干细胞药物创新与投融资活跃
2024年9月30日，干细胞创新药企业泽辉生物在港交所披露了招股说明书，紧接着10月，士泽生物完成了B1轮融资，显示出行业融资活跃。自2020年我国开始规范发展干细胞创新药以来，国内相关IND申请数量迅速攀升，多款产品已进入临床II期及III期阶段。首个国产干细胞创新药“艾米迈托赛注射液”于2024年6月申报上市，标志着国内干细胞创新药商业化浪潮即将来临。 目前，业内主要企业均聚焦重大疾病的干细胞治疗管线布局。中源协和通过子公司聚焦失代偿肝硬化和特发性肺纤维化，且参股公司三有利及泽辉生物推动牙髓干细胞治疗牙周炎进入II期临床。天士力的干细胞药物已获批治疗慢性心力衰竭，脂肪间充质干细胞治疗脑卒中项目也已完成FDA资料撰写。九芝堂美科的骨髓间充质干细胞治疗缺血性脑卒中进入IIa期，泽辉生物肺病适应症药物临床推进迅速，士泽生物则实现了首例临床级iPS细胞治疗帕金森病。 投资方面，随着融资和IPO进程加快，干细胞创新药迎来了估值参考标准，行业前景看好。建议重点关注中源协和、天士力等拥有临床阶段干细胞创新药的公司。然而，需注意研发和推广风险、政策变化、技术迭代速度以及市场竞争加剧等多重风险因素。
海大集团：饲料出口增养殖盈利升
公司近日公布2024年三季度财报，前三季度实现营收848.61亿元，同比微降2.38%，但归母净利润大幅增长60.95%至36.24亿元。第三季度营收325.65亿元，同比下降4.75%，净利润同比增长30.17%。尽管饲料单价因原材料价格下调有所下降，但公司的销售额降幅明显优于行业平均，显示出强劲的市场竞争力和市占率的提升。 海外市场扩展顺利，上半年饲料销售突破100万吨，同比增长30%，盈利能力持续增强。第三季度海外销量延续高增长，产能紧缺问题正在通过多元化扩产方式解决，公司有望复制国内成功模式，实现海外业务的新增长点。同时，猪价回升助力养殖业务盈利改善，尤其是生猪养殖已实现由亏转盈，水产养殖价格也有所回升，盈利预期向好。 公司凭借多维度成本优势，保持饲料主营业务的稳健发展，市场份额持续提升。养殖业务专业化水平提升，动保苗种综合服务能力增强。预计2024-2026年净利润将稳步增长，EPS和估值具备吸引力，维持“强烈推荐”评级。但需关注饲料销售增长不及预期及生猪价格波动风险。
化工周报：油价跌 兴福电子获批
本周股市整体呈上涨态势，上证综指收于3261.56点，周涨幅1.36%；深证指数上涨2.95%，A股指数上涨1.37%。化工板块表现突出，整体涨幅达1.92%。化工股中，天马新材涨幅最高达180.45%，佳先股份、科创能源、国风新材、双乐股份亦表现活跃。另一方面，ST宏达、亚邦股份等个股则出现回调，下跌幅度超过5%。 化工品市场方面，亚磷酸和多种烧碱品种价格上涨明显，纯MDI、R22等热点品种涨幅显著；相反，显影液、环己烷、PX等品种价格出现下跌。同时，LiPF6、碳酸锂及多种维生素和氨基酸类产品价格承压，呈现较大跌幅。需重点关注原料供需变化对相关产品的影响。 投资策略上，建议关注高端光学材料国产替代领域，如OCA光学胶、光学基膜及高端树脂龙头企业；动物营养品行业亦具潜力，随着豆粕减量趋势，氨基酸需求有望增长，重点推荐苏氨酸和赖氨酸龙头企业；此外，天然气价格回落带来成本利好，建议关注轻烃一体化龙头卫星化学及行业巨头万华化学。需注意需求不及预期及原油价格波动带来的风险。
神火股份：业绩稳健 提升股利回报
