派林生物上半年业绩高增 液量迅猛增长
公司在2024年上半年取得了令人瞩目的业绩增长，血液制品市场需求持续旺盛。营业收入达到11.36亿元，同比增长60.2%，归母净利润达到3.27亿元，同比增长128%，扣非归母净利润更是同比增长185%。二季度实现收入7.01亿元，同比增长56.3%，表现异常抢眼。 公司的经营效率得到了提升，盈利能力稳步增长。上半年实现50.2%的毛利率和28.8%的净利率，与去年同期相比分别增长了1.5和8.6个百分点。销售费用/管理费用/研发费用率分别为9.1%、7.5%和3%，较去年同期均有所下降。公司积极保障国内市场供应及销售，核心产品表现优异。 公司的浆量快速增长，派斯菲科新浆站验收不断。上半年，公司采浆量约700吨，同比快速增长。预计2024年将全部完成验收开始采浆，供浆量有望进一步提升。此外，静注人免疫球蛋白（10%）获批临床，产品线不断丰富，为公司未来发展带来更多机遇。
森萱医药：三聚甲醛项目投产，来特莫韦上市
公司发布2024年上半年度报告显示，营收为2.72亿元，同比下降14.33%，归母净利润为6968.06万元，同比下降9.07%。2024年第二季度营收同比下降5.64%，但归母净利润同比增长11.48%。尽管面临国内外竞争加剧等多重困难，公司仍维持乐观态度，预计未来净利润将有所增长。 公司主营业务涉及原料药、医药中间体、含氧杂环类和化工中间体等领域。尽管原料药和医药中间体的营收同比下滑幅度较大，但毛利率相对稳定。公司正在推进募投项目，“年产40吨利托那韦、60吨琥布宗原料药建设项目”已有良好进展，子公司鲁化森萱三聚甲醛切片项目建成投产，为未来增长提供了基础。 南通公司取得了一些重要进展，部分原料药新品在欧美市场注册成功，包括吲哚菁绿和来特莫韦。公司在新产品研发和国际市场拓展方面取得了积极的成果，有望为未来业绩增长注入动力。然而，仍需警惕原料价格上涨、行业政策变化和新品研发等方面的风险。
安徽合力销售结构优化 盈利能力显著增长
公司发布2024年上半年报，显示公司上半年收入为90.09亿元，同比增长3.32%，归母净利润为8.03亿元，同比增长22%。其中第二季度收入为47.04亿元，同比增长4.08%，归母净利润为4.13亿元，同比增长4.53%。 公司销售结构不断优化，电动化和国际化策略持续发展。电动新能源叉车销量同比增长37.66%，占比达62.72%，海外收入同比增长20.52%，占比38.69%。公司计划通过电动化提升渗透率，利用锂电优势提升海外竞争力。 公司积极开拓新兴产业，拓展零部件、后市场、智能物流等业务板块，收入占比不断增加。各业务收入同比增长明显，智能物流业务更是同比增长161.20%，公司不断挖掘市场潜力，为未来发展空间打开更多可能性。 公司盈利能力显著提升，毛利率、净利率分别增加1.83%和1.09%，费用率有所增加。销售费用率增幅较大，因公司加大市场推广力度。根据预测，公司未来几年营业收入和归母净利润将稳步增长，维持“买入”评级，目标价22.62元。风险主要来自国内需求和海外市场拓展不及预期。
安邦护卫：净利润增长10%，推进现金中心试点
公司发布了2024年上半年报，24H1实现收入12.57亿元，同比增长9.6%，实现归母净利润0.53亿元，同比增长9.8%，扣非归母净利润0.52亿元，同比增长12.4%。单单24Q2实现收入6.56亿元，同比增长9.6%，实现归母净利润0.33亿元，同比增长9.2%，扣非归母净利润0.33亿元，同比增长12.1%。 从业务方面来看，24H1信息安全服务收入为8.90亿元，同比增长3.7%，毛利率为29.20%，同比增加1.7个百分点。公司的押运服务覆盖网络不断扩大，截至2024年6月30日，公司在省内服务的银行网点数量达到10581个，占据省内网点数量的81%。 