国信高技制造业扩散指数稳健
截至2024年12月21日当周，国信周频高技术制造业扩散指数保持稳定。指数A为0，指数B维持在52.2不变。从细分行业来看，六氟磷酸锂价格上涨，推动新能源产业景气度提升；丙烯腈价格下跌，导致航空航天产业景气度有所下降；动态随机存储器、6-氨基青霉烷酸以及中关村电子产品价格指数持平，半导体、医药和计算机行业景气度保持稳定。 高技术制造业相关产品价格变化具体表现为：6-氨基青霉烷酸价格维持320元/千克不变；丙烯腈价格下降150元至9700元/吨；动态随机存储器价格稳定在0.7830美元；晶圆价格微升至2.49美元/片；六氟磷酸锂价格上涨0.10万元，达到6.20万元/吨；中关村电子产品指数中的液晶显示器价格持平，报91.04。 在政策层面，工业和信息化部等三部门于12月25日联合发布《制造业企业数字化转型实施指南》，推动新一代信息技术在制造业全链条普及应用，加快产业模式和组织形态变革，提升企业数字化水平，培育新型生产力动力。同时，OpenAI于12月21日发布了更加强大的o3系列人工智能模型，显示高技术制造业前沿科技的快速发展。需注意高技术产业发展过程中的指标失灵、政策干预及经济增速放缓等风险。
新里程加速优质资产收购
近日，公司先后公布了两项重要收购计划。10月17日，公司拟以3.20亿元收购重庆新里程医疗管理有限公司100%股权，交易对价合理。重庆新里程旗下拥有10家医疗机构及相关管理平台，床位总数超过1000张，2023年实现收入3.15亿元，净利润405万元，利润增速明显。12月24日，公司又签署框架协议，拟收购东营新里程老年医院60%股权，该院为三级老年医院，拥有500张医疗与康养床位。 东营新里程老年医院表现出色，2017年至2023年连续六年实现营业收入双位数增长，复合增长率超20%，预计2024年收入达2.6亿元，净利润2000万元，资产质量优异。结合人口老龄化趋势，医养结合的服务模式需求将持续增长，公司具备在银发医疗领域领先的潜力。此次并购有助于加强公司在老年医疗及康养市场的布局。 基于对未来业绩的乐观预期，公司预计2024年至2026年营业收入分别达到40.98亿、48.48亿及54.79亿元，归母净利润则有望实现大幅增长，分别为1.17亿、2.56亿和3.34亿元，业绩增长显著。综合行业前景和公司实力，维持“买入”评级。但需关注行业竞争、资产整合及床位增长不及预期等风险因素。
华为发布鸿蒙5.0开源版
本周，谷歌DeepMind与机器人企业Apptronik合作，共同研发适应复杂动态环境的新一代人形机器人。此次结合谷歌领先的人工智能技术与Apptronik成熟硬件，显著提升机器人在现实场景中的功能性和安全性，推动人形机器人商业化加速落地。 此外，小米在GitHub发布了官方支持的Home Assistant米家集成组件，用户可通过该组件将米家IoT设备统一管理。该集成云服务覆盖中国大陆、欧洲、印度、俄罗斯、新加坡及美国六大区域，实现跨区域设备的集中控制和智能联动。 在华为链方面，开源鸿蒙5.0正式发布，新版本在系统完善度、分布式创新、开发者体验及稳定性方面均有大幅提升，标志着开源鸿蒙进入新发展阶段。综合来看，建议关注人形机器人板块的能科科技及华为链相关企业如中软国际、软通动力，注意产业政策和国产替代进程可能带来的风险。
晨会简报
