非银金融：政策转折蓄势待发
近期，随着货币政策和财政政策的双重支持，资本市场信心得到显著提振。央行通过“互换便利”向非银机构和资本市场注入流动性，增强市场信心；同时，财政政策积极化解城投融资风险，推动经济循环顺畅，提升投资者风险偏好，促使市场对风险的认知和预期得到改善。 居民财富配置也出现明显变化，呈现“股债跷跷板”效应。以广义基金为例，9月底以来ETF规模大幅增长，突破3万亿元，显示出被动类投资工具的扩张潜力；而银行理财产品则面临约1万亿元赎回压力，主要集中在纯债类和现金管理类产品，这对相关资产流动性带来一定影响。 面对市场信心修复，银行理财产品多资产策略研发正当其时。特别是“国九条”促进上市公司分红和市值管理，提升权益资产吸引力。理财资金入市方式包括直接投资、委外投资和低成本的大规模指数投资，后者有望成为主流，与ETF规模扩张形成良好互动，助力理财业务创新发展。风险方面需警惕长端利率下降、收益下滑及监管加强等不确定因素。
中国人寿盈利大增投资收益提升
中国人寿2024年前三季度归属母公司净利润大幅超预期增长，预计主要受益于权益类资产投资收益显著提升及去年同期基数较低。受资本市场回暖影响，2024年第三季度单季归母净利润同比暴增逾16倍，投资端利润显著改善，公司在权益投资结构优化和跨周期资产配置方面成效显著，推动整体盈利能力提升。 公司新单业务和价值率表现抢眼，受益于客户保险储蓄需求旺盛及第三季度定价利率调整，客户集中购险现象明显，带动新业务价值（NBV）良好增长。同时，在银保渠道整合及长缴费产品推广的推动下，价值率持续改善，助力业务增长和价值提升。基于业务进展顺利，公司战略重心逐步转向2025年开门红的筹备，预期将带来超预期业绩表现。 展望未来，若资本市场持续回暖，将进一步提升投资收益水平，成为公司业绩提升的重要催化剂。需关注的风险包括资本市场波动、长期利率下行以及客户需求可持续性不足等因素，可能对公司盈利稳定性产生影响。总体来看，公司基本面改善明显，前景乐观，维持“增持”评级并上调目标价。
徐工申请续接200亿ABN关注需求
本报告指出，公司作为国内工程机械行业的龙头企业，经过混合所有制改革注入新活力，海外市场拓展进展顺利。随着下半年国内外工程机械需求逐步复苏，公司有望迎来业绩增长的良机。尽管年初地产需求较弱导致起重机等产品销量下降，但预计未来市场需求将逐步改善。 最新数据显示，9月份挖掘机内销达到7610台，同比增长21.5%，主要受益于小型挖掘机的快速增长和大挖掘机的稳健表现。海外市场方面，9月外销8221台，同比提升2.5%，连续两个月实现正增长。海外需求的改善受益于美联储降息和多地大选结束，预计下半年外需将持续回暖。 公司混改后经营效率显著提升，2024年上半年ROE达到6.4%，高于行业平均水平。海外收入占比提升至44%，且毛利率高于国内市场2.7个百分点，说明国际化布局效果明显。同时，公司高端产品收入同比增加超过10%，占比超过三成，有望驱动整体盈利能力提升。风险方面，需关注内外需复苏不及预期的可能影响。
海外波动加剧 国内财政发力
近期国际环境方面，美国通胀因居民实际收入增加而更具粘性，9月通胀高于预期，核心服务和商品价格呈反弹趋势，就业数据虽有波动但受自然灾害影响，美联储对降息持谨慎态度。欧洲通胀趋近目标，欧央行将转向支持经济增长，预计连续降息。美国大选临近，局势复杂，需警惕全球金融市场波动及溢出效应。 国内经济数据显示，9月CPI和PPI小幅下降，社融主要受政府融资拉动，企业和居民信贷需求依旧疲弱，货币供应结构受到不同因素影响。净出口呈现降温趋势，政策层面则频出稳增长与防风险措施，未来货币财政宽松和房地产政策将助力经济改善，关键在于政策落实和效果，需关注全国人大常委会动向及相关领先指标。 从高频数据看，下游房地产成交略增，农产品价格下降；中游钢铁价格回落，水泥价格上升；上游煤炭低位震荡，有色金属普遍下跌，黄金创出新高，原油下跌。风险方面，地缘政治和经济政策变化的不确定性仍是市场主要隐忧。
未来风险预见
目标假设指出，未来的风险管理将经历由人工智能驱动的深刻变革，聚焦于洞察力、预测分析和实时监控，促使风险管理更加整合和互联，打破传统风险领域壁垒，提升组织的决策水平、韧性及可持续发展能力。 本研究聚焦于四个核心问题：如何增强风险管理部门在组织中的影响力以优化决策和风险缓解？如何实现不同风险领域的整合，从而推动全面风险管理？风险管理部门应如何通过数字化转型和人工智能应用，从被动响应者转变为积极合作伙伴？以及在构建现代化、数据驱动的风险管理职能过程中，存在哪些主要障碍？ 方法方面，本研究共访谈400名高管及风险管理专业人士，涵盖CEO、CFO、风险主管以及相关职能负责人，涉及美国、中国、加拿大、英国、德国、法国、日本和澳大利亚8个国家，涵盖金融、科技、能源等9大行业。受访组织年收入从5亿美元至500亿美元不等，确保数据多元且具代表性。
绿色金融促低碳升级
