建材涨价焦点及龙头推荐
过去五个交易日（3月3日至7日），沪深300指数上涨1.39%，建材板块（中信分类）涨幅达2.52%，所有板块均实现正收益。个股表现方面，立方数科领涨，涨幅高达24.1%；四川双马、松发股份、西大门和英洛华等个股涨幅也均超过10%。我们重点推荐的水泥及涂料龙头如中材科技、西部水泥、三棵树、华新水泥、海螺水泥和濮耐股份表现稳健，涨幅均在1.4%以上。 根据Wind数据，3月1日至7日，30个大中城市的商品房销售面积同比增长18.9%。3月5日，国务院总理李强在全国人大会议上指出，房地产和股市工作将坚持“稳”的原则，提出优化和创新结构性货币政策工具，推动房地产市场止跌回稳。2025年将继续实施适度宽松的货币政策，并因城施策调减限制措施，重点促进楼市和股市的健康发展。 基建和地产政策继续稳中求进，资金保障更充足，实物工作量的增加有望推动建材需求增长。螺纹钢开工率和水泥发货率环比回升，市场迎来淡季向旺季过渡期。江浙沪水泥多次提价，涂料头部企业亦持续涨价，反映供给格局优化和利润率提升趋势。综合来看，建议持续关注水泥和涂料龙头股，重点推荐中材科技、西部水泥、三棵树等优质标的。风险方面需警惕基建、地产需求下滑及相关坏账风险。
2025年中国国防预算增长7.2%
报告摘要指出，2025年中国国防预算将达到17846.65亿元，较去年增长7.2%。这是我国国防预算连续第十年实现个位数增长，显示出预算增速趋于稳定。相比过去五年7%左右的增幅，2025年的增长率保持在相似水平，反映出国防支出的持续稳健发展。2024年国防预算已全部完成，确保了各项军事计划的顺利推进。 从行业角度看，尽管国防支出占GDP比例不足1.5，低于主要军事大国，但我国国防预算仍有较大提升空间。预计未来国防开支将稳步增长，可能长期跑赢GDP增速。2025年作为“十四五”规划收官之年，军工行业有望摆脱近年低迷，迎来全面复苏。随着订单逐步恢复，军工板块将进入业绩与估值双提升阶段。重点关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、水下攻防等技术壁垒高、竞争格局优良的龙头企业。 风险方面，需警惕军品订单增长未达预期、产品交付延误及采购价格波动等问题。上述因素可能影响军工企业业绩表现和市场预期，投资者应保持谨慎，密切关注行业动态与政策变化，合理评估风险。
磷化工涨价 制冷剂有上涨潜力
基础化工板块表现优异，截至2025年3月7日，基础化工指数报收5503点，较上周上涨2.39%，跑赢同期上证综指0.83个百分点。个股方面，惠城环保、永和股份、东岳集团涨幅居前，分别上涨13.4%、9.4%和9.3%。石化化纤板块同样表现稳健，化纤指数报4158点，周涨幅0.85%，也超越上证综指表现。嘉澳环保、新乡化纤、光威复材为该板块涨幅前三名，涨幅分别达到21.4%、6.8%和6.4%。 本周磷化工产品价格持续上扬，工业级磷铵上涨268元/吨，磷酸二氢钙上涨210元/吨，磷酸二铵上涨32元/吨。制冷剂市场稳步回暖，受益于家电出口需求增长及以旧换新政策推动，空调排产良好，当前库存较低，采购需求逐渐释放。预计随着渠道商去库存完成，市场价格将迎来新一轮提升。与此同时，有机硅市场总体保持稳定，DMC报价维持在14000至14300元/吨，下游企业主要关注去库存，短期内采购需求有限，但减产措施可能带来价格上行空间。 需关注风险因素，包括国际原油价格波动可能超出预期、行业竞争加剧以及宏观经济形势不确定性，尤其是在全球经济增长放缓背景下，相关板块或面临压力。投资者应保持警惕，合理调整策略以应对潜在的市场变化。
2月挖机销量超预期，工程机械看涨
