电气设备碳资产评估方法
2024年12月6日，中国资产评估协会发布了《资产评估专家指引第17号——碳资产评估》（以下简称《指引》），为资产评估机构开展碳资产评估业务提供指导。《指引》属专家建议性质，不具备强制执行力，强调资产评估人员除了满足基本执业条件外，还需掌握碳资产相关专业知识。 碳资产的价格受多重因素影响，政策因素是其中的根本驱动，此外还包括气候环境、经济状况、能源价格、企业运营、周期性及地区性等因素。在评估方法上，主要采用市场法、收益法和成本法。市场法依赖可比交易价格，收益法关注碳资产预期收益及折现率，成本法则考虑重置成本及折旧。针对不同评估目的，实例显示红树林碳汇交易单价约为205.53元/吨，某火电公司碳排放配额价值达1416.07万元，上海工业碳排放权的影子价格为1332.16元/吨。 信息披露在碳资产评估过程中极为重要，相关各方应高度重视相关信息的透明公开。此外，碳资产评估存在政策变动带来的不确定性风险，评估时需谨慎考虑政策可能发生的重大变化对资产价值的影响。
春节大事速递
2024年初，海外市场保持谨慎。美国联邦储备委员会决定维持利率不变，继续缩表，符合市场预期。美联储主席鲍威尔强调短期内不会调整货币政策，显示出稳健立场。此外，美国宣布对中国商品加征10%关税，并同时对加拿大和墨西哥商品加征关税，增加了国际贸易的不确定性。 国内市场表现强劲。春节期间，旅游和消费迅速回暖，国内出游人数和消费金额均实现增长，电影票房创历史新高。同时，中国杭州深度求索公司的多模态模型DeepSeek-V3发布，引发全球关注，推动中概股上涨，带动港股表现优异。尽管四季度GDP超预期，但市场整体情绪较谨慎，投资者对基本面定价意愿较低。 展望未来，市场仍处于政策和情绪博弈阶段，建议投资者根据风险偏好，适度参与春节后的“春季躁动”投资窗口，重点关注科技成长和新消费板块，如电子、人工智能、餐饮、旅游等领域。需警惕经济修复不及预期、政策效果有限以及地缘政治紧张带来的风险。
今世缘停货稳价提振经销商信心
今世缘销售公司于2月1日发布通知，即日起暂停接收42度500ml国缘四开和对开销售订单。此举是公司为了维护渠道利润和产品价格体系，防止经销商通过低价销售扰乱市场秩序。类似于去年春节后公司采取的停货提价措施，本次停货属于常规的价盘维护行动，有助于保障核心产品价位稳定，提升渠道利润。 春节期间，公司回款顺利，销售表现良好。渠道反馈显示，今年开门红未设额外要求，但节前最后一周回款明显加快，整体任务完成顺利。国缘品牌在春节期间表现突出，100至300元价格区间销量优异，对开和淡雅系列预计同比增长明显，四开产品销售保持平稳，体现出良好的市场认可度和消费潜力。 国缘品牌在省内影响力持续提升，省外拓展稳步推进，终端和经销商认可度较高。行业竞争激烈，具备稳定渠道利润预期的企业更易抢占市场份额。作为区域龙头企业，公司凭借品牌力和渠道优势具备较强竞争力，预计今年增速将超越行业平均水平。基于此，调整盈利预测，预计2024-2026年收入与净利润保持稳健增长，维持“增持”投资评级。需关注宏观经济波动及市场竞争加剧的风险。
苏农银行利润持续两位数增长
苏农银行2024年营收和利润增速出现小幅放缓，归母净利润同比增长10.5%，营收同比增长3.0%，增速较前三季度分别回落约1.7个百分点和1.8个百分点，基本符合市场预期。业绩放缓主要由于债务化解导致贷款提前偿还，影响利息收入，以及监管要求农商行业务重心回归信贷主业，使得非息收入增速有所放缓。展望2025年，预计苏农银行利润能保持中高个位数增长，得益于其经济区位优势及资产质量稳健。 贷款方面，2024年第四季度贷款增速由第三季度的负增长回升至5.8%，单季度新增贷款23亿元，标志着贷款恢复正常增长态势。债务化解对贷款增长的影响已基本结束，后续贷款有望恢复到双位数增长水平，进一步支持银行盈利能力的提升。 在资产质量方面，不良贷款率维持稳定，2024年末为0.90%，较上季度略降1个基点，拨备覆盖率仍处于较高水平，为425%。关注类贷款率略有上升，主要受小微零售资产质量波动影响。总体来看，苏农银行资产质量保持良好，为其未来健康发展提供坚实保障。基于此，维持“买入”评级，目标价6.77元，具备约28%的上涨空间。
