晨会要点总结
【国防军工板块】航发控制（000738.SZ）作为控制系统领域的龙头企业，首次覆盖给予“增持”评级。公司未来三年预计营收将稳步增长，2024-2026年分别达到59.02亿元、66.72亿元和76.98亿元，年均增速超13%。归属母公司净利润预计也将保持快速提升，体现其军民融合发展带来的业务增长潜力。 【宏观经济】陕西省委经济工作会议强调，要因地制宜推动经济回升向好，突出消费在经济发展中的核心作用。会议提出六大关键举措，包括强化大市强县责任、扩大内需、加大财政政策支持、推进县城新型城镇化建设以及防范经济金融风险。同时，陕西将深度融入“一带一路”，积极发展文旅产业和推动绿色转型，为区域经济注入新动力。 【其他行业动态】波司登（3998.HK）凭借在羽绒服市场的领导地位和持续创新能力，有望在未来数年实现稳健成长。预计2025至2027年每股收益将逐步提升，带来较低合理估值。计算机行业方面，人工智能产业保持高速发展，尤其是大模型在能力和应用边界上的突破为科技股提供新的成长机会。近期科技股调整带来的估值合理性，也为投资布局创造了良好时机。
朝闻国盛，天下皆安
今日市场综述显示，转债估值修复基本完成，1月转债量化月报表现稳健。同时，中证500、中证1000及创业板指数均确认了日线级别的下跌走势，技术面有所恢复，择时雷达六面图呈现出一定的积极信号。固定收益方面，尽管当前行情极致，但利率是否还有进一步约束仍存疑虑，节后资金回落有限，基金仍在持续增配，体现机构对流动性的关注和把控。 在行业板块方面，电力设备板块受益于国内外电网需求的同步增长，重点关注特高压技术及其出口潜力。银行板块则迎来较大资金流入，特别是2024年度ETF的配置趋势明显，显示出市场对银行板块稳健表现的认可。机械设备板块在攻守转换中，科技成长成为推动力，助力行业转型升级。 此外，有色金属中的锑材作为稀缺战略小金属，供需缺口明显，板块景气度持续向好。食品饮料行业华润饮料稳步推进提质增效战略，保持稳健发展。医药生物领域的怡和嘉业专注国内市场拓展，同时放眼全球，致力于成为国产家用呼吸机的领军企业，行业前景广阔。
高端制造：机器视觉与传感器
机器人视觉作为机器视觉在机器人领域的重要应用，涵盖纯视觉、结构光、ToF、双目立体、多目视觉、激光雷达及全景视觉等多种技术路线，广泛应用于人形机器人中。通过视觉传感器，机器人不仅能获取环境信息，还能结合动作执行任务，如物体抓取、障碍避让和复杂环境导航。 当前人形机器人视觉传感器技术尚无绝对主流，各大厂商各展所长。特斯拉Optimus配备Autopilot摄像头及FSD视觉处理算法，而其他企业则多采用视觉传感器与激光雷达或多传感器融合方案，推动视觉感知能力不断提升。建议密切关注各人形机器人厂商及其合作的上市公司在视觉方案领域的动态。 本周机械装备及国防军工板块表现疲软，其中机械设备板块指数下跌8.18%，国防军工板块下跌10.48%。行业估值方面，机械设备整体市盈率约24.5倍，国防军工约55.3倍。相关公司如沃尔德积极推进人形机器人视觉方案研发与供样，行业仍面临人形机器人量产不及预期的风险，需保持谨慎。
贵州茅台回调中布局春季行情
近期酒类行业迎来春节备货季，白酒板块随着经销商大会召开，渠道和终端陆续启动回款工作，但整体动销依旧偏弱，库存压力较大，预计集中回款和销量回升需等待春节前一周才能显现。受市场情绪低迷影响，白酒龙头公司估值出现下调，或带来良好配置机会。啤酒方面，青岛啤酒完成换届，随着餐饮业复苏和公司治理改善，25年销量有望恢复。 大众品领域，微信小店“蓝包”功能持续升级，送礼功能推动线上零售创新，预计春节期间礼物需求将带动销售增长。零食板块进入备货旺季，渠道响应迅速，消费韧性明显，相关龙头企业表现值得关注。整体来看，食品饮料板块本周表现优于大盘，仅零食子板块实现微涨，烘焙食品跌幅最大。 贵州茅台公布2024年业绩，实现15%收入增长，蛇年生肖茅台线上申购数量超过去年同期，且行业春节备货逐步展开，但终端需求仍显疲软，散飞价格有所回落。微信小店送礼功能已进入灰度测试，预计2025年元旦后将带动更多用户互动。需关注宏观经济放缓、行业竞争加剧及食品安全等潜在风险。
政策利好创新药器械发展
2025年1月3日，国务院办公厅发布了《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，旨在贯彻落实习近平总书记关于药品医疗器械监管和医药产业发展的重要指示精神。该意见强调加大对创新药和创新医疗器械研发的支持力度，提高审评审批效率，强化监管合规，构建适应产业发展和安全需求的监管体系。 近年来，尤其是从2024年7月起，国务院和地方政府陆续出台了多项支持创新药全产业链发展的政策，体现出国家层面对医药产业高质量发展的高度重视。新的政策不仅促进了创新药的快速进步，也为创新器械的发展创造了良好环境，有助于提升整个医药行业的竞争力和创新能力。 此外，《意见》特别提出支持医药产业扩大对外开放合作，推动企业开展license-in、license-out以及NewCo等多样化合作模式。国产创新药和创新技术的“出海”趋势愈加明显，有望开启医药产业的第二成长曲线。在“创新”与“出海”的双重驱动下，相关投资逻辑得到持续验证，未来发展前景广阔。