立法逐步完善为经济社会的绿色转型提供了坚实的法治保障。2024年9月，多项绿色相关法规陆续发布，包括《军队生态环境保护条例》《浙江省绿色低碳转型促进条例》和《上海市绿色建筑条例》，广东省关于粤港澳气象合作及生态环境保护的条例也已获批准，显示绿色立法不断推进。这些法规明确了各方职责，推动激励和约束机制形成，有利于引导资金流向绿色领域和高耗能行业的低碳转型，加快绿色发展步伐。 大规模设备更新及消费品以旧换新政策成效显著，有效推动重点行业节能降碳和绿色升级。中央对相关行动高度重视，出台多项支持措施，包括财政贴息贷款和专项国债资金投入，非银金融机构也被鼓励创新绿色金融产品，解决设备更新融资难题。金融机构需关注设备能效和节能标准，推动绿色资金需求满足，助力经济高质量发展。 我国积极加强绿色金融国际合作，以中非合作为例，支持非洲扩大可再生能源和低排放项目投资，推动能源结构优化和绿色产业发展。相关风险在于政策实施进度可能不及预期，需持续关注政策落地效果及市场反应，确保绿色转型目标顺利实现。
绿色转型债券机制优化点评
2024年10月10日，中国银行间市场交易商协会发布了《关于进一步优化绿色及转型债券相关机制的通知》，旨在完善绿色及转型债券的工作机制，提高注册发行效率。通知提出优化信息披露要求，首次实施绿色债券发行阶段的分层分类管理，对成熟层企业和非成熟层企业的信息披露标准进行差异化规定，并明确绿色债券注册发行评议“绿色通道”的时效性，促进注册流程更加高效便捷。 通知还强化了绿色债券存续期的信息披露责任，明确主承销商需每半年对募集资金用途及项目符合性进行专项尽调并留档，同时将承销商绿色及转型产品的业绩纳入评价体系并定期公示。此外，通知鼓励评估认证机构对存续期间的绿色债务融资工具开展跟踪评估，推动绿色债券信息披露机制的持续完善。 在推动转型债券发展方面，通知拓展了发行人范围，不再局限于传统钢铁、有色等八大行业，支持符合碳达峰、碳中和目标的转型项目融资。同时，通知增加多项配套措施，鼓励央企发行绿色及转型债券，并通过信用风险缓释凭证、担保增信等方式为民营企业提供增信支持，助力传统产业转型升级。但需注意政策执行力度可能影响整体效果。
大消费行业投资机遇分析
2024年国庆假期期间，国内旅游市场表现强劲。文化和旅游部数据显示，节日期间全国国内出游总人数达到7.65亿人次，同比增长5.9%，较2019年增长10.2%。游客的消费总额达到7008亿元，同比增长6.3%，文旅消费热度明显提升，推动社会服务行业景气度进一步上升。 政策层面，中央政治局强调促进消费与改善民生相结合，提升中低收入群体收入水平，推动消费结构优化。多地政府纷纷发放消费券，上海投入5亿元支持餐饮、住宿、电影和体育等服务消费。财政部也将在近期推出一揽子稳增长和扩内需的政策，有望进一步刺激消费需求。 随着家电以旧换新政策落地，国庆期间家电销售同比增长149%，成为消费增长的重要引擎之一。双十一购物节于10月14日晚正式启动，购物季全面开启，各类促销活动助力消费回暖。建议重点关注社会服务、家电、食品饮料及美容护理等相关行业机遇，但需警惕宏观经济和消费复苏不达预期的风险。
2024潜力ADC创新公司推荐
抗体偶联药物（ADC）作为一种新兴的癌症治疗方法，凭借高度的靶向性，将细胞毒性药物准确递送至肿瘤细胞，有效减少了副作用和毒性反应。许多制药巨头纷纷通过合作或收购专注于ADC研发的企业，以加强其在肿瘤靶向疗法领域的竞争力，如辉瑞收购Seagen、艾伯维收购ImmunoGen等，显示出对这一技术的高度重视。 ADC由单克隆抗体、细胞毒性药物和化学连接子组成，通过抗体的特异性识别，将难以单独使用的高毒性药物选择性输送至病灶部位，实现更精准的治疗效果。相比传统化疗和放疗，ADC不仅靶向性强，治疗指数更宽，且显著降低了系统性副作用，提高了患者的治疗耐受性。 尽管ADC技术发展潜力巨大，但临床开发面临诸多挑战，如靶标选择、稳定连接、低免疫原性以及药物递送效率等问题。此外，制剂稳定性、生产工艺和监管审批也限制了其快速推广。随着合同开发与生产组织（CDMO）的专业支持及技术进步，ADC疗法正逐步走向成熟，多个相关产品已获全球批准，推动该领域持续创新发展。
上海通勤大数据报告
近年来，国家和区域层面对都市圈同城化及长三角高质量一体化发展提出了新的更高要求。党的二十届三中全会明确要求建立都市圈同城化发展体制机制，国务院印发的五年行动计划也强调培育现代化都市圈，推动交通便捷、产业协调、生活便利，实现各类城市和城镇的协调发展与集约布局。 以上海大都市圈为例，其交通网络日益完善，交通一体化成效显著，跨城通勤日趋频繁。自2022年起，上海大都市圈通勤研究持续推进，目前已发布三版通勤报告。研究范围涵盖上海及周边九市，拓展至泰州、盐城、杭州等多个城市，分析不同行政区和空间协同单元内外的通勤人口、通勤距离及轨道交通覆盖情况，揭示都市圈功能与空间结构的发展趋势。 数据方面，报告主要依托百度地图慧眼识别的职住大数据及人口统计，采集时间涵盖2023年9月至11月。同时结合居民出行调查、长三角高速公路OD数据和道口流量数据进行校核。2024年报告新增使用基于手机信令数据识别的职住信息，进一步丰富了长三角及都市圈的通勤特征分析。
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