继峰股份三季度业绩受资产减值影响
2024年三季度，公司实现营业总收入59.00亿元，同比增长7.20%；但归母净利润为-5.85亿元，同比大幅下降915.63%。前三季度营业总收入169.06亿元，同比增长6.07%，归母净利润亏损5.32亿元，同比下滑445.02%。毛利率有所下降至14.37%，管理费用率和研发费用率分别提升至10.09%和2.28%，反映公司在费用控制上面临一定压力。 公司坚持推动定点项目落地和全球化整合，乘用车座椅业务订单不断增加，覆盖多家国内外知名汽车制造商。与此同时，出风口和车载冰箱业务快速增长，上半年销售额分别达到1.66亿元和2200万元。新生产基地建设进展顺利，合肥一期和常州基地已投产，多个基地正按计划建设中，有力支持公司产能扩张和全球整合进程加快。 投资方面，预计公司2024至2026年归母净利润分别达1.32亿、10.97亿和13.34亿元，对应PE为127.97倍、15.39倍和12.66倍，维持“增持”评级。风险方面需关注新产品销售不及预期、行业竞争加剧以及全球整合进展不理想的可能性。总体来看，公司正处于转型升级关键期，业绩有望逐步改善。
德赛西威发展复盘与行业前景
德赛西威凭借深厚的行业积累，精准把握了汽车产业的两大重要发展阶段：一是2014-2017年的SUV市场红利，二是2022年以来的新能源及智能驾驶浪潮。公司不仅抓住了汽车座舱大屏化趋势，还积极布局智能驾驶领域，充分利用下游车企的结构性变化，实现持续快速增长。 在管理层方面，德赛西威持续保持先进的治理结构。公司现处于无实际控制人状态，更契合全球化战略需求；同时，新任管理团队多为公司创始员工，借助员工持股和股权激励机制，紧密绑定核心人才，保障创新活力和执行力，为公司长远发展提供坚实保障。 从产业链视角看，尽管市场对汽车电子供应链存在担忧，但经历了变速箱行业的演进经验，汽车电子供应链将逐步从主机厂主导转向专业化供应商。随着E/E架构升级和软件定义趋势推进，德赛西威作为行业龙头，有望率先受益于智能座舱和智能驾驶等领域的爆发式增长，未来市场空间广阔且增长潜力巨大。
传奇生物三季度业绩超预期
2024年第三季度，公司整体业绩好于预期，实现收入1.60亿美元，同比增长67%。其中，合作收入快速增长至1.43亿美元，增长88%。Carvykti销售额环比增长54%，同比增长88%至2.86亿美元，预计第四季度将继续保持增长态势，主要受益于二线治疗需求强劲、市场份额扩大及产能提升。门诊给药患者比例提升至48%，高于其他CAR-T产品，体现了其优秀的安全性。授权收入达0.17亿美元，主要来自诺华授权协议。产品毛利率大幅提升至63%，研发费用持平，销售费用因市场推广和团队扩张显著上升。剔除汇兑影响，税前净亏损0.58亿美元，较去年同期收窄。 针对市场对竞争加剧的担忧，公司表示无需过度忧虑。Arcellx发布的anito-cel初步数据虽引关注，但两者患者基线差异显著，CARTITUDE-1研究患者线数更多，病情更复杂，且Carvykti的完全缓解率更高。此外，长期随访数据显示Carvykti神经毒性明显可控且发病率下降，可通过提前使用类固醇等措施预防。随着Carvykti快速占领前线市场，后续竞品空间将逐渐受限。 基于三季度业绩调整2024-2026年盈利预测，主要上调毛利率和销售费用率假设。维持76美元的DCF目标价和买入评级，预计2025年产能扩张将促进销售持续增长，对Carvykti未来发展保持乐观态度。
每日晨报要闻摘要
