2024工博会：本土工控品牌崛起
近日，我们参加了9月23日至27日在上海国家会展中心举办的2024年工博会，深入了解了工控行业的最新动态。本土工控品牌不断丰富产品线，展示出较强的综合竞争力。以PLC起家的信捷开始发力伺服和变频器领域，禾川则从伺服拓展到变频器、PLC及HMI等多元产品，汇川等品牌也积极推出激光模切、五轴数控及工业机器人等创新方案，显示出从单一产品向综合解决方案转型的趋势。 外资品牌在本届展会中更加重视硬件产品，西门子、施耐德、ABB等企业减少了数字孪生、AI和边缘计算相关展示，转而集中展示OT与IT融合的五层次产品架构。同时，外资厂商加大了对中国市场的投入，增加研发中心数量并提升本土管理者的决策权限，更加注重客户需求导向，以应对激烈的市场竞争。 价格方面，受上半年欧系和日系外资品牌清库存影响，工控市场价格大幅下跌，但展会期间库存已回归合理水平，价格竞争趋于缓和。我们预计行业毛利率将趋于稳定。鉴于板块估值中枢上升，我们调高了相关公司的目标价，维持此前的盈利预测和投资评级不变，需关注宏观经济波动及行业竞争加剧的风险。
国庆旅游消费回暖，客单价逼近疫情前
国庆假期旅游市场表现活跃，2024年国内旅游出游人次达到7.65亿，同比增长5.9%，较2019年同期增长10.2%。游客总花费约7008亿元，同比增长6.3%，客单价接近2019年水平，达到916元，显示出旅游消费逐渐恢复至疫情前水平。多个节假日数据显示，旅游需求维持稳定增长，国内游市场持续回暖。 交通部门数据显示，国庆期间跨区域出行人次达20.03亿，同比增长3.9%，较2019年同期增长23.1%。铁路、公路、水路和民航客运量均有不同幅度提升，尤其铁路和民航恢复显著。出入境人数同比去年增长25.8%，超越2019年同期水平，体现边境旅行需求回升明显，整体出行环境持续改善。 景区方面，宋城演艺接待游客超260万人次，增长60%；黄山、峨眉山和长白山景区人流量均创近年来新高，均超过2019年同期。建议关注锦江酒店、华住集团等酒店核心标的，以及宋城演艺、黄山旅游等文旅优势企业，受益于旅游行业景气提升。需警惕消费恢复不及预期及宏观经济波动带来的风险。
今日早参简报
近期美国经济表现超出市场预期，9 月新增非农就业大幅回升至25.4 万，显著高于预期的15 万，失业率也下降至4.1%。虽然7-8 月就业数据有所下修，但9 月数据依然展现出较强的就业韧性，显示美国经济整体保持稳健增长势头。 这一强劲的就业数据带动美债收益率上升，美元走强，投资者对美联储11 月降息50 个基点的预期几乎消失。政策层面，鲍威尔等官员态度偏鹰派，强调保持货币政策的稳健，进一步抑制市场对宽松的预期。而美国制造业PMI表现疲软，服务业则回暖，两者形成分化态势。 尽管部分声音质疑季节性调整因素对就业数据的推高作用，但整体来看，9 月非农就业增长与其他经济指标趋势相符，凸显出美国经济仍具韧性，短期内衰退风险不大。未来需关注10 月 CPI 数据及美联储政策变化，防范经济动能放缓或金融体系潜在风险。
权重股冲高回落，A股高开低走
周二（10月8日），A股市场呈现高开低走、震荡上涨的走势。早盘股指高开后回落，盘中在3372点附近获得支撑，午后维持震荡，尾盘回升企稳。半导体、软件开发、电池、互联网服务及证券行业表现较好，而旅游酒店、航空机场、煤炭和房地产板块相对走弱。创业板全天表现优于主板，沪指整体保持震荡上扬。 当前，上证综指和创业板指数的平均市盈率分别为14.24倍和34.99倍，处于近三年中位数水平，适合中长期布局。两市成交金额达34851亿元，位于近三年日均中位数上方。政策方面，新国九条发布助推市场成熟，中央政治局会议释放积极信号，预计将推出更多财政与支持性政策，央行和监管机构多项措施预示经济有望企稳回升。 未来股指预计保持震荡上行，但需关注政策、资金以及国际形势变化。短期内，建议投资者重点关注证券、保险、芯片、医药、非银金融、软件开发和新能源等领域的机会。风险方面需警惕海外衰退、国内政策变化、宏观经济波动以及国际关系紧张等因素影响。
国庆档电影分化，市场回暖可期
国庆档作为继春节档和暑期档之后的年度第三大电影档期，备受市场关注。今年国庆档头部影片表现突出，以《志愿军2》票房高达8.05亿元领跑全场，显示出较强的市场号召力。然而，部分备受期待的影片如《出入平安》和《749局》口碑和票房表现不佳，甚至有影片选择撤档重映，导致整体档期票房仅为21.04亿元，同比下降23.07%，观众热情有所减退。 具体来看，档期观影总场次和人次均出现明显下滑，分别同比减少8.73%和20.04%。此外，平均票价也下降3.82%至40.3元。观影人数和票价的双重下降，主要源于部分影片质量参差不齐，影响了观众的观影积极性和整体票房表现，成为本次档期票房疲软的核心原因。 展望后续电影市场，进口IP电影重映及续集陆续上映，如“哈利波特”系列重映和《小丑2》《毒液4》等新片备受期待，同时国产影片也有多部优质新作待定档。整体来看，电影市场回暖趋势明显，投资者应重点关注优质影片制作及发行方，警惕影片延期及口碑风险，布局具备核心竞争力的院线及影视公司。
