固德威业绩承压，布局新兴市场
2024年上半年，公司实现营收31.48亿元，同比下降17.5%；归属于母公司净利润为-0.24亿元，同比大幅下滑103.2%。毛利率为22.8%，较去年同期下降12.8个百分点。第二季度营收20.22亿元，环比增长79.5%，归母净利润0.05亿元，环比大幅改善117.3%。公司业绩承压主要因欧洲市场库存高企，导致出货量减少，加之产品和市场结构调整，盈利能力有所下降，同时期间费用绝对额和期间费用率均有所提升。 光储逆变器业务表现较为疲软，上半年逆变器销量同比下降34%，其中并网逆变器占比92%，储能逆变器占比8%。海外市场销量占56%，境内占44%。储能电池销量同样下滑45%。预计随着欧洲库存逐步修复及新兴市场布局加快，未来逆变器业务有望逐步回暖，呈现“前低后高”的增长态势。 户用分布式光伏系统出货快速增长，2024年上半年出货达到404MW，接近2023全年513MW水平。未来出货量持续提升将在规模效应推动下，显著提升公司业绩。考虑行业复苏较慢，我们调降2024-2026年归母净利润预测至4.3亿、8.0亿和9.8亿元，维持“买入”评级，但需关注需求不及预期、市场拓展困难及原材料价格波动等风险。
德业股份半年报：新兴市场驱动业绩飙升
公司发布2024年半年报，上半年实现营收47.48亿元，同比下降3.0%；归母净利润12.36亿元，同比下降2.2%；毛利率为37.2%，较去年同期下降4.6个百分点。第二季度营收28.64亿元，同比上升2.0%，环比大幅增长52.1%；归母净利润8.03亿元，同比增长19.0%，环比增长85.4%。毛利率环比提升1.4个百分点至37.7%，显示经营效率显著改善。 业绩提升主要得益于逆变器和电池包出货量大幅增加，产品结构优化、成本控制加强及规模效应显著。公司积极拓展海外新兴市场，逆变器业务逐步恢复。尽管南非市场受缺电改善和库存增加影响需求下滑，但其他新兴市场因缺电和电网压力推动光伏储能需求快速增长。逆变器产品主要销往巴基斯坦、德国、巴西等国家，储能电池包业务同比增长75%，与逆变器深度整合，产品适配多样，应用广泛。 未来随着光储投资成本下降及新兴市场刚性需求释放，公司有望实现快速增长。基于海外市场拓展及需求回暖，我们上调业绩预测，预计2024-2026年归母净利润分别达28.9亿、36.0亿和41.3亿元，对应PE为19倍、15倍和13倍，维持“买入”评级。但仍需关注市场需求、竞争加剧及原材料价格波动等风险。
中信博：支架放量推动全球增长
公司2024年上半年实现营收33.76亿元，同比增长75.7%；归母净利润2.31亿元，同比增长135.9%。其中，跟踪支架业务表现突出，收入达到32.7亿元，同比大增98%，实现出货5.9GW，增长264%。跟踪支架的毛利率为20.6%，显著高于固定支架的14.2%，优化的产品结构推动公司综合盈利水平提升。 公司持续扩大全球市场布局，重点在印度、中东、中亚和拉美等蓝海市场建立销售网络。2024年上半年，公司计划在西班牙、南非新兴市场设立子公司，提升品牌影响力。为支持全球市场需求，积极推进全球化产能建设，已在沙特签订土地租赁协议，建设第二个海外生产基地，设计产能3GW，助力全球供应链体系的扩展和国际竞争力提升。 未来，公司手持订单金额达67亿元，跟踪支架订单占比大幅提升。中东、印度及拉美市场需求旺盛，公司将加强全球销售网络和海外产能建设，同时提高零部件自制比例，强化成本控制，提升盈利水平。预计2024-2026年归母净利润将分别达到6.5亿、8.4亿和10.3亿元，维持“增持”评级。风险主要包括需求不及预期及市场竞争加剧。
三全食品：需求疲软压力增