2024年11月，節假日政策正式落地，法定假日明顯延長，符合市場預期。假期延長不僅增加了本地消費時間，還刺激了消費者利用年假拼接長假，使得超長假期成為可能。這一變化對超市、百貨、餐飲等本地消費行業帶來明顯利好，並且有利於出境遊旅行社和國內長線旅遊市場的發展。 相關推薦標的方面，永輝超市、重慶百貨、百勝中國、海底撈、眾信旅遊、名創優品、叮咚買菜等均因假期延長受益明顯。此外，紅旗連鎖也具備一定的受益潛力，整體旅遊及本地消費板塊均值得關注。 化妝品行業方面，今年「雙十一」美妝銷售表現超出預期。分析師建議增持具備高增速和品牌勢能的標的，包括自主品牌若羽臣、潤本股份、丸美股份等，以及珀萊雅、鉅子生物這類強勢龍頭。另有登康口腔、貝泰妮等預期將迎來業績拐點的企業，以及積極開拓海外市場和進行併購的嘉必優，也值得密切關注。
研究所每日简报
近日，财政部发布公告，出台促进房地产市场平稳健康发展的相关税收政策，旨在稳定房地产市场环境。与此同时，三部门联合发布目标，力争到2030年，全国优质饲草种植面积达到1.35亿亩，产量达1.3亿吨，推动农业绿色发展。宁德时代创始人曾毓群表示，公司将转型为绿色能源供应商，积极拓展新能源领域。 近期市场方面，三大股指昨日回落，成交金额达25870亿元。海外受美国通胀预期上升影响，十年期美债收益率维持在4.3%-4.4%区间，人民币汇率有所承压。国内则表现稳健，截至10月底，人民币贷款余额同比增长8%，社会融资规模增量超27万亿元，社融存量同比增长7.8%。从投资方向来看，固态电池、电子和低空经济等行业值得重点关注。 新能源方面，10月光伏组件招标市场需求显著回暖，单月定标容量达41.32GW，环比增长473%，同比增长80.36%。风电项目定标容量达13.607GW，2024年全年累计风电开标容量达136.39GW，同比增长65.6%。本周招标及开标项目活跃，氢能产业也迎来新的开工项目。需关注原材料价格波动、项目进度及汇率变化等带来的风险。
探底回升缩量反弹晨报
周三（11月13日），大盘经历探底回升，呈现缩量反弹态势。截至收盘，上证综指上涨0.51%，报3439.28点；深成指上涨0.4%，报11359.29点；创业板指涨幅较大，达1.11%。成交金额明显减少，万得全A成交额为20418亿元，显示市场成交活跃度有所下降。 行业板块中，30个中信一级行业中有15个板块上涨。传媒、通信及电力设备与新能源板块表现抢眼，而综合金融、医药和房地产板块则出现较大回调。概念股方面，拼多多合作商、近端次新股以及Kimi指数表现活跃，带动相关板块资金流入。 海外市场方面，美国三大股指涨跌互现，道指微涨0.11%，标普500指数几乎持平，纳指下跌0.26%。科技巨头中，英特尔和亚马逊表现强势，分别涨超3%和2%；而谷歌、英伟达等跌幅明显。中概股多遭抛售，好未来和新东方跌幅较大。总体来看，市场存在一定分歧，投资者需关注内外部风险因素。
鑫新闻简报
近日，财政部、税务总局和住房城乡建设部联合发布了《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》。公告明确，全国范围内购买家庭唯一及第二套住房，面积不超过140平方米的，契税税率调整为1%；购买140平方米以上住房，唯一住房契税税率降至1.5%，第二套则为2%。此外，购买两年以上住房对外销售免征增值税，土地增值税预征率下限统一下调0.5个百分点。此次政策有助于推动房地产市场从数量增长向质量提升转变，促进市场健康稳定发展。 人民币兑美元汇率中间价于11月13日报7.1991，较前一交易日贬值64个基点，创下近14个月新低。