每日宏观政策追踪
9月18日，央行开展了5682亿元7天期逆回购操作，利率保持在1.70%不变。同时，当日有4875亿元逆回购和5910亿元中期借贷便利（MLF）到期，表明货币政策保持稳健，流动性总体充裕。 我国体育产业持续快速发展，2012至2022年间体育产业增加值年均增长15.4%，占GDP比重由0.60%提升至1.08%。2023年体育服务贸易进出口总额达528.9亿元，较上年增长178%，显示体育产业在国民经济中的地位不断提升，成为新的增长动力。 国家发展改革委副主任赵辰昕近日会见格鲁吉亚高层，双方签署了中欧班列跨里海国际运输走廊谅解备忘录，推动交通运输、基础设施等多领域合作。海关总署发布智慧口岸建设指导意见，明确2025年至2035年分阶段推进口岸智能化发展，提升口岸效率和国际竞争力。同时，农业农村部监测显示9月18日农产品批发价格创今年新高，指出粮食物流安全和市场监管的重要性。
晨会要点总结
亿丰（8464.TW）作为亚洲窗帘行业的龙头企业，其成长历程对国内功能性遮阳企业具有重要借鉴意义。起初，公司通过代工业务进入市场，逐步向自主品牌和定制领域转型，成功打开了更高附加值的市场空间。这一发展路径为国内企业提供了宝贵的参考，尤其是在产品创新和品牌建设方面值得学习。 在消费电子领域，随着Meta将在9月25日至26日举行年度开发者大会，AI智能眼镜市场迎来新的机遇。借助多模态大模型技术，智能眼镜的交互方式将发生根本改变，从以硬件为中心转向以大模型服务用户，这不仅简化了产品设计，还提升了人机交互效率。视觉模态的突破成为重点，推动相关光机产业链加速升级。 达梦数据（688692.SH）作为国产数据库的领军企业，展现出稳健的发展潜力。预计公司2024至2026年归母净利润将稳步增长，分别达到3.44亿元、4.19亿元和5.01亿元，目前对应的市盈率逐年下降，首次覆盖给予“买入”评级。同时，华峰铝业（601702.SH）凭借在高端定制铝加工及国际化布局上的优势，受益于新能源车液冷板及储能市场的增长，预计未来三年业绩持续提升，获得“买入”推荐。
晨会工作总结
今日重点推荐聚焦科技创新与经济发展。《二十届三中全会决定》高度重视科技创新，将“健全推动经济高质量发展体制机制”和“构建支持全面创新体制机制”列为核心任务，体现了前所未有的战略定位。全文中“科技”一词出现52次，较十年前大幅增加，彰显国家推进科技强国战略的决心。特别强调强化企业作为科技创新主体的地位，中小科创企业因其灵活激励和高人才密度，在开拓式创新中发挥关键作用。 国庆假期旅游市场展望积极。2024年国庆期间，旅客日均运输量和航班量显著增长，国际航班恢复至2019年的85.5%。价格合理回归，酒店与机票费用双双下降，提升节假日性价比。加之“年底销假”和“请2休10”等政策支持，预计出行人数有望再创新高，拉动国内旅游消费持续升温。 互联网电商领域继续稳健发展。2024年第二季度线上零售额达3.2万亿元，同比增长6.4%，线上渗透率提升至25.6%。直播电商增速放缓，用户与商家逐渐回归传统电商平台，竞争格局趋于健康。阿里、抖音、拼多多等主要平台调整策略，淡化低价促销，重点回归GMV增长，广告货币化率保持稳定，推动电商行业持续向好。
房地产库存周期上升成交信心回落
