转基因种植审批与拓展进展
本报告重点关注种子、宠物和生猪养殖三个领域的发展动态。种子方面，随着春耕临近，中央强调保障粮食安全和提升粮油作物单产，转基因玉米的品种审批和种植面积有望加速扩展。转基因技术的推广将推动种业格局优化，相关领先企业将获益。此外，耕地保护力度加强，有望带动相关企业发展。 宠物行业持续创新，特别是在湿粮和鲜粮产品上的发展潜力显著。消费者对营养保留的重视促进了低温加工技术的应用，湿粮市场有望快速增长。宠物品牌不断推出新品类，研发和市场把控能力强的企业可望提升市场份额。 生猪养殖方面，体重数据下降显示供应高峰可能已过，当前重点关注节前第二波需求高峰。春节前的腌腊备货和节后的育肥期将带来价格波动和需求增长。综合来看，供应压力趋缓，后续需求将逐步成为价格的重要支撑因素。
四类资产极致定价信号解析
今年年底复盘显示，四类资产价格达到历史极致：中债利率持续走低，纳斯达克指数创历史新高，金价刷新纪录，美元和美债展现韧性。资产定价的极端表现反映了全球经济主导因素由短周期转向深层的长期趋势。美国长期趋势聚焦财政和货币政策推动的AI产业革命，中国则面临地产供需模式的根本转变。 在中国市场，利率下行成为主线，股票和债券均有良好表现。A股回归红利风格，大盘成长股领涨，国有四大行股价创新高，债券市场经历先涨后跌，长端利率触及历史低点。美国市场方面，经历回调的美股情绪回暖，科技和消费板块带动反弹，美元指数继续保持强势，人民币汇率偏软，触及7.3附近。 本周宏观事件值得关注。全国经济普查修正GDP数据，不影响同比增速；平安夜电影票房低于预期，引发消费板块担忧；美国启动针对中国芯片业的301调查；国务院发布意见提升地方政府专项债券管理效率，但未改变中央与地方财政关系。展望2025，需关注政策调控转变和人民币汇率对中国资产的影响。
铁路公路行业最新动态报告
11月份，国家铁路日均装车量超过19.4万辆，创历史新高，连续57天装车数稳超19万辆，货物发送量达3.5亿吨，同比增长5.5%。这一成绩显示了我国铁路货运的强劲增长势头和稳定的运输能力。 我国地方铁路营业里程突破2.5万公里，覆盖28个省区。以杭温高铁为代表的地方铁路不断扩展，预计2024年地方铁路货物发送量将达到12.1亿吨，同比增长约4.5%，占全国铁路货运量的23.4%。同时，社会资本积极参与铁路建设及运营，地方铁路运输企业数量已达80家。 从2025年1月5日起，全国铁路将实行新的列车运行图。调整后，图定旅客列车将增至13028列，增加230列；货物列车增至22859列，增加91列。新运行图将提升铁路客货运输能力、服务质量和运行效率，助力铁路运输持续优化发展。
广东电力价格公布，新能源投资关键信号
12月23日，广东省电力交易中心公布了2025年度电力市场交易结果，中长期交易电量达3410.94亿千瓦时，成交均价下降约7.4分钱至391.86厘/千瓦时。电价下调主要受电力供需状况、能源结构调整、煤炭价格及售电公司竞争加剧影响。随着市场机制日益成熟，电价及电源投资回报率的上下限将由区域经济与供需关系以及融资条件共同决定。 12月27日，四川蜀道能源集团发布2024年光伏组件采购框架协议流标公告。开标显示标段1报价范围较大，均价为0.817元/W，最高达到0.999元/W，反映出上游供应商和下游采购方之间仍存在激烈博弈，组件价格难以短期大幅下降，自律和价格稳定仍需时间验证。 投资方面，锂电和风电依然是重点关注方向，锂电关注龙头及新技术突破，风电则聚焦2025年招标及远海政策兑现。光伏市场则需关注供给侧政策和新技术发展。电网数字化和储能市场前景看好，尤其在电力消纳和市场化改革推动下具备较高景气度。公用事业板块受利率下降与产品提价影响，仍具投资价值。建议关注宁德时代、亿纬锂能等优质企业，同时注意新能源政策及原材料价格波动等风险。
宝城期货2025秋季宏观市场报告
2025年，海外经济增速明显放缓，美国经济软着陆的可能性较大，而欧元区经济表现疲弱。同时，地缘政治冲突频发，逆全球化趋势显现，给全球经济前景蒙上阴影。整体来看，外部环境充满不确定性，对全球市场带来较大压力。 国内方面，中国经济面临一定挑战，投资动力不足，消费回暖有限，出口前景不容乐观。但政府积极推动内需增长，出台多项逆周期调控政策，政策效果有望逐步显现，提振市场信心，促进经济活力回升，实现经济稳步回暖。 在大宗商品市场，2025年国内定价商品表现有望优于海外定价商品。价格结构的变化将成为市场转折的关键，供需关系可能由供应驱动逐渐转向需求驱动。板块方面，低利率环境可能延续国债牛市，贵金属受美元走弱支持继续走强，有色金属虽走势偏弱，但受到人民币汇率影响表现相对较好；黑色金属和煤化工中长期前景较好，但短期需关注成本波动。油化工整体承压，需重点关注库存和政策变化。
海通证券每日研报精选
