金属新材料黄金价值凸显
近期基本金属价格整体呈震荡走势，主要受宏观环境仍存在较大不确定性影响。美元维持高位震荡，加之需求进入淡季，短期对价格形成一定压制。但国内“以旧换新”等政策逐步落实，支撑内需回升，同时工业金属供给依然偏弱，氧化铝价格下跌助推电解铝成本下降，基本金属行情整体趋稳。建议关注洛阳钼业、西部矿业、中国铝业等相关企业。 钢铁行业面临供需双弱局面，钢价小幅回落，盈利水平持续下降。高炉开工率有所回升，但铁水供应仍显紧张。需求端短期走弱，需要关注宏观政策的具体落地效果。而成本端盈利回落预计会抑制原料采购，短期钢价预计震荡为主。重点关注宝钢股份、华菱钢铁、久立特材等龙头企业表现。 贵金属方面，金价稳中有升，受美国就业数据良好及美联储利率预期影响，避险需求依然强劲。全球贸易摩擦和地缘政治风险持续，进一步推升金价涨势。能源金属锂价因供需双弱仅小幅波动，节前检修及需求预期下降影响明显。小金属钨钼价格保持平稳，产业链供需持续改善。建议关注赤峰黄金、赣锋锂业、金钼股份等相关标的。需警惕宏观经济和供需变化带来的风险。
微信小店送礼爆火 春节档影片回暖
本周（12月30日-1月3日），中信传媒板块下跌9.66%，表现逊于上证指数4.11个百分点，主要因市场预期近期AI等方向缺少明显催化因素，加之年底资金回笼，导致A股传媒板块出现回调。尽管如此，我们认为AI产业趋势依旧向好，传媒互联网政策环境逐步宽松，春节档影片供给充足，行业有望迎来拐点，业绩预期持续改善，估值也较为合理，值得投资者重点关注。 投资方面，互联网板块建议关注稳健增长的腾讯控股、腾讯音乐及网易云音乐，及与经济复苏相关性强的美团、快手、哔哩哔哩、微博等平台。游戏板块依然具有较强业绩弹性，推荐关注完美世界、世纪华通、三七互娱等优质公司。出版领域受益免征所得税政策延续，重点关注分红能力强的中南传媒、皖新传媒等。电影方面，春节档影片丰富，推荐关注猫眼娱乐、万达电影、光线传媒等具有业绩弹性的龙头企业。此外，营销板块及央国企改革方向也具投资价值。 风险方面，需关注传媒板块的系统性风险、政策监管风险及游戏公司的技术风险。整体来看，传媒行业基本面和政策环境有望持续改善，建议投资者重点关注业绩和估值兼优的标的，合理布局，积极把握行业拐点机遇。
样本城市新房二手带看微降稳增
截至2024年12月，一线四城二手房价格和租金指数的同比降幅有所收窄，二手房带看次数同比增幅扩大，而新房案场指数增幅则有所放缓。流动性方面，招商证券房地产团队判断截止2025年1月，宏观流动性呈现同比和环比双重宽松态势，但成交量信心指数和市场景气指数均出现边际下降，显示市场信心仍然有所弱化。 企业信用底的逐步建立，有助于消除投资者对“估值陷阱”重现的担忧，股票回落至前期低点的可能性降低，建议关注“先信用、后供需”的修复机会。中央经济工作会议强调合理控制新增房地产用地供应，盘活存量土地和商办物业，推动存量商品房处置，预示着相关政策将持续发力，从而改善供需结构和缓解流动性压力。 未来，房地产市场的稳步回升需持续政策支持，供需两端都有望获得改善。新房市场因供应缩减和质量提升，或较二手房率先显现边际改善迹象。投资者应关注高品质住宅供给增加及净租金回报率与房贷利率差距的变化。同时，区域性和全国性房企风险溢价的修复，主要沿资产负债表改善、信用溢价释放和困境企业反转三条路径展开。短期仍存在政策落实不及预期等风险。
智算驱动AIDC，通信行业迎双击
随着大模型时代的到来，智能算力需求快速提升，推动GPU工艺制程向更小型化方向发展，同时带动机架架构和冷板液冷散热技术的创新。数据中心运营商面对多样化客户的不同算力需求，需要灵活部署能力，中大型数据中心厂商凭借标准化建造与运营优势，更具竞争力。 从投资角度看，数据中心经过约三年的调整期，随着AI算力需求增长以及互联网和运营商加大在智能算力中心的资本投入，行业业绩逐渐稳健，投资回报率回升趋势明显。中长期看好中大型定制化数据中心及公有云服务商，如光环新网、奥飞数据等，同时推荐液冷技术相关公司，如英维克和高澜股份，受益明显。 当前科技行业波动较大，应聚焦基本面良好、估值合理、产业趋势明确且具备订单催化的细分领域。重点关注AI算力、卫星互联网、产业智能制造及信息安全四大趋势板块，行业基本面有望触底反弹。但仍需警惕互联网厂商资本开支不及预期、AI应用推广缓慢、芯片供应紧张及系统性风险等潜在挑战。
