金徽酒省外市场与产品升级
金徽酒发布2024年前三季度业绩报告，实现营业收入23.3亿元，同比增长15.3%；归属于母公司净利润3.3亿元，同比增长22.2%。仅第三季度，公司营收5.7亿元，同比增长15.8%；归母净利润0.38亿元，同比大幅增长108.8%，业绩表现亮眼。 公司在产品结构上持续优化，300元以上高端产品销售额达到1.6亿元，同比增长42%，占比提升至27.8%。低端产品销量有所下滑，但整体结构升级明显。省外市场表现突出，三季度收入同比增长37.9%，推动公司整体增长。销售渠道方面，仍以经销商为主，互联网和直销渠道逐步发展。 费用率方面，公司三季度整体期间费用率下降4.2个百分点，归母净利率提升至6.6%。毛利率轻微下降，主要因省外市场开拓加大投入。公司累计回购股份，显示对未来发展的信心。预计未来三年净利润持续增长，维持“推荐”评级，但需关注宏观经济波动带来的不确定风险。
恒铭达：AI驱动通信功能件增长
公司近日发布三季度财报，前三季度实现营业收入16.99亿元，同比增长41.05%；归属于母公司净利润达3.11亿元，增长59.3%，表现强劲。随着全球经济逐步复苏，消费电子行业受益于生成式人工智能的推动，AI+XR技术有望引领新一轮成长周期。公司长期为重要客户提供精密功能件，深度参与前沿终端产品研发，具备较强竞争优势。 在本轮科技革命和产品迭代中，公司有望通过提升产品附加值和平均售价（ASP），进一步提升业绩弹性，预计消费电子业务毛利率将保持高位。同时，子公司华阳通专注于数据通信精密结构件，客户覆盖服务器、交换机领域。在AI与信创需求推动下，华阳通凭借稳定供货和一站式服务能力，具备较强受益潜力。公司募投项目惠州基地进展顺利，将扩大华南产能，助力产量和收入增长。 基于行业景气度回暖及公司深度客户合作，预计2024-2026年归母净利润分别为4.34亿元、6.63亿元和8.17亿元，EPS对应1.69元、2.59元和3.19元，估值具备吸引力。选取立讯精密、领益智造、安洁科技为可比公司后，公司当前估值仍显低估，首次覆盖给予“增持”评级。风险方面主要包括AI手机研发及出货周期、数据中心建设及募投项目进展等不确定因素。
碳酸锂震荡 软磁材料机遇探索
近期能源金属价格整体呈现震荡走势。锂价小幅回落，碳酸锂和氢氧化锂价格分别下降0.48%和1.07%，供给端碳酸锂产量自年初稳步增长后6月有所回落，需求端补库存行情结束，现货成交清淡，价格或将延续弱势震荡。钴价震荡运行，海外MB钴价上涨，国内电钴价格持平，硫酸钴价格下滑，供给较为充足但下游开工率偏低，供需矛盾难以缓解。镍锰市场价格总体稳定，硫酸镍有所下跌，下游企业刚需完成备库，市场观望情绪浓厚，短期价格或维持低位震荡。 稀土永磁材料市场表现较为强势，氧化镨钕、氧化镝和氧化铽价格均有不同幅度上涨，北方稀土挂牌价持平，下游订单恢复明显，矿端供应扰动预期利好市场，预计后市将保持震荡偏强的走势。软磁材料则持续受益于电子和电力行业的双重景气，新能源及电网投资和AI算力产业快速发展带动高性能软磁材料需求增长，相关企业市场前景向好。 投资方面，建议关注锂业企业如天齐锂业、赣锋锂业，以及钴业公司腾远钴业、华友钴业。镍锰方向可重点关注华友钴业和湘潭电化，稀土领域推荐中国稀土、北方稀土等龙头。软磁材料板块则看好铂科新材、云路股份等。需警惕下游需求不及预期、房地产疲软、美联储降息缓慢、新能源汽车增速放缓及海外地缘风险等挑战。
美国大选前宏观利率观察