国内公募商品型基金的发展现状引起了广泛关注。作为投资理财的重要工具，这类基金在资产配置中扮演着多元化的角色，帮助投资者更好地分散风险、实现收益。随着市场环境的变化，公募商品基金不断调整策略，提升管理能力，适应新趋势。 城投债提前兑付现象日益显著，具备一定的风险与机遇。一方面，经济较发达地区通过提前偿还平台隐债优化债务结构，推动“退平台”进程，支持地方经济发展；另一方面，部分重点化债地区通过提前偿还高息城投债，减少利息支出，缓解资金压力，提升财务稳健性。两类主体的差异化操作反映出区域经济和政策的差异。 展望2025年，流动性环境或将迎来改善，推动资本市场的发展。历史数据显示，宏观流动性好转往往伴随A股行情企稳。未来政策有望激发市场风险偏好，促进增量资金流入股市。特别是在AI应用等新兴产业带动下，相关行业的资本投入持续增加，预计将带动整体经济和投资市场活跃度上升。
国盛朝闻
近期多份重磅研报发布，显示经济和行业走势有诸多积极信号。在宏观方面，房地产市场止跌回稳的迹象不断增多，企业盈利也连续超出季节性预期，有五大关键信号显示盈利状况改善明显。金融工程领域则指出部分行业出现日线级别调整，资金面、技术面与情绪面均呈现弱化趋势，多周期模型助力多资产策略优化。 固定收益市场方面，年初债券牛市或将迎来变化，基金年末冲量行为使得资金趋紧，地方债展现出七大新特征，为投资者提供新的参考方向。新能源领域风电行业在新一轮高需求下，双海、整机和大MW成为主要投资主线，预示未来增长潜力巨大。 此外，银行业关注国有大行中期分红临近，机械行业受益于机器人训练规模扩大，相关数据集和动作捕捉设备需求释放。房地产、医药生物、电力及区块链等多个行业的策略报告也相继发布，反映出政策驱动、技术进步和市场需求共同推动行业高质量发展。
中成药集采持续推行价格趋稳
2024年12月20日，广东省药品交易中心发布了《广东联盟金莲花胶囊等中成药集中带量采购文件》，此次集采涵盖广东、辽宁、吉林等16个省份，比征求意见稿新增安徽省。目录包含40个产品组，独家中成药品种如为上一轮中选产品且报价有效，将获得拟中选资格；如为备选品种且报价较上一轮降幅达到1%以上，同样可获中选资格。整体规则较为温和，有望促使独家品种以较小降价幅度中选，推动医院覆盖和以量换价。 投资建议方面，推荐关注独家品种降幅可控且具备加速入院潜力的企业，如佐力药业、济川药业，以及注射用血塞通（冻干）降价幅度优于预期、负面影响逐步消除的昆药集团。此外，重点关注创新药品种及市场空间广阔的品类，涵盖东诚药业、九典制药、中国生物制药等具备全球竞争力的企业。 投资策略上，建议围绕“创新”“出海”“设备更新”“消费复苏”四大主线布局。创新方面关注全球竞争力药企；出海着眼海外市场拓展；设备更新受益于财政支持，重点关注医疗设备制造商；消费复苏带动眼科、口腔和医美等行业回暖，相关企业也值得关注。
11月工业利润降幅持续收窄
上周权益市场整体呈现缩量震荡走势。受退市新规落地和年报披露临近影响，小市值板块避险情绪显著，回调较为明显；而沪深300ETF隐含波动率跌破20%，收于18.72%，红利大盘股获得避险及配置资金青睐，带动大盘表现相对稳定。基本面方面，11月工业企业利润降幅持续收窄，核心CPI触底反弹，加上“两新”政策支持，下游消费品制造业利润增速明显改善，但库存仍在去化，补库存需求尚未形成。 债市方面，上周收益率整体下行。短期流动性因资金回笼、MLF缩量续作以及降准落空等因素承压，加之机构监管和特别国债预期带来震荡。不过，跨年资金配置需求抬升，推动利率继续走低。基本面短期大幅反弹可能性较低，货币宽松政策仍待兑现，财政空间有限。建议维持债券仓位，久期保持中性或中性偏长，关注跨年止盈压力释放情况。 海外市场上，美股行情上涨，美债收益率和美元指数同步走高，人民币出现贬值。美联储议息会议后鹰派表态有所减弱，市场对降息的预期大幅下降。美国就业数据表现韧性强，初请失业金人数低于预期，两年期美债利率维持在4.35%附近，市场对明年降息的预期进一步减弱。本周需重点关注中国12月PMI表现，同时警惕基本面恢复不及预期、稳增长政策力度不足及美联储超预期鹰派等风险。
化学发光集采促国产替代
本周医药板块继续呈现低迷走势，整体下跌1.91%，表现明显弱于沪深300指数（上涨1.36%）和Wind全A指数（下跌0.61%）。板块内部轮动明显，仅血液制品板块小幅上涨0.37%，医疗设备和医疗耗材微跌，分别录得-0.08%和-1.04%；线下药店、医院及医疗研发外包板块跌幅较大，分别下跌4.35%、3.59%和3.5%。个股方面，*ST景峰、双鹭药业和信邦制药涨幅居前，而开开实业、莱美医药和荣丰控股跌幅较深。 在化学发光领域，安徽省医保局发布了2024年体外诊断试剂省际联盟集中带量采购公告，覆盖28个省份，涉及肿瘤标志物和甲状腺功能两大检测项目。此次集采依旧采用组套竞价方式，预计首年采购量超过5.5亿人份。国产品牌市场份额有望提升，肿瘤标志物和甲状腺功能检测项目中的国产品牌占比分别达到39%和32%。行业集中度亦有望进一步提高，开标时间定于2024年12月30日。 流感活动水平有所上升。2024年第51周数据显示，南方地区流感样病例占比为4.7%，高于前一周的4.0%，也超过2021年同期水平（4.2%），但低于2022-2023年同期水平。北方地区流感样病例占比为6.5%，同样高于前周和2021年同期。这提示流感季节性波动明显，需警惕疫情反弹。同时需注意集采降价超预期及行业竞争加剧的风险。
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