公司发布了2024年第三季度财报，三季度实现营业收入100.9亿元，同比增长6%，但归母净利润12.5亿元，同比下降8%。今年前三季度累计营业收入283.1亿元，同比微降1%，归母净利润35.4亿元，同比下滑13.75%。主要受煤炭价格整体下行和电解铝利润收窄影响业绩表现。 在煤炭方面，永城矿区无烟煤和许昌、郑州矿区贫瘦煤2024年第三季度价格环比分别微涨0.6%和跌12.4%。电解铝与氧化铝均价环比分别下降4.7%和上涨7.4%，氧化铝价格提升压缩了铝业务利润。公司积极推进神火新材料分拆上市，6万吨新能源动力电池材料项目已投产，铝加工业务有望带动业绩增长。 公司首次发放中期股利，每10股派发现金3元（含税），合计分红6.75亿元，提升投资者回报。预计2024-2026年归母净利润将分别达到52.42亿元、58.75亿元和64.28亿元，维持“买入”评级。需关注煤炭、电解铝价格波动及宏观经济风险。
金盘科技2024Q3订单优化提利润
公司发布2024年三季报，前三季度实现营收47.99亿元，同比增长0.53%；归母净利润达4.04亿元，增长21.17%。其中，第三季度单季营收18.82亿元，同比增长0.15%，环比提升16.82%；归母净利润1.81亿元，同比增长27.54%，环比增长41.86%。业绩稳步提升，显示公司盈利能力持续增强。 盈利能力提升得益于订单结构优化和成本控制。第三季度销售毛利率达到25.53%，同比和环比分别提升2.75个百分点和3.82个百分点；销售净利率同样实现提升。公司优质订单比例增加，外销收入占比约31%，同时对应收账款和存货的管理进一步加强，信用减值和资产减值损失明显下降。此外，进项税额加计等财务因素也对利润增长有所贡献。 公司积极推进全球化产能布局，墨西哥产能进一步扩大，欧洲波兰工厂及销售服务总部建设已完成，预计2024年第四季度波兰产能将投产。数据中心业务增长迅速，2024年前三季度国内数据订单同比增长102%，九月单月订单达1.2亿元。未来，公司有望借助海外扩张和数据中心新业务，持续提升竞争力和盈利水平，维持“买入”评级。
2024年第43周电子行业周报
本周（2024年10月14日至18日），电子行业表现强劲，涨幅达9.6%，在申万一级31个全行业中排名第二。同期，上证指数上涨1.4%，深证成指涨3.0%，万得全A涨3.1%，沪深300涨1.0%。细分板块中，其他电子Ⅱ和半导体板块涨幅分别达到13.7%和12.1%，电子化学品Ⅱ、元件、消费电子及光学光电子等板块均实现不同程度上涨，整体走势可圈可点。 行业方面，Canalys数据显示，2024年第三季度全球智能手机出货量同比增长5%，已连续四个季度提升，主要得益于新兴市场需求旺盛及欧美、华夏地区进入换机周期。TrendForce预测，今年第四季度NAND Flash产品价格将环比下降3%至8%，而OLED显示器出货量预计增长181%，受益于新款31.5英寸OLED显示器及电竞品牌推动。国内方面，武汉太紫微推出自主设计的T150 A光刻胶产品并通过量产验证，中国前三季度集成电路出口金额同比增长22%，显示半导体自主创新初见成效。 重要公告方面，北方华创预告第三季度营收74.2亿至85.4亿元，净利润同比增长43.8%至65%；海光信息营收23.7亿元，同比增长78.3%，净利润翻倍近两倍；蓝思科技预计第三季度营收173.6亿元，净利润增长37.9%。与此同时，恒铭达和腾景科技也实现盈利及业绩的显著提升。需要关注的是，海外制裁升级、市场竞争加剧和下游行业复苏不及预期仍然构成潜在风险。
瑞芯微单季营收创历史新高
公司发布2024年三季度财报，前三季度实现营业收入21.60亿元，同比增长48.47%；归母净利润3.52亿元，同比大增354.90%；扣非归母净利润3.43亿元，同比增长417.14%。单季度方面，三季度营业收入9.11亿元，同比增长51.36%，创历史新高；归母净利润1.69亿元，同比提升221.68%，扣非归母净利润也实现224.03%的增长，表现强劲。 需求保持旺盛，产品结构优化推动业绩增长。三季度公司各业务线全面增长，消费类产品进入传统旺季，海内外市场需求持续火爆。旗舰产品RK3588系列持续放量，新品RK3576、RK2118及RV1103B迅速导入头部客户，为未来业绩增长注入动力。同时，汽车、工业及行业市场营收同样保持稳健增长，盈利能力明显提升。 公司毛利率和净利率连续多个季度提升，经营杠杆效应显现。三季度毛利率达到37.34%，净利率为18.54%。随着下游市场回暖，公司进一步优化产品和供应链管理，费用控制严格，利润释放加快。公司聚焦端侧AI，涵盖0.2至6TOPs计算能力，配合丰富的核心IP与AI算法，满足多样化边缘计算需求，市占率持续提升。预计未来三年营收和利润稳步增长，维持“增持”评级。
