教育强国规划与估值修复点评
近日，中共中央、国务院发布了《教育强国建设规划纲要（2024—2035年）》，明确提出到2035年建成教育强国的目标，全面部署加快教育强国建设。该纲要是首个以教育强国为核心、服务中国式现代化的重要国家行动计划，旨在统筹推进教育、科技和人才的协同发展，提升国家创新体系整体效能，具有重要的顶层设计意义。 在校外培训方面，纲要强调继续推动合规化和规范化，巩固“双减”政策成果，严格控制学科类培训，规范非学科类培训。建议关注K12领域的教培公司，如A股的学大教育、昂立教育、凯文教育，港股的卓越教育集团、思考乐教育，以及美股的新东方和好未来等企业。 职业教育方面，纲要提出职普融通，拓宽学生成长成才通道，推动中等职业教育与普通高中融合发展，优化职业教育考试内容和形式，鼓励应用型本科建设，扩大职业本科学校规模。数字化教育方面，纲要明确实施国家教育数字化战略，建设教育大数据中心、智慧校园，推动数字技术赋能个性化教学。相关企业如豆神教育、天立国际控股和盛通股份等在AI和数字教育领域积极布局。
工程机械12月销量持续增长
本周机械设备、电力设备和汽车行业表现突出，分别上涨5.37%、3.66%和4.57%，均跑赢沪深300指数的2.14%。其中，机械设备以行业第五的名次表现亮眼，显示出市场对该板块的积极预期。 具体来看，工程机械出口保持强劲增长，11种产品出口同比提升，彰显国内企业全球竞争力提升。内需方面，虽然部分产品增速有所分化，但以挖掘机为代表的多款设备呈现出需求结构性改善，预计在政策支持下，内需将持续恢复。汽车销量方面，1月前两周批发销量同比增长14%，但零售数据有所下滑，受春节影响短期承压，但全年在政策刺激下仍具增长潜力。 风电行业前景乐观，2024年新增装机容量突破88GW，同比增长近16%，2025年有望达到105GW至115GW，增速显著加快。风电项目核准数量和规模大幅提升，助力行业快速扩容。建议关注风电整机和海缆等产业链核心环节。需警惕宏观经济波动、政策调整及行业竞争加剧等风险。
医药支付政策加码周报
本周医药生物板块整体表现较为积极，指数上涨2.67%，表现优于沪深300指数但略逊于Wind全A指数。小市值个股依然受到市场青睐，医疗耗材板块涨幅居首，主要得益于大博医疗发布的2024年业绩预告利好推动，医院及医药流通板块亦有稳健表现。相反，线下药店板块表现欠佳，少数个股如普利制药和康为世纪股价出现显著回调。 医保支付政策持续推进创新药品保障工作，年内将发布首版丙类医保目录，重点覆盖高创新性、高临床价值且患者获益明显但暂未纳入甲乙类目录的药品。医保局鼓励商业健康保险参与保障支付，推动细胞治疗、基因治疗等高端创新医疗技术的发展，有望显著提升创新药整体支付能力，促进行业持续健康成长。 流感疫情已过高峰期，2025年第2周数据显示南北方哨点医院报告的流感样病例占比均有所下降，但仍高于往年同期水平。需关注政策落实及市场竞争等风险因素，同时并购重组的不确定性亦可能对行业发展带来影响。投资者应持续关注相关动态，谨慎应对潜在风险。
TMT周报：聚焦国产半导体产业
