，扩大市场份额。预计2024-2026年归母净利润将稳步增长，当前给予“增持”评级，但需关注价格下降、市场竞争和项目推进等风险。
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