恺英网络业绩大增，储备项目受关注
公司近日发布了2024年第三季度财报，前三季度实现营收39.3亿元，同比增长29.7%；归属于母公司净利润12.8亿元，同比增长18.3%；扣非归母净利润同样为12.8亿元，同比增长23.4%。单季度来看，24Q3营收13.7亿元，同比增长30.3%，归母净利润4.7亿元，同比增长31.5%，表现稳健。 在研发方面，公司持续加大投入，1-9月研发支出达4亿元，占营收比例10.2%。自主研发的“形意”大模型已在实际研发流程中应用，涵盖图像生成和文本处理，有效提升了游戏开发效率。未来，公司将依托“复古情怀+创新品类”的策略，丰富产品线，陆续推出多款手游和大型MMORPG，包括《盗墓笔记：启程》《斗罗大陆：诛邪传说》等，进一步增强市场竞争力。 信息服务业务增长迅速，上半年收入达4亿元，同比增长76.6%。以“996游戏盒子”为核心的游戏社区平台，集游戏、直播、电竞等多种内容于一体，有效帮助游戏运营商精准触达用户。公司预计2024-2026年归母净利润分别为17.4亿元、20.6亿元和23.8亿元，维持“买入”评级，但需关注产品依赖、政策收紧及技术更新等风险。
美国大选摇摆州白热化观察
自10月初以来，民调及竞选合约显示，特朗普的领先优势不断扩大，进入11月后略有回落。截至11月3日，特朗普在全美平均支持率为48.5%，领先哈里斯0.1个百分点，并在7个摇摆州中的5个保持领先。摇摆州在选举人团制度下意义重大，因为多数州采用“赢家通吃”规则，选民的微小变化可能决定整个州的选举人票归属。 其中，2024年公认的摇摆州包括宾夕法尼亚、密歇根、威斯康星、北卡罗来纳、内华达、亚利桑那和佐治亚。特朗普在阳光带四州表现较好，哈里斯则在铁锈带三州占优势。特朗普若能夺得佐治亚、亚利桑那和宾夕法尼亚，搭配另一个关键州胜利，将较为稳妥。哈里斯则需锁定铁锈带三州，获得270张选举人票。 政策层面，特朗普若当选，可能推行公司减税、加强移民管控和扩大关税，导致财政赤字增加及“再通胀”压力加大，利于美元和传统能源，但可能延缓美联储降息。哈里斯则倾向于温和政策，有助于美债和新能源产业发展。风险提示包括美国政策不确定性和地缘政治冲突升级。
晨会要点总结
【策略分析】当前A股市场迎来第二波上行启动，整体情绪趋于企稳，政策预期有望进一步向好。从情绪、预期和市场方向三方面看，A股中短期已步入战术与战略共振的新阶段。10月18日出现了高胜率的买入信号，建议投资者适当加仓，重点关注半导体芯片、计算机、券商板块，以及成长和顺周期板块的中期布局机会。 【海外政策观察】美国大选临近，选民数量创新高且投票率保持在较高水平，提前投票结果虽具参考价值，但不宜直接预测最终结果。独立候选人小罗伯特·肯尼迪可能在关键摇摆州分流特朗普选票，此外，国会选举结果同样值得关注。若共和党失利，需警惕相应的市场风险事件。 【行业点评】益丰药房2024年前三季度业绩稳健增长，预计未来三年EPS分别为1.30、1.57和1.85元。公司坚持“区域聚焦，稳步扩张”的战略，精细化管理助力盈利能力提升，维持“买入”评级。领益智造三季度利润明显改善，受益于端侧AI需求增长，预计2024-2026年营收和净利润将持续提升，继续看好并给予“买入”评级。
上海机场三季度业绩平稳增长