临近10月美国大选，市场对宏观政策加码的预期升温，导致风险资产波动加剧。10月LPR下调了25个基点，加拿大央行更是超预期降息50个基点，显示全球经济压力依然严峻。下周将关注全国人大常委会会议及美国重要经济数据，建议在大选前保持审慎态度。 国内方面，10月LPR降息反映了货币政策的灵活调整，市场正期待更多的财政支持信号。社科院金融所提出发行2万亿元特别国债设立股市平准基金的建议，为稳定市场提供潜在动力。全国人大常委会会议即将召开，市场关注政策走向。 海外环境复杂多变。加拿大连续第四次降息，欧洲央行虽明确降息方向但步伐尚未确定。美国制造业PMI仍处于收缩区间，经济增长乏力。国际货币基金组织下调了明年全球经济预期，地缘政治及欧美债务风险持续存在，短期市场波动率或有上升趋势，策略上建议保持观望态势，短期内国内采取结构性利率曲线交易，风险偏好需谨慎控制。
新大陆发布大额回购分红方案
新大陆于10月25日晚发布2024年第三季度财报。前三季度实现归母净利润8.19亿元，同比增长0.07%；扣非净利润为8.22亿元，同比下降7.75%。其中，Q3单季度归母净利润为2.89亿元，同比增长13.91%，但扣非净利润同比下降11.56%。收入方面，第三季度营收为19.37亿元，同比下降5.29%，主要受监管政策影响，第三方支付行业整体交易规模减少，前三季度公司交易总规模约1.55万亿元。 公司海外业务稳步推进，特别是在智能终端领域，持续加快欧洲、北美等地的本地化布局，为未来业务扩展奠定基础。海外智能POS的出货量持续增长，占海外总出货量超39%，这有利于公司更好地融入海外支付生态，提升服务能力和竞争力。 同时，公司发布了不超24元/股、拟用3.5-7亿元资金的回购计划，以及2024年前三季度每10股派发现金股利3.30元的分红方案，总派息达3.34亿元，体现出管理层对公司未来发展的信心。公司预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“推荐”评级，但需关注市场竞争、监管及技术风险。
绝味食品：门店优化成本降低
公司发布2024年第三季度及前三季度业绩报告。第三季度营收为16.75亿元，同比下降13%，归属于母公司净利润为1.43亿元，微幅下降3%，扣非净利润实现同比小幅增长2%。前三季度累计营收50.15亿元，同比下降11%，归母净利润和扣非净利润分别增长12.5%和16%，整体业绩符合市场预期。 业绩下滑主要因门店持续关闭和店效调整。第三季度鲜货类收入12.6亿元，同比下降16%，受门店关闭及单店效益波动影响；包装产品收入增长迅速，达到1.6亿元，同比增长152.6%。按区域划分，核心华中区域收入降幅最大，同比下降24.3%。值得关注的是，毛利率提升至31.1%，主要得益于原材料价格下降，同时费用率基本稳定，助力净利率提升至8.5%。 公司处于门店优化阶段，致力于提升加盟商回报和整体店效，同时持续释放成本红利，盈利能力显著增强。未来预测2024-2026年收入将实现稳步增长，净利润增速较快，当前估值合理，维持“买入”评级。但仍需警惕市场需求放缓、新品开发进展不顺、行业竞争加剧及原材料成本波动等风险。
金徽酒结构升级转型成果显著
公司发布2024年第三季度业绩报告，营业总收入达5.74亿元，同比增长15.77%；归属于母公司净利润0.38亿元，同比增长108.84%；扣非净利润0.35亿元，同比增长71.85%。前三季度累计营业收入23.28亿元，同比增长15.31%；归母净利润3.33亿元，同比增长22.17%。整体业绩超出市场预期，表现亮眼。 从收入结构来看，次高端产品表现突出。24Q3中，300元以上产品收入同比增长42.1%，推动省内消费升级；100元以上产品收入占比提升至85.9%，显示产品结构持续优化。区域方面，省外市场增速显著，同比增长37.9%，占比提升至31.3%，营销转型效果初显，省外经销商净增13家。省内增速有所放缓，主要受百元价位产品拖累。 盈利能力方面，毛利率略有下降至61.13%，主要因赠饮评鉴投入增加，但销售及管理费用率分别下降3.19和1.81个百分点，费用效率明显提升，净利率提升至6.37%。公司预计2024-2026年营业收入和净利润稳步增长，维持“买入”评级，风险主要包括消费升级及市场推广不及预期、竞争加剧及食品安全等因素。