近期，TMT板块表现强劲，整体涨幅超过沪深300指数。其中传媒、计算机和通信行业涨幅均超过6%，电子行业也实现4.08%的增长。细分行业中，营销代理、模拟芯片设计和通信网络设备涨幅显著；部分子行业如安防设备、教育出版及数字芯片设计涨幅较小甚至微跌。个股方面，金安国际、鸿泉物联和国旅联合涨幅居前，显示出板块内优质资产的持续吸引力。 美国近期连续加大对华半导体领域的制裁力度，涵盖人工智能芯片、智能驾驶及先进制程芯片制造等多个关键环节。此举将进一步限制国内企业获取高端技术和产能，推动国产化替代进程加快。基于此，建议重点关注半导体代工、先进封装、设备制造以及国产算力相关企业，捕捉自主可控产业链的投资机会。 此外，台积电最新业绩交流会对AI产业未来发展持乐观态度，预计AI相关业务未来五年复合年增长率可达45%。台积电将AI视为主要增长引擎，整体业绩年增长率预计达20%。这一积极预期有助提升市场信心，建议关注与AI相关的PCB、高速连接器、CPO及算力芯片等环节。但需警惕AI应用及大模型进展可能不及预期的风险。
四季度GDP超预期量价背离
上周权益市场出现了放量上涨，主要得益于12月份出口数据超出预期，抢出口效应明显显现。尽管贸易摩擦潜在风险依然存在，对市场情绪的提振有限，但四季度GDP达到5.4%，全年实现5%的增长，显示经济韧性。金融数据方面虽然整体超预期，但多由政府债发行驱动，结构性亮点不足，价格和名义增长偏弱，限制了市场的积极反应。海外方面，美国核心CPI降温推升降息预期，人民币贬值压力缓解，对市场形成一定支撑。 债券市场方面，上周收益率有所上行，主要受央行和外汇管理局调高跨境融资宏观审慎调节参数及人民币中间价上调影响，资金面趋紧。同时，债市监管环境依旧紧张，传闻频繁，抑制了市场情绪。尽管短期面临资金和监管压力，但债市中期风险有限，交易盘仓位偏低，市场对央行持续收紧流动性的预期较弱，债市进一步调整空间相对有限。 海外市场走势积极，美股上涨，美债利率下行，美元指数回落，人民币有所升值。美国核心CPI低于预期，带动降息预期反弹，但零售销售和初请失业金人数数据边际降温，显示经济和就业逐步放缓，缓和了降息预期的收缩。同时需警惕基本面恢复不及预期、稳增长政策力度不足，以及美联储可能超预期鹰派等风险。
晨会重点聚焦
2024年我国经济保持稳健增长。国家统计局数据显示，全年GDP达到134.91万亿元，同比增长5%。规模以上工业增加值增长5.8%，服务业增加值增长5%，社会消费品零售总额和固定资产投资分别增长3.5%和3.2%，显示内需和产业发展持续向好。 房地产市场表现趋稳。12月70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比出现上涨，二三线城市降幅进一步收窄，同比降幅在各级城市均有所缓解，表明房地产市场正逐步企稳回暖，市场信心逐渐恢复。 资本市场重磅消息，证监会批准国泰君安吸收合并海通证券，并募集配套资金100亿元。这是新“国九条”出台后头部券商首例合并重组，创下A+H股双边市场最大吸收合并案例，标志着券商行业整合步伐加快，将推动资本市场迈向更加成熟和高效的发展阶段。
晨会工作简报
今日重点关注资金面与利率走势。春节前资金面预计将保持紧平衡状态，短期内流动性或显紧张，但政府债供给尚未大幅增加，加之汇率压力依旧存在，短端资金环境或阶段性偏紧。央行在支持性的货币政策指导下，预计1月将继续通过买断式逆回购等方式提供中长期流动性，利率曲线仍保持较为平坦，长期限利率债风险较小，或将维持震荡偏强走势，投资者可继续保持多头思路。 永和股份发布24年业绩预告，显示优势制冷剂品种价格上涨推动公司业绩改善。邵武永和成功扭亏为盈，第四季度业绩超市场预期。三代制冷剂行业格局优化叠加下游需求回暖，带来价格底部拐点上移。公司积极拓展产业链，布局含氟聚合物及四代制冷剂领域，为未来高速增长奠定基础。 基于制冷剂价格共振上涨及盈利改善，我们上调永和股份2024-2026年盈利预测，分别为2.52亿、6.46亿和9.23亿元，对应每股收益0.66元、1.70元和2.43元，当前市值PE为30倍、12倍和8倍。维持增持评级，但需关注制冷剂价格、新项目进展及下游需求恢复等风险。