上海机场发布2024年第三季度业绩报告，营收同比增长2.5%至31.3亿元，归属于母公司的净利润同比上升6.2%至3.9亿元。前三季度累计营收达到91.9亿元，同比增长16.0%，归母净利润大幅增长141.9%至12.0亿元，显示公司业绩稳步提升。利润率方面，Q3毛利率达到22.4%，同比提升0.7个百分点，归母净利率为12.4%，同比增长0.4个百分点。 在客流方面，国际旅客恢复明显，浦东和虹桥机场第三季度旅客吞吐量同比增长19%，国际及地区旅客增长尤为突出，达52%。浦东机场国际旅客恢复至2019年同期的87%，反映了疫情后国际航线的稳步恢复。预计未来随着中加直航班机增班，国际航线将持续复苏，推动公司业务进一步增长。 免税业务仍面临一定压力，第三季度免税合同收入同比下降50%，主要因新协议扣点下降及客单价恢复缓慢。考虑消费需求和非航业务修复进程，公司预计2024-2026年归母净利润将分别达到16亿、24亿和30亿元。长期看，凭借优越区位和国际枢纽地位，上海机场有望实现业绩回暖和价值提升。（增持评级维持）
情绪企稳引领第二波上涨
10月18日起，市场进入第二波反转启动阶段，经济基本面修复的预期逐渐明朗，政策预期从此前的悲观转向积极，形成了正向预期差，指数有望建立新的共识并开启上涨趋势。当前宏观政策正逐步向稳增长转变，内需成为重点，政策有望提前部署明年的增长规划，带动市场提前定价复苏起点。 从长期来看，PE和PB的历史中枢水平显示权益估值具备较大回升空间。参照2013-2016年周期结合美国降息周期的经验，PE估值中枢约在20倍，PB中枢在2.06附近，未来宏观预期依次经历防风险、逆周期调节和稳增长三个阶段。结构转型背景下，政策的反转和资本市场的发力将为短期增长创造条件，地方政策支持助力应对外部扰动。 短期择时方面，10月18日成为情绪底部及第二波买入良机，负面情绪衰竭且市场调整需求迫切，预计持仓成本逐步提升。建议投资者加大仓位，重点关注半导体芯片、计算机、券商等顺周期行业，结合成长板块进行中期布局。需关注宏观政策和基本面变化带来的风险，谨慎应对。
中南传媒收入稳增 图书表现优异
2024年第三季度，公司发布财报显示，2024年前三季度实现营业收入93.66亿元，同比增长1.72%；但归属于母公司的净利润为9.57亿元，同比下降22.56%，扣非净利润也出现22.62%的下滑。尽管净利润有所减少，但公司2024年第三季度利润总额仍保持小幅下滑，股息率维持在较高的5.29%，现金流充裕，手持资金达139.84亿元，同比增长34.37%。 公司收入结构稳健，前三季度毛利润为41.32亿元，同比增长6.53%，毛利率提升1.99个百分点至44.12%。2024年第三季度一般图书出版业务表现突出，销售码洋达到5.52亿元，同比大幅增长28.97%，显著优于行业大盘。然而，第三季度归母净利润及扣非净利润同比分别下滑超30%，环比也出现明显回调，表明短期利润承压，但盈利能力仍具韧性。 展望未来，公司受益于主营业务的持续优化和税率调整，预计2024年至2026年营业收入将分别达140亿、148亿和152亿元，归母净利润也将逐步回升至13.97亿元、14.85亿元和15.54亿元，市盈率相应下降至16倍至14倍。鉴于公司业务稳健且现金充裕，维持“买入”评级，但需关注市场竞争加剧、学生人口变化及税收政策等潜在风险。
稀土磁材行业触底回升
未来1-2周正值美国大选关键时期，地缘政治局势复杂，市场风险和扰动或将持续。作为战略金属的稀土磁材，受大国博弈影响，具备中国优势的稀土资源配置价值在资本市场正逐步被重视，行业供需有望迎来拐点。 供给方面，缅甸局势升级导致稀土矿开采暂停，边境关闭使我国稀土原料进口受限。缅甸稀土供应占我国进口70%以上，当前国内主流冶炼厂库存仅1-2个月，供应紧张；同时，国内稀土开采及冶炼配额增长幅度明显放缓，供给压力依然存在。 需求方面，人形机器人产业快速发展，预计2026年量产15万台，单台钕铁硼用量约3.5公斤，带动磁材需求。风电行业景气度回升，2023年前9个月招标量同比大增，2026年风电对钕铁硼需求或达3.5万吨。建议关注磁材和稀土相关企业，警惕供给放宽、需求不足及地缘政治变动等风险。