周四，A股市场表现震荡走高，上证指数微涨0.14%，收于3398.08点，深证成指和创业板指数分别上涨0.67%和0.39%。两市总成交金额达1.29万亿元。行业方面，通信、综合和电子板块领涨，而煤炭、建筑材料及公用事业板块则表现较弱。概念股中，光模块CPO、高速铜连接和光芯片板块涨幅明显，西部大基建、水泥制造和电力板块则出现回落。港股因圣诞节休市，海外市场中美三大股指涨跌互现，亚太股指走势分化明显。 第五次全国经济普查数据显示，截至2023年底，国内第二产业与第三产业法人单位数量达3327万个，同比增长52.7%；从业人员总数达4.29亿人，增长近12%；个体经营户接近8800万个，相关从业人员约1.8亿人。经修订后的2023年GDP为129.4万亿元，较初步核算数增加3.4万亿元，增幅为2.7%。 商务部表示，将加快推进内外贸一体化改革，解决当前内外贸衔接中的堵点和难点，优化营商环境，支持企业顺利切换国内外市场。2024年工作重点包括促进内外贸规则衔接、深化一体化试点、开展外贸优品中华行及加大政策扶持力度，推动内外贸协调发展。
百时美施贵宝TYK2抑制剂临床突破
2024年12月26日，医药板块整体表现略显疲软，当日涨跌幅为-0.44%，跑输沪深300指数0.49个百分点，排名位列申万31个子行业的第25名。其中，医院、体外诊断和其他生物制品子行业表现较好，分别上涨0.29%、0.07%和微跌0.04%；而医药流通、线下药店和医疗设备板块跌幅较大，分别为-1.13%、-0.95%和-0.80%。个股方面，科兴制药、信邦制药和华特达因表现强劲，涨幅分别为11.66%、9.98%和6.93%；莱美药业、香雪制药和悦康药业则出现大幅回落，跌幅分别达到16.97%、9.30%和5.35%。 行业方面，百时美施贵宝宣布其TYK2抑制剂Sotyktu在两项关键III期临床试验中获得积极成果。试验数据显示，接受Sotyktu治疗的患者在16周后达到ACR20反应的比例明显高于安慰剂组，表明该药物在改善疾病症状方面具有显著疗效。Sotyktu作为一种口服选择性别构TYK2抑制剂，具备针对性强、副作用低的优势，未来具备较大市场潜力。 公司动态方面，卫光生物计划实施员工持股计划，拟通过二级市场购买方式筹资不超过2272.5万元，覆盖119名董监高人员，持股比例不超过公司总股本的10%；华润双鹤子公司获得国家药监局批准，将开展用于晚期或转移性实体瘤患者的胶囊新药临床试验；圣诺生物股东乐普医疗完成累计减持889,445股，占总股本的0.7912%。需要关注新药研发进展、政策变化及市场竞争的潜在风险。
震荡攀升 缩量上涨
国内股市周四（12月26日）呈现震荡攀升态势，但成交量有所缩减。上证综指收报3398.08点，微涨0.14%；深成指上涨0.67%，收于10673.97点；科创50和创业板指分别上涨0.95%和0.39%。全天万得全A成交额为12864亿元，较前一交易日继续减少。 行业板块方面，16个中信一级行业实现上涨，通信、电子和商贸零售板块表现强劲；煤炭、电力、公用事业及建材板块则出现较大跌幅。概念股中，光模块CPO、高速铜链接和光芯片等板块表现活跃，带动相关指数上扬。 海外市场方面，美国三大股指涨跌互现，道指微涨0.07%，标普500和纳指分别小幅下跌0.04%和0.05%。霍尼韦尔国际和联合健康集团领涨道指，中概股多数上涨，金山云和世纪互联涨幅显著。近期公布多项经济数据及政策动向，提醒关注稳增长力度和地缘风险带来的不确定性。
2024年10月风电发电量激增34%
2024年前11个月，全国发电量达到85687亿千瓦时，同比增长5.0%。其中，水电、火电、核电、风电和光伏发电分别增长11.2%、1.9%、1.9%、11.5%和27.8%。不过，11月份水电发电量降幅缩小至同比下降1.9%，风电则由同比增长转为下降3.3%，光伏发电增速有所放缓，火电和核电则保持稳定。 全社会用电需求持续增长但增速放缓，1-11月累计用电量为81836亿千瓦时，同比增长7.1%。其中，第一产业用电增长6.8%，第二产业5.3%，第三产业和城乡居民生活用电分别增长10.4%和11.6%。11月当月全社会用电量同比增长2.8%，三产和居民用电增速仍保持较高水平，而第二产业增速明显回落。 截至11月底，全国发电装机容量达到31.67亿千瓦，同比增长11.9%。风电和光伏新增装机增速显著，分别同比增长19.2%和46.7%，占新增装机总量比例达到81.5%。水电和火电装机增速较为平稳，核电装机增速有限。需关注宏观经济波动、政策执行及自然条件变化带来的不确定性风险。
