10月机械挖机销量同比增12%
近期，沪深300指数在2024年9月8日至10月8日期间上涨31.71%，申万机械设备行业表现更佳，涨幅达36.86%，领先沪深300指数5.14个百分点，排名行业第九位。目前机械设备行业TTM市盈率为28.21倍，较沪深300指数存在超过一倍的估值溢价。 政策层面，9月美联储降息50个基点，开启新一轮宽松周期。国内方面，国务院推出多项利好政策，包括降低存款准备金率和房贷利率，以及促进资本市场发展。工程机械受益于全球基建需求回暖，国际挖掘机销量增长明显，国内房地产政策持续优化，为行业带来利好信号。 轨道交通方面，动车组高级修需求集中释放，城轨建设仍将保持增长态势，助力交通强国目标实现。综合来看，机械设备行业前景向好，继续看好三一重工、中联重科和中国中车，建议“增持”。但需关注开工进度、经济增速及市场波动等潜在风险。
中东局势升级 国防军工关注
上周（9月30日-10月4日），国防军工行业指数上涨10.9%，表现优于同期沪深300指数2.4个百分点。自2024年年初以来，国防军工指数累计上涨13.1%，但仍较沪深300指数落后10.9个百分点。截至10月4日，该行业市盈率（TTM）为59.37倍，处于近十多年中位水平；市净率约为2.97倍，也在历史中位数附近。 近日，中东局势骤然紧张。10月1日晚，伊朗伊斯兰革命卫队发射超过180枚弹道导弹，其中包括首次实战使用的法塔赫高超音速导弹，袭击以色列多处军事设施，造成特拉维夫情报机构和多个空军基地受损。伊朗总统强调此次行动是对以色列“侵略”的合法反击，并警告不容轻视伊朗军力，但表示不寻求战争。 地缘政治风险的加剧使军工行业迎来发展机遇。中东紧张局势或刺激全球军备需求上升，促使资金流向国防安全相关企业，推动军工板块表现。鉴于长期军备竞赛和行业需求持续增长，建议投资者关注军工产业链，维持国防军工行业的“增持”评级。但仍需警惕全球经济波动和国际局势不稳定带来的风险。
港股外盘波动影响A股走势
投资建议从中长期和短期两个角度进行分析。3到4年的周期视角下，随着长期资金持续流入市场以及新货币工具杠杆作用的增强，当前轮市场周期有望加速上行。政策、市场与基本面三方面因素中，市场面将成为推动本轮周期上涨的主要动力。预计这轮行情将是一场由资金驱动的估值修复型技术牛市，经过二次上涨后，有望接近2015年高点，是否形成第三阶段主升浪还需结合未来宏观经济及市场表现进一步判断。 从短期来看，随着美国降息落地和国内降准降息的政策跟进，A股市场已于国庆前启动上涨行情。预计第四季度将保持震荡上行态势，短期上涨目标指向2021年高位区域。行业上，建议重点关注受益资本市场政策的非银金融如证券、保险，消费领域的白酒、餐饮、房地产服务与航运港口，以及代表新生产力的电子元件、新材料板块，同时基本面改善的化工原料、养殖业和贵金属等也具备较好机会。 风险方面，需关注国际局势的不确定性，如俄乌及中东地缘冲突升级，美元降息可能引发的金融风险。国内风险则包括财政政策力度不足、房地产市场复苏乏力以及地方债务监管不力等问题。这些因素可能对市场形成较大影响，投资中应保持警惕并密切关注政策动向。
8月专项债增34% 达8000亿元
上周机械设备行业上涨10.5%，表现优于沪深300指数2个百分点。其中，光伏加工设备、锂电专用设备和其他自动化设备表现抢眼，分别上涨18.6%、16.1%和15.1%；工程机械整机、轨交设备和楼宇设备涨幅相对较低，分别为6.4%、9.0%和9.0%。 8月份我国地方政府新增专项债发行规模达8051亿元，同比增长34%，刷新年内单月新高，专项债发行速度明显加快，有望促进重大项目加快开工，支撑基建投资保持韧性。随着房地产市场有望止跌回稳，工程机械下游需求预计逐步企稳回升，为行业带来积极支撑。 展望未来，随着财政、货币和房地产政策持续发力，我国经济增速有望企稳回升，机械设备行业将充分享受经济复苏和下游需求改善带来的红利。建议重点关注工程机械、轨交设备、半导体设备及工控设备等细分领域，维持对机械行业“买入”评级。但需关注政策执行效果及海外需求波动等风险因素。
港股半导体表现强劲，需求回暖
2024年10月初，港股科技板块表现突出，恒生科技指数在10月2日至8日间上涨了13.36%，恒生中国企业指数也上涨了10.93%。与此同时，9月30日公布的《网络数据安全管理条例》为数字经济的发展提供了坚实的法律保障，助力数据要素价值的释放和数字产业的高质量发展。 全球半导体市场持续复苏。根据美国半导体行业协会10月5日发布的数据，2024年8月全球半导体销售额达到531亿美元，同比增长20.6%，环比增长3.5%。新能源汽车市场也保持高速增长，2024年前八个月全球新能源乘用车销量同比增长20%，中国占全球比重达到67%，7-8月更是达到73%。不过，苹果iPhone 16系列新机销售未达预期，产量被调降，预计2025财年增长仅有3%。 投资方面，受益于政策利好和AI技术发展推动算力需求，半导体相关硬件市场前景看好。传统消费电子库存消化基本完成，需求回暖加上政策支持，有望推动上游IC设计企业业绩增长。建议投资者继续关注半导体行业，维持“买入”评级。但仍需警惕下游需求不足、研发和新产品落地不及预期，以及宏观环境变化带来的风险。
2024双十一家电大促提前启动
