微信小店送礼促食品饮料旺季
12月18日，微信小店正式开启“送礼物”功能灰度测试，支持款式原价不超过1万元的商品（除珠宝和教培类目外）进行赠送。用户在微信小店选购商品并完成支付后，系统自动将礼物以“蓝包”形式发送给好友，收礼方填写地址后即可收货。该功能借助微信强大的社交链，增强了礼赠的情感价值和互动便捷性，有望推动电商与社交深度融合。 从行业角度看，具备礼赠属性的品类如零食、保健品、乳制品和饮料等受益明显，尤其是线上销售占比较高的企业，能够更快利用微信流量扩大市场。节日临近，送礼旺季需求激增，微信“送礼物”有望将传统红包部分资金转化为实物消费，促进整体销售增长。年轻用户的日常分享习惯也将推动该功能长期发展。 品牌影响力较强的头部企业优势更为突出，因为礼品选择讲究品质，知名品牌更受青睐。此外，微信小店助力品牌推广和口碑传播，结合公众号、小程序及直播等生态资源，形成品牌内生增长动力。建议关注三只松鼠、洽洽食品、劲仔食品、东鹏饮料、伊利股份等相关标的。需警惕渠道增速低于预期、竞争加剧及食品安全等风险。
12月FOMC鹰派降息国内经济放缓
海外方面，美国第三季度GDP增速上调至3.1%，消费仍是经济韧性的主要支撑。11月美国零售额在汽车消费推动下超预期增长，线上消费表现优于线下。PCE数据显示核心商品和服务通胀均有所降温，住房通胀也出现回落。12月FOMC按预期降息25个基点，鲍威尔强调连续降息周期结束，未来降息决策更加谨慎。点阵图显示利率中枢上移，2025年降息幅度预期收窄，委员分歧明显。美债收益率上升，股市和商品价格大幅回调。美国国会通过支出法案，避免政府停摆风险。 国内方面，11月经济增长放缓，社会消费品零售同比增速低于预期，主要因“双十一”促销提前透支部分需求。受益于“以旧换新”政策补贴，家电、家具和汽车消费仍保持一定支撑，10-11月合并数据优于年内平均水平。供给端保持稳定，金属和汽车制造带动工业生产改善，制造业与基建投资持平，房地产投资降幅收窄，商品房和二手房成交量价均有回升，后续发展值得关注。11月工业企业利润数据备受关注。 风险方面，全球地缘政治紧张局势加剧，国内政策效果存在不确定性，美联储降息力度或低于预期，加之海外市场波动加剧，均对经济形势构成挑战。需密切关注相关风险发展及其对市场的影响。
A股增量政策持续推进
【策略观点】 本周（12月16日至20日），科创50、深创100和科创创业50指数表现较为亮眼，涨幅分别达到2.17%、1.21%和1.01%。从申万一级行业来看，通信和电子板块涨幅突出，分别上涨4.27%和3.55%；银行表现稳健，微幅上涨0.81%。相较之下，轻工制造、房地产及建筑材料等板块出现不同程度回调，跌幅均超过4%。 资金流向方面，本周主力资金重点流入无线耳机、量子通信、IPv6、屏下摄像和无线充电等高科技板块，净流入金额均超过50亿元。个股中，中兴通讯获得资金关注度最高，净流入近62亿元，兆易创新和贵州茅台紧随其后。两融资金数据显示，电子、通信和医药生物板块融资净买入较多，但整体融资净流出超35亿元，两融余额维持在18810亿元水平。 从宏观面看，国内经济数据出现边际放缓，市场期待后续新增政策的出台以提振信心。海外方面，美联储虽已降息，但表态偏鹰，暗示货币政策可能难以进一步宽松，或对国内货币政策空间构成限制。预计未来国内政策以结构性支持为主，重点仍放在消费领域，投资者可重点关注相关行业的结构性机会。风险方面需警惕市场流动性变化及地缘政治带来的不确定性。
AI驱动通信资本开支增加