春节社服行业头部企业表现亮眼
2025年春节假期，全国国内旅游呈现良好势头。文化和旅游部数据显示，假期8天国内出游达到5.01亿人次，同比增长5.9%；总消费达6770亿元，增长7.0%。人均消费1351元，同比增长1.0%，虽较2019年仍有所不足，但同比回暖明显。入境游表现亮眼，全国边检保障出入境1436.6万人次，同比增长6.3%；跨境游订单较去年增长30%，其中入境游门票订单激增180%，酒店订单增长超过60%。 从消费领域看，餐饮和景区复苏明显。春节前四天，餐饮企业营业额增长5.1%，峨眉山游客同比增长6.59%。然而，免税购物和酒店经营仍面临压力，离岛免税销售额下降15.9%，酒店整体入住率和房价承压。零售市场保持稳定增长，重要零售和餐饮企业销售额提升5.4%。知名IP带动的兴趣消费火热，伴随《哪吒2》的热映，相关产品频频售罄，显示出强劲的消费活力。 综合来看，春节消费数据整体平稳，市场呈现回暖迹象。建议重点关注拥有强大品牌和产品力的头部企业，如老铺黄金、名创优品、巨子生物等，同时关注顺周期和零售变革领域的优质标的。投资需警惕宏观经济放缓、极端天气及市场竞争加剧等风险因素。
巨化股份制冷剂供给持续紧张
公司发布2024年业绩预增公告，预计全年归母净利润为18.7至21亿元，其中第四季度归母净利润预计在6.12至8.42亿元，扣非后归母净利润为5.37至7.67亿元。全年外销主要产品314.38万吨，同比增长14.96%，实现收入205.24亿元，增长29.84%。第二、三代制冷剂受供需优化和价格上涨推动，销量和售价均显著提升，尤其第四季度销量环比增长25.3%，售价环比上涨4.3%。 非制冷剂业务仍面临市场下行压力，全年外销量为279万吨，均价约3969元/吨，但第四季度价格环比下降9%。石化材料销量略减，售价小幅下跌，基础化工产品销量增加但价格下降明显，整体需等待市场逐步修复。展望2025年，三代制冷剂配额整体趋紧，供给格局仍偏紧，有望巩固行业优势。 公司预计2024-2026年每股收益分别为0.73、1.16和1.34元，当前股价25.66元，对应PE为35、22和19倍，维持“买入-B”评级。需关注新项目投产进度、原材料价格波动、下游需求及政策风险对业绩的影响。
多相电源：国产替代新蓝海
多相控制器与DrMOS组成的多相电源已成为XPU主流供电方案。多相控制器通过不同厂商特有的协议（如英特尔的SVID、AMD的SVI2/3等）与XPU通信，实现精准调控。DrMOS技术由英特尔于2004年推出，将驱动IC和MOSFET集成于同一封装，大幅缩小尺寸并降低寄生参数，显著提升转换效率。DrMOS主要包括合封型和单芯片型两种方案，保障了多相电源的高效稳定输出。 多相电源在服务器、自动驾驶和PC领域应用广泛。在服务器领域，以超威X13SWA-TF主板为例，配备2颗多相控制器和13颗DrMOS，市场空间巨大。自动驾驶算力SoC需大电流供电，典型方案采用2颗4相控制器与8颗50A DrMOS，多相电源需求随自动驾驶渗透率提升而增长。PC领域如七彩虹iGame GeForce RTX 4080 SUPER显卡亦采用多相控制器和DrMOS，提升稳定性和性能。 随着算力不断提升，多相电源市场持续扩大，具备较高技术壁垒，竞争态势相对良好，属于蓝海市场。目前主要供应商为MPS、英飞凌等海外企业，国产企业如杰华特、晶丰明源、芯朋微等已进入导入和批量销售阶段，国产替代潜力可期。需关注产品研发、客户认证及行业竞争等潜在风险。