公司作为国内金融安防服务行业的领先企业，通过稳健的业务发展，构建了坚实的安全边界。尽管安防服务运营受到区域限制，但公司近期与中钞长城公司达成战略合作备忘录，推动区域现金中心试点在嘉兴安邦、台州安邦、衢州安邦等子公司落地。若该模式能在浙江省全面推广，有望进一步提高公司的利润水平。 盈利预测及投资建议：我们看好公司作为金融安保领域的龙头企业，在资源整合和业务运营方面的能力。预计公司2024年至2026年的收入将分别为27.76亿元、30.28亿元和33.01亿元，同比增长分别为11.7%、9.1%和9.0%，归母净利润将分别为1.24亿元、1.42亿元和1.58亿元，同比增长分别为5.2%、14.4%和11.1%。目前的股价对应2024-2026年的PE分别为22倍、19倍和17倍，我们给予“推荐”评级。 风险提示：客户押运需求减少风险；业务跨省拓展不及预期风险；人工成本上升风险。
峨眉山A(000888)：净利润下降 9%，关注扩容进度
公司公布了2024年上半年业绩报告，24H1实现收入5.08亿元，同比增长3%，归母净利润1.33亿元，同比下降9%，扣非归母净利润1.32亿元，同比下降8%。单24Q2实现收入2.55亿元，同比增长0.3%，归母净利润0.58亿元，同比下降23%，扣非归母净利润0.58亿元，同比下降22%。 在2024年1-6月，峨眉山景区接待游客224.11万人次，与去年同期持平。游山门票业务实现营收1.35亿元，毛利率49.47%，客运索道业务营收2.00亿元，毛利率83.03%，宾馆酒店业务收入0.94亿元，茶叶销售收入0.41亿元，云上旅游子公司实现收入589万元，净亏损2721万元。 24Q2公司综合毛利率为47.8%，同比下降4.1%，销售/管理/财务费用分别占比4.6%/12.6%/2.0%，相较于去年同期分别有0.2/-0.8/+0.6pp的增减。 风险提示包括宏观经济波动、自然天气变化、项目建设不及预期等风险。根据预测，公司未来几年有望实现收入和净利润的稳定增长，维持“推荐”评级。
山东药玻：主业稳增，盈利新高
公司2024年中期报告符合预期。玻璃瓶主营业务保持稳健增收能力，特别是中硼硅模制瓶的领先地位仍然突出。另外，原材料价格下降，使得毛利率创近年新高。 投资方面，我们维持“增持”评级。公司上半年实现营收25.86亿元，同比增长6.75%，归母净利润达到4.75亿元，同比增长23.26%。尤其是在2024年第二季度，公司实现营收13.18亿元，同比增长11.19%，归母净利润2.54亿元，同比增长16.16%。我们预计2024-2026年每股收益将分别为1.51元、1.77元和2.03元。根据可比公司估值，我们将目标股价下调至29.70元。 玻璃瓶主要业务保持稳健增收，尤其是中硼硅模制瓶的销量预计在5-6亿只。公司产品结构持续优化，成本压力下降，毛利率稳步提高。公司毛利率达到34.05%，同比增长3.72%，环比增长3.46%，创近年新高。公司在行业升级中占据优势地位，预计下半年中硼硅产品销量将继续增长。 尽管行业竞争加剧，但公司作为模制瓶龙头仍将受益于行业升级。随着一致性评价的推进，集采的落地将继续催化中硼硅需求放量，公司的产能也将逐步提升。可能的风险包括同行中硼硅模制瓶产能加速释放和一致性评价推进等因素。
短痛非长成:真爱美家003041
真爱美家公布了2024年上半年的报告。公司上半年收入为3.2亿元，同比下降11.5%；归母净利润达3368.5万元，同比增长1.0%；扣非净利润为2263.1万元，同比减少44.9%。尽管外部环境波动和新工厂调试成本增加导致收入和利润下降，但我们认为公司仍具有长期成长潜力。 海运受阻是导致收入下滑的主要原因之一。公司收入下滑并非订单减少，而是由于海运受阻导致发货延迟。库存增加并且出口数据显示，中东和非洲地区出口量有所下降，进一步证实了这一观点。 尽管价格下降和原材料价格上升，真爱美家的毛利率仍略有增长，达到21.0%。公司实现毛利率提升主要依赖于优秀的成本管控。新工厂建设尾阶段摩擦成本提升造成短期阵痛，但随着新工厂投产临近，这种阵痛有望消除。
