我国空间站迎首位外籍航天员
中国空间站即将迎来首位外籍航天员，我国与巴基斯坦签署合作协议，选拔并训练巴基斯坦航天员参与空间站飞行任务。同时，我国成功发射了四维高景一号03、04星，为卫星星座建设奠定基础。国际方面，SpaceX猎鹰火箭已发射450次，完成236批星链卫星部署，沃达丰和AST SpaceMobile合作建设欧洲宽带研究中心，推动低轨卫星与地面移动网络融合，美国蓝幽灵商业月球着陆器也成功着陆月球危海地区。 随着海南商业航天发射场迎来首飞，多款可复用火箭计划陆续实施，我国商业航天力量逐渐增强，推动低轨互联网星座建设进入新阶段。卫星互联网海外试运营业务稳步推进，产业链上下游不断完善，商业航天发展具备良好前景。巨型低轨卫星星座建设周期长，技术复杂，风险较高，但我国企业正通过转型升级积极应对，促进技术进步和产业发展。 建议重点关注产业链中上游企业的发展。上游涵盖卫星总装、卫星载荷及关键元器件制造，如中国卫星、上海瀚讯、臻镭科技等；中游则包括卫星运营和地面设备制造，如中国卫通、海格通信等。随着技术集成度提升，相关3D打印和碳纤维复合材料制造企业也将受益，推动我国航天产业链更高质量发展。
南部战区海警黄岩岛警巡跟踪
本周焦点消息显示，2月27日，南部战区组织海空力量在中国黄岩岛领海及周边区域开展战备警巡，持续强化海空域的巡逻警戒和管控力度，坚决维护国家主权和南海地区的和平稳定。同日，中国海警亦在该区域进行执法巡查，依法实施跟踪监视、警告驱离及登检查扣，提升海域管控能力，维护国家领土主权和海洋权益。 当前国际地缘政治形势日趋紧张，全球军备扩张进入新周期。我国国防支出多年来增速持续超过GDP，预计未来还将保持较快增长。2025年作为“十四五”规划收官之年，军工行业有望结束近两年的低迷，实现全面复苏。随着订单逐步恢复释放，军工板块或迎来业绩提升与估值同步上升的积极转折，建议重点关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网与水下攻防等高壁垒领域的优质龙头企业。 然而，投资风险依然存在，主要包括军品订单增长低于预期、产品交付延迟以及军品采购价格波动等不确定因素。投资者需保持审慎，密切关注行业动态和政策变化，合理评估相关风险，做出谨慎决策。
一周快讯：整车投资新策略
本期投资提示聚焦汽车行业的需求预判和投资机会。随着政策托底，行业逐渐复苏，尤其是拥有强势新车周期的企业表现突出。智能化发展势头良好，短期回调压力有限；而2025年地方购车补贴政策有所调整，中低端市场智能化水平突出的车企值得重点关注，其中小鹏汽车和比亚迪具备较高辨识度。 小鹏汽车短期受港股波动影响较大，但中长期看，其将依靠G6、G9改款及新车型Mona M03 MAX版和G7的上市带来销量刺激。此外，自研芯片与机器人技术的突破也将形成强劲催化。相比之下，比亚迪则需关注订单兑现与终端折扣情况，其e平台4.0发布会是关键催化剂，影响销量、订单稳定及单车盈利，终端折扣若松动可能对盈利和估值造成压力。 投资策略上，围绕自主与科技双主线，新增出海布局。推荐国内高α主机厂如比亚迪、吉利；智能化方向关注华为鸿蒙打造的高端智能车型，重点看好江淮、北汽蓝谷、赛力斯以及小鹏、科博达等。具备强劲业绩增长和海外扩展潜力的零部件企业也值得关注，如福耀玻璃、新泉股份等。主要风险包括原材料价格波动、地缘政治及行业复苏不及预期。
利率走势回落聚焦哑铃策略
