2024年10月行业价格月报
2024年10月，全球粮食产量预期有所下降，但库存消费比例保持稳定，整体库存和消费预期呈上升趋势。猪肉价格降至18.34元/公斤，而油价则上涨至71.74美元/桶。人民币对美元汇率在9月份实现0.78%的升值，显示货币市场相对稳健。 行业方面，农产品价格普遍走低，棉花和白砂糖价格均有所下跌。农化产品价格呈现分化，国产尿素价格下降，磷酸一铵价格上涨，草甘膦价格则出现下滑。食品饮料板块估值下降，白酒表现尤为显著。PVC和MDI价格持续上涨，而纯碱和煤炭价格出现回落。金融领域新增信贷和寿险保费收入均实现增长，但民航客运和货运量同比增速有所放缓。 综合来看，尽管部分宏观和行业变量表现积极，但经济增长仍面临不确定性，政策效果可能难以达到预期。需警惕全球经济放缓及国内外市场波动带来的影响，保持审慎乐观态度。
九洲药业三季度业绩及新布局
2024年前三季度，公司实现营业收入39.65亿元，同比下降13.36%；归属于母公司净利润为6.31亿元，同比下降34.74%。单季度看，第三季度营收和净利润均出现明显下滑，主要受原料药领域竞争加剧影响，毛利率和净利率环比均有所下滑。基于此，我们调低了公司2024至2026年的盈利预测，但考虑到公司CDMO业务稳健，多肽业务快速发展，仍维持“买入”评级。 公司原料药CDMO项目持续增长，2024年上半年新增项目数同比增长14%，截至6月底项目总数达1103个，形成良好的项目梯队。同时，制剂CDMO业务发展迅速，上半年服务客户超60家，项目数量和营收分别同比增长约32%和50%，显示出强劲增长势头。 为加快新兴业务布局，公司上半年正式成立TIDES事业部，推动多肽偶联药物技术平台扩张，并布局小核酸药物研发及生产平台。制剂业务方面，公司持续推进一体化进程，截至6月底已有22个制剂项目在不同审批阶段，显示公司在新药研发和产业化上取得重要进展。但需关注药物生产外包市场需求波动及核心团队流失等风险。
美国大选提前投票解析
2024年美国总统大选中，超过半数选民预计将通过提前投票参与。截至10月25日，已有3656万人完成投票，占2020年大选总票数的23%。尽管共和党整体提前投票比例仍落后于民主党，但与2020年相比，差距明显缩小，显示出特朗普的选情有所改善。 在关键摇摆州，共和党的提前投票优势更为明显。比如宾夕法尼亚、亚利桑那、内华达和北卡罗来纳等州，共和党的提前投票率较2020年提升了10%以上。同时，这些州的共和党选民注册数量也有大幅增加，表明提前投票的优势具备持续性，而非提前透支潜力。 需要警惕的是，外部因素可能对大选产生意外影响。地缘政治紧张局势等突发事件，可能对选情带来扰动，超出预期，增加选举结果的不确定性。各方应密切关注局势变化，及时调整应对策略。
中国神华成本降利润增
2024年第三季度，公司实现营业收入858.21亿元，同比增长3.4%；归属于母公司净利润165.7亿元，同比增长10.5%，环比增长21.66%。扣除非经常性损益后的归母净利润为165.53亿元，同比增长11.5%。费用方面，税金及附加费用环比增长1.47%，销售费用环比增加9.17%，管理费用环比下降2.96%。 煤炭板块保持产销量稳定，自产煤单吨成本环比下降，毛利率提升，推动整体盈利增长。前三季度煤炭营业收入2013.19亿元，同比增长0.6%；商品煤产量和销售量分别增长1%和3.8%。自产煤单吨成本为186.3元，同比下降2.5%，主要因人工成本微增，其他成本如原材料和修理费均有所下降。若将自产煤和贸易煤合并计算，2024年第三季度单吨成本为398.92元，环比下降4.48%，吨煤利润上涨23.09%。 受季节性因素影响，电力板块环比大幅回升。前三季度营业收入703.67亿元，同比增长3.4%；总发电量和售电量同比分别增长7.6%和7.8%。单季度度电价环比下降3.22%，度电成本下降4.27%，度电毛利和利润分别环比上涨2.83%和16.44%。Q3上网电量环比大增32.54%。基于以上表现，维持2024-2026年归母净利润预测631亿、641亿、643亿元，给予“买入”评级。风险包括煤炭供给超预期释放、电力需求不及预期及安全监管力度变化等。
中国外运业务量持续增长
中国外运2024年前三季度实现营业收入858.7亿元，同比增长17.9%；但归属于母公司的净利润为28.25亿元，同比下降10.4%。第三季度单季收入295.1亿元，同比增长18.3%，净利润为8.8亿元，同比下降10.3%。公司业务量整体增长显著，海运代理、空运通道、铁路代理及船舶代理等代理业务呈现不同幅度增长，专业物流及项目物流业务同样保持稳健上涨，但跨境电商物流业务票量下降36.3%。 毛利率方面，第三季度毛利率为4.3%，同比下降1.4个百分点，主要受合同物流价格压力及仓储租金下降影响。公司费用率有所降低，销售费用率和管理费用率分别下降0.27和0.51个百分点，显示出成本管控力度加强。然而，投资收益下降16%，且经营现金流同比减少近48%，部分原因是应收账款和预付款增加造成现金回流放缓。 未来，公司持续拓展国内外市场，战略客户收入增长明显，国内获得多项战略客户新业务，海外亦加快布局欧洲及拉美市场，构建端到端供应链网络。基于业绩与市场前景，维持2024-2026年归母净利润预测分别为38.1亿、43.9亿和48.3亿元，继续给予“买入”评级，但需关注运价波动及激烈竞争带来的风险。
