非银行业分歧加剧，稳健配置为先
近期市场交投活跃度有所下降，风险偏好减弱，投资风格分歧加剧。短期内券商板块缺乏新的催化因素，整体表现趋于稳健，可关注估值较低且一季报弹性较大的公司。保险板块受权益市场震荡及中国平安业绩影响出现调整，但随着其他保险公司的业绩逐步披露，调整后低位布局机会值得关注。 加密货币方面，尽管比特币缺乏明显催化，币价短期可能震荡走弱甚至二次探底，但核心投资者逆势加仓，维持中长期看多格局。美国比特币现货ETF持续净流入资金，表明市场仍有信心。币价峰值出现的时间或将推迟至下半年兑现。 综合来看，当前权益市场震荡偏弱，建议优选低估值稳健配置。具体投资方面，券商推荐湘财股份和广发证券，保险看好新华保险与中国人保，多元金融及金融科技领域关注指南针与东方财富，海外金融方面重点推荐老虎证券和九方智投。需警惕系统性风险、监管趋严及市场波动带来的不确定性。
30城新房回暖 房企投资回落
国家统计局最新数据显示，今年1-2月房地产开发投资虽同比下降9.8%，但降幅有所收窄，新建商品房销售面积降幅也收窄至5.1%。70个大中城市的新房和二手住宅价格降幅均有所收窄，二手房价格环比下降的城市数量增加至65个，表明市场销售有所改善，但二手房价格企稳及复苏持续性仍需重点关注。 从供给端看，核心城市土拍市场持续升温，加之“好房子”和四代住宅的稳定供应，行业供给结构不断优化。部分品牌房企凭借产品优势和核心区域项目的去化能力，进一步提升市场份额和利润率；另一方面，随着需求改善和市场修复，一些房企有望实现困境反转。区域性房企深耕重点城市，市占率提升值得关注，同时一线城市二手房挂牌价预计小幅上涨，相关中介机构有望受益。 市场方面，上周房地产板块表现优于大盘，A股光明地产、亚通股份等个股涨幅居前，港股英皇国际、正商实业表现亮眼，物业管理板块也呈现积极走势。销售数据显示，30大中城市新房销售面积连续三周环比回升，一线城市成交增速明显，但居民新增中长期贷款仍持续减少，居民加杠杆意愿不足，市场复苏的稳定性仍面临挑战。需警惕商品房销售、政策调控及竣工项目数量不达预期的风险。
极氪理想发布最新智能驾驶系统
3月第二周新能源汽车销量数据显示，新势力车企中，理想以0.79万辆位居榜首，环比增长8.2%；零跑和小鹏均为0.7万辆，零跑环比上涨18.6%，小鹏则下降17.6%。新能源品牌方面，比亚迪以6.28万辆稳居第一，环比增长9.4%；五菱和特斯拉分别售出1.58万辆和1.53万辆，环比分别增长2.6%和10.9%。 本周新品发布亮点频现，包括腾势N9、问界2025款M9与新M5 Ultra，长安第三代逸动PHEV，以及创维2025款HT-i智擎版和EV6智驾版。奇瑞iCAR V23智驾版、星途2025星纪元ET等车型相继亮相，丰富了市场选择。同时，山东湖北力争2025年新能源汽车年产量突破100万辆，三部门联合出台新能源公交及动力电池更新补贴政策，推动行业持续发展。 在技术与产业动态方面，比亚迪发布超级e平台，实现兆瓦级闪充；宁德时代推进第二代钠电池研发，性能接近磷酸铁锂电池。英伟达与通用汽车合作加速AI自动驾驶技术落地。电池原材料价格趋稳，碳酸锂价格小幅回落。投融资方面，华思旭、海立田和广东东勤分别完成近亿元至数亿元融资，助力智能汽车及终端产业升级。行业仍需关注销售不达预期及研发风险。
资源国觉醒与供给扰动分析
