24Q2全球AI服务器占比近三成
通信行业近期表现强劲，申万通信板块在过去两周内累计上涨3.11%，表现优于沪深300指数5.41个百分点，位列31个申万一级行业中的第四名。10月份以来，该板块同样上涨3.11%，今年累计涨幅达22.04%，显著跑赢大盘，显示出通信行业具备较强的抗跌和增长潜力。 从二级子板块来看，除电信运营商外，通信网络设备及器件涨幅最高，达6.99%，其次是通信工程及服务（3.57%）和通信应用增值服务（2.35%）。这一趋势反映出技术升级和市场需求推动了相关细分领域的快速发展。近期多个机构数据指出，液冷服务器、AI服务器、光模块等领域市场增长迅速，光纤光缆市场也将迎来复苏，行业投资热度持续上升。 展望未来，随着数字中国和网络强国战略不断推进，基站、光缆以及数据中心等基础设施建设将持续加快，带动硬件制造和服务需求增长。然而，行业仍面临需求波动、资本开支不足、技术迭代及汇兑风险等不确定因素，投资者需保持关注并谨慎应对。
电子行业双周报：消费电子与AI布局
近期，申万电子板块表现强劲。近两周内累计上涨9.63%，领先沪深300指数近12个百分点，位居申万行业第一。尽管今年累计涨幅为13.74%，稍逊于大盘，但板块估值依然较高，截至10月18日，PE TTM达到46.08倍，处于近五年高位水平，反映市场对行业的认可与期待。 产业层面，多项数据显示电子行业需求活跃。AI服务器需求旺盛，2024年二季度全球服务器市场同比增长35%，其中AI服务器占比达到29%。智能手机市场持续回暖，三季度出货量同比增长5%。此外，vivo新机销售火爆，突破20亿销售额；苹果iPhone 16系列销量较前代增长明显，高端机型尤为畅销，推动整体消费电子市场升温。 展望未来，建议重点关注消费电子与AI两条主线。下半年传统消费旺季即将开启，多家厂商推出新品，AI技术和旗舰功能的普及将刺激需求回升。与此同时，英伟达新一代AI芯片产能加速释放，供应链紧张情况将逐渐缓解，有望带动相关企业业绩持续增长。但需警惕需求低于预期、行业竞争加剧及技术进展不及预期等风险。
2024三季度半导体投融资报告
2024年三季度，半导体行业整体保持上行态势。美国半导体行业协会数据显示，2024年8月全球半导体销售额同比增长16.3%，但环比出现小幅回落。部分海外机构认为本轮上行周期即将于四季度触顶，另有机构预计高峰将延续至2025年二季度，显示行业复苏进展波动较大，进入一波三折阶段。 存储芯片价格持续回暖，DXI指数自2023年9月以来稳步上涨，但三季度增速有所放缓。值得注意的是，部分利基型存储产品如DDR3价格回落，表明价格上涨在不同存储品类之间传导不均，市场行情呈现节奏分化，涨跌不再同步。 国内外半导体市场节奏明显不同。受人工智能驱动的需求推动，本轮周期以上行为主。国内半导体产能以成熟制程和消费市场为主，存在一定缺口。随着降息周期启动，全球消费需求有望提升。晶圆代工龙头中芯国际预计全年销售增长将超过行业平均，其12寸产品供应紧张，市场前景乐观。
以旧换新促消费成效显现
9月份，我国社会消费品零售总额达到41112亿元，同比增长3.2%，较前值提升1.1个百分点，显示出消费修复明显加快。今年前三季度，零售总额累计达35.4万亿元，同比增长3.3%。然而，餐饮消费仍处于下行态势，9月餐饮收入增长放缓至3.1%，主要受去年基数较高和收入预期未改善影响，同时城镇调查失业率虽有所下降，但就业压力依然存在。 具体来看，家用电器类商品消费表现突出，9月份同比增长20.5%，远高于前值17.1个百分点，这主要得益于消费品以旧换新政策的落实。全国范围内各地纷纷推出大规模消费券补贴，推动家电和厨卫等领域消费持续活跃。预计随着政策深入推进，相关消费领域的景气度将保持上升趋势。 投资方面，消费整体修复加速，政策效应显现，但地产相关及餐饮等线下服务业仍疲软，反映收入预期和就业市场依旧面临挑战。未来，随着消费刺激政策不断落地，城乡消费潜力有望进一步释放，整体消费有望持续回暖。建议关注宏观经济基本面的边际变化，同时注意政策执行不及预期和失业率波动带来的风险。
液氯磷酸涨价成长股迎机
近期化工市场交易活跃，成长型股票迎来了较好的配置机会。推荐重点关注民生化工“五虎”——圣泉集团、国瓷材料、国光股份、安利股份和聚合顺。同时，惠城环保、宇新股份、华恒生物、瑞联新材等企业也值得持续关注。 政策驱动下，MDI和制冷剂等化工子行业表现突出。MDI受益于美联储降息及海外地产复苏，同时国内地产后周期消费政策带来积极刺激，建议关注万华化学。制冷剂方面，供应端受配额限制，需求端受“以旧换新”政策推动，价格有望保持坚挺，推荐巨化股份、三美股份、永和股份和昊华科技。 磷肥需求平稳增长，磷矿价格高位运行，行业准入壁垒提高，新矿爬产周期较长，供应紧张格局或将持续至2026年以后。优质一体化磷化工企业如云天化、兴发集团、川恒股份和川发龙蟒具备较大优势。此外，三氯蔗糖产品价格持续上扬，行业盈利水平有望改善，重点推荐龙头企业金禾实业。风险方面需关注下游需求波动、原油天然气价格变化及环保和安全风险。
国内股市上涨 人民币微贬