金山办公普惠AI驱动付费增长
公司2024年前三季度实现营收36.3亿元，同比增长10.9%；归母净利润达10.4亿元，同比增长16.4%；经营性现金流量净额为10.8亿元，较上年同期增长14.9%。第三季度单季营收12.1亿元，净利润3.2亿元，分别同比增长10.5%和8.3%，经营性现金流大幅增长31.2%，财务表现稳健。 业务方面，活跃设备数达到6.2亿，同比增长4.9%。国内个人办公订阅业务在第三季度增长17.2%，但环比略有下降。公司推进“普惠AI”战略，WPS AI 2.0持续优化写作和阅读助手功能，提升用户粘性和付费率。机构授权及订阅服务收入有所回暖，国际业务因广告业务关闭导致收入下降。毛利率达到85.5%，销售及管理费用率均有所下降，但研发费用率提升，显示公司加大AI与海外市场投入力度。 展望未来，公司预计2024-2026年营业收入将分别达到51.3亿、59.2亿和69.4亿元，净利润分别为15.4亿、19.1亿和23.4亿元，保持两位数增长。预计对应估值为79.4倍、64.1倍及52.4倍市盈率，维持“买入”评级。但需关注市场竞争加剧、转型进展及AI商业化等风险因素对业绩的影响。
税友股份Q3利润大增B端业务旺
2024年三季度公司业绩表现亮眼，前三季度实现营收12.84亿元，同比增长7.38%；归母净利润1.16亿元，同比增长12.06%；扣非归母净利润达1.06亿元，增幅高达24.82%。其中，三季度归母净利润同比增长73.4%，主要得益于费用控制得当，销售、管理、研发费用率均有所下降，毛利率保持稳定，显示公司运营效率持续提升。 公司B端数智财税业务持续健康发展，推动合同负债和现金流显著改善。截至9月底，公司合同负债达到7.49亿元，同比增长12.1%，中小微企业订单不断增加。三季度经营活动现金流净额1.80亿元，同比大增92.27%，现金流质量明显提升，展现出良好的盈利和运营能力。 财税改革政策利好不断，助力公司“犀友”财税大模型加速发展。财政部拟在未来两年推出多项改革举措，公司依托庞大的财税数据资源和AI技术，持续优化面向中小微企业的智能税务产品，有望提升B端业务ARPU值。预计2024-2026年公司营收和利润稳步增长，维持“增持”评级，但需关注客户预算收紧及市场竞争风险。
国泰集团三季报略降，含能材料提速
公司2024年前三季度实现营业收入17.04亿元，同比下降5.92%；归属于母公司净利润2.19亿元，同比下降3.16%。第三季度单季营收5.77亿元，同比下降13.23%，净利润0.82亿元，同比下降15.88%。总体业绩有所下滑，但市场环境复杂，公司积极调整经营策略应对挑战。 作为江西省唯一的民爆生产企业，公司受益于赣粤运河工程的推进。赣粤运河项目江西境内占比约60%，近期获得交通运输厅相关招标结果，项目建设加快推进。凭借17.4万吨的工业炸药产能和区位优势，公司将深度受益于该重点项目带来的市场需求增长。 军工新材料业务实现多项突破，2024年上半年新签合同近亿元，子公司订单增加，新材料产线建设进展顺利，001线预计2025年6月投产。公司预计2024-2026年营收和净利润稳步增长，维持“增持”评级。需关注项目进度、原材料价格及股东风险等不确定因素。
振华科技业绩承压待复苏
2024年第三季度，公司营业收入为13.10亿元，同比下降23.7%，环比减少7.5%；归母净利润为2.24亿元，同比下降57.5%，环比下降29.5%。整体业绩受到特种元器件需求不足和价格下行压力的影响，表现阶段性承压，等待行业景气度回暖。 毛利率和净利率均出现明显下滑。2024年前三季度毛利率为49.6%，同比下降11.2个百分点；归母净利率为17.2%，同比下降16.9个百分点。第三季度毛利率为47.4%，同比下降9.2个百分点，环比下降5.7个百分点，主要系产品价格下降所致。 公司经营性净现金流显著改善，前三季度实现13.3亿元，同比增长215.14%。现金流提升主要来自税费减少及销售回款增加。项目建设投入增加，为新品布局和平台化战略提供支撑。预计未来三年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注军用元器件价格波动及国产化进程风险。
恒瑞医药海外扩张 新品持续增量
公司发布2024年三季度报告，前三季度营业收入达到201.89亿元，同比增长18.67%；归母净利润达46.20亿元，增长32.98%；扣非归母净利润为46.16亿元，同比增长37.38%。公司海外业务持续拓展，创新药和仿制药均取得显著进展，进一步巩固了国际市场地位。 创新药方面，公司于2024年10月重新向FDA递交了卡瑞利珠单抗联合甲磺酸阿帕替尼用于肝细胞癌一线治疗的生物制品许可申请，并获得正式受理。同时，5月公司将GLP-1产品组合授权给美国Hercules公司，获得了1.1亿美元的首付款和里程碑款。此外，注射用紫杉醇（白蛋白结合型）已获美国批准，成为首个获得该品种仿制药认可的国产厂家，进一步推动海外收入增长。 未来，公司拥有多款创新药处于NDA阶段，预计1-2年内将陆续上市。这些新品种将为业绩增长带来新动力。公司预计2024-2026年收入和净利润将持续增长，给予2024年60倍PE估值，目标价55.09元/股，维持增持评级。但需关注临床失败、政策变化及销售不达预期等风险。
- 1
- 2
- 3
- 4
- 5
- 6
- 2000