本周（3月3日至3月7日），沪深300指数上涨1.4%，机械行业表现突出，涨幅达4.7%，在一级行业中位列第五。细分领域方面，基础件涨幅最大，达到9.1%；光伏设备则跌幅最大，下跌2.1%。整体行情表现稳健，机械板块依然具备较强的投资价值。 2月份挖掘机销量超出预期，国内销售同比增长近百%，出口也实现两位数增长。1-2月累计销量显著回升，表明内需正在快速恢复。随着政策持续支持以及项目开工率提升，叠加设备更新换代的周期，今年国内挖掘机市场复苏趋势明确。海外市场方面，自去年8月起出口销量持续回暖，预计欧美需求将逐步改善，国产品牌海外份额有望进一步扩大，出口表现值得期待。 综合来看，挖掘机行业国内外需求同步复苏，主机厂受益于规模效应，业绩有望持续释放。我们维持对工程机械板块的看好态度。不过需关注宏观经济和外部需求的不确定性，可能对行业发展带来一定影响。
2025春季车企投资：内需与AI驱动
截至2025年3月6日，汽车板块整体表现强劲，涨幅超过沪深300指数12.6个百分点，年初至今累计上涨13.1%，在申万31个一级行业中排名第三。基金持仓方面，2024年第四季度汽车板块占比3.88%，较第三季度下降0.41个百分点，乘用车、商用车、零部件及服务板块持仓比例分别出现不同幅度的调整。 从销量数据来看，2024年乘用车累计批发销量达2755万辆，同比增长5.91%；2025年1月销量为213万辆，同比增长0.85%。新能源乘用车表现尤为突出，2024年销量达到1226万辆，同比增长36.18%，渗透率超过44%。今年1月新能源乘用车销量为88.9万辆，增长27.2%，渗透率提升至41.68%。政策方面，部分省市加大对15万元以下车型补贴力度，促进中低端市场销量和新能源车增量。 未来看点集中在智能驾驶和零部件领域。2025年被称为“智驾元年”，预计10万元以上车型将普遍配置中高阶智能驾驶系统，NOA渗透率有望快速提升。零部件行业受益于智能化和全球化趋势，优秀供应商具备支持机器人及产业升级的能力。重点车企及其产业链“白马股”估值处于低位，业绩兑现值得期待。需关注原材料价格波动、地缘政治及行业复苏风险。
汽车电机与智驾新品动态周报
近一周内，申万汽车指数上涨3%，汽车零部件指数涨幅达5%，表现优于万得全A指数。新能源整车和商用车指数分别上涨2%和1%，但相较全A指数略显逊色。过去一个月，行业内表现突出的是美力科技、银轮股份等企业，而江淮汽车、春风动力等则呈现下跌趋势。 二月份，全国乘用车零售139.7万辆，同比增长26%，但环比下降22%。新能源车零售72万辆，同比增长85%，环比微跌3%。重卡销量达到8万辆，环比和同比均实现双增长。汽车电机企业积极拓展人形机器人领域，德昌电机控股和恒帅股份在此方向布局显著；吉利发布新智驾产品体系，提升安全与智驾平权。 投资方面，Robotaxi市场逐渐成熟，自动驾驶技术加速变现，推荐具备大模型能力的整车企业和兼具产业升级及国产替代优势的零部件企业，如小鹏汽车、伯特利、耐世特等。同时，海外市场门槛提升，但拥有绝对实力和战略合作的企业如比亚迪、零跑汽车仍具备良好发展前景。需警惕经济不及预期及原材料价格波动带来的风险。
糖尿病全球市场策略点评
全球糖尿病患者数量持续攀升，2022年全球成年糖尿病患者达8.28亿，其中中国患者约1.48亿，占全球18%，位居第二。中低收入国家如东南亚、南亚及中东地区的糖尿病增长尤为迅速，市场需求逐渐扩大，带动中国糖尿病药物市场规模快速增长，预计2030年将达1323亿元。 当前糖尿病治疗面临的主要挑战包括诊断率低和治疗覆盖不足。部分地区如撒哈拉以南非洲和南亚，超九成患者未确诊，全球超过半数患者未接受治疗。特别是中低收入国家，治疗普及率提升缓慢，难以有效控制病情，医药市场仍存在巨大潜力和未满足的需求空间。 未来，随着数字化管理和人工智能监测技术的应用，糖尿病治疗方式将不断升级。远程医疗和虚拟问诊模式日益普及，新型疗法如β细胞再生和基因疗法或将改变现有市场格局。但投资需警惕技术更迭、需求变化及政策风险，推动行业健康发展。
