天目湖：短期承压，中期项目待进展
1H24，公司实现营收2.63亿元，同比下降7%；归母净利0.53亿元，同比减少16%；扣非净利0.51亿元，同比下降14%。其中，Q2营收1.57亿元，同比微降4%；归母净利0.42亿元，同比降幅同样为4%，表现略有趋稳。公司酒店业务受消费力下降影响明显，上半年酒店营收仅0.75亿元，同比大幅下滑20%，主要因酒店定位偏中高端，且华东地区消费疲软及中高端客流被海外游分流所致。 成本费用方面，1H24毛利率为52.2%，较去年同期下降1.5个百分点，由于景区和酒店业务固定成本摊销减弱，客流和客单价下降导致盈利能力回落。期间费用率有所上升，销售费用率为6.5%，管理费用率为14.8%，均较去年有所提高，财务费用则基本持平。整体净利率下降3.1个百分点至23.6%，反映出经营压力加大。 展望未来，公司看好沪苏湖高铁2024年底开通后带来的客流提振机会，同时持续推进漂流、南山小寨二期、御水温泉三期及动物士国等中期储备项目，助力增长。预计2024-26年归母净利分别达到1.4亿、1.5亿和1.9亿元，当前估值对应PE19倍至14倍，维持“推荐”评级，但仍需关注宏观经济波动、新项目落地及自然灾害等风险。
联影医疗受益政策刺激市场需求
公司发布2024年半年度报告，上半年实现收入53.3亿元，同比增长1.2%；归属于母公司净利润为9.5亿元，增长1.3%。医学影像设备收入为45.4亿元，同比略降1.8%，维修服务收入大幅增长23.8%至6.2亿元，软件业务收入则下降44.6%。其中，CT和XR设备受宏观政策影响有所下滑，但核心产品线保持市场领先地位，维修服务增长主要得益于装机基数提升和客户满意度提高。 政策利好方面，2024年3月国务院发布的“以旧换新”行动方案，推动医疗机构加快医学影像等设备更新改造，特别强调影像设备为重点更新对象。该政策预计将在下半年逐步落实，叠加新版配置证限制解除，推动中高端影像设备需求加速回暖。公司产品覆盖高端影像和放射治疗领域，有望借此持续受益。 海外市场方面，公司不断深化全球布局，已在70个国家和地区推出120多款产品，取得40款CE认证和47款FDA认证。2024年上半年海外收入9.3亿元，同比增长近30%，占总收入比重提升至17.5%。展望未来，预计2024-2026年公司收入和净利润将稳步增长，但仍需关注市场竞争、研发及政策等风险。
华为营收大增，通信行业周报
本周市场表现方面，上周申万通信指数微跌0.50%，上证综指下跌0.43%，深证成指则上涨2.04%。华为发布了2024年上半年财报，公司上半年销售收入达4175亿元，同比增长34.3%，净利润率为13.2%，较去年同期略有下降，但整体业绩达到预期，且营收水平超越了2019、2022及2023年同期。 通信行业上半年整体延续稳健增长态势。二季度通信行业收入和归母净利润分别同比增长3.4%和6.1%。其中，电信运营商保持业绩稳健，光通信头部厂商持续兑现业绩，泛物联网、ICT设备及IDC板块表现出企稳回暖迹象，行业整体基本面良好。 展望未来，重点关注华为全联接大会将于9月19日召开，会议主题为“共赢行业智能化”，有望发布包括数智基础设施、华为云、鲲鹏、昇腾和鸿蒙等领域的最新进展。我们看好2024年通信行业中电信运营商与AI算力、新质生产力领域的突破，推荐关注中国移动、中国电信、中兴通讯等重点企业。但需警惕中美贸易摩擦、云计算资本开支不足及5G发展不及预期带来的风险。
2024年8月行业价格链月报
