五粮液2025营销提质增份额
近日，公司召开了以“聚合力 应变局 共和美”为主题的五粮液第二十八届1218共商共建共享大会。回顾2024年，公司在复杂多变的市场环境中坚守底线，坚定执行“抓动销、稳价格、提费效、转作风”的营销方针，积极推进形象提升、份额扩大、市场拓展、品质提升和盈利能力增强五大战略攻坚，品牌价值得到显著提升，产品体系和服务能力不断完善。 展望2025年，公司将继续围绕“一核心、三强化、双提升”深化发展战略。总经理华涛指出，重点在于品质守正创新、品牌精准打造、市场精耕细作、快速响应及管理提质增效，全面提升产品力、品牌力、渠道力、服务力和执行力。面对双十一电商补贴和渠道资金压力，公司启动补贴加激励政策，保持价格稳定，促进市场良性循环。 未来三年，公司预计收入将保持稳健增长，2024-2026年收入复合增长率接近8%-9%，归母净利润同步提升，并维持合理估值水平。但需警惕白酒需求疲软、食品安全及低度酒增长不及预期等风险，积极应对市场挑战，稳健推进发展。
2025房地产量价走势分析
近年来，我国房地产市场经历较大调整，价格回落相对缓慢，但销售数量跌幅较大且速度较快。考虑到人口结构变化、二手房市场影响和库存问题，在政策积极支持下，预计2025年房地产整体状况将有所好转，跌幅收窄，销售表现优于价格，但新开工和投资压力依然存在。 不同城市房地产表现分化明显。一线城市价格调整较快但销售数量依然较为坚挺，低线城市则面临较大库存压力。结合海外经验，人口流入的高线城市房地产数量压力相对较小，低线城市数量压力较大。未来政策需更加注重财政支持，2024年稳地产政策已逐步从货币向财政倾斜。 总体来看，房地产政策趋于积极并有望进一步加码，特别是在高线城市优化购房政策及强化央国企资产盘活方面。政策因地制宜、因城施策，将成为常态。长期来看，中国经济潜力巨大，房地产市场有望借助政策推动实现稳定复苏，但仍需关注政策落实和经济修复进展带来的风险。
东盟贸易恢复：进出口双增
2024年12月，中国进出口总额达5664.2亿美元，同比增长6.5%。其中，出口3356.3亿美元，同比增长10.7%，进口2307.9亿美元，同比增长1.0%，贸易顺差扩大至1048.4亿美元。整体来看，出口和进口增速均有所回升，贸易差额明显扩大，显示外贸活动保持较强韧性。 出口方面，汽车及底盘产品的出口增速显著提升。同时，在无低基数效应影响下，中国对欧盟和东盟的出口持续增长，推动主要经济体出口增速回升，成为拉动12月出口增长的关键因素。东亚地区贸易总体趋于复苏，出口表现稳健。 进口方面，12月进口同比增速回升至1.0%，环比上涨4.9个百分点，呈现止跌反弹态势。中国从东盟和日本等东亚国家的进口增速明显提高。虽然制造业PMI保持在50以上，显示制造业稳健发展，但国内经济结构调整减少对铁矿石等传统商品的需求，叠加外部环境复杂多变，进口仍处于底部震荡运行。未来外贸增速将继续面临挑战。
粤高速A：湾区基建焕新启航
公司依托广东省交通集团资源优势，立足粤港澳大湾区，专注收费公路业务，历经2016年和2020年两次资产重组，优质路产注入显著提升主业竞争力。截至2023年底，公司参控股的高速公路权益里程达295.88公里，核心路产集中于珠三角，单公里收费水平均超1300万元，居行业领先地位。 广东省高速公路网络进入成熟期，未来重点在于优化湾区核心路网并扩展覆盖全省及泛珠区域。2023年全省高速里程达到1.15万公里，连续十年全国领先，未来增速为约2%。至2035年，广东计划建成覆盖全省并辐射泛珠的高速公路体系，珠三角路网密度有望提升近30%。 宏观经济复苏推动公司业绩回暖，基础设施升级带来增长潜力。受益于低无风险利率和高分红水平，公司连续8年保持70%的高分红，累计分红超百亿元。预计2024-2026年归母净利逐年增长至17.31亿元，DDM估值14.89元/股，首次给予“增持”评级。但仍需关注需求波动、政策调整及改扩建项目收益风险。
格力电器董事会秘书换届年轻化
邓晓博先生因工作职责调整，不再担任公司董事会秘书，继续担任董事和副总裁职务。董事会同意聘任章周虎先生为新任董事会秘书，任期自董事会批准之日起至本届董事会任期结束。截止2025年1月13日，邓晓博持有公司股票42.76万股，章周虎持股4.6万余股。 章周虎现任浙江盾安人工环境股份有限公司董事，曾任职于珠海格力电器多个财务管理岗位，具有丰富的证券事务和投资管理经验，并持有深圳证券交易所颁发的董事会秘书资格证。章周虎年龄不足45岁，符合公司董事会年轻化方向，有助于团队持续发展。 随着四季度以旧换新政策推进，国内空调行业零售增长明显提速，公司空调业务有望迎来业绩拐点。预计2024年至2026年归母净利润分别为310亿、329亿及347亿元，对应市盈率为8.1倍、7.6倍和7.3倍，维持“买入”评级。需关注宏观经济下行、房地产复苏缓慢、原材料价格波动及运营风险。
英伟达GB300聚焦液冷电源