低空经济成立 聚焦产业链投资
本周，机器人领域迎来亮点。宇树科技发布了B2-W工业轮足机器狗视频，展示了其一年量产后的多项高难度技能，包括高难度体操、山地驾驶、涉水攀爬及负重前进等性能。官方数据显示，该机器人空载续航超过5小时，负载20公斤时续航4小时以上，速度超6米每秒，彰显其作为工业级四足机器人中的速度与耐力优势。 低空经济方面，国家发改委宣布成立“低空经济发展司”，专责拟订低空经济相关战略和规划。此举体现出政策层面对低空经济发展的重视，将助力相关产业快速成长。华为生态建设也持续推进，全国最大的华为鸿蒙生态创新中心在武汉揭牌启用，集展厅与星汉实验室于一体，集中展示鸿蒙生态多领域成果，并开展外设认证及标准制定工作，促进生态链完善。 市场表现方面，申万计算机指数本周下跌4.25%，跑输沪深300及创业板指数，计算机行业整体承压。海外市场相对强势，台湾、恒生和美股信息科技指数均实现小幅上涨。投资建议重点看好受益低空经济发展司成立的低空经济板块、华为鸿蒙生态中心带动的华为链板块及宇树科技机器人新技术推动的机器人板块，建议关注莱斯信息、能科科技、中软国际等相关优质标的。产业发展和政策推进力度仍存在不确定风险。
证券晨报快讯
港股盘前表现引关注，市场呈现宽幅震荡走势。恒生指数早盘高开后迅速回落转跌，午后受宏观利好消息提振，重拾上涨动力，最终收涨2.83%，报20789.96点。恒生科技指数涨幅尤为显著，达到5.06%，而恒生国企指数同样上涨3.51%。大数据、机器人等科技概念板块表现强劲，半导体、软件服务及资讯科技行业继续领涨，黄金板块也表现活跃。成交金额达到1618.75亿港元，显示市场资金流动活跃。 国际方面，美国三大股指全线收涨，标普500指数涨0.72%，纳斯达克指数上涨1.35%，道指上扬0.3%。欧洲股市则涨跌不一，呈现分化走势。面对美国对华加征10%关税，北京迅速出台多项反制措施，中国宣布自2月10日起对美煤炭、液化天然气加征15%关税，对原油、农业机械、大排气量汽车及皮卡加征10%。此外，PVH集团和因美纳被列入不可靠实体清单，谷歌也遭受反垄断调查。 在中美贸易紧张局势下，特朗普表示不急于与习近平通话，显示双方沟通尚未提速。花旗分析指出，春节长假结束后的前五个交易日对首轮中美贸易谈判至关重要，尤其是节后首个交易日人民币中间价的走势备受市场关注。随着中国金融市场重启，投资者将密切关注人民币汇率及相关政策动向，判断贸易摩擦对市场的持续影响。
浙商资讯速递
2月5日，市场整体表现分化明显。上证指数下跌0.65%，沪深300指数下跌0.58%，创业板指微跌0.04%，而科创50和中证1000分别上涨2.9%和0.6%，显示出科技创新板块依然受到资金青睐。同时，恒生指数下跌0.93%，港股市场承压较大，南下资金净流出53亿港元，资金流向趋于谨慎。 从行业角度来看，2月5日表现最为突出的板块是计算机（+6.27%）、传媒（+3.48%）、电子（+1.23%）、有色金属（+1.13%）和国防军工（+1.02%），这些行业受政策和需求双重推动表现强劲。相反，综合（-2.31%）、煤炭（-2.2%）、建筑材料（-2.11%）、食品饮料（-2.09%）和通信（-2.02%）等板块承压，显示出部分传统行业面临下行压力。 值得关注的是，浙商证券研究团队发布了多份重要报告。浙商纺服团队指出晶苑国际作为多品类制衣龙头，随着产销共振有望迎来业绩加速增长。此外，浙商策略团队发表专题研究，强调“DeepSeek”主题策略将深度推动AI应用和国产算力发展，成为市场关注热点。传媒行业方面，受春节档票房创新高带动，影片《哪吒》续集凭借良好口碑和票房表现，提升了整个行业的投资价值。
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