达飞领航跨太平洋集运市场
本周中国出口集装箱运输市场总体保持稳定，但不同航线表现出现分化，综合运价指数小幅上升。12月6日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数达到2256.46点，较上期上涨1.0%。同时，11月中国财新综合采购经理指数（PMI）升至52.3，制造业PMI达到51.5，反映出中国经济保持稳健增长，为出口集装箱运输市场的稳定发展提供了支撑。 在跨太平洋航线上，达飞集团市场份额达到13.2%，首次超越马士基的13.1%，成为该航线最大的班轮公司。中远海运集团紧随其后，市场份额为12.9%。这一变化标志着航运市场竞争愈加激烈，达飞在跨太平洋航线的布局和运力提升取得显著成效。 此外，山东港口青岛港自动化码头持续提升装卸效率，今年已两次刷新世界纪录。最新数据显示，该港在“馨城”轮作业中实现了桥吊平均单机每小时60.6个自然箱的装卸效率，创下该自动化码头第十一次刷新世界纪录。青岛港的高效作业为港口竞争力提升提供了坚实保障。
国铁推全国铁路货运平台
近日，中国国家铁路集团有限公司在全国范围内推广应用中国铁路网络货运物流平台，并同步上线“国铁物联”APP。该平台实现了信息发布、线上交易、费用支付等多项功能，推动铁路货运由传统的“站到站”向“门到门”全程物流服务转型，助力铁路现代物流体系建设，切实降低全社会物流成本。 在大宗货物运输方面，国家铁路局加快推动“公转铁”工作进展。2023年铁路货运量和货运周转量较2020年分别增长10.6%和19.5%，取得明显成效。下一步将以煤炭、铁矿石运输为重点，完善相关政策措施，确保大宗货物运输“愿意转、转得了、转得好”，促进多式联运和国际联运发展。 此外，荆门至荆州高铁线路已于12月8日正式开通运营。新线路大幅缩短了荆门西至荆州和汉口的通行时间，实现最快28分钟抵达荆州、1小时37分钟抵达汉口，进一步完善区域交通网络，提升出行效率。
本周国内经济动能回升
本周国内经济增长动能呈现边际改善迹象。11月制造业采购经理指数（PMI）继续上升并保持在荣枯线上方，显示制造业景气度回暖；但建筑业PMI则下降至荣枯线下方，表现出现明显背离。建筑安装装饰及其他建筑业PMI的大幅回落，主要由于房地产“严控增量”政策导致新开工项目减少，这一现象并非经济景气恶化的结果，整体来看，国内经济景气预计仍将延续回暖态势，与制造业PMI走势相一致。 从国信高频宏观扩散指数看，本周指数A保持为零，指数B与上周持平。投资、房地产和消费领域景气变化不大，且指数B的标准化水平虽略低于历史平均，但较上周有小幅改善，表明以房地产和基建为代表的经济增长动能环比有所增强。这些数据反映出国内经济发展具备一定韧性，短期内增长态势维持平稳。 价格方面，食品价格出现小幅上涨，非食品价格则略有下跌。预计2024年11月CPI环比整体下降约0.5%，同比保持在0.3%的低位震荡。生产资料价格上旬企稳回升，但中下旬走弱，预计11月PPI环比下降0.1%，同比回升至-2.7%。基于国信指数对资产价格的预测，国内利率水平偏低，股票市场估值偏高，短期内预计十年期国债利率将上行，上证综合指数将有所回落。风险方面需关注政策刺激力度减弱可能带来的经济增速压力。
中炬高新少数股权收回效提升
近日，公司全资子公司阳西美味鲜与朗天慧德签署了《股权转让合同》，无偿受让其持有的厨邦公司20%股权。此次股权变更登记已于2024年12月5日完成，交易不涉及关联方且不构成重大资产重组。 此次少数股东股权的收回，使厨邦公司成为公司全资子公司，有助于公司提升管理效能和资源整合能力。按照2021-2023年数据来看，被收回的20%股权平均对公司净利润贡献率达6.31%，因此此举将提升公司的每股收益和净资产收益率，增强整体盈利能力，进一步为股东创造价值。 未来，公司将继续坚持“再造一个厨邦”战略，通过加强营销支持、优化经销商管理和制定市场导向的产品策略，推动收入持续增长。基于此，我们维持2024年至2026年营业收入及每股收益预测，并看好公司凭借调味品行业龙头地位，向平台化发展，提升竞争力。但需关注行业竞争加剧、渠道扩展不达预期及食品安全等风险。