2024年9月中国房地产监测报告
2024年9月，房地产市场迎来了一定的复苏迹象。数据显示，二线及三四线城市的新房成交面积环比均有所增长，分别上涨5.75%和17.18%，而一线城市则继续呈现下降趋势，同比下降30.46%。整体来看，三线城市的市场活跃度提升较为明显，显示出较强的需求支撑。 销售方面，9月龙头房企整体业绩出现增长，环比销售额提升4.4%。其中超过半数的监测企业销售额环比增加，绿城中国以27.7%的增幅领跑。不过，从同比角度看，销售额整体仍处于下滑状态，降幅达42.5%，金地集团的销售跌幅最大，达到60.3%。这一现象反映出市场短期内仍面临较大压力。 土地市场表现活跃，9月重点房企新增土地面积同比大幅增长，环比增加超过一倍，拿地成本也显著上升。保利发展以137.55亿元夺得出让金额榜首，拿地规模及规划建筑面积均居前列。此外，融资情况良好，重点房企融资总额达702.89亿元，较上月增长28.3%，其中青岛城投集团发行了6亿美元的高级无抵押债券，显示资金渠道有所宽松。
五部门发声，地产“组合拳”迅效
自9月底以来，央行、国家发改委、财政部等多部门持续出台房地产支持政策，推动市场回稳。10月17日，住建部等五部门联合召开新闻发布会，介绍促进房地产平稳健康发展的具体举措，明确实施“组合拳”应对市场挑战。 住建部倪虹部长强调，政策包括四个取消，即取消限购、限售、限价及住宅标准限制，赋予城市更多调控自主权，推动因城施策。同时，落实四个降低措施，包括降低贷款利率、首付比例、存量贷款利率及换购税费，降低居民购房成本，支持刚需和改善性需求。 此外，两个增加措施也备受关注：新增实施100万套城中村和危旧房改造，采用货币化安置方式，方便群众直接入住新居；年底前将“白名单”项目贷款规模提升至4万亿元，确保合格项目融资需求全面满足，推动房地产市场健康发展。
行动教育前三季净利增21%
公司发布2024年三季度报告，3季度营业收入达1.73亿元，同比增长0.27%；归母净利润0.58亿元，同比增长5.74%。前三季度累计营业收入5.63亿元，同比增长22.07%，归母净利润1.95亿元，同比增长21.12%。不过，3季度新增订单受季节性影响有所承压，毛利率为75.38%，同比下降4.17个百分点，费用率有所上升。公司在大客户战略、品牌影响力和人才培养方面成效显著，合同负债余额达到9.65亿元，同比增长10.16%，但现金回收同比下降24.31%。 公司重视产品研发，持续打造精品课程。2024年4月，公司与阿里钉钉合作推出《校长EMBA》数字化组织课程，由业界知名人士主讲，助力企业提升数字化管理能力。6月推出选修课《新精益管理》，借鉴丰田精益管理经验，帮助企业应对复杂挑战，课程内容丰富且实用，增强了公司培训产品竞争力。 投资方面，公司专注于实效管理教育，课程体系完善且不断创新，线下课程加大排课力度推动业绩增长。鉴于中小企业培训需求持续增长，公司培训业务具备较大市场潜力。预计2024-2026年归母净利润分别为2.60亿元、3.04亿元和3.36亿元，对应估值逐年下降，维持“增持”评级。但需关注关键人员流动、市场竞争加剧及到课率下降等风险。
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