迈威尔科技引领AI计算新时代
Marvell在数据中心业务凭借AI算力需求的快速增长，实现了收入的显著提升。公司通过多次并购丰富了产品线，尤其在DSP芯片和PHY芯片领域具备领先优势，交换芯片市场也积极追赶竞争对手博通。预计2025财年AI相关收入将达到15亿美元，占总营收的30%，2026财年AI收入有望突破25亿美元，推动整体营收持续增长。 公司积极布局定制芯片业务，受益于AI ASIC长期发展趋势。作为通信、存储和计算领域内仅次于博通的少数全方位定制芯片厂商，Marvell已与多家头部云厂商建立合作关系。预计到2028年，数据中心定制加速计算芯片市场规模将达到429亿美元，未来几年定制芯片业务将迎来爆发式增长。 尽管企业网络、运营商基础设施及汽车工业等终端市场短期内受需求波动影响出现调整，但2026财年有望实现恢复和增长。长期来看，公司在车载以太网领域具备领先优势，随着高带宽多端口需求的增加，相关业务增长潜力巨大。投资风险主要包括AI进展不及预期、行业竞争加剧及国际环境变化等不确定因素。
凌霄泵业：出口景气与北美驱动
公司作为塑料卫浴泵行业的龙头企业，产品涵盖塑料卫浴泵、不锈钢泵和通用泵。塑料卫浴泵主要出口北美和欧洲，受益于北美降息及客户补库需求回升，2024年上半年实现35%的收入增长，出口有望持续增长。不锈钢泵产品主要应用于水利基建及设备更新领域，凭借节能优势，正加速替代传统铸铁泵，公司位列国内不锈钢泵第一梯队，未来有望受益行业增长。 公司财务表现稳健，预计2024-2026年归母净利润将分别达到4.44亿元、5.08亿元和5.84亿元，EPS对应1.24元、1.42元和1.63元，当前估值低于行业平均水平。公司自上市以来累计现金分红19亿元，2023年股息率高达5.8%，体现长期稳定的投资价值。产能方面，公司已完成未来五年800万套离心泵产能规划，具备快速响应市场需求的能力。 风险方面，公司面临美国地产市场复苏不达预期、关税政策变化以及国内经济复苏不足的挑战。综合来看，基于公司出口景气度高、产品结构优化及稳定分红，首次覆盖给予“买入”评级，未来发展值得期待。
华达科技：机器人+低空双转型
汽车冲压领域龙头企业加速实现“客户+赛道”双重转型。2024年7月，公司公告车身零部件项目获得23家客户共40个定点，电池箱托盘项目获得6家客户18个定点，生命周期总销售金额预计达91亿元。同时，公司加大对奇瑞的投资，加强与新能源汽车头部企业合作，凭借强大竞争力，订单稳步落地，进一步巩固汽车零部件行业龙头地位。 公司积极布局人形机器人产业链，推动多元化战略发展。2024年9月，公司与埃夫特智能装备股份有限公司签署战略合作协议，联合开发工业及人形机器人部件、轻量化材料产品，并共同打造汽车行业机器人示范案例。未来双方将在华达科技多个基地推广应用，此举为公司打开长期成长空间，提升技术竞争力。 在战略层面，公司深入布局低空经济，拓展发展天花板。低空经济首次纳入2024年政府工作报告，飞行汽车作为新质生产力的重要载体，融合多项前沿技术。4月，华达科技赴广东海鸥飞行汽车集团交流，双方将携手推进飞行汽车及eVTOL产业落地，助力公司形成新的增长曲线。公司盈利有望迎来拐点，维持“买入”评级。
中国联通用户创新高 盈利稳增