迎驾贡酒洞藏放量深耕省内
公司近期进行了调研，重点了解开年以来的经营状况及全年战略方向。洞藏系列产品依然是推动迎驾增长的核心动力，预计2025年第一季度收入将在高基数基础上实现平稳增长。公司强调维护渠道健康和经销商信心，第四季度可能会放缓业绩释放节奏，为春节旺季及全年业绩稳健增长蓄力。洞藏主推产品持续放量，尤其洞9、洞16增速较快，中低端产品受消费力影响略有持平或下降。 在利润方面，结构升级和费用效率的提升使利润增长速度快于收入。公司积极应对省内竞争压力，针对竞品费用投放增加采取相应政策，同时加大品牌推广力度，如冠名演唱会等，增强品牌影响力。整体来看，公司将继续以提升费用效益为导向，推动利润率稳步提升，保持竞争优势。 从战略角度，公司聚焦安徽省内深耕，强化经销商赋能，推动渠道精细化管理和下沉市场拓展。徽酒主力价位带升级空间仍大，迎驾品牌则在基酒储备及洞藏打造上持续发力。预计公司具备较强的长期发展潜力。基于当前行业状况，盈利预测略微下调，但目标价仍具24.5%的上行空间，维持跑赢行业评级。风险包括宏观经济恢复不及预期及省内竞争加剧。
森麒麟2024业绩高增，摩厂放量
公司发布2024年业绩预告，预计全年归母净利润21.0亿至23.6亿元，同比增长53.45%至72.45%；扣非归母净利润预计为20.4亿至23.0亿元，增幅在56.37%至76.30%之间，基本每股收益为2.03至2.28元。第四季度归母净利润预计为3.74亿至6.34亿元，环比有所下滑，主要受原材料价格上涨影响。 2024年我国轮胎行业持续增长，产量达到11.9亿条，同比增长20.2%；出口量达6.8亿条，同比增长10.3%。海外半钢胎市场订单充足，带动公司盈利大幅提升。但第四季度天然橡胶价格上涨15.6%，导致公司成本有所承压。公司积极推进全球化布局，摩洛哥工厂于2024年9月底正式投产，预计2025年实现全面放量。 综合行业需求和公司生产进度，预计2024-2026年公司营业收入将达93.9亿、122.3亿和141.8亿元，归母净利润分别为22.4亿、25.9亿和30.3亿元，净利润增速保持增长。考虑到成本和产能因素，维持公司“强烈推荐”评级。需关注原材料价格波动、市场需求变化及工厂投产节奏等风险。
2025年2月物价展望与点评
2025年2月，中国CPI同比下降0.7%，主要因春节错位效应影响明显。春节相关的交通、食品和旅游等行业价格在春节当月上涨，次月显著回落。同时，今年前两个月食品价格涨幅低于季节性平均，受益于有利天气条件。旅游价格虽在春节月上涨显著，但次月跌幅较小，反映出旅游价格偏上行的趋势。其他受春节影响较小的行业则保持物价低位稳定。 2月PPI同比下降2.2%，环比降幅有所收窄。国际油价上涨带动石油行业价格回升，有色金属因新能源及智能产业需求增加价格上扬，对PPI形成支撑。相反，煤炭供应充足和建筑行业淡季导致相关行业价格下跌，电力供应同样受影响，整体拖累PPI表现。文教工美体育及娱乐用品制造业价格环比上涨明显，值得关注其持续性。 总体来看，2月物价回升动力有限，旅游及国际油价表现较亮眼。3月工业复工情况将成为关注重点。政府提出务实的CPI目标及加强产业布局和产能监测，预示供给侧结构改革将持续推进。同时需警惕美国加征关税、国际油价波动和稳增长政策效果不佳等风险。
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