随着AI应用的深入推动，国内互联网大厂如腾讯、阿里等的资本开支显著加快，投资重心逐步向算力方向倾斜。受益于AI智能算力需求提升及运营商互联网资本支出的变化，数据中心经过三年调整后，正迎来新一轮快速建设和整合，相关龙头企业包括光环新网、润泽科技、奥飞数据等。 在AIDC趋势带动下，单机柜功耗密度不断提升，推动网络架构和节能技术加速演进。液冷技术、交换机国产芯片及铜连接等环节产业趋于成熟，相关受益企业涵盖紫光股份、中兴通讯、盛科通信、英维克等。同时，铜连接领域的沃尔核材和鼎通科技也在产业升级中占据重要位置。 短期来看，市场调整幅度趋缓，风格有望切换，在AI产业推动下实现共振上涨。中长期受政策支持及外部降息影响，通信、卫星互联网、智能制造和信息安全等行业的成长潜力巨大。需关注互联网资本开支、AI推广和芯片供应等风险因素，谨防系统性波动。
晨会要点总结
北交所成立三年多以来，多维度发展逐渐显现成效。目前市场估值较为合理，募投金额虽然不大，但成长潜力强劲，板块特色突出。在“深改19条”政策指导下，北交所正加速推动市场的高质量扩容，同时并购重组和多元化产品的推出也不断完善其功能。各细分行业的优秀企业和“小巨人”企业依托北交所平台快速成长，市场投资逻辑正由短期估值修复向长期价值投资转变。 在电子行业方面，苹果持续创新推动硬件变革，为果链设备带来发展机遇。通过对苹果产业链的深入分析，可以看到iPhone历代升级对设备行业的影响。预计苹果下一代产品将升级为更成熟的AI智能手机，硬件上将出现较大变化，制造工艺和设备需求随之提升，这将带动设备供应商订单增长，相关投资机会值得关注。 通信行业方面，Arista的快速崛起反映了数据中心交换机速率的加快和以太网需求提升趋势。国产交换机企业应加强软件研发能力并拥抱商用芯片生态，紧跟互联网头部企业步伐。随着AI浪潮和白盒化趋势兴起，国产交换机厂商迎来发展良机。建议重点关注中兴通讯，同时关注紫光股份和锐捷网络等优质标的。
晨会要点总结
近期宏观经济数据显示，国内经济增长动能环比回升，高技术制造业持续扩张。国信发布的高技术制造业扩散指数显示，该领域涨幅不断扩大，反映出技术创新对经济发展的强劲推动力。同时，固定收益市场在经历短暂调整后继续上扬，长债利率突破2%引发险资增加配置兴趣，整体资产环境依然较为紧张。 在行业表现方面，计算机和通信行业备受关注。人工智能相关专题会总结了字节跳动的原动力大会及API调用收入预期，显示出AI技术和应用的快速发展。通信领域受OpenAI和字节持续迭代模型影响，高速互联市场前景被积极看好。此外，纺织服装出口呈现增长趋势，尤其是越南和中国的11月纺织品出口显著提升，但服装零售增速有所回落。 金融市场方面，主动量化策略表现亮眼，尤其是TMT板块领涨，四大主动量化组合表现均优于活跃主动股基。同时，港股精选组合年内上涨24.55%，跑赢恒生指数近9个百分点。ETF市场受到芯片主题基金的推动，相关ETF涨幅显著，但资金净赎回超过80亿元，多因子选股策略表现突出，中证500增强组合年内超额收益达17.26%。首批科创板人工智能ETF获批，2024年基金投顾白皮书发布，展现出行业长期发展潜力。
中银晨会热点聚焦
食品饮料行业在2024年9月经历估值触底后开始回稳，尽管第三季度基金持仓环比下降，板块仍处于低配状态。进入2025年，酒企将更加务实地设定经营目标，通过控制表面增长速度来缓解渠道压力。白酒行业凭借优质的商业模式和龙头企业增强的分红意愿，随着渠道库存的消化和需求的改善，企业盈利有望逐步回升，摆脱低谷。 航空运输方面，国家进一步放宽了外国人过境免签政策，有利于提升航空出行需求，促进国际航班量的稳步恢复。疫情前，民航客运保持稳定增长，预计2024年民航客运量将首次超过疫情前水平，突破7亿人次。未来，随着出境游和国内旅游的逐步回暖，中国航空市场具备广阔的中长期增长空间。 社会服务领域数据显示，2024年11月社会消费品零售总额同比增长3.0%，环比有所回落，餐饮收入同比和环比均有所增长，服务业PMI保持稳定。尽管短期消费数据有所放缓，但国家将持续推进扩大内需和提振消费的专项举措，预计未来消费者信心和消费活动将得到有效提振，助力相关行业恢复活力。