近期国内股市表现强劲，10月14日至18日期间，上证指数上涨1.36%，深证成指上涨2.95%，其中创业板和科创板表现尤为突出，分别上涨4.49%和8.87%。这一波上涨主要受到国家住建部及金融街论坛等重要会议发布的一系列利好政策的推动，市场预期显著改善，投资者信心增强。 债券市场方面，10年期国债收益率小幅上升至2.12%，3年期国债收益率为1.83%。信用利差继续收窄，3年期企业债与国开债利差缩小至32.38个基点，3个月期利差也有所减少，显示在低利率环境下高收益债券受到市场追捧。大宗商品普遍回调，贵金属板块逆势上涨，南华贵金属指数涨幅达3.28%。 展望后市，尽管短期因获利回吐和部分政策预期落空等因素带来震荡，但随着国内宽松政策加码及美联储启动降息周期，股市基本面和流动性有望持续改善，建议投资者中长期增持股票。债券长端利率处于低位，存在小幅走高可能，建议维持标配或适度减仓。大宗商品受美元贬值及需求边际改善利好，黄金和原油具备较好配置价值。需警惕政策不及预期和地缘政治风险。
氢能利好促新能源发展
截至2024年10月18日，氢能源指数收盘价为1651.70点，本周上涨3.87%，但今年以来累计下跌5.15%。本周涨幅排名前五的公司分别是光智科技（148.86%）、四川金顶（61.02%）、方盛股份（39.46%）、国林科技（32.05%）和泰豪科技（25.52%）；跌幅居前的公司包括宝丰能源、中国动力、阳煤化工、中集集团和海油发展，跌幅在4%至6%之间。 本周氢能领域迎来多项利好消息，全球首个十万吨级绿色甲醇与绿色航油示范基地开工建设，潍坊港荣获全国首个“零碳港口”认证，内蒙古的风光制氢项目获批，哈萨克斯坦和英国也分别推进大型绿氢项目。此外，澳大利亚Murray Valley氢能公园项目动工，国内相关政策和技术创新持续发力，推动产业快速发展。 未来发展方面，我国将继续推动氢能关键技术攻关和创新应用转化，上游电解槽和中游制氢输氢项目加速布局，下游氢车应用获得政策支持。建议投资者重点关注电解槽招投标企业、具备输氢能力的公司及氢车相关领域企业。不过需注意宏观经济、政策落实及技术推进等多重风险可能影响行业发展。
9月汽车产销数据速览
当前正值“金九银十”销售旺季，乘用车产销数据显示，9月份产销分别达250.2万辆和252.5万辆，环比实现较大幅度增长，同比略有提升。今年前九个月，乘用车产销总量同比增长均超过2%，在“两新”政策支持下，汽车报废更新补贴申请量大幅上升，带动了乘用车销量的持续增长。 细分车型方面，9月份SUV产销量实现同比增长，成为唯一增长的乘用车类型；而面包车虽产量有所提升，但销量出现两位数下降；轿车和MPV产销则均出现不同程度的下滑。新能源新势力车企表现抢眼，鸿蒙智行、小鹏、理想、小米等企业交付量均创新高，展现出强劲的市场竞争力和增长潜力。 不过，汽车行业整体利润率持续走低，2023年行业利润率降至约5%，低于制造业平均水平。受激烈竞争、价格战及燃油车萎缩等影响，行业盈利能力较弱。建议关注智能化和自动驾驶产业链的投资机会，同时需警惕市场竞争、原材料价格波动及政策落实等风险。
军工半导体领涨A股微震
近日，A股市场延续震荡走势，周一股指高开后在3300点附近遇阻回落，整体表现出小幅整理格局。盘中军工、半导体、软件开发和游戏等板块表现较为活跃，而证券、银行、房地产及汽车板块则相对疲软。创业板表现优于主板，显示市场结构分化明显。 目前，上证指数和创业板指数的市盈率分别为13.67倍和33.57倍，处于近三年中位数水平，适合中长期投资布局。成交量保持在三年中位数上方，市场活跃度较好。政策面方面，新“国九条”出台有助于市场成熟与信心提振，中央政治局会议也释放出加强四季度宏观调控的信号，多部门协同发力，有望促进经济稳步回升。 展望未来，随着国内宏观调控和促增长政策的持续推进，股指预计将保持震荡上行态势。建议投资者重点关注新能源、半导体、软件开发、军工及游戏等板块的投资机会。同时需警惕海外经济衰退、政策调整及国际局势变化等风险对市场的潜在影响。
中国经济：政策落实提效
近期数据显示，政策落实效率不断提升，有助于实现全年约5%的经济增长目标。第三季度整体数据表现超出预期，尤其是在消费和投资方面。9月份社会消费品零售总额同比增长3.2%，其中家电类商品增速显著，加快至20.5%。装备工器具投资依然保持强劲，前三季度累计同比增长16.4%，反映特别国债对“两新”领域补贴取得积极成效。 基础设施投资方面，中央投资项目进度明显加快。9月包含电力投资的基建增速提升至9.3%，比上月快1.4个百分点；而不含电力的基建投资增速小幅下滑至4.1%。预计随着专项债资金逐步转化为实物工作量，两类口径的投资增速将在未来有所趋同。此外，商品房销售显著回暖，上周30城商品房成交面积环比增长80.8%，二手房供需关系边际改善，挂牌量上升、价格跌幅收窄，尤其是一线城市表现稳健。 高频数据显示虽然部分指标强度较10月第2周有所减弱，但整体需求和价格指标仍明显优于第三季度均值，体现出政策红利正在释放。若国内经济能够延续9月以来的良好势头，全年实现5%左右的增长目标仍具备较大可能性。但需关注地缘政治紧张、政策落实进度以及全球经济环境变化带来的风险。
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