12月制造业PMI不及预期
实体经济方面，水泥行业整体需求呈下降趋势，多地磨机开工率下降。华东地区重污染天气结束后，需求短暂反弹，带动磨机开工小幅回升；螺纹钢库存略有减少，但终端需求明显减弱；沥青出货量也有所回落。消费方面，临近节假日，一线及主要二线城市地铁客流量和交通拥堵延时指数稳中趋降，航班执行情况保持平稳。 宏观数据显示，12月中国官方制造业PMI为50.1，较上月下降0.2个百分点，略低于预期；非制造业PMI升至52.2，连续保持扩张态势。服务业商务活动指数达到52.0，创4月以来新高，扩张势头加强。建筑业在春节因素推动下重回扩张区间，新订单指数升至51.4，部分企业加快施工进度，签约量有所增加。 展望2025年，中央经济工作会议强调扩大内需，基建和房地产投资仍将成为重点。基建方面，铁路、水运和水利项目建设强度将保持较高水平；房地产投资依托城中村改造和危旧房更新等重点项目发力。下周需关注中国12月金融信贷与通胀数据，以及美国12月非农就业报告的发布情况。
证券市场早报
近日，港股表现反弹收涨，恒生指数上涨0.7%，报19760.27点，恒生科技指数和国企指数分别上涨1.05%和0.97%。汽车、消费电子及黄金板块领涨大市，成交额达1603.54亿港元。相比之下，A股继续走弱，上证指数跌1.57%收于3211.43点，深证成指和创业板指数跌幅均超过1.8%，互联网服务、教育及酒店产业板块表现较差。 国际市场方面，美国制造业景气度有所回升。美国供应管理学会（ISM）发布的12月制造业指数升至49.3，为三个月以来最高，超出市场普遍预期，反映出制造业不景气的情况或开始缓解。美股三大指数全天上涨，道指涨0.8%，标普500和纳指分别上涨1.26%和1.77%。 中国央行近期重申将择机实施降准降息，积极运用证券、基金等多种金融工具支持资本市场稳定，推动科技创新和消费增长。与此同时，美国总统拜登否决了美国钢铁公司141亿美元出售予日本制铁的重大交易，该决定获得钢铁工人工会支持，但相关公司表示将提出挑战，事件引发市场高度关注。
每日信息快报
近日，国务院办公厅印发了《关于严格规范涉企行政检查的意见》，旨在进一步减轻企业负担，规范行政检查行为。此外，财政部会计司就新发布的《民间非营利组织会计制度》进行答记者问，明确相关会计处理规范。国家发改委表示，将加大“两新”政策力度，扩大范围，计划实施手机等数码产品购新补贴，促进消费升级。2023年，京津冀区域研究与试验发展经费达到4458.4亿元，同比增长4.6%。同时，存量公积金贷款利率出现批量下调，有助于缓解购房压力。 行业方面，国务院办公厅发布《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，推动医药行业创新发展。民航春运旅客运输量预计超过9000万人次，再创新高，显示出运输需求旺盛。金融监管总局稽查局以《反保险欺诈工作办法》为基础，建立长效反欺诈机制，确保行业健康运行。汽车行业方面，中汽协数据显示，2024年11月汽车整车进口量环比大幅增长，表明市场活跃。与此同时，六部门联合发布文件，推动赤泥资源综合利用，提高环保水平。 个股动态方面，无锡振华武汉子公司计划投资2.5亿元建设新能源项目，显示出绿色转型决心。爱柯迪拟收购卓尔博71%股权，相关股票暂停交易。必创科技签署终止股权投资意向协议，调整投资策略。三友化工推进7.78亿元海水淡化一期项目，拓展产业布局。宇通客车2024年12月销量达8615辆，同比增长82.95%。吉林敖东控股子公司产品拟入选全国中成药集中采购，惠而浦预计2024年净利润达1.8亿元，同比增长超120%。扬子新材面临3174.82万元债权到期未偿情况，北自科技获得1.04亿元经营合同，珍宝岛多款药品拟中选全国中成药集中带量采购。