受到美元指数走强等多重因素影响，人民币汇率在今年第四季度波动较大，整体呈贬值趋势。汇率变动反映出当前国际金融环境的复杂性，也给中国外汇市场带来一定压力。 美国10月通胀数据基本符合预期。数据显示，消费者价格指数（CPI）环比由9月的0.18%回升至0.24%，同比涨幅达到2.6%；核心CPI环比小幅下降至0.28%，同比为3.3%。数据公布后，市场对美联储12月降息的预期增强，根据CME“美联储观察”，降息25个基点的概率从之前的60%上升到75%。这表明投资者普遍看好美联储在年底采取更为宽松的货币政策。
废钨产业效益显著，薄利难题待解
本周专题聚焦废钨产业的效益表现及再生业务面临的盈利挑战。全球钨原料供应中，再生钨占比约35%，在钨资源供需及控制矿山过度开采方面具有重要作用。废钨的产业整体效益较好，但回收再生业务利润微薄，主要因废钨价格随市场波动，采购成本高达70%-90%。从价格结构看，废钨磨削料价格约为APT的80%，废钨刀片价格约为碳化钨粉的90%，金属回收普遍存在薄利现象。 提升金属回收率和企业盈利能力是当前产业的两大关键难题。根据中国钨业协会2023年数据，中国废旧钨资源回收利用率约为34.5%，低于欧美先进水平50%。影响回收率的因素复杂多样，而企业长期稳定的经济效益是提高回收率的基础。通过优化回收渠道和提升再生技术水平，企业有望在降本增效中缓解再生业务的盈利困境。 此外，报告还更新了其他金属市场动态：贵金属价格承压，铜价震荡，铝价高位持续，铅锌关注减产影响，锡价保持震荡，镍价接近成本支撑，钨价小幅上行且持货商让利意愿不强。稀土产业链价值回归趋势明显，钛材市场需求稳定。整体来看，下游需求不及预期和产品价格波动仍是主要风险需关注。
美国通胀：商品降服务升
2024年10月，美国CPI数据显示通胀仍具一定韧性。同比来看，整体CPI维持低位但略有回升，食品价格继续下降，能源价格虽负增长但环比回升，为通胀保持低位提供支撑。能源价格的企稳反弹提示未来降息需谨慎，重点关注供给侧对价格的扰动风险。 核心CPI方面，10月同比保持3.3%不变，环比增长0.3%，显示通胀压力依然较为顽固。尽管非农失业率维持4.1%，新增就业人数降至1.2万，表明就业市场疲软，但通胀数据未明显改善，暗示9月美联储降息可能过早，货币政策调整需更加审慎。 目前美元反弹反映出市场分歧。一方面，核心通胀持续走高支撑美联储“不急于降息”；另一方面，就业数据走弱又释放经济下行信号。随着美国大选确定及地缘政治不确定性增加，利率波动加剧。投资者需关注通胀和财政政策预期的动态变化，防范经济数据波动及上游价格快速上涨风险。
轻纺服出口形势与品牌改革趋势
海外需求保持稳定，中国及东南亚纺织服装出口和制造龙头企业订单增长稳健。头部品牌表现存在分化，创新且符合潮流变化的产品类别表现良好，品牌持续优化供应链结构，具备适应市场需求变化的制造龙头有望获得更多订单。 从需求端看，2024年以来美国服饰及配饰零售额同比增速维持在中低个位数，美国服装零售和批发库销比保持健康。美国纺织品和服装进口金额同比增长显著。供给端方面，东南亚纺织及鞋类出口增速明显提升，尤其是越南和柬埔寨在服装和鞋类出口方面表现突出。 国际纺织服装制造企业订单持续改善，服装制造如儒鸿和聚阳营收增长稳健，鞋类制造企业丰泰表现回落，裕元则保持较快增长。投资建议方面，重点推荐伟星股份、华利集团和九兴控股，均具备较好的盈利增长和市场竞争力，但需关注国际品牌终端销售放缓及制造端产能扩张不及预期的风险。
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