美新禽流感爆发 祖代鸡引种受限
12月2日，美国俄克拉荷马州一家鸡场爆发高致病性禽流感，该州是我国白鸡祖代品种在美国的唯一引种地。同日，新西兰一家蛋鸡农场也首次发生高致病性禽流感，导致新西兰暂停活禽及生禽产品认证，禁止出口至无禽流感病毒要求的市场。美国和新西兰作为我国祖代白羽鸡的主要引种来源，对我国养殖业产生重要影响。数据显示，2023年前十个月，AA+/罗斯308占引种总量的27.18%，科宝占26.04%，利丰占15.75%，而按国别划分，美国占42.93%，新西兰占26.04%。 当前我国白鸡养殖产能充足，但整体亏损较为明显。未来，受海外高致病禽流感侵袭影响，预计我国白鸡行业将开始产能去化，产业链盈利状况有望逐步改善。此外，生猪市场年底有望迎来供需双增，相关板块投资机会值得关注，推荐关注牧原股份、温氏股份等龙头企业。家禽方面，需密切关注海外疫病形势及供给缺口变化，优选立华股份、圣农发展等企业。 其他行业方面，10月全国工业饲料产量达2742万吨，关注原料成本波动及终端价格。种业供给过剩，转基因商业化进程推进带来新机遇，重点关注大北农、登海种业。动保行业受养殖行情影响显著，短期聚焦非洲猪瘟疫苗等大单品研发。宠物行业表现亮眼，出口保持高速增长，建议布局具品牌优势及出口潜力的乖宝宠物、中宠股份等企业。
建材行业政策窗口期机会分析
过去五个交易日（12月2日至6日），沪深300指数上涨1.44%，建材板块（中信）整体上涨2.67%。除陶瓷和其他装饰材料外，其他子板块均实现正收益。个股方面，四方达上涨52.2%，山东玻纤涨43.3%，雅博股份、纳川股份和垒知集团等多只股票涨幅明显。重点推荐组合中，西部水泥表现较佳，涨幅达7.2%，其他个股涨跌互现。 近期，建筑材料行业进入政策利好窗口期。数据显示，11月底至12月初，30个大中城市商品房销售面积同比增长22.51%，连续六周实现正增长。中共中央办公厅和国务院办公厅发布《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》，提出到2027年和2030年分别取得显著进展和成效，推动城市基础设施升级。这些政策将利好建筑材料需求回暖和行业景气提升。 当前建材行业景气度仍处于左侧区域，虽然进入施工淡季，水泥出货环比有所下降，但销售数据和政策支持显示行业底部可能已现。短期关注估值弹性较大的消费建材板块，长期则看好水泥行业价格拐点和供给侧改革带来的业绩提升。建议重点关注华东、华南及出口优势明显的水泥龙头企业。风险方面需警惕基建、地产需求大幅回落及新材料成长不及预期带来的不利影响。
长安汽车油电转型加速新能源增长
公司发布了11月份产销快报及定增公告，数据显示当月销量达到27.7万辆，同比增长21.98%，其中新能源车型销量为10.2万辆。1-11月累计销量达243.3万辆，同比增长4.07%。自主乘用车销量达151.8万辆，自主海外销量33.8万辆，新能源车型累计销量64.3万辆，整体销量稳步增长。 深蓝、阿维塔等新能源品牌表现突出，成为销量增长的重要驱动力。11月长安新能源销量达到10.2万辆，同比增长98.4%。其中，深蓝品牌销量为3.6万辆，S05车型上市40天交付突破1万辆，启源和阿维塔分别实现1.8万辆及1.2万辆销量，后者同比增长超过180%。未来公司新能源产品节奏将持续加快，销量有望进一步提升。 为支持新能源技术和产品研发，公司拟定向增发股票募资60亿元，资金将投向新能源车型开发及产品平台技术升级，以及全球研发中心建设和核心能力提升。通过这些举措，公司将丰富新能源产品线，提升设计和智能化测试能力，增强综合竞争实力。预计未来三年收入和利润将实现快速增长，维持“买入”评级。