公司发布2024年半年度报告，上半年实现营业收入36.65亿元，同比下降4.91%；归属母公司净利润为3.33亿元，同比下降23.75%。第二季度营业收入14.12亿元，同比下降4.74%，净利润1.03亿元，同比下降34.36%，公司利润承压较为明显。 从收入结构来看，速冻面米、速冻调制品及冷藏短保类产品分别同比下降5.77%、增长2.00%和下降21.81%。零售及创新市场收入下滑7.45%，主要因NKA和LKA系统客流减少；而餐饮市场实现8.13%的增长，受益于产品持续创新。线上渠道表现亮眼，直营电商收入同比增长超过60%，公司积极开拓折扣超市和生鲜连锁等新兴渠道。 毛利率和费用率均受到竞争压力影响，上半年销售毛利率为25.94%，同比下降1.72个百分点，净利率为9.09%，同比下降2.25个百分点。费用率有所上升，渠道费用增加明显，同时计提了约1300万元的设备减值准备。预计2024-2026年，公司营业收入和净利润将保持温和增长，三年复合增长率约为2.56%。鉴于C端压力较大和B端比例偏低，建议投资者持续关注公司未来表现。
万业企业推进N+1战略订单增长
公司发布2024年上半年半年报。报告期内，公司实现营业收入2.01亿元，同比下降48%；归属于母公司的净利润亏损0.71亿元，同比下降160%。亏损主要因交房收入较去年同期大幅减少，利润结转相应下降，以及公司持有的雪球理财产品和股票因资本市场波动产生浮亏。 离子注入机业务保持快速增长，产品布局不断完善。凯世通近日成功获得三家12英寸晶圆厂客户的离子注入机订单，累计订单量接近60台，金额近14亿元。公司在低能大束流、超低温等离子注入机领域客户数量持续增加，且面向细分市场开发多款新设备，提升重大装备的自主可控能力。 公司积极推进“N+1”平台化战略，通过外延并购和产业整合，打造完善的半导体产业链。嘉芯半导体专注8英寸成熟工艺设备，业务覆盖多个城市，形成丰富的前道核心设备产品线。预计2024-2026年每股收益分别为0.09、0.12和0.14元，维持增持评级，但需关注行业景气度和市场竞争等风险。
存贷利率对楼市影响分析
当前核心城市二手房市场呈现“以价换量”格局，主要原因在于供需结构的变化。需求端逐渐复苏，但供给端抛售压力较大，房主为减轻高利率房贷月供负担，倾向通过出售房产获得流动资金，提前偿还贷款，优化按揭成本。由于缺乏进一步降低存量房贷利率的政策支持，抛售行为难以得到缓解。 尽管2023年9月已进行过一轮存量房贷利率下调，主要针对首套住房贷款，平均利率由4.99%降至4.27%，每年为借款人节省约1700亿元利息支出，但受制于下调范围和幅度有限，未覆盖二套房贷款，且存量房贷利率未能与新增贷款利率持平，因此对房地产市场复苏的促进效果有限。 未来若能进一步将存量房贷利率调降至新增贷款水平，预计将有效缓解二手房供给压力，改善供需关系，推动房价企稳回升，尤其是老旧小区及次新房市场。在政策利好背景下，建议关注具有政策支持和销售预期改善的房企，如金地集团、新城控股、招商蛇口、绿城中国等。但需警惕销售规模下降及融资环境收紧等风险。
焦点科技：AI用户增长架构升级
2024年上半年，公司实现营业收入7.94亿元，同比增长7.40%；归属于母公司的净利润为2.34亿元，同比增长23.18%。其中，第二季度营收4.09亿元，同比增长4.20%，归母净利润1.57亿元，同比增长11.22%。整体业绩保持稳健增长，但现金回款有所放缓，主要受管理层调整、组织架构优化及高基数影响。3月，公司将原事业部拆分为运营和销售两个独立部门，管理更为精细，有望提升服务体验及市场份额。 中国制造网业务表现良好，2024年上半年收入达6.49亿元，同比增长7.09%，现金回款增长放缓但仍保持6.43%。平台收费会员数量逐步增加，截至上半年末达25,734位。AI业务快速发展，收入达到1,130万元，现金回款超过1,300万元，会员数达6,095位，较一季度末增长1,454位。AI事业部独立运营，未来有望通过技术优势突破使用场景限制，扩大用户基础。