福元医药Q3营收增长研发加码
公司发布了2024年前三季度财报，实现营业收入25.47亿元，同比增长3.42%；归母净利润4.01亿元，同比增长5.59%。第三季度单季收入8.92亿元，同比增长7.02%，环比增长4.57%；但归母净利润同比下降14.74%，扣非净利润同比下降15.54%。收入增长主要受新获批产品放量带动，而利润下滑则因销售费用增加及加大研发投入所致。 从毛利率来看，公司持续改善，第三季度毛利率达到67.82%，同比提升2.10个百分点，环比提升0.51个百分点；但净利率有所下降至12.52%，销售费用率和研发费用率分别升至38.44%和12.13%，显示公司正积极投入研发和市场拓展。公司研发项目丰富，拥有85个仿制药和4个医疗器械项目在研，2024年已递交44个批文申请，有望带动收入持续增长。 展望未来，公司预计2024-2026年收入将分别达到35.01亿元、37.80亿元和40.83亿元，归母净利润分别为5.19亿元、5.93亿元和6.59亿元，增长稳健。目前估值对应PE分别为15倍、13倍和12倍。考虑到公司研发储备充足、新品持续贡献，维持“买入”评级，但需注意市场竞争、带量采购丢标及研发失败等风险。
高能环境业绩受原材料波动影响
三季度公司业绩受到工程利润减少和原材料价格波动的影响有所下滑。虽然销售收入同比增长，但因工程项目验收增加导致合同资产减值加大，工程板块利润下降；同时，融资和汇兑损失增加，使财务费用上升，材料板块利润也因原材料采购成本较高而承压。 前三季度，公司实现收入114.51亿元，同比增长53%，但归属净利润同比下降15%。第三季度单季收入增长29%，净利润环比大幅下滑63%。值得注意的是，经营现金流状况明显改善，前三季度经营活动现金流净额为2.19亿元，相较去年同期大幅好转，显示现金流管理逐步强化。 展望未来，公司2024年至2026年净利润预计将稳步增长，维持“增持”评级。随着资源化板块多项目陆续投产及技改升级，整体运营趋于稳定，有望缓解当前业绩压力。但需警惕项目进度滞后及大宗商品价格波动带来的风险，持续关注市场变化。
丽江股份去年客流收入平稳
公司发布2024年前三季度财报，实现营业收入6.36亿元，同比微降0.96%；归属于上市公司股东的净利润为1.92亿元，同比下降9.22%。净利润下滑主要由于泸沽湖英迪格酒店自7月底试运营，计入1041万元开办费用，导致三季度利润下降。此外，公司牦牛坪索道改扩建项目投资规模由约2.95亿元调整至5.32亿元，预计项目未来年均营业收入和净利润有所下调。 文旅业务方面，公司积极推进多元化新业态，2024年在丽江古城新签约7个文旅产业项目，推出房车露营、研学等新型旅游产品，开发个性化旅游线路13条，形成丰富的旅游活动和营销体系。古城区着力打造精品体验区和夜游示范街区，推进多个省级旅游村和特色IP建设，推动全域旅游格局持续完善。 投资方面，预计公司2024-2026年营业收入分别为8.37亿、8.82亿和9.15亿元，归母净利润分别为2.18亿、2.51亿和2.68亿元，对应市盈率逐年下降，维持“增持”评级。但需关注新项目建设进度、极端天气和行业竞争等风险因素。
外服控股三季度收入增毛利微降
公司发布2024年三季度报告，营收53.74亿元，同比增长13.14%；归母净利润1.38亿元，同比增长5.09%。前三季度累计营收159.16亿元，净利润5.02亿元，同比分别增长14.02%和5.37%。毛利率略有下降，第三季度为10.17%，同比下降0.53个百分点，主要因业务外包服务占比提升，该业务毛利率较低。同时，销售、管理及研发费用率有所优化，经营现金流大幅增长148.59%，得益于上年同期支付大量应付款。 公司持续推进专业化和国际化发展。专业化方面，上半年公司新签大客户数量显著增加，人事管理及灵活用工业务均实现快速增长，业务外包服务拓展至金融和零售等新领域。国际化方面，聚焦亚太市场，新增23家客户，服务覆盖21个国家和地区，助力中国企业“走出去”。这些举措推动公司综合实力稳步提升。 投资方面，公司专注人力资源服务市场近40年，业务网络广泛且资金雄厚。传统人事管理及人才派遣业务稳健，带来持续现金流；新兴业务如业务外包和灵活用工发展迅速，具备较大成长潜力。预计2024-2026年净利润分别为6.19亿、6.50亿和6.79亿元，当前估值对应PE分别为19倍、18倍和17倍，维持“增持”评级。风险主要来自市场竞争、用工需求恢复及政策监管不确定。
劲仔食品：线下稳健线上承压
劲仔食品公布2024年前三季度财报，实现营业收入17.72亿元，同比增长18.65%；归属于母公司净利润2.15亿元，同比增长61.2%；扣除非经常性损益后的净利润达到1.89亿元，增长72.89%。第三季度公司营收6.42亿元，同比增幅12.94%，归母净利润0.71亿元，同比增长42.58%，利润表现接近预期目标。 线下渠道表现稳健，成为收入增长的主要动力；但电商渠道受抖音竞争激烈及社区团购下降影响，出现一定下滑。产品方面，小包装和散称规格增速强劲，大包装受线上影响增长放缓。鹌鹑蛋产品销售亮眼，公司坚持品质路线，未跟随竞品降价，计划推出新品以提升市场竞争力，未来新产能和创新产品有望推动收入持续增长。 成本下降带动毛利率提升，2024年第三季度毛利率达30.06%，同比提升4.26个百分点。销售费用率略有上升至12.24%，公司加强品牌升级和市场投入。净利率达到11.17%，同比提升2.17个百分点。公司预计2024-2026年收入和利润将保持高增长，结合合理估值，给予“买入”评级，但需注意宏观经济与行业竞争等风险。