2024年2月，多数有色金属价格上涨，铜、铝、锡、镍普遍涨幅约2%，锑和稀土等小金属表现尤为突出，涨幅超过5%。后续需关注传统需求旺季对工业金属价格的提振作用，同时各资源国政策变化可能加剧价格波动，成为市场关注重点。 铜加工费转为负值，冶炼厂盈利压力加大，推动减产预期。受此影响，铜价在消费旺季仍有上涨空间。国内废铜进口受限，供应趋紧，料2024年春季铜价保持强势。氧化铝供给持续增加，价格承压，但电解铝产能趋于稳定，需求端有望受益于国内外经济复苏，利润水平有望回升。 资源国纷纷出台限制出口和税收政策，增加供应不确定性，特别是镍、钴、锡等集中度高的金属。中国对锑、钨、钼等小金属实施出口管制，形成国内外价格分化，推高内需价格。此类政策将对战略金属估值产生深远影响，需密切关注相关风险。
西藏药业新活素收入小跌，前景看好
公司发布2024年年报，实现营业收入28.07亿元，同比下降10.45%；归属于上市公司股东的净利润为10.51亿元，同比增长31.26%；扣除非经常性损益后的净利润为8.59亿元，增长9.45%。总体来看，公司盈利能力显著提升，经营质量保持较高水平。 核心产品新活素销量为700.83万支，同比下降9.87%，收入为24.33亿元，减少13.62%。主要受医药行业政策调整影响，产品销量出现波动。公司加强各省区和终端的系统化管理及学术推广，预计2025年新活素销量将实现企稳，长期市场潜力依然被看好。同时，公司特色藏药品种表现抢眼，诺迪康胶囊、雪山金罗汉止痛涂膜剂等产品销量大幅增长，带动其他品种收入增长17.81%。 未来盈利预测显示，公司营业收入预计在2025年至2027年分别达到29.29亿元、31.68亿元和35.13亿元，净利润分别为9.83亿元、10.45亿元和11.52亿元。考虑新活素销量有望回稳，公司维持“买入”评级。但需关注行业政策变化、新活素医保价格调整及中药产品放量低于预期等风险。
百亚股份2024收入大增稳步扩张
2024年，公司实现营业收入32.54亿元，同比增长约52%；归属于母公司的净利润达2.88亿元，同比增长近21%。核心五省市场保持稳定增长，线下实现11.82亿元收入，同比增26.7%；外围省份表现亮眼，收入达4.34亿元，同比增长超过82%。电商渠道发展迅速，线上收入达到15.25亿元，同比激增103.8%，其中直播电商表现突出，自由点品牌多次登顶抖音卫生巾类销售榜。 公司持续推进产品升级，优化产品结构，高端化进程成效显著。自由点品牌收入30.37亿元，同比提升60.7%；毛利率升至53.19%，同比增长2.87个百分点，自由点产品毛利率也提高0.9个百分点至55.7%。通过推动益生菌PRO系列和安睡裤等创新产品，公司建立了覆盖敏感肌、有机棉及功能性产品的高端矩阵，增强了市场竞争力。 针对315舆情影响，公司积极应对，短期影响逐步减弱。未来，公司将继续稳步推进全国市场拓展和中高端化战略。据预测，2025-2027年归母净利润分别为3.65亿元、4.73亿元和5.93亿元，对应市盈率为28倍、22倍和17倍，维持“强烈推荐”投资评级。但需关注外围市场拓展、新品推广、电商竞争及舆情等潜在风险。
2024北京AI测试断言技术峰会
自动断言生成作为提升软件测试质量的重要手段，未来将结合更多先进的大型预训练语言模型（如CodeLlama和StarCoder），以提升断言生成的准确性和覆盖范围。同时，研究将拓展至更多编程语言，不局限于Java，从而验证方法的通用性和适应性。 此外，评估体系也将更加完善，引入动态执行指标以更真实地反映断言在实际运行中的有效性，避免单纯依赖静态匹配带来的局限。结合自动程序修复技术，可以自动修正模型生成的测试用例中的编译和运行错误，显著提高生成测试用例的质量和实用价值。 最后，研究还将聚焦优化检索器与生成器的联合训练，通过多候选断言生成策略和检索增强生成方法，进一步提升断言的预测准确率和生成效果。同时，将探讨断言生成在实际开发环境中的应用，确保模型在不同真实场景下的表现稳定可靠。