2024年8月，全球粮食市场出现供需紧缩，USDA下调了粮食产量、消费及库存预期，导致库存消费比下降。受此影响，猪肉价格攀升至20.85元/公斤，显示食品价格承压。同时，能源市场走势分化，8月底国际油价下跌至75.53美元/桶，人民币汇率也在7月份小幅贬值0.22%，增加进口成本的不确定性。 行业层面来看，农产品价格持续承压，棉花和白砂糖价格均呈现下降趋势。农化品市场则较为复杂，尿素和钾肥价格走低，而磷酸一铵及草甘膦价格上涨，复合肥价格保持稳定。食品饮料板块，尤其是白酒估值有所下滑，伴随沪深300及整体A股估值回调。化工品方面，PVC和纯碱价格均有所下降，但MDI价格实现上涨。煤炭市场则表现分歧，秦皇岛煤价下降，但澳大利亚煤价相对上涨。 金融与运输方面，7月新增信贷降至2600亿元，显示融资环境趋紧；寿险保费收入同比增长14.91%，体现保险需求稳健。6月民航旅客和货运量同比增速双双下降，反映需求疲软。总体来看，需警惕经济增长超预期下滑及政策效果不及预期，可能对市场造成压力。
丸美股份Q2净利增27%稳健发展
公司发布2024年上半年财报，营业收入达到13.52亿元，同比增长27.65%；归属于母公司净利润1.77亿元，增长35.09%，扣除非经常性损益后的净利润为1.66亿元，同比增长40.21%。第二季度公司实现营收6.91亿元，同比增长18.58%；归母净利润0.66亿元，同比提升26.71%，业绩表现稳健。 两大品牌表现突出。主品牌丸美上半年营收9.3亿元，增长25.87%，线上销售渠道表现亮眼，天猫旗舰店同比增长34.29%，抖音和快手渠道增长30.05%。新品“小金针精华2.0”上市仅两个月GMV突破亿元，上半年GMV同比增长105.97%，领跑多项精华榜单。PL恋火品牌上半年收入4.17亿元，同比增长35.83%，618期间各大电商粉底液和气垫榜单均排名第一。 公司注重渠道多元发展，线上营收11.39亿元，同比增长34.85%，会员成交金额大幅提升55%，品牌粘性增强。线下渠道收入小幅下降1.16%。毛利率提升至74.68%，毛利率改善归因于产品结构优化和精益管理。费用率保持控制，销售费用率略有上升，管理和研发费用率有所下降。公司将继续优化组织结构，推动降本增效，强化品牌竞争力，预计2024-2026年净利润持续增长，维持“增持”评级。风险需关注宏观经济波动及市场竞争加剧。
每日新闻速递
通信行业方面，运营商的利润增速保持稳健。尽管营收基数较大，运营商的净利润未来仍有望实现高个位数的增长，显示出中长期的成长潜力。国家积极推动央企“AI+”行动，推动数字技术与实体经济深度融合，运营商在算力新基建方面适度超前布局，为新生产力的发展提供强有力支撑，助力5G-Advanced及算力网络的新基建升级。 有色金属行业中，黄金表现尤为突出。近期，美联储主席鲍威尔明确表示将于9月开启降息周期，黄金价格稳步攀升并突破2500美元/盎司大关，显示出强劲的市场支持。当前A股黄金板块估值相对合理，具备较好的安全边际，未来仍有较大上涨空间。 假如美国经济与就业数据持续恶化，引发经济衰退预期，黄金的避险功能将更加显著。在此背景下，黄金相较于股票等其他资产具备更高的胜率和收益率，A股黄金板块的优势将进一步体现。因此，建议重点关注紫金矿业、山东黄金、中金黄金等龙头黄金股，布局优质标的以应对市场波动。
家家悦：品质经营促业态协同
本报告指出，公司积极响应消费者对品质消费的需求，推动门店由传统运营向品质经营转型。通过优化品类结构、提升商品品质和质价比，以及改善服务和购物环境，公司显著增强了客户信任，带动可比门店客流量增长13.69%，同时有效降低了门店费用率，提升了整体运营效益。 在业态发展方面，公司坚持“区域密集、多业态互补”的战略，推动综合超市、社区生鲜超市、零食店和折扣店等多种业态协同发展。报告期内共新开设69家门店，总门店数达1097家。公司充分发挥密集连锁优势，依托自有及第三方平台，促进线上线下融合发展，线上销售和线上客流同比分别增长约22%和18.49%，增强了市场竞争力。 然而，公司面临消费者信心不足、市场竞争加剧及新业态发展不及预期的风险。投资方面，2024年EPS预计为0.23元，目标价调整至10.86元，维持增持评级。整体来看，公司通过高质量发展和协同创新，有望实现盈利能力的持续改善。