券商2025：国际一流投行规划
2024年证券行业整体表现分化明显，债市持续走牛推动券商自营业务显著改善，而股市则经历了较大波动。上半年券商公募代销规模略有下降，但ETF领域表现抢眼，日均成交量显著提升，两融余额实现V型反转。IPO和各类再融资规模大幅缩水，资管新规推动资管业务结构优化，集合资管比例提升，券商资管规模有望企稳。 在“一流投行”建设方面，头部券商积极借助集团化优势，通过业务创新和并购重组强化专业化和综合化能力，提升市场竞争力。行业竞争激烈催生并购潮，头部券商补齐短板，中小券商通过外延扩张实现快速成长，推动行业集中度持续上升，助力打造具有核心竞争力的投资银行体系。 未来投资上，我们建议关注市场回暖带来的券商估值提升机会。证券II指数估值处于历史较低水平，具备较大发展潜力。重点推荐中信证券、招商证券、华泰证券、中金公司及东方财富等优质头部券商，谨防权益市场波动、宏观经济不及预期及监管趋严等风险。
钢铁碳核算征求意见与电力蓝皮书发布
本周沪深300指数上涨1.44%，公用事业指数和环保指数分别上涨3.27%和2.92%，相较之下，周相对收益率分别为1.83%和1.48%。申万31个一级行业中，公用事业和环保板块涨幅位列第11和第13位。其中，环保板块整体上涨2.92%；电力子板块表现亮眼，火电上涨3.49%，水电上涨3.56%，新能源发电上涨3.38%；水务上涨3.92%，燃气和检测服务分别上涨1.13%和1.84%。 重要消息方面，11月29日，国家能源局联合多家单位发布了《全国统一电力市场发展规划蓝皮书》，首次明确了统一电力市场的建设路线图和时间表，计划2025年初步建成，2029年全面建成，2035年实现完善和提升。这对推动电力行业市场化改革具有重要指导意义。 投资策略上，建议重点关注核电与新能源“双轮驱动”，推荐中国广核等龙头企业；关注电力体制改革相关标的如广西能源、三峡水利等；选取水电龙头长江电力、火电企业华电国际与浙能电力，以及具有成长潜力的天然气和储能领域公司。同时，环保板块因业绩和运营指标持续改善，估值较低，稳增运营特征显著，但仍需防范政策不及预期、电价下调等风险。
数字经济：AI软硬齐涨，领军公司关注
本周，海外AI应用公司股价持续上涨，带动国内AI应用板块活跃。财政部发布政府采购中对本国产品价格给予扣除优惠，促进国产AI硬件相关标的上涨。预计明年将成为国产AI软硬件从起步到大规模发展的关键一年，原因包括大模型推理成本下降、应用场景逐步成型及政府企业下游预算倾斜，推动领先企业业绩释放。在应用选择上，建议优先关注C端应用，其次是B端企业应用、教育和医疗领域。 此外，投资人应重点关注电子支付凭证、信创、军工和跨境电商等新兴领域。具体来看，AI搜索领域推荐三六零，AI Agent关注并行科技等，B端AI可关注鼎捷数智、汉得信息等，AI教育和医疗领域则推荐科大讯飞、联影医疗等。同时，鸿蒙及信创板块包括中国软件、软通动力等重点标的，数据要素领域可关注国新健康和久远银海等。 需要注意的是，交通信息化、财税改革、数据政策以及信创和AI发展若不及预期，可能带来一定风险。投资时应密切关注相关政策动态和市场变化，合理配置资产，以把握国产AI产业快速发展的机遇。
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