长三角G60科创协同研究
党的二十届三中全会强调创新驱动和跨区域协同发展，着力提升国家创新体系整体效能。长三角作为创新能力领先区域，尤其受到中央支持，推动科技创新和产业创新的跨区域协同，加快一体化发展。作为先行示范，长三角G60科创走廊被纳入国家发展规划，承担着打造国际影响力创新走廊和重要创新策源地的使命。 自建设以来，G60科创走廊九个城市创新活力显著提升，形成了梯度分明、功能互补的能级体系。上海、苏州、杭州、合肥四大核心城市引领创新，其余城市积极承接外部资源，推动地区科技和产业发展。合作日益紧密，产业布局各具特色，上海在科创综合发展和“两业融合”方面表现突出。 创新协同主要通过产业链合作、共建共享科技创新平台、设立科创飞地和推动创新要素流通等路径展开。未来，长三角G60科创走廊将在统一大市场建设、市场化创新合作机制和国际创新资源引入方面继续先行先试，助力区域创新体系完善和全球竞争力提升。
日元套息交易机理与风险
今年8月5日，全球股市遭遇“黑色星期一”，日本股市领跌，日元汇率迅速升值。市场普遍认为，此次金融冲击主要源于对美国经济衰退和日本央行加息预期的担忧，导致日元套息交易大规模逆转。日元套息交易是指借入低息日元，投资于高回报资产的高杠杆策略，过去25年日本零利率政策促使这类交易规模持续扩大。 基于日本央行公布的资金循环表，本文估算了2023财年末三类日元套息交易的潜在规模：日本居民借入日元投向海外证券约5.4万亿美元，日本非居民借入日元投向日本上市股约2.1万亿美元，非居民持有日元投资海外证券约1.8万亿美元。三者合计约9.3万亿美元，相当于日本经济总量的236%，占全部日元负债的13%，并影响了日本股市30%以上市值。 日元套息交易的扩张与逆转，形成全球金融市场日元流动性的潮汐效应。在金融动荡中，它既是“启动器”，也是“放大器”，成为市场波动的重要源头。当前，美日货币政策周期出现历史性转折，日本通胀持续走高，央行可能加息，利差收窄将持续推动日元套息交易逆转，增加全球金融市场波动风险。
雄安数字经济与云计算发展研究
雄安新区高度重视数字基础设施建设，积极推进云计算等新一代信息技术在城市治理和公共服务中的应用，加速数字经济产业发展。雄安城市计算中心已于2023年投入使用，具备强大的计算和存储能力，未来规划进一步扩大规模，助力打造“云上雄安”数字城市。 随着数字化转型的推进，SaaS（软件即服务）市场迎来快速发展期。预计2024年国内企业级SaaS市场规模将突破千亿元，渗透率仍有较大提升空间。尽管SaaS定制化需求高、服务成本大，但AI技术的引入有望降低运营成本，提高服务效率，推动行业持续升级。 投资方面，建议重点关注云计算领域及雄安新区建设带来的产业集群发展机遇，特别是在京津冀区域协同发展的背景下。然而需警惕数字化转型进度、AI应用效果、宏观经济环境以及市场竞争等潜在风险。
LPR下调+新兴产业加速发展
近日，中国人民银行宣布下调贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR降至3.1%，5年期以上LPR降至3.6%，旨在降低融资成本，支持实体经济发展。与此同时，工信部强调将深入推进新型工业化，聚焦稳增长和扩需求，通过加快重大工程建设，推广智能家居和汽车以旧换新政策，释放消费潜力，增强经济内生动力。 工信部还表示，将大力推动制造业技术改造和数字化转型，促进重点产业链高质量发展，推动科技与产业深度融合，培育低空经济、商业航天等新兴产业。同时，通过降低企业成本和加强行业自律，优化营商环境，增强企业发展信心。前三季度工业和信息化运行平稳，产业结构不断优化，创新成果丰硕，高质量发展稳步推进。 面对当前形势，建议重点关注科技、证券和消费板块，关注电子、汽车、家电等表现良好的行业，持续布局新兴产业和传统产业转型升级。此外，可关注央国企的并购重组机会及黄金的中长期投资潜力。但需警惕政策调整、经济环境变化及市场波动带来的风险。
比依股份环比增收 盈利下滑
公司发布了2024年三季度财报，前三季度实现营业收入14.80亿元，同比增长17.46%；但归母净利润为1.02亿元，同比下降42.08%，扣非归母净利润为0.99亿元，同比下降40.49%。单季度看，第三季度营收6.19亿元，同比增长51.60%，但归母净利润和扣非净利润同比分别下降30.61%和36.05%。收入环比增速明显，主要受益于销售订单增加。 从市场表现来看，国内空气炸锅行业1至9月线上销售表现不佳，销售额和销量分别同比下降30.07%和20.81%，均价也下降11.69%，市场需求疲软、竞争加剧。相比之下，公司海外市场持续恢复，带动整体收入增长。毛利率方面，前三季度和第三季度分别下降5.56和6.69个百分点至16.17%和15.25%。费用率中财务费用上升，主要因汇兑收益减少，导致净利率承压，前三季度和第三季度净利率同比下降7.30和6.70个百分点。 预计公司全年利润仍将承压，2024至2026年归母净利润预计分别为1.35亿元、1.73亿元和1.99亿元，同比变化为-33.3%、+28.3%和+15.2%。鉴于业绩波动和潜在风险，包括原材料价格、汇率波动及行业竞争，公司维持“增持”评级，投资者应关注上述不确定因素的影响。
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