报告摘要显示，2024年“双11”各大电商平台活动时间均有所提前，京东、天猫、抖音、快手、小红书分别提前11天至2天不等，苏宁和拼多多也提前了6天。此外，京东、抖音和快手取消了预售环节，活动流程更加简化。这些变化表明今年双十一促销节奏加快，吸引消费者提前参与。 从投资角度看，双十一活动周期延长及取消预售，预计将推动销售额和收入的提升，提高收入兑现的确定性。同时，国家以旧换新政策的推行将刺激白电、黑电和厨电市场，相关龙头企业有望率先受益。建议重点关注美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电（白电）；TCL电子、海信视像（黑电）；以及老板电器、火星人（厨电）等公司。 风险方面，需警惕政策刺激效果不及预期、宏观经济波动可能影响消费以及房地产环境对大家电市场的冲击。此外，重点企业业绩若未达预期也将带来不确定性，投资者应保持审慎态度，密切关注相关风险因素的变化。
9月制造业升服务业降
2024年9月，国家统计局公布的PMI数据显示，制造业PMI虽回升至49.8%，但仍低于荣枯线，表明制造业景气度尚需提升。新订单和在手订单持续低迷，反映需求端压力较大；库存和价格保持低位，企业补库及价格上升动力不足。贸易方面，新出口订单和进口指数均处于低迷状态，整体制造业面临较大挑战。 服务业景气度有所下滑，PMI首次跌破荣枯线至50.0%以下，显示行业需求不足。新订单和用工指数均偏低，需求和人力资源承压。投入品及销售价格指数持续下降，价格压力明显。尽管业务活动预期较为乐观，但实际回暖仍存在不确定性，需密切关注后续发展。 建筑业表现较为积极，PMI持续站稳荣枯线上方，扩张动力增强。然而，新订单和用工指数低于临界值，需求端承压明显。销售价格未见明显改善，成本压力仍存。业务活动预期保持乐观，未来建筑业能否实现稳健增长仍需关注外部环境及政策支持。整体而言，宏观风险和地缘政治因素仍为市场主要不确定性。
美股宏观策略周报
9月份ISM制造业PMI为47.2，略低于预期但与前值持平；服务业ISM PMI达到54.9，远超预期和前值，显示美国经济活动依然强劲。就业数据方面，8月份职位空缺升至804万人，首次申请失业救济人数为22.5万，非农就业人口增加25.4万，失业率降至4.1%，工资同比增长4%。这些数据表明整体经济表现较好，市场对美联储降息的预期有所下降，国债利率和房贷利率双双上升，尤其对房地产行业形成压力。 然而，非农就业数据的真实性受到质疑，主要因为政府部门岗位激增幅度过大。未经季节调整数据显示，政府工作人员大幅增加，而私营部门就业人数反而有所下降。业内推测，拜登政府可能通过增加政府雇员来美化就业数据，以提升选举前的经济形象。这使得实际就业状况并不像数字显示的那么乐观。 面对复杂的经济环境，鲍威尔强调美联储将继续在抑制通胀和支持就业之间寻求平衡，政策将以数据为依据，避免市场对降息抱有过高期望。随着美股三季报临近，标普500季度利润增长预期从9%下调至5%，这降低了业绩压力，有助于公司实现目标，对股价走势形成积极影响。
首席证券独家解读
10月8日，市场虽然高开后回落，但整体呈现全线大涨格局，三市超过5000只个股上涨，近800只涨停，成交额创历史新高，达到3.48万亿元。各板块普遍上涨，券商股涨停，软件开发、芯片半导体和锂电池板块表现突出，而房地产、旅游、餐饮等板块涨跌不一。 国庆假期期间，港股连续上涨，推动A股高开，但10月8日港股大幅下挫，导致A股高开低走。尽管如此，市场情绪保持乐观，大量资金入场接力，指数反弹回升。短期来看，经过一波快速上涨后，获利盘压力较大，市场可能进入震荡调整阶段。 从中期角度看，市场有望进入牛市第二阶段。牛市通常分为三个阶段：第一阶段指数快速上涨、形成共识；第二阶段出现分歧，行情震荡分化；第三阶段再度爆发上涨行情。随着近期成交量大幅放大并出现剧烈波动，市场进入第二阶段。配置方面，重点关注无人驾驶概念，特斯拉将推出Robotaxi，预计推动相关产业链快速发展。
气价企稳 机械设备需求回升
工业气体行业下游主要涵盖钢铁、化工和机械制造等领域，具有明显的顺周期特征，随着下游需求逐步复苏，行业有望实现稳健增长。短期来看，大宗气体价格因终端需求疲软而承压，但随着国内经济政策的持续发力，市场有望逐步回暖。稀有气体价格相对稳定，电子特气则有望受益于半导体产业的快速扩展，实现高速增长。推荐重点关注杭氧股份、陕鼓动力等龙头企业，华特气体、侨源股份等为潜在受益标的。 目前，大宗气体中液氧、液氮价格有所下滑，液氩价格保持平稳。具体数据显示，截至10月8日，液氧均价为376.67元/吨，同比下降24.09%，液氮价格为408.71元/吨，同比下降23.67%，液氩价格为581.19元/吨，同比大幅下降41.32%。稀有气体中，氖气和氪气价格环比持平，氙气价格略有下滑，同比均出现显著下降，但稀有气体整体保持价格稳定态势。 供应端方面，截至2024年9月底，全国空分装置平均开工负荷率为66.35%，较月初有所下滑。需求端，全国主要钢企高炉开工率小幅提升至75.5%。半导体产业保持高速增长，8月销售额同比增长19.2%。综合来看，大宗气体价格有望逐步回暖，稀有气体价格趋于稳定。需注意气体下游需求、价格回升和电子特气国产替代进度等风险因素。
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