晨会快报
近期市场表现整体较好，沪深300指数上涨家数占比持续高位，超过70%，市场情绪明显提升。从动量指标来看，快线持续位于慢线上方，短期内该指数有望维持上涨趋势。同时，均线指标显示沪深300处于情绪景气区间，短期市场仍偏乐观。 信用债市场方面，2024年12月信用债发行量环比下降13.27%，其中城投债和产业债分别环比减少17.67%和9.31%，但同比增长明显，显示发行总体保持较快增长。存量信用债余额近29万亿元，信用利差整体呈收窄趋势，部分行业如钢铁利差有所下降，反映市场对信用风险的预期有所改善。 可转债市场方面，近期权益市场波动较大，中证转债涨跌幅-1.7%，表现明显优于中证全指的-7.01%。鉴于此前转债涨幅较小，加之债券市场表现稳健，可转债具备较好的性价比优势，后续表现值得期待。整体来看，市场调整中债券资产表现更为稳健。
晨会要点总结
近期，思摩尔国际迎来发展拐点，展望未来业绩和市场空间广阔。同时，上海、安徽、杭州等地相继发布机器人支持政策，推动人形机器人产业快速发展。特斯拉与宇树科技也在不断更新人形机器人产品进展，显示出行业迈向商业化和产业化的重要趋势。 在政策层面，海洋经济相关政策逐步落地，海上风电审批流程有望加速，助力新能源领域增长。化工行业方面，新洋丰规划磷系新材料项目，优化产业结构，提升核心竞争力。广日股份通过设立电梯后市场基金，着力发展维保业务，期待成为新的业绩增长极。 市场动态方面，2024年重卡批发量虽略有下降，但预计2025年将实现均值回归。信贷市场关注年初“开门红”能否延续。原油和化工原料价格上涨，对相关上市公司盈利产生积极影响。铝行业价格波动明显，投资者需关注市场底部机会。同时，煤炭及酒企等传统行业也通过库存优化和提升分红率谋求稳健发展。
2024年第52周流感监测报告
2024年第52周（12月23日至29日），全国流感活动呈现上升趋势。南方省份哨点医院报告的流感样病例比例(ILI%)为5.7%，高于前一周的4.7%和2021年同期的4.1%，但低于2022年和2023年同期的水平。北方省份ILI%为7.2%，也高于前一周及2019年至2023年同期的平均水平，显示流感传播加剧。 病原学监测数据显示，南方省份检测到2115份流感病毒阳性样本，其中绝大多数为A(H1N1)pdm09亚型。北方省份则检测出2768份阳性样本，同样以A(H1N1)pdm09为主。国家流感中心对141株A(H1N1)pdm09病毒进行抗原性分析，全部为A/Victoria/4897/2022类似株；在神经氨酸酶抑制剂耐药性检测中，95.7%的病毒对药物敏感，少数病毒出现耐药现象。 全国共报告171起流感暴发疫情，其中126起确诊为A(H1N1)pdm09，其他包括A(H3N2)、未分型A型及混合型病毒感染。部分事件暂未完成病原检测，且22起暴发为流感阴性，提示仍需加强监测和防控措施，遏制流感传播。
美元强势及假期影响月报
当前全球宏观环境复杂，美元持续走强对全球风险资产形成压力。欧美制造业活动明显放缓，欧洲制造业PMI降至12个月低点，美国制造业产出创新低，而服务业表现相对稳定。新兴市场如俄罗斯和越南持续承压。美国经济展现一定韧性，11月非农数据超预期，CPI保持稳定，但失业率略有上升。中国方面，稳增长政策成效尚需时间显现，春节假期临近工厂和工地陆续停工，需求将出现季节性回落。 中期来看，全球去库存周期仍在延续，顺周期需求疲弱。中国12月制造业PMI显示，设备制造业表现领先，计算机、医药、汽车等行业依旧具有较强韧性。国内微观层面，春节假期的季节性特征明显，节后首月国内股指通常呈现上涨趋势。商品方面，春节期间消费对谷物、软商品和油脂油料形成一定支撑，节后首周有色金属和黑色原材料表现突出，黄金在节后首月表现优异。 风险方面主要需警惕地缘政治事件，可能推动能源板块上涨；全球经济若出现超预期下行，将对风险资产构成压力；美联储宽松力度不足以及海外流动性波动也将带来风险，可能导致风险资产下跌。整体来看，商品期货维持中性偏谨慎，股指期货建议买入套保以应对波动。
晨会简报汇总
财政赤字在我国经济发展过程中具有合理且必然的地位，未来赤字融资将成为财政政策的重要组成部分。伴随着经济转型升级，财政政策与货币政策的协同配合预计会进一步加强，以更有效地支持宏观经济稳定和社会信用体系的发展。 回顾财政与货币政策的演进，财政体制逐步从高度集中过渡到分级管理模式，货币政策也由传统的信贷主导转向现代货币体系，调控方式从数量控制转向价格调控，货币政策自主性显著提升。在当前新旧动能转换的关键阶段，这种两者协调运作，有助于推动社会信用扩张，强化实体经济内生动力。 风险方面，需关注宏观调控政策和金融监管的超预期调整，以及海外环境的突变对债市带来的不确定性。投资者应保持警惕，合理布局，以应对可能出现的波动和风险。
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