首钢股份Q3业绩大幅下滑
2024年前三季度，公司营业收入达到819.70亿元，同比下降3.59%，其中第三季度收入252.85亿元，同比减少8.56%，环比下滑6.85%。主要受钢铁行业整体需求疲软和钢材价格持续下跌影响，导致公司毛利率显著下降，前三季度毛利率为3.74%，同比减少1.94个百分点，第三季度毛利率仅为3.41%，同比和环比分别下降3.04和1.44个百分点。 在出口方面，公司积极开拓国际市场，首钢京唐生产的高强度耐磨钢出口至拉美大型工程机械制造商，超强海工钢助力圭亚那海上油田建设，出口订单不断增加。同时，公司整合矿投战略，利用首旺煤业资源优势，扩大瘦煤产量，确保炼焦煤资源供应稳定，有效降低成本提升效益。 费用方面，公司期间费用率微降至2.85%，但研发费用有所增加，财务费用下降，利息负担减轻。受存货跌价和坏账准备增加影响，公司归属净利润大幅下滑至2.04亿元，同比减少78.57%，第三季度出现亏损1.91亿元。经营现金流状况恶化，资产负债率轻微下降至59.52%。整体来看，钢铁市场需求依然低迷，未来业绩修复需待需求回暖，维持“强烈推荐”评级。
章源钨业业绩受需求疲软影响
2024年前三季度，公司实现营业收入28.23亿元，同比增长12.1%。第三季度单季收入为10.09亿元，同比增长26.99%，环比增长7.38%，主要受益于产品销量提升及价格上涨。毛利率方面，前三季度销售毛利率达到16.28%，同比提升1.66个百分点；第三季度毛利率为14.42%，虽同比微增0.11个百分点，但环比下降3.87个百分点，主要因钨、锡、铜等大宗原材料价格下跌所致。 期间费用方面，公司前三季度期间费用率为9.84%，同比上升0.66个百分点，销售费用率、管理费用率、研发费用率及财务费用率均有所增长，尤其财务费用率提升与融资结构调整有关。坏账减值共计0.43亿元，同比增加0.12亿元，主要因应收账款余额以及信用减值增加。归母净利润方面，前三季度实现1.47亿元，同比增长33%；第三季度净利润为0.34亿元，同比增长44.42%，但环比下降59.64%。 现金流方面，公司经营性现金净流入2.29亿元，同比增长3.75亿元，收现比和付现比均有所下降，主要反映采购原材料支付现金的减少。投资活动现金流出较去年增加，主要由于技改项目投入加大。资产负债率为57.82%，较去年底小幅下降。展望未来，受益于钨价及锡价上涨，公司2024-2026年归母净利润预计分别为1.96亿元、2.60亿元和3.16亿元，维持“强烈推荐”评级，但需关注钨价波动及下游需求不及预期的风险。
通用股份Q3承压 多项目促增长
公司2024年前三季度实现归母净利润约3.8亿元，同比增长约139%。其中第三季度归母净利润约0.93亿元，同比下降7%，环比下降30%。尽管产销量环比提升，分别增长22%和27%，但原材料价格和运输费用的上涨对公司短期业绩造成一定压力，尤其是天然胶和合成胶采购价格分别较二季度上涨7%以上。 行业方面，全球汽车销量增长和新兴市场潜力带动轮胎需求持续向好。中国千人汽车保有量仅为发达国家三分之一，未来市场空间广阔。随着国内头部企业加快海外扩张以及国产轮胎替代趋势，行业景气度有望持续提升，公司市场份额具备较大提升潜力。 公司积极推进“5X战略”，通过泰国、柬埔寨二期项目和国内技改项目不断扩大产能，产能规划潜力巨大。产品结构优化和非公路轮胎等高利润产品的加速落地，将提升盈利能力。考虑成本压力，我们调整2024-2026年归母净利润预期，维持“买入”评级，但需关注原料价格波动及汇率风险。
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