贵州茅台：务实定调 把握市场
贵州茅台在2025年的产品策略更加明确。飞天53度500ml茅台酒投放量将略有增加，1000ml装也将加大投放力度，进一步巩固普茅作为橄榄型产品矩阵“金字塔”底座的市场地位；同时，珍品茅台酒的投放量将适度减少。渠道方面，自营体系将加强统筹与协调，社会经销体系则发挥触达广泛、精准和转化有效的优势，自营与经销并重，经销商的重要地位得到进一步确认，预计茅台酒销量同比略有增长。 茅台酱香酒公司将继续保持快速增长势头，2025年销售额增速目标不低于过去五年约15%的平均水平。公司将增加15亿元的费用投入，增幅超50%，重点提升品牌影响力。茅台1935将聚焦长三角、珠三角和京津冀等重要市场，强化品牌知名度和终端销售，推动终端价格稳定。 宏观经济政策利好内需，贵州茅台作为行业龙头，有望受益终端动销改善。当前公司估值处于2019年以来的低位，未来12个月预期市盈率约为20倍，股息率高达3.3%，具备较强的安全边际。公司主动控量挺价，对2024-2026年盈利略微下调，但维持目标价1721.90元和买入评级。风险因素包括消费复苏不及预期、售价大幅下滑及品牌力下降等。
晨会简报
科技板块虽然经历了长达十多年的牛市，但美国主动权益基金并未大规模超配或集中持有该板块。除了科技股本身波动较大、投资难度较高外，投资者对这类基金缺乏持续的正向激励和反馈，导致基金经理更倾向于贴近基准和分散化配置。这也成为美国主动权益基金行业的普遍选择。 在农林牧渔领域，上市猪企的生产和销售情况呈现出增长趋势。2024年11月，上市猪企出栏量达到1432.95万头，同比增长4.49%，环比增长0.54%。营业收入为260.75亿元，虽然同比增长29.54%，但环比略有下降4.53%。同时，生猪销售均价环比下降5.10%，但同比仍上涨17.65%，出栏均重也有所增加。 根据美国农业部最新月度报告，全球粮食产量出现结构性调整。12月报告中调减了全球玉米和小麦产量，但提高了大豆产量。当前全球玉米、大豆、小麦的库销比分别为20.72%、22.52%和25.38%。2024年是我国实施新一轮粮食增产计划的开局之年，重点推荐隆平高科，并建议关注登海种业和苏垦农发等农业种植龙头企业。
流动性监测周报
上周（2024年12月14日至20日），央行通过公开市场操作净回笼资金3102亿元，主要以7天逆回购为主，操作量为16783亿元，到期量为5385亿元。本周（12月21日至27日）将有7天逆回购到期16783亿元，流动性状况引发市场关注。 货币市场利率方面，R007与DR007利差较前一周有所上升，具体表现为R001和DR001均值分别下行2个基点和6个基点，DR007维持稳定，R007则小幅上升1个基点，导致两者收盘价利差扩大至28个基点。GC007利率平均值有所回落，下降了3个基点，整体市场利率波动趋于平稳。 在同业存单方面，上周发行总额为8698.4亿元，发行数量593只，较前一周发行规模有所缩减，但到期量增加至7118.9亿元。平均票面利率下降6.66个基点至1.69%。此外，本周中国十年期国债收益率下行至1.70%，而美国十年期国债收益率上升至4.52%，使中美十年期收益率利差收窄至-2.82个百分点。需警惕政策和金融监管可能带来的不确定风险。
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