CES 2025上，英伟达发布了多款创新产品，引领行业发展。新一代RTX Blackwell系列显卡RTX 5090D性能较上一代提升两倍；专注通用机器人领域的Physical AI大模型Cosmos问世，推动ChatGPT时刻的到来；Thor芯片正式发布并全面量产，同时推出个人AI超级计算机Project Digits，进一步丰富产品线。 据台湾经济日报报道，英伟达或将在2025年3月GTC大会发布全新GB300。相比GB200，GB300显存和计算性能提升50%，功耗增加20%；网卡升级至CX8，带宽翻倍，光模块升级至1.6T，采用模块化设计提升配置灵活性，并标配BBU和超级电容，提高电压稳定性和系统可靠性。 伴随着GB300功耗不断攀升，液冷需求大幅增强。单颗GPU功耗达1200W，单机柜功率超100kW，预计到2029年AI服务器冷却市场规模将达516亿美元。同时，BBU和超级电容市场空间显著扩大，带来下游供应链的增长机会。投资建议重点关注液冷和电源相关企业，需警惕地缘政治及技术迭代等风险。
云天化2024利润快速增长
公司发布2024年业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润约为53亿元，同比增长17.20%，扣除非经常性损益后的净利润约52.4亿元，同比增长16.16%。作为国内磷化工龙头，公司依托矿化一体优势，保持“满负荷、快周转、低库存、防风险”的运营策略，化肥、聚甲醛、饲钙等主营产品盈利稳定。2024年主要产品价格小幅波动，磷矿石价格保持高位，成本端支撑磷铵价格稳定，产品销量同比增长，化肥市场需求向好。 此外，公司积极优化资产结构，2024年6月完成对子公司磷化集团少数股权的回购，磷化集团拥有多座大型露天矿和先进生产设备。通过股权回购和财务费用的降低，公司带息负债进一步压缩，增强整体盈利能力和财务健康水平。核心资产的整合和成本控制为利润增长提供了有力支撑，展现出长期稳健发展潜力。 投资方面，预计公司2024-2026年归母净利润分别为53.52亿、56.61亿和59.18亿元，EPS分别为2.92元、3.09元和3.23元，动态市盈率维持在7倍左右。鉴于磷矿资源丰富和行业景气度较高，维持公司“买入”评级。但需注意磷矿价格波动及化肥市场需求不及预期的风险。
金属行业春节前供需疲软金价坚挺
春节临近，钢铁行业受下游企业陆续停工影响，库存持续累积，短期钢价预计震荡偏弱运行。同时需密切关注1月海外宏观经济扰动对钢铁市场的影响。铜方面，传统需求淡季，消费表现疲软，加之铜矿供应偏紧和冶炼加工费较低，铜冶炼企业生产或受制约，预计铜价将在原料端支撑下震荡调整，宏观数据和政策消息仍是关键关注点。 铝材行业因下游企业节前停产，需求或进一步走弱，且库存水平较低，对价格支撑有限。氧化铝价格短期延续下跌趋势，电解铝成本下降促使铝价或将弱势震荡。锂市场受节假日影响，供需或有所减弱，结合当前库存情况，碳酸锂价格可能呈现宽幅震荡格局。整体来看，有色金属受益于政策利好及部分供应端扰动，短期仍具支撑。 策略上，铜铝领域受益于供应端不确定性及产能释放，建议关注相关板块。黄金近期避险需求推动价格上涨，长期受美国债务高企、全球地缘政治紧张等多重因素支撑，具备投资价值。锡行业受益于半导体、AI和新能源产业的崛起，发展前景看好。建议维持钢铁行业“中性”，有色金属“看好”，重点增持洛阳钼业、中金黄金、山东黄金、锡业股份、紫金矿业及中国铝业等标的。风险方面需警惕原材料价格波动、需求不足及地缘政治扰动。
恒力石化：油价弹性与分红展望
近期由于美国加强对伊朗和俄罗斯原油销售运输的限制，国际油价持续上涨，布伦特油价从2024年12月初的71美元/桶涨至约80美元/桶。受此影响，国内成品油价格迅速上调，多种油品价格短期内上涨超过500元/吨，甚至高于今年三季度同期水平。加之炼化项目积累的原油库存，预计公司短期盈利将显著改善。 公司资本开支高峰期基本结束，160万吨高性能树脂及新材料项目、500万吨PTA项目已进入投产阶段，功能性薄膜和塑料等新材料相关项目资本开支也逐步减少。预计2025年资本支出将进一步降低，释放更多资金用于现金分红和股票回购，显示公司长期分红能力日益增强，有望成为化工行业分红较为领先的制造企业。 基于当前产品价格和公司运营数据，调整2024-2025年每股收益预测分别为0.92元和1.10元，并新增2026年预测1.14元。结合同行业2025年平均市盈率18倍，目标价设定为19.81元，维持买入评级。主要风险包括油价剧烈波动、行业景气度下降以及新材料项目推进不及预期。
经合组织发展成果扩展指南
在低收入和中等收入国家，发展合作项目往往缺乏对解决方案的测试和有效扩展，难以长期维持积极影响。近年来，规模化实践受到越来越多的关注，旨在扩大创新成果的覆盖面和影响力，实现可持续且广泛的系统性变革。然而，经合组织2022年的研究发现，许多发展合作项目尤其是在农业、教育和卫生领域，未能成功实现规模扩展，甚至在某些情况下阻碍了扩展进程。 规模化过程通常需要相当长的时间，约十年至十五年，并非自然而然发生。它需要公共和私营部门的积极参与与协作，以及第三方资助者的支持，才能实现可持续且最优的扩展目标。此外，没有任何单一组织能够独自完成整个扩展过程，多方需分工合作，承担执行、研究、资助等多重角色，共同推动规模化进展。 针对这些挑战，经合组织于2022年组建了一个多利益相关方参考小组，汇聚来自多个国家和机构的专家，致力于制定支持规模化的政策指导。该小组通过广泛咨询和合作，推动规模化战略融入发展援助项目的设计和实施，促进发展成果的有效扩散与持续影响。
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