截至2024年8月，北京、上海、深圳等一线城市二手房价格同比下滑幅度加大，广州则呈现负同比收窄趋势；租金价格方面，北京和上海负同比扩张，广州和深圳负同比有所收窄。新房市场方面，整体新房案场指数已转为同比下降，二手房带看指数虽仍为正，但增速明显放缓，显示购房需求趋于分化。 从流动性角度来看，招商证券房地产组判断，截至2024年8月，宏观流动性环境较之前同环比均显著宽松。KMI经纪人信心指数显示，截至9月中旬，重点城市新房和二手房成交量均出现边际回落，但整体市场景气指数同比负增长幅度有所缩窄，表明市场正处于调整与修复的关键阶段。 总体来看，在供应缩量和供给品质提升的推动下，新房市场供需环境有望率先改善，未来供应端或将成为资产价格变化的主要决定因素。政策方面，去库存措施逐步落实，货币政策进一步变化备受关注。同时，建议重点关注全国及区域房企信用溢价修复，包括资产负债表改善、国央企信用优势及困境企业的反转风险。短期内仍需警惕调控、利率及去化等方面的风险。
朝闻国盛：盛世早晓
今日发布的多份研报聚焦宏观政策和金融市场动态。预计近期将有多项增量政策出台，推动经济发展。同时，市场中短期投资机会显现，技术面与情绪面有所回暖，为投资者提供了良好的择时信号。在基金代销方面，银行债基表现突出，券商指数基金代销优势明显，反映出资金流向的结构性变化。 固定收益领域重点关注趋势和节奏，认为其比市场位置更为重要。高收益转债仍具挖掘价值，尤其是根据最新半年报数据筛选而出。同时，政府债券再度加大发行量，但整体流动性偏紧，存单利率上行，显示机构资金面较为紧张。财政方面，8月份财政赤字较大，财政扩张压力明显，需持续关注财政政策调整对市场的影响。 行业视角方面，重工业和制造业企业表现稳健。人造草坪龙头企业共创草坪在全球产能布局上不断扩张，市场份额有望持续提升。机械设备领域，中联重科作为行业顶尖品牌，积极推进全球化和新兴业务，期待未来增长潜力。计算机、医药及社会服务板块的公司业绩表现各异，但整体呈现稳步复苏态势，行业精选机会值得关注。
晨会简报
【市场综述】 上周五，A股主要指数全天走势震荡，上证综指微涨0.03%，收于2736.81点，深证成指下跌0.15%，创业板指跌幅达0.64%。两市成交金额约5745.57亿元人民币，跌幅个股超过3300只。南向资金净买入额为33.99亿港元。行业方面，房地产和计算机板块表现强势，医药生物及美容护理板块则表现疲软。概念板块中，电子身份证和MLOps涨幅居前，中船系与细胞免疫治疗板块跌幅较大。港股市场上，恒生指数及恒生科技指数分别上涨1.36%和1.43%。美国市场表现分化，道指微涨，标普与纳指小幅回落，欧洲股市普遍下挫，亚太市场涨跌参半。 【中美经济会议进展】 9月19日至20日，中美经济工作组在北京召开第五次会议，由中方财政部副部长廖岷与美方副财长尚博联合主持。双方围绕宏观经济形势、政策协调及全球性挑战等议题进行了坦诚而建设性的交流。中方针对美方对华加征关税、投资限制以及涉俄制裁等问题表达了严正关切。会议明确双方将保持持续沟通，推动解决存在的分歧，促进双边经贸关系的稳定发展。 【研报观点精选】 近期并购重组市场活跃度提升，反映资金面和政策环境趋于宽松。美联储已进入降息周期，但整体偏鸽派的信号尚不明显。通信设备行业业绩表现较为稳定且向好，展现出较强的竞争力和成长潜力。与此同时，部分行业盈利能力依然面临压力，业绩表现呈现分化态势，需重点关注企业基本面的改善情况和行业发展趋势。
医药板块：创新药与器械出海