中华企业业绩稳步拓展
2024年前三季度，公司实现营收16.8亿元，同比下降82.3%；归母净利润亏损5.3亿元，同比下降167.5%。亏损主要因项目结算收入大幅减少、销售毛利率下降至24%以及投资收益骤减至0.1亿元。尽管短期业绩承压，但合同负债达到111亿元，同比增长4.5%，为未来收入提供了保障。 销售方面，公司前三季度销售金额37.6亿元，同比下滑54.4%；销售面积为6.7万平方米，同比减少34.9%。主要开发项目集中在上海市区的三林、顾村、广富林及闵行莘庄地块。公司持续推进云萃森林、云启春申及誉品银湖湾等重点项目，确保施工进度和品质升级，致力于满足市场对高品质住宅的需求。 融资渠道畅通且成本降低，公司成功发行24亿元资产支持专项计划，融资利率创历史新低，并将公司债利率降至2.55%。上市以来累计现金分红43.4亿元，体现良好回报股东的能力。未来随着业绩释放，分红预期看好。总体来看，公司财务稳健、土储充足，背靠上海地产集团，具有较强竞争优势，给予“增持”评级。
每日晨会简报
上周五，A股三大指数普遍小幅下跌，上证指数微跌0.06%，收于3368.07点，深证成指和创业板指分别下跌0.02%和0.18%。两市成交金额达到1.53万亿元。行业板块方面，电子、美容护理和纺织服饰涨幅居前，而煤炭、钢铁及石油石化板块则表现疲软。概念板块中，ASIC芯片、拼多多合作和电子商务概念指数领涨，央企煤炭和挖掘机概念指数跌幅较大。港股市场上，恒生指数微跌0.16%，恒生科技指数小幅上涨0.11%。海外市场，美国股指全线上涨，欧洲及亚太地区多数股指下跌。 12月21日上午，十四届全国人大常委会第十三次会议在北京人民大会堂召开。会议审议了国务院提请的民营经济促进法草案和反不正当竞争法修订草案，司法部部长贺荣和国家市场监督管理总局局长罗文分别就相关议案做了说明。此次会议聚焦推动法律完善，保障市场秩序和促进经济健康发展。 近日，国家知识产权局召开知识产权代理监管工作座谈会，充分肯定了近年来代理监管工作取得的积极成果。会议深入分析当前面临的形势和存在的问题，明确了下一步工作重点，强调要加强落实力度，推动综合治理，提升知识产权代理监管的规范性和有效性，为创新驱动发展提供坚实保障。
晨会要点汇总
近期市场关注焦点之一是财政收入的持续改善。税收数据的回暖主要受基数效应和结构性因素推动，但整体经济动能仍需加强。此外，非税收入增长显著，主要源于地方政府加大国有资产盘活力度，而罚没收入在非税收入中占比较低，显示收入增长结构较为健康。 财政支出方面，11月两大财政账户的支出增速与前月持平，地方特殊再融资债券的集中发行助力释放了因债务化解被挤占的财力和精力。同时，今年前11个月一般预算支出逐步追赶往年进度，预计全年支出目标完成概率较高，为经济稳增长提供有力支持。 资本市场方面，红利风格因相关利好政策和无风险收益率下行再次受到关注。尽管近期红利指数表现略优于沪深300，但在未来6个月至一年内，红利风格或难以出现整体趋势性机会，更可能体现在结构性和阶段性表现。投资者应结合当前利率环境和风险偏好调整策略，关注潜在的局部机会。
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