天虹股份：业绩短期挑战 业态升级助力发展
公司2024年上半年实现营收61.19亿元，同比下降1.81%，归母净利润1.54亿元，同比下降28.34%。2024年第二季度营收27.78亿元，同比下降2.42%，归母净利润0.05亿元，同比下降28.33%。购物中心的表现优于百货业态，而超市业务在变革中承压。 从业态角度来看，2024上半年，公司百货业态营收为10.73亿元，同比下降7.13%。公司大力推动百货转型为社区生活中心，通过增加餐饮、体验等引流业态，客流同比有所提升。购物中心业态营收为10.90亿元，同比增长10.20%，利润同比增长101.55%。超市业务营收为38.84亿元，同比下降3.14%，短期承压较大。 公司整体毛利率和费用率有所下降。2024上半年公司毛利率为37.03%，同比下降0.91%，净利率为2.52%， 同比下降0.91%。各项费用率也出现不同程度的下降。销售费用率下降系公司推进降本增效，财务费用下降系公司大额存单利息收入增加。 综合分析公司业务表现，预计未来归母净利润将稳步增长。我们预测2024-2026年归母净利润为2.23/2.66/2.96亿元，对应PE分别为21.4/18.0/16.2倍，维持“增持”评级。风险提示：宏观经济不及预期导致消费力下降风险；竞争加剧导致市场份额和盈利能力下降风险；渠道变革冲击线下商业模式的风险。
中新集团营收减少，多平台业务加速发展。
中新集团发布了2024年中期报告，显示其营收利润有所下降，毛利率改善但净利率承压。上半年营业收入为15.11亿元，同比下降20.9%，归母净利润为5.62亿元，同比下降27.1%。经营性净现金流为5.57亿元，同比增长64.0%。公司投资净收益为1.18亿元，同比下降44.7%。考虑到园区开发受市场下行影响，预测2024-2026年的归母净利润分别为11.7、12.6、14.0亿元，EPS分别为0.78、0.84、0.94元。 公司在产业园招商和多平台运营业务方面取得显著成效。截至上半年末，公司已开发运营面积超过250平方公里，为苏州工业园区引进39个内外资项目，累计招引项目约2540个。在区中园方面，累计落地建筑面积约150万方，综合出租率达64%。公司还在不动产基金管理平台和高品质蓝白领公寓平台方面取得进展，共同发起成立规模4亿元的基金，拉动总投资。 多领域投资助推科技创新，新能源发电方面平稳增长。公司已认缴投资51支基金，总金额近43.5亿元，促成96个招商项目落户园区。公司投资设立的中新绿能和中新春兴新增并网179MW，为400余家企业提供可再生清洁电力。风险提示包括市场竞争加剧、产业投资风险和新能源业务拓展不及预期。
2024年畜牧业前景探讨：稳健增长引期待
本报告概述了7月份全国能繁母猪存栏量4041万头的情况。相比上个月，存栏量上升了0.7%，但同比下降了5.4%。尽管猪价居高不下，但产能增长速度较慢，预计周期将保持持续性。 投资方面建议，当前猪价高位，养殖利润有所改善，养殖业二季度利润由亏转盈，预计三季度利润仍将增长。当前行业估值低位，值得持续推荐。推荐关注牧原股份、温氏股份，以及受益标的如巨星农牧、天康生物、神农集团、华统股份、唐人神、东瑞股份等。 最新数据显示，7月份全国能繁母猪存栏量环比增长0.7%，同比下降5.4%。尽管价格高位，但产能增长缓慢。当前价格短期调整，但乐观预期仍未改变，预计未来价格仍将继续上涨。 风险方面需要注意原料价格波动、养殖疫病、自然灾害等风险。在投资养殖业时需谨慎防范这些风险。
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