当前医药板块处于历史低位，作为需求和供给均较为稳定的新兴生产力，具备较强发展潜力。我们重点关注创新医药领域。自2017年国家食药监总局加入ICH国际标准体系后，2018年港股放开未商业化生物科技公司上市政策，配合各地支持创新药的产业政策，中国创新药产业链不断升级。重点推荐泰格医药、恒瑞医药、信达生物等相关企业。 器械出海是另一大主线。依托中国丰富的器械工程师资源、珠三角电子产业链优势及庞大本土市场，医疗设备和IVD产品出口初见成效，有望保持快速增长。建议重点关注新产业、迈瑞医疗、惠泰医疗、鱼跃医疗等企业，抓住医疗器械国际化发展的机遇。 此外，国企改革进入深水区，过去五年医药国企毛利率稳步提升，多数企业坚持高分红政策，提升投资吸引力。重点关注国药系（如天坛生物、国药一致）、华润系（昆药集团、华润三九）、达仁堂、康恩贝等国企改革相关标的。风险方面需关注行业竞争加剧、业务拓展不及预期及地缘政治等不确定因素。
日本海上观日策略
上周，日本股市表现强劲，日经225指数上涨3.1%，TOPIX指数上涨2.8%。汽车和机械等对汇率敏感的行业表现尤为突出。美联储于18日宣布降息50个基点，开启了近四年来首次降息，同时预期今年余下两次会议将各降息25个基点，缓解了市场对美国经济衰退和快速降息的担忧，提振了股市情绪。 日元汇率方面，尽管在美联储会议前一度突破140关口，但会后迅速回落至144附近，显示市场对降息周期的乐观态度。日本央行20日维持利率不变，植田总裁虽继续维持加息方向，但言辞略显鸽派，缓解了市场对过度加息的担忧。预计年底前日元将在140至150区间波动，有利于日本股市的稳定。 国内方面，8月份核心CPI同比上涨2.8%，符合预期，但9月份起政府重启电费补贴，可能对物价产生下行压力。日本央行高度关注工资上涨对服务价格的影响，值得持续关注。同时，自民党总裁选举进入关键阶段，尽管历史上市场对该选举反应积极，但本次候选人众多，投资者对选举结果及其影响仍持谨慎态度。
晨会要点精选
近日，证监会修订并发布了《证券公司风险控制指标计算标准规定》，优化了证券公司投资股票及做市业务的风险控制指标。对于评级较高的优质券商，风控指标有所放宽，包括风险资本准备调整系数和表内外资产总额折算系数，从而提升行业整体风险管理水平。 今年1-8月，乘用车出口量累计达317.5万辆，同比增长29.4%，其中新能源汽车出口占比约为25%。此外，全国一般公共预算收入为14.78万亿元，同比有所下降2.6%，但剔除特殊因素后实现约1%的可比增长。全国预算支出同比增长1.5%，达到17.39万亿元，显示财政支出保持稳健。 从行业动态来看，软件通讯板块表现突出，带动A股小幅震荡。稀有气体价格有所回落，但超硬制品出口表现良好。游戏行业凭借《黑神话：悟空》的走红获得关注，化工品价格调整减缓，宠物出口和猪价持续回升，半导体行业需求延续复苏态势。电信业务保持稳健增长，5G手机出货量同比增长超30%。
人形机器人新品发布与商业化加速
近年来，人形机器人行业发展迅速，众多厂商纷纷推出新品，产业格局日益完善。受特斯拉推动影响，全球人形机器人技术取得显著进展。国内外企业如波士顿动力、UniX AI、宇树科技等纷纷发布新款机器人，多地政府也积极推动产业联盟成立，助力生态建设不断升级。 在商业化应用方面，人形机器人正广泛探索工业和生活服务领域。在工业端，汽车制造、航运、物流及机械加工等行业成为重点突破方向，代表企业包括优必选、傅里叶和Figure AI等开展了实际应用尝试。生活服务领域主要聚焦商场导购、家庭助手及医疗康养，行业整体呈现多点开花态势。 未来，人形机器人市场机遇巨大，核心零部件如传感器、丝杠和减速器等技术壁垒突出，值得重点关注。随着特斯拉Optimus小规模量产临近，行业竞争和创新加剧，建议持续跟踪整机企业技术方案变化。需警惕技术进展及成本降低速度若不及预期，将对产业发展带来压力。
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