公司发布2024年三季度业绩报告，前三季度实现营业收入2901.23亿元，同比增长2.99%；归母净利润83.38亿元，增长10.04%；扣非归母净利润68.76亿元，增长1.0%。三季度营业收入为927.82亿元，同比增3.25%，但环比下降5.17%；归母净利润22.99亿元，同比增加7.75%，环比下降36.01%；扣非归母净利润18.17亿元，同比下降6.02%，环比下降35.59%。 公司移动业务保持稳定增长，用户数量创新高，达到3.45亿户，全年净增1123万户，为近六年同期最高水平。5G套餐用户数达2.86亿户，渗透率超过83%，用户结构持续优化。同时，物联网连接数增至5.94亿个，固网宽带用户稳步扩展至1.21亿户，整体规模发展良好。 算力与数字业务加快发展，前三季度联通云收入438.60亿元，同比增长19.50%；数据中心收入196.90亿元，同比增6.80%。公司积极推动新型数字基础设施建设，5G中频基站达136万站，千兆网络普及率提升，10G PON端口占比达80%。预计2024-2026年，公司营业收入和净利润将稳步增长，维持买入评级，但仍需关注用户增长、政企回款及行业竞争等风险。
光伏低价中标或涉嫌违法
近期，中国光伏行业协会强调企业应依法合规参与市场竞争，严禁低于成本的销售和投标行为。自2023年下半年起，国内光伏组件价格持续走低，招投标中出现多起低价中标，导致制造企业面临较大压力。根据相关法规，投标报价若低于成本，评标委员会应否决其投标。 协会公布的2024年10月光伏组件生产成本显示，当前一体化N型M10双玻组件含税成本约为0.68元/W，且未计折旧和运杂费。为促进行业健康发展，协会呼吁制造企业避免恶性竞争，提升产品与服务质量，强化履约能力。同时，建议招标方尊重市场规律，制定合理招标方案，通过设定最低限价和调整评分权重，引导企业注重质量和服务。 协会将加强对低价中标和履约风险行为的监督，拟采取通报和举报等措施促进行业自律，并定期公开行业成本数据。投资方面，光伏行业有望筑底，建议关注技术领先、议价能力强的企业如隆基绿能和爱旭股份。但需注意光伏装机量可能不及预期的风险。
海容冷链收入实现增长
公司发布2024年第三季度业绩报告，数据显示第三季度收入达到5.23亿元，同比增长7.00%，实现由负转正的增长；但归属于母公司的净利润为0.72亿元，同比下降16.56%，扣非后净利润降幅更大，达到19.84%。今年前三季度累计收入21.10亿元，同比下降15.56%，净利润和扣非净利润分别下降23.56%和31.03%。收入结构方面，外销增速明显快于内销，主要因印尼配额限制放开及北美大客户需求旺盛，同时冷冻展示柜市场开始复苏，内销降幅显著收窄，智能售货柜业务则趋于稳定。 从利润端看，第三季度毛利率为29.6%，同比和环比分别下降6.2和上升2.1个百分点，主要受成本上涨、内销占比提升及产品结构调整影响。净利率为13.7%，同比下降3.9个百分点，但环比已有改善。费用方面，公司销售、管理、研发及财务费用率分别为11.09%、4.78%、4.02%和-1.91%，四项费用合计同比略有收窄，显示费用控制有所加强，整体利润压力有所缓解。 展望未来，公司预计受基数问题消化和业务调整影响，业绩将逐步回稳，外销客户贡献持续释放弹性，第四季度有望保持改善态势。盈利预测维持不变，预计2024年至2026年收入分别为28.67亿元、30.04亿元和31.61亿元，归母净利润分别为3.30亿元、3.55亿元及3.74亿元。基于此，维持“买入”评级，但需关注行业景气度及成本波动等风险因素。
汇成股份产能扩张业务完善
汇成股份发布2024年前三季度财报，公司实现营业收入10.70亿元，同比增长19.52%，但归属于母公司的净利润仅为1.01亿元，同比下降29.02%。第三季度单季收入3.96亿元，同比增长17.23%，净利润为0.41亿元，同比减少31.43%。收入增长主要受益于产能扩张和部分品类终端需求回暖，而利润下降则因可转债募投项目推动，固定资产折旧及相关成本上升，毛利率有所下滑。 公司积极布局OLED市场，持续扩大先进制程新型显示驱动芯片的产能。报告期内，汇成股份通过可转债融资，用于两个12寸晶圆制造与封装测试扩能项目建设，项目进展顺利，达产后预计将显著增加晶圆金凸块制造和测试能力，提升AMOLED及硅基OLED产能配置，增强市场竞争力。 在车规芯片领域，公司推进合肥二期项目建设，计划投资约10亿元，重点扩大先进封装测试产能，并发展车载显示芯片业务，满足智能驾驶和智慧座舱升级的需求。公司预期2024-2026年营业收入和归母净利润稳步增长，给予“增持”评级，但需关注市场竞争和行业景气波动风险。