每日精选报告
近期宏观经济整体保持平稳，但行业表现存在分化。高频数据表明，虽然部分领域发展稳健，部分领域仍需政策支持以保障经济持续稳定。消费方面，尽管年初汽车消费因促销效果减弱和消费者观望心理出现季节性回落，但非耐用品消费展现出较强韧性，显示内需潜力依然较为旺盛。 从资金流动来看，北向资金近期呈现净流入态势，机构资金灵活配置意愿增强，市场资金面趋于活跃。关于市场走势，9月24日以来的行情实质上为反转行情，得益于政策基调转变及投资者情绪修复，而非短暂的熊市反弹。随着政策的逐步落地，市场有望启动新一轮上涨，科技和中高端制造板块基本面向好，具备较大投资价值。 机械工业方面，2024年叉车销量同比增长近10%，12月内需明显好转，出口保持高速增长。叉车行业受益于制造业景气回升及产业设备更新政策，国产叉车凭借成本优势和电动化进展，在海外市场竞争力持续增强。建议投资者重点关注安徽合力和杭叉集团两家龙头企业，密切关注行业发展动态。
浙江美大：以旧换新促需求回暖
本报告指出，公司集成灶销售短期内面临较大压力，预计未来在以旧换新政策推动下，销售有望逐步回暖。当前集成灶行业处于缓慢复苏阶段，市场竞争激烈，公司收入增长受限。基于此，我们下调了2024-2026年的每股收益预测，并将目标价调整至8.3元，维持“谨慎增持”评级。 从销售情况来看，线上市场表现不佳，2024年第四季度线上销量和销售金额分别同比下降31%和33%，其中美大品牌降幅更显著。线下市场受制于补贴资金需经销商先行垫付，且三四五线城市经销商资金有限，导致国补政策拉动效果较弱。加之集成灶产品客单价较高，消费者购买意愿有限，整体销售复苏缓慢。 展望未来，房地产市场持续低迷，2024年末竣工面积和销售面积同比下降明显，给终端销售带来压力。尽管面临挑战，随着以旧换新政策的推进，厨电板块需求预计将逐步回暖。需关注房地产竣工持续低迷及原材料价格波动对公司业绩的潜在影响。
永创智能：24压制 25或回暖
公司发布2024年业绩预告，预计归母净利润为1,000万元至2,000万元，同比下降71.86%至85.93%，扣非归母净利润预计为0至1,000万元，同比锐减91.64%至100%。利润大幅下滑主要因经济周期波动、市场竞争加剧及成本上涨导致产品毛利率下降，同时资产减值损失增加，管理及研发费用上升。四季度公司预计亏损5,864万至6,864万元，存货较去年同期增长28%，主要因年末存货减值幅度较大。 包装机械属于市场前景广阔的行业，公司在饮料、液态奶、啤酒、白酒等领域实现全覆盖，产品线涵盖智能单机、包装机器人、智能生产线及工业软件，客户多为大中型品牌企业。公司积极拓展协作机器人及多品类包装设备，2024年饮料包装产线订单稳步增长。考虑到减值已充分计提，随着经济复苏和消费回暖，业绩有望于2025年实现明显改善。 公司2022年发行可转债，募集资金投向液态智能包装生产线项目，子公司永创智云厂房建设顺利推进，预计2025年新产能释放，将缓解产能瓶颈，优化生产布局。预计2024至2026年归母净利润分别为1,600万元、2.01亿元和2.72亿元，对应市盈率为277倍、18倍和13倍，维持“买入”评级。但需关注消费复苏不及预期可能带来的风险。
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