3月4日至11日，国内两会召开，市场聚焦全年政策基调。海外方面，美国关税政策频繁调整，节奏加快。资金层面，近日公开市场持续净投放4331亿元，大行融出略有回升，资金压力有望得到阶段性缓解，但宏观基本面转变尚需时日。同时，短期利率如存单已进入投资区间，资金正尝试通过倒金字塔策略布局。需重点关注两会政策走向、中美关系与汇率变化、金融防风险措施，以及经济数据和上市公司年报表现。 近期资金面依然紧张，月末同业存单票面利率多超2%，资金利率倒挂现象明显。国债和地方债利差在供应增加下有所扩大。2月24日30年期国债合约单日持仓减少1.2万手，创近三个月最大跌幅，投机盘快速离场。周五股市反弹带动债市资金面缓解，全周利率呈现先扬后抑走势。 重要会议、经济数据和金融政策频出。2月制造业PMI升至50.2，干散货指数连续上涨。央行推动债市市场化定价，投贷联动银行增加。多项金融措施支持绿色金融和普惠养老发展。贸易方面，商务部全面落实跨境服务贸易负面清单。市场方面，新增专项债发行加快，融资余额创新高。海外美国对中美贸易继续强化关税措施，市场风险依然存在。需警惕资金面、货币政策和投资行为不确定性的影响。
楼市热度升 温控再加强
2月28日，中共中央政治局召开会议，强调实施更加积极有为的宏观政策，扩大内需，推动科技与产业创新融合发展，稳住楼市和股市，防范化解重点风险，应对外部冲击，保持市场预期稳定，激发经济活力。近期，重点城市房产交易热度持续回升，上周30个大中城市新房成交面积连续四周环比增长，其中一线城市同比增长明显，而部分二线城市微幅下滑。同时，核心城市土地拍卖热度上升，二手房市场依然活跃，上海、杭州等城市高溢价地块频现，预计3月楼市有望率先止跌回稳，为后市提供支撑。 上周股市表现方面，上证综指下跌1.72%，沪深300指数跌幅达2.22%，但房地产板块上涨2.22%，明显跑赢大盘。A股中的粤宏远A、大名城等地产股涨幅领先，港股中绿景中国地产、世茂集团等表现突出。物业服务板块亦表现不俗，中建发物业和华润万象生活等均录得较好涨幅。总体来看，房地产相关板块投资热情有所回升，市场信心逐步恢复。 行业数据显示，2月份百城新建住宅均价环比小幅上涨0.11%，同比上涨2.73%；二手房均价则连续7个月下跌但幅度收窄。一线城市二手房价格降幅最小，市场相对稳健。拿地方面，杭州2月份土地出让总价达179.5亿元，较为活跃。尽管市场回暖，但仍面临销售不及预期、政策调控效果不明显及竣工项目数量不足等风险，投资者需保持谨慎，重点关注阶段性布局机会。
蜜雪冰城上市 两会助力行业修复
伴随着蜜雪冰城即将登陆资本市场，本周港股消费板块表现活跃，A股相关概念股逆势上涨。进入3月第一周，两会召开在即，市场对政策保持乐观预期，食品饮料作为顺周期板块的重要组成部分，有望延续修复态势。白酒板块方面，虽然淡季市场主要以消化库存为主，行业压力依然存在，但多家酒企选择主动停货、控制市场投放节奏，核心品牌价格保持稳定，具备较好的配置价值。饮料行业迎来旺季，港股有望持续修复；餐饮供应链受政策利好推动，需求修复机会显著。 从行情表现来看，2月24日至28日，上证综指周跌1.72%，沪深300指数跌2.22%，食品饮料板块逆势上涨1.77%，跑赢两大指数约3.5个百分点。细分子板块中，零食增长4.30%，表现最佳，而保健品板块微幅下跌0.75%。个股方面，庄园牧场连续两周领涨，涨幅达11.85%，莲花控股则重挫6.95%，表现较弱。 行业动态上，多家酒企春节后陆续召开经销商会议、深入市场调研，着力稳价控货。2月茅台到货量增加，价格出现波动，飞天茅台整箱价格回落至2215元/瓶，散装价格跌至2200元关口，五粮液价格回升至930元/瓶，控货效果显著。整体来看，需关注宏观经济增长放缓、行业竞争加剧及食品安全等风险因素。
券商行情持续 热度与弹性并存
近日，监管层放宽了港澳金融机构入股内地保险公司的相关限制，取消了“总资产不低于20亿美元”的硬性要求。这一政策有助于缓解中小险企偿付能力不足的压力，同时推动港澳与内地在保险领域的深度合作，提升行业国际竞争力。特别是天茂集团、新华保险和中国人寿等中小寿险公司，有望借此拓宽融资渠道，实现业务发展。 证券市场方面，二级市场依然活跃，融资融券业务持续攀升，单周融资额突破1.9万亿元，创近年新高。科技创新板块持续成为市场热点，首批14只科创综指ETF完成募集，累计资金超220亿元。随着更多基金上报，预计相关基金数量将达46只。推荐关注财富管理和自营业务稳健的中金公司、国泰君安、中信证券等券商，期待其业绩弹性提升。 本周（2月24日至3月2日），上证指数下跌1.72%，深证综指跌幅达3.04%，非银金融板块表现不佳，回调明显。近期监管部门密集发布多项政策支持金融高质量发展，强调资本市场服务实体经济的重要作用。不过，需警惕险企入股政策推进缓慢、市场波动加剧及长期国债收益率下行等风险，投资者应保持谨慎。