亨通光电：通信新能源双引擎
公司作为全球领先的信息与能源互联解决方案服务商，深耕能源和通信网络领域，积极推动产业多元化与全球化布局，受益于行业的持续发展。作为国内光电缆领域的龙头企业，海洋业务有望逐步回暖，智能电网与光通信业务的发展空间广阔，盈利能力显著提升，综合实力不断增强。 公司紧抓全球海上风电清洁能源机遇，持续加大特高压输电装备、直流输电装备及海上风电核心技术研发，推动从传统产品供应向系统集成服务转型，构建能源互联全价值链。截止2024年6月，公司能源互联相关订单充沛，达约210亿元，产能稳步提升，智能电网市场份额持续扩大，海外客户资源不断拓展，整体业务前景良好。 在通信领域，公司聚焦新一代技术创新及产业链建设，凭借自主绿色光纤预制棒技术优势，积极发展海洋通信和光模块业务，打造“产品-服务-运营”全产业链。通过整合海洋通信板块、推动PEACE跨洋海缆运营项目及收购特种光纤企业，公司竞争力显著增强。截至2024年6月，海洋通信相关订单达约55亿元，跨洋海缆项目订单超过3亿美元，未来成长可期。风险方面需关注海洋业务波动、原材料价格、政策及海外投资风险。
沪深两市倒V反转激烈博弈
10月23日，三大股指早盘呈现震荡走高态势，午后冲高回落，尾盘创业板指数转跌，上证和深证指数涨幅有所收窄。沪指多日围绕3300点附近震荡，市场多空力量激烈博弈。当天，申万一级行业多数上涨，其中国防军工、电力设备和食品饮料板块表现抢眼；传媒、电子及通信板块则表现较弱。两市成交量持续保持在1.9万亿元以上，显示市场交投活跃。 当天发布的政策消息引发关注。工业和信息化部启动北京、上海临港、海南自由贸易港和深圳四个地区的增值电信业务扩大对外开放试点，进一步推动服务业对外开放。国务院国资委强调加快布局量子科技、核聚变、生物制造和6G等未来产业，推动新兴产业发展提升国产核心竞争力。 国家发改委表示，未来将密切跟踪形势变化，及时出台更多支持政策，重点涵盖宏观逆周期调节、扩大内需、助企纾困、稳定房地产和提振资本市场五大方面。这些措施有望稳定市场预期，促进经济持续健康发展，但热点板块的轮动波动仍需警惕市场短期扰动风险。
海容冷链Q3收入稳健增长
海容冷链发布2024年三季度报告，公司前三季度实现收入21.1亿元，同比下降15.6%；归母净利润2.7亿元，同比减少23.6%。第三季度单季度收入5.2亿元，同比增长7.0%，但归母净利润为0.7亿元，同比下降16.6%。公司在新客户开拓方面持续发力，冷柜市场份额稳步提升。 从产品结构来看，受印尼进口限制影响，冷冻柜业务收入出现下滑，但冷藏柜订单增长迅速，海外需求表现良好，带动冷藏柜业务快速发展。同时，商超柜业务稳健增长，智能柜业务保持平稳增长。整体来看，海容在冷冻柜和冷藏柜领域稳居行业领先地位，未来收入有望保持稳定增长。 第三季度盈利能力有所下滑，毛利率同比下降6.2个百分点，主要因毛利较高的冷冻柜出口减少；归母净利率下降3.9个百分点，但因财务费用及信用减值损失降低，净利率降幅较毛利率小。同时，经营性现金流出现减少，主要因销售收款减少。公司具备领先研发和制造优势，预计未来三年业绩稳健增长，维持“买入-A”评级。
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