萤石网络智能入户高速增长
公司发布了2024年第三季度财报，营业收入达到13.8亿元，同比增长12.7%，符合预期。不过，归属于母公司的净利润为0.9亿元，同比下降34.9%，扣非净利润也下降了33.5%。前三季度累计收入39.6亿元，同比增长12.9%，净利润3.7亿元，同比下降6.7%。收入增长主要来自智能入户业务，尤其是智能锁表现突出，前三季度同比增长315%，预计第四季度智能锁有望实现盈利平衡。智能摄像头收入基本持平，2B客户调整预计年底结束，云服务增速保持在10%以上，外销比例提升明显。 利润方面，毛利率较去年同期下降2.3个百分点，环比下降1.9个百分点，主要原因是产品结构调整和新品类占比提高，同时行业竞争加剧及原材料成本上升。净利率同环比均下降4.9个百分点，销售费用有所增加，投入机器人等新品类和新渠道开发，另外因办公楼迁入产生了一次性费用。管理和研发费用变化不大，财务费用略有下降。 展望未来，公司生态体系升级为“2+5+N”，硬件端聚焦摄像头、入户和机器人三大核心业务，软件端则依托AI和云服务双轮驱动。2024至2026年，公司收入预计分别达55亿、64亿和72亿元，净利润则分别为5.6亿、6.7亿和8.0亿元。尽管2024年净利润略有下调，但未来两年增长良好，估值水平合理。考虑到实控人增持计划，公司长期发展信心充足，维持“买入”评级。但需关注行业波动、拓品和海外扩展风险。
鸿蒙驱动数字经济新生态
本周，我国首款国产移动操作系统华为原生鸿蒙操作系统（HarmonyOS NEXT）正式发布，搭载鸿蒙系统的PC产品也将陆续推出。这标志着我国信创产业从“可用”向“好用”迈出了关键一步。随着中东等地区地缘摩擦持续加剧，信创作为独立于传统ICT体系的新标准，有望逐步实现从“好用”到“全球用”的推广，行业催化剂不断增强，相关板块行情值得关注。 恰逢国家数据局成立一周年，2024年“数据要素×”大赛全国总决赛在北京落幕，局长刘烈宏表示将出台多项政策推动企业数据开发利用和数据流通安全治理。政策驱动下，数据要素有望打通数据流转瓶颈，推动TMT产业链全面升级，成为未来产业发展的重要引擎。 目前市场逐渐进入三季报披露期，建议关注高铁、海外算力等持续景气且基本面稳健的低位赛道。虽部分行业受下游影响业绩承压，但三季报后风险释放明显，2024年基本面趋好，或迎来底部反转。投资者需关注交通信息化、财税改革及信创推进等风险因素，合理布局相关优质标的。
建发合诚业绩增长合同减少
2024年前三季度，公司实现营收47.10亿元，同比增长132.11%；归属于母公司的净利润为6335.29万元，同比大幅增长114.59%。收入和利润的高速增长主要得益于建筑施工业务和综合管养业务的收入增加，以及坏账情况的改善。 新签合同方面，工程咨询业务表现稳健，实现新签合同7.68亿元，同比增长25.37%；但受房地产行业影响，建筑施工及综合管养业务新签合同额下降64.47，仅为39.98亿元。随着地方政府加强化解债务，公司的经营现金流持续改善，资产质量和现金回收有望进一步提升，公司有望从基础设施投资增加中受益。 控股股东建发房产积极拿地，2024年前三季度新获取土地权益总额达279亿元，为未来业务发展提供有力保障。基于公司业绩增长的确定性和持续性，维持2024-2026年归母净利润预期和“买入”评级，但仍需警惕控股股东业务发展波动、应收账款及商誉减值等风险。
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