双环传动：齿轮龙头业务拓展
齿轮加工领域的龙头企业多年来深耕细作，尤其受益于新能源汽车产业的快速发展，公司规模显著扩大。依托材料、工艺、设备和设计等多方面优势，公司逐渐具备了大批量稳定供货的能力，积极向高精度、高品质和高附加值的齿轮及相关产品延伸，打造完善的高精齿轮供应体系。减速器和民生齿轮等多元化产品为公司中长期增长提供了坚实保障。 新能源汽车齿轮需求迅速增长，带动国产齿轮市场份额不断提升。2022年我国齿轮行业规模达到3300亿元，新能源汽车齿轮规模从29亿元跃升至56亿元，国产龙头企业在全球市场的影响力逐步增强。未来，随着国产品牌持续“出海”，公司有望借此拓展更大市场空间，实现更快增长。 减速器市场亦呈现快速扩张态势，尤其受益于人形机器人产业的发展。谐波减速器和RV减速器市场规模不断扩大，国产精密减速器市场份额提升明显。随着机器人产业不断发展，公司有望深度受益。预计2024-2026年公司业绩保持稳健增长，给予“买入”评级，但需关注行业技术突破和市场需求等风险。
电子行业周报简报
本周多家公司披露了重要公告。天通控股全资子公司天通银厦获政府补贴5048.46万元，该补助金额占公司最近一期经审计净利润的15.53%。福立旺计划与昆山市千灯镇人民政府合作，投资设立高端精密金属零部件研发生产基地，项目总投资10亿元，其中固定资产投资9亿元，苏州福立旺将作为项目实施主体。 行业方面，美国商务部宣布将中国、缅甸和巴基斯坦共13个实体列入实体清单，其中中国实体达11个，该行政令将于1月6日起生效。国内工业和信息化部数据显示，2024年前11个月我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长12.2%。手机产量达到15.04亿台，同比增长8.9%，其中智能手机产量11.17亿台，同比增长9.3%；微型计算机设备和集成电路产量同比分别增长2.1%和23.1%。 此外，台积电在半导体先进封装技术方面取得新进展，成功将CPO关键技术微环形光调节器（MRM）应用于3nm制程试产，为未来与高性能计算及AI芯片的整合奠定基础。值得关注的是，行业景气度与市场需求的不确定性仍存在一定风险，投资者需持续关注相关动态。
国君煤炭行业数据库全集
第五次全国经济普查数据显示，截至2023年末，全国第二、第三产业法人单位达3327万个，比2018年增长52.7%；从业人员4.29亿人，增长11.9%。其中，工业企业法人单位423.6万个，资产总额20.1万亿元，营业收入15.2万亿元，研发经费支出2097亿元，占营业收入的1.54%。煤炭开采和洗选业法人单位减少至1万个，从业人员降至277.2万人，资产总额8451亿元，营业收入3701亿元，研发投入220亿元，占比0.62%。 2024年前11个月，全国规模以上工业企业实现营业收入123.48万亿元，同比增长1.8%，但利润总额同比下降4.7%，利润率降至5.40%。采矿业利润下降13.2%，其中煤炭开采和洗选业降幅最大，达到22.4%。各类企业利润均有所下滑，私营企业降幅最小，仅为1.0%。整体来看，煤炭行业面临较大压力。 为强化煤矿安全管理，国家矿山安全监察局发布了《关于加强煤矿通风安全监管监察的指导意见》，提出八个方面三十条具体要求，提升监管质效。同时，2025年1月1日起，我国首部《能源法》正式施行，明确了能源结构调整、市场建设和应急管理等内容，为能源领域法治建设奠定基础。河南省也加强煤矿瓦斯等级鉴定管理，确保安全生产。
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