美联储维稳利率 市场预期降息
美国联邦储备局宣布维持联邦基金利率在4.25%至4.5%区间不变，符合市场预期，但将每月国债赎回上限从250亿美元降至50亿美元。今年降息存在较大不确定性。美联储官员在3月份的经济展望中，下调了美国经济增长预期，同时上调了失业率和通胀水平，显示对关税引发通胀的担忧，但他们历来谨慎调整预测。特朗普的关税政策尚未明朗，美联储仍需观察其对通胀的持续影响。 本次决议声明措辞有所收紧，删除了此前“实现就业和通胀目标风险大体均衡”的表述，并将“经济前景不确定”修改为“经济前景相关不确定性增加”，凸显美联储对经济增长的关注略有上升。未来三年GDP增长预期下调，失业率和核心PCE通胀预期上升，但长期GDP增长预期保持稳定。利率点阵图显示2025年至2027年利率中位数基本保持不变。 美联储主席鲍威尔在新闻发布会上强调，目前货币政策保持观望态度，表明如果关税引发的通胀是暂时的，则无需采取紧急加息措施，但关税影响可能延缓通胀下降。经济增长的不确定性增加，使得政策调整难以提前判断。通胀数据仍将主导今年的降息节奏和幅度，美联储将在数据指引下审慎行事。
牧原股份业绩优异价值支撑
牧原股份2024年业绩表现强劲，全年实现营业收入1379.47亿元，同比增长24.43%；归属于母公司净利润达178.81亿元，较去年大幅增长519.42%。第四季度单季业绩同样亮眼，营业收入和净利润分别同比增长47.61%和405.67%。业绩超出预期，主要得益于生猪市场周期回暖和公司养殖管理效率的持续提升。 作为生猪规模养殖行业的龙头企业，牧原股份凭借领先的养殖规模和卓越的经营管理，具备较高的配置价值。公司全年销售生猪7160万头，猪肉产品销售142万吨，且通过优化饲料配方和推动智能化养殖设备应用，显著降低了养殖成本。2025年公司目标养殖成本降至约12元/公斤，预计在行业产能合理波动下，公司将保持较好的盈利能力和持续的股东回报。 投资方面，牧原股份凭借优秀的养殖管理能力与产业优势，未来有望继续受益行业周期。预计公司2025至2027年归母净利润分别为196.9亿元、198.4亿元和224.6亿元，对应市盈率在9至11倍之间，维持“买入”评级。但需关注猪肉价格波动及疫病等风险因素。
2025保险业：科技与数据驱动发展
面对全球市场格局的深刻变化，美国凭借优越的营商环境吸引大量资本，展现出强劲的增长潜力；而欧洲政治多极化及债务压力使经济稳定性面临挑战，社会储蓄与保障缺口不断扩大，保险公司面临更严监管以保障居民健康安全。随着监管日趋严格，欧洲合规成本上升，美洲和亚太地区成为并购和业务拓展的新热点。 保险行业需不断探索多元化增长路径。大型商业保险与再保险应重点关注网络风险、气候风险及地缘政治风险，推动公私合作与创新风险转移方案。个人保险领域则受自动驾驶、智能家居等新兴技术推动，更加注重个性化和灵活性产品设计。寿险方面，通过丰富退休与年金产品及多样化分销渠道，为行业带来新的发展机遇。 企业转型应以数据和人工智能为核心战略，推动更智能的决策和规划。技术驱动的自动化与数字化，有助于打造高效敏捷的运营模式，提升客户体验并降低成本。同时，应积极培养AI赋能的人才队伍及创新文化，释放员工潜力，实现可持续发展和全面企业重塑。
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