新材料行业研究框架解析
材料的发展与人类文明进步密切相关。材料是制造各种物品和设备的基本物质，是推动经济社会发展的关键因素之一。材料技术的水平直接影响制造装备的先进程度，可以说，人类历史的发展很大程度上就是材料不断演变的过程。 新材料是指近期开发或正在研制中，性能优异、超越传统材料的先进材料。新材料的创新体现在技术、工艺和市场需求三个方面。它们可能拥有新的结构和功能，采用全新的合成与制备方法，或者满足新兴产业对材料的特殊需求，代表着材料科学的最新成果。 全球新材料产业前景广阔，预计2020至2025年市场年均增长率将达到13.3%，2025年市场规模有望达到5.6万亿美元。中国新材料产业发展迅速，2011年总产值为0.8万亿元，预计2025年将增长至10万亿元。美国、日本、欧洲和俄罗斯在不同领域均有优势，培育出众多新材料企业，推动行业持续发展。
长安汽车Q2业绩提升 智能化加速
2024年半年报显示，公司第二季度业绩超出预期，较第一季度有显著改善。上半年公司实现营收767.2亿元，同比增长17.2%，但归母净利润28.3亿元，同比下降63%，主要因并购深蓝汽车确认了50.2亿元的非经常性损益。第二季度营收397亿元，环比增长7.2%，归母净利润16.7亿元，同比大幅提升145.1%，业绩表现回暖明显。 公司持续推进降本增效，第二季度毛利率虽略有下降至13.2%，但销售、管理及研发费用率均明显下降，显示出有效的成本控制能力。此次控制费用的成效显著，有助于提升整体盈利水平。尽管市场竞争激烈，公司仍保持较强的运营韧性，为未来发展奠定基础。 阿维塔与华为股权交易的完成，将为长安汽车品牌升级注入新的动力。通过引入华为的技术赋能，阿维塔能够加快智能化进程，助力长安品牌向高端化转型。未来，有望在新车型推出和战略合作的双重推动下，推动销量和业绩稳步增长。需关注价格战和产能等潜在风险。
铜陵有色业绩提升，期待米拉多二期开工
2024年上半年，公司实现营业收入715.09亿元，同比增长3.94%；归母净利润21.81亿元，增长6.24%；扣非归母净利润达到22.09亿元，同比大幅增长54.99%。二季度营业收入为387.89亿元，同比增12.56%，环比增长18.55%；归母净利润10.85亿元，同比增长5.11%，但环比小幅下降1.1%。业绩增长主要得益于铜价上涨和硫酸价格上升带动了副产品盈利能力提升。 铜产品板块表现稳定，上半年实现收入605.21亿元，同比增长1.66%，毛利率提升4.09个百分点至7.79%。化工及其他产品板块收入为17.23亿元，同比增长8.49%，毛利率大幅提升11.65个百分点至15.99%。同时，米拉多铜矿一期已注入公司，自产铜精矿达到17.51万吨，位居国内前列。米拉多二期预计将于2025年6月建成，届时年产铜量有望增至约25万吨，进一步提高原料自给率。 展望未来，随着米拉多二期投产及铜矿供应紧张格局持续，铜价具备上涨潜力。公司营业收入预计2024至2026年分别达到1508.62亿元、1612.58亿元和1613.64亿元，归母净利润分别为34.74亿元、42.66亿元和53.46亿元，EPS也将稳步提升。基于业绩持续向好，维持公司“买入”评级，但需关注铜价波动、硫酸价格回落及米拉多二期建设推进风险。
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