跨境和保险业务分别实现收入4,568万元和5,549万元，前者同比增长8.76%，后者下降5.37%。 毛利率有所提升，上半年达到80.17%，同比增长1.76个百分点，主要得益于中国制造网业务毛利率的提升。费用控制成效显著，销售、管理、研发及财务费用率分别为35.26%、9.47%、10.12%和-2.89%，均有不同程度的优化。公司持续推动AI产品创新，率先推出外贸B2B垂直场景的AI助手“麦可”，巩固平台优势。预计2024-2026年归母净利润分别为4.81亿元、5.86亿元和7.04亿元，维持“增持”评级。但需关注AI产品迭代不及预期、外贸出口疲软及行业竞争加剧等风险。
深圳土拍引领现房销售新潮
9月5日，沪深300指数上涨0.2%，房地产板块表现优异，申万房地产指数上涨2.0%。各细分领域均呈现不同幅度上涨，商业地产涨幅最大达2.2%，物业管理上涨2.4%。个股方面，世联行和京能置业涨幅超过10%，而华丽家族等少数股票出现下跌。 成交数据方面，本周商品房成交呈下降趋势，累计成交7296套，较上周减少17.4%；成交面积为76.6万平方米，环比下降9.6%。一线和三线城市成交降幅明显，其中一线城市成交套数环比降22.6%，三线城市降幅达29.1%。二线城市成交变化较为平稳，降幅较小。 行业动态方面，深圳首次探索“全部现房销售”模式，推动房地产市场制度改革。此外，西藏城投获批发行不超过8亿元的公司债，增强融资能力。整体来看，受海外降息及政策宽松利好影响，预计国内利率有望下行，住房需求有望释放，建议关注重点龙头房企及地方国企的投资机会。同时需警惕销售和融资环境恶化的风险。
老凤祥门店破6000家，毛利率提升
公司2024年上半年实现营收399.59亿元，同比微降0.95%，归母净利润达到14.04亿元，同比增长10.28%。其中，2024年第二季度营收143.29亿元，同比下降9.22%，归母净利润6.02亿元，同比增长8.07%。整体业绩保持稳健，利润表现优异。 黄金交易业务表现突出，营收同比增长26.00%，珠宝首饰营收则略有下降3.95%。公司持续扩展门店网络，截至2024年上半年，老凤祥品牌营销网点达到6,022家，较去年底增加28家。与此同时，公司积极推动“国潮、国风、国韵”主题店建设，新开多家特色店，并在湖北开设当地最大旗舰店，品牌影响力不断提升。 毛利率因金价上涨有所提升，上半年达到9.21%，同比增长0.75个百分点。费用率控制稳定，销售和财务费用率均有所下降，净利率提升至4.55%。公司通过职业经理人制度和国企改革引入多方资源，提升管理效能，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，维持“增持”评级。风险因素包括渠道拓展不及预期、市场竞争及金价波动。
菜百渠道扩张毛利率受影响
2024年上半年，公司实现营收109.89亿元，同比增长31.44%；归属于母公司的净利润为4.00亿元，同比略减3.00%。其中，第二季度营收46.73亿元，同比增长41.26%，但净利润1.27亿元，同比下降28.31%。整体业绩表现呈现营收快速增长、利润轻微波动的态势。 线上线下渠道均有良好发展。上半年公司新开设11家门店，关闭5家，新增武汉华中地区首店，布局持续深化。同时，电商子公司收入达到22.99亿元，同比增长近50%，得益于直播和视频号等线上销售渠道的强化。门店及线上渠道共同推动了公司业务的稳健增长。 毛利率有所下滑，2024年上半年为9.07%，同比下降2.42个百分点。主要受贵金属投资类产品销售比例上升及金价高位波动影响。此外，销售费用因人员、租金及线上平台服务费增加有所上涨，但费用率整体保持稳定。公司将继续加码电商投入，深化市场布局，预计未来三年净利润稳步提升，维持“增持”评级。
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