政策转向与市场信心恢复分析
近日，国新办新闻发布会和中央政治局会议的召开极大激发了市场做多情绪，推动A股市场开启了“史诗级上涨”模式。此次政策组合拳较以往有诸多重大变化，释放的积极信号明显超出市场预期，投资者对后续财政政策和扩内需措施寄予厚望，体现出决策层坚定恢复经济的决心，同时积极应对海外市场可能波动的风险。 展望未来，情绪依然是推动A股估值修复的关键因素。股指期货定价趋于积极，部分重要指数有望迎来中期反弹。成长风格在风险偏好回升时更具优势，而价值风格在转变期可能更受青睐。板块方面，短期内多板块有望全线修复，随后市场可能出现轮动，尤其是此前调整较深的有色、电子、医药等领域表现值得期待。个股选取上，建议坚持价值投资，关注具备市值管理提升空间且能吸引长期资金的标的。 需要注意的是，市场仍面临多重风险，如国内外经济恢复不及预期、美联储及主要央行货币政策变化、全球金融波动加剧以及地缘政治紧张等。此外，上市公司业绩若普遍下滑，也可能对市场形成压力。投资者需保持谨慎，合理配置资产以应对潜在的不确定性。
食品饮料周报：政策助力板块反弹
本周（2024年9月30日至10月6日），食品饮料板块上涨8.28%，表现略优于上证指数。涨幅居前的个股包括品渥食品、三只松鼠、万辰集团、嘉必优和汤臣倍健。板块整体受益于政策刺激，特别是白酒板块在宏观经济改善和货币宽松的推动下显著反弹，国庆期间白酒动销环比有所回升，行业估值开始修复。 白酒行业短期基本面仍存在一定压力，销量同比仍在下降，但政策利好和消费回暖迹象逐渐显现，长期需求有望恢复。重点推荐业绩稳定、品牌实力强的五粮液和贵州茅台，以及市场份额提升的迎驾贡酒、今世缘和股息率较优的口子窖。资金面宽松和政策支持提升了市场信心，带动板块估值修复和配置需求增长。 大众品方面，餐饮需求依然疲软，行业分化明显。啤酒受益于宏观政策信心提升，速冻食品和休闲食品在旺季动销表现较好。调味品与乳制品受益于节日期间渠道和销售改善，软饮料竞争激烈但见缓和趋势。整体来看，食品饮料板块仍需关注需求恢复进程、成本变化及行业竞争风险。
策略周末谈：前路灿烂
国庆节前，A股经历了连续五个交易日的大幅反弹，多个宽基指数涨幅超过20%，展现出罕见的上涨力度。政策不断强化，推动市场确认“政策底”，财政政策预期和内外流动性的宽松共同催生了价值与成长的双重底部，明确标志着市场已迎来筑底阶段。 短期来看，市场仍有较大反弹空间和动力。成交量持续放大，市场情绪稳定，且外资虽配置较低，但近期频繁流入A股，显示外资短期仍具流入动力。此外，央行新出台的5000亿互换便利和3000亿再贷款政策若能落地，将为沪深300等主要指数带来进一步上涨机会。 在配置方面，建议保持乐观仓位，同时注重稳健选择。重点关注央行新工具带来的高股息套利机会及估值处于较低、下跌风险有限的优质公司。长期破净但受政策支持的公司也具备潜在估值修复空间。风险方面需警惕政策落地不及预期、宏观经济承压和盈利波动等因素。
基金仓位回升 两市成交回暖
9月份股票市场流动性整体显著改善。一级市场融资总额达70亿元，虽环比下降37.5%，但IPO募集资金56亿元，同比增长5.8%，增发部分大幅减少。产业资本方面，重要股东净减持20亿元，减持幅度较上月收窄，上市公司回购股票金额达511亿元，环比增长9%。二级市场表现活跃，两市日均成交额突破7969亿元，同比增长33.4%，开放式基金股票投资比例提升至68.27%，偏股型基金新发规模大幅增加。 展望未来，A股流动性环境有望继续改善。9月底以来，国内多项利好政策接连出台，提振市场信心。同时，美联储9月降息带动全球流动性边际宽松。在多重利好因素驱动下，A股成交量屡创新高，连续五个交易日成交额突破万亿元，节后首个交易日创历史新高3.5万亿元。成交活跃度提升是流动性改善的直观体现，预计公募基金和外资等资金将持续流入，推动市场进一步走强。 但需注意风险因素影响，包括地缘政治紧张带来的不确定性、宏观经济增长不及预期以及海外市场大幅波动等。这些变量可能对市场流动性和行情造成干扰，投资者应保持警惕，审慎决策。
非农强劲 美联储降息放缓
本周五公布的美国9月非农就业数据显示，失业率降至4.1%，新增就业25.4万人，均好于预期且前几个月数据被上修，显示美国劳动力市场依然稳健。与此同时，美国二季度实际GDP同比增速由2.8%上修至3%，表明经济具备一定韧性。 尽管薪资增速小幅超预期，职位空缺率与失业率之比回升，显示劳动力市场趋于均衡，但平均每周工时下降至34.2小时，反映劳动力需求增长有限，新增岗位主要由劳动力供给推动。行业方面，就业增长较为广泛，食品服务、医疗保健、建筑业等表现良好。 数据显示美国经济软着陆概率提升，国债收益率和美元走高，市场信心增强。美联储主席鲍威尔强调降息步伐不会急促，预计下一次降息幅度为25个基点。11月非农就业数据同样备受关注，而近期码头工人罢工暂缓对就业影响有限，整体劳动力市场正逐步回归均衡。风险仍包括经济基本面恶化及降息节奏变化。
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