3月锂电排产增 材料涨价持续
2025年3月，锂电池产业链排产环比显著提升，电池及正极材料排产分别上涨逾14%，负极增幅虽小但仍为正值，隔膜和电解液也保持较快增长。下游需求旺盛，头部企业开工率较高。但整体来看，新增产能扩张放缓，磷酸铁锂、负极、六氟磷酸锂、铜铝箔等关键环节供需关系有望明显改善，且部分材料价格回升带动盈利触底反弹，产业链景气度预计提升。 碳酸锂价格持续下跌，已逼近周期底部，2024年底电池级碳酸锂价格同比大幅下降逾八成。成本下降对整车厂降本的边际贡献减弱，车企需通过提升电池能量密度和快充性能寻求差异化竞争。2024年，超过20万元的国产纯电动车普遍采用800V高压快充电池，以提升续航和充电效率。 材料端价格上涨压力持续，未来全年涨价预期明确，高端车型电池充电倍率上升，带动高压实铁锂和快充负极等材料紧缺，材料厂定价权增强。产业链从成本导向向研发驱动转变，产业将步入新一轮通胀周期。固态电池、大圆柱电池和硅负极等新技术加速落地，满足人形机器人、eVTOL和AI眼镜等新兴领域对高能量密度和安全性的需求，技术驱动成为行业增长新引擎。
德邦科技Q4大增，2025业绩看好
公司发布2024年业绩快报，全年实现收入11.67亿元，同比增长25.19%；归母净利润为0.97亿元，同比下降5.66%。其中，2024年第四季度收入为3.83亿元，同比增长36.3%，环比增长19.31%；归母净利润为0.37亿元，同比大增93.41%，环比提升37.14%，显示出业绩持续改善的良好态势。 公司各业务板块表现稳健。半导体业务随着下游封装测试厂稼动率回升，实现了稳定增长，并新拓展了DAF膜等多个增长点；消费电子业务中高附加值产品销量持续提升，市场份额稳步扩大；新能源业务受客户年降影响利润有所波动，但毛利率逐季度改善并已企稳，高端装备业务持续增长。未来，公司集成电路、智能终端和高端装备板块毛利率有望继续提升，业绩将在2025年持续高增长。 通过收购苏州泰吉诺，公司实现了TIM材料的全覆盖，推动半导体导热材料业务快速发展。高端导热材料产品已获得数据中心、消费电子及汽车等多领域头部客户认可，液态金属产品验证取得突破。随着智能驾驶和机器人应用的扩展，相关导热材料需求旺盛。基于上述利好，维持公司“买入”评级，预计2024-2026年营收和利润将持续增长，但需关注下游需求及收购进展等风险。
非银金融：低估值补涨与主题投资
今年以来，权益市场热度持续高涨，日均成交额同比增长75.5%，融资余额增加27.3%，万得全A指数上涨2.3%。非银金融板块第一季度业绩增速预计保持高位，但股价表现相对滞后。鉴于此，建议重点关注低估值的优质个股，抓住业绩披露期可能出现的补涨机会。 券商行业受金融供给侧改革推动进展迅速，牌照整合主要围绕风险处置、股权结构优化和盈利质量提升展开。结合当前行业环境和公司经营状况，短期内可适度参与相关主题投资。具体个股方面，推荐新华保险、中国人寿、香港交易所、中信证券、东方财富及同花顺，兼顾并购主题的中国银河，以及稳健红利类的中国财险和江苏金租。 市场方面，尽管非银金融指数表现弱于大盘，部分并购重组主题券商逆势领涨。监管层也不断推进绿色金融高质量发展，相关政策和指数编制方案相继发布，但仍需警惕权益市场大幅回调和监管政策收紧带来的风险。
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