钢材库存低板材需求坚韧
本期钢材价格整体上涨。截止11月22日，上海20mm HRB400螺纹钢价格为3430元/吨，较上周上涨10元/吨；8.0mm高线价格为3630元/吨，涨幅同样为10元/吨；热轧3.0mm价格上涨20元至3530元/吨。冷轧1.0mm价格升40元至4040元/吨，普中板20mm涨10元至3480元。原材料方面，国产矿价格震荡，进口矿价格上涨，废钢价格有所下跌。 产量方面，本周五大钢材总产量为869万吨，环比增加7.72万吨，建筑钢材和板材产量有所增长，螺纹钢产量略有下降。长短流程螺纹钢产量分别为204.73万吨和29.09万吨，短流程产量略升。库存方面，社会总库存下降至796.91万吨，而钢厂库存小幅增加。表观消费量持续提升，以螺纹钢为代表的建筑钢材需求表现出逆季节性增长，成交活跃。 投资建议方面，当前钢铁需求逐步回暖，板材需求表现韧性较强，库存逐步消化，价格走势优于建材板块。后续重点关注钢企板材利润恢复情况。推荐关注普钢板块的宝钢股份、华菱钢铁和南钢股份，特钢板块的中信特钢、甬金股份及翔楼新材，以及管材板块的久立特材、武进不锈和友发集团，同时建议留意高温合金标的抚顺特钢。风险主要来自下游需求低于预期、钢价大幅波动及原材料价格波动。
贝壳2024Q3营收增长，Q4预期乐观
贝壳近日发布了2024年三季度业绩报告，实现收入225.8亿元，同比增长26.8%，但调整后净利润为17.8亿元，同比下降17.5%。收入增长主要得益于新房成交额的大幅提升，而净利润下降则主要受二手房业务下滑及人员扩张导致的运营成本上升影响，出现了增收不增利的情况。 从业务板块来看，新房成交额同比增速达到18.5%，其中链家品牌涨幅为10.4%，非链家则高达20.5%。整体成交总额（GTV）达7368亿元，其中新房和二手房成交额分别为2276亿元和4778亿元，尽管新房业务保持较快增长，但二手房环比出现较大幅度下滑，拉低了整体毛利率。 展望四季度，受益于房地产政策宽松和市场回暖，公司的新房和二手房成交有望继续增长，收入预计将实现高增速。公司或将加大资金投入以抓住市场机遇，尽管这可能带来成本费用的增加和净利率的压力。基于此，我们上调公司四季度收入预期，同时略微下调净利润预测，维持“买入”评级。
价值风格估值收缩高性价比
近一周（2024年11月18日至22日），全球主要宽基指数估值总体呈现分化趋势。恒生科技指数和中证500估值收缩幅度较大，分别较11月15日收缩超过0.7倍，而道琼斯指数市盈率则出现1.65倍的扩张。法国、印度、日本和韩国等国家的整体估值分位数依然处于较低水平，反映出市场对这些国家资产的谨慎态度。 A股市场方面，主要宽基指数整体估值有所回落，中证500的滚动市盈率收缩0.76倍，现为25.8倍。国证价值指数的静态市盈率已回落至9倍以下。成长类股票整体市净率维持在2倍以上。截至11月22日，A股宽基指数估值水平位于近一年80%-90%的高位区间，中盘成长及中大盘价值板块相对表现较优。从三年和五年分位数来看，市盈率和市销率等指标整体在合理区间内。 行业层面，军工、社会服务和计算机板块估值收缩明显，而商贸零售和综合类行业估值则出现不同程度的上涨。新兴产业中，半导体、集成电路和光伏板块估值回落较大，但核电、充电桩及锂电池相关板块股价坚挺，表现活跃。需关注海外货币政策调整的节奏和力度带来的市场波动风险。
有色金属行业：镍矿产量同比增12%
2024年第三季度，公司财务业绩表现喜人。收入达到7.58万亿印尼盾，同比增长7%；毛利润大幅增长71%，达到6.66万亿印尼盾，环比提升102%；EBITDA达到8.88万亿印尼盾，环比增长80%；归属于母公司的净利润为4.84万亿印尼盾，同比增长79%，环比增长68%。整体盈利能力显著提升，财务健康状况稳健。 生产方面，2024年前三季度镍矿产量突破1627万湿吨，同比增长12%。第三季度，RKEF冶炼厂生产FeNi产品32399吨，HPAL设施产出MHP镍33197吨。公司第二家HPAL工厂PT Obi Nickel Cobalt自4月启用首条生产线，8月实现三条生产线满负荷运行，显著提升产能。同时，第一家HPAL工厂于8月开始生产并出口电解钴，丰富了产品结构。 公司也警惕潜在风险，包括下游需求增长放缓、全球矿山产量及新建复产项目进展超预期，以及不断变化的地缘政治环境。公司将持续关注市场动态，积极应对挑战，保障经营稳定发展。
2024年10月私募股权月报
10月份，消费市场总体保持平稳，房地产相关消费逐步复苏。需求端表现良好，PMI数据再次进入扩张区间，供需状况有所改善；供给方面，全国规模以上工业生产稳中有升，制造业增速回升，装备制造业和高技术制造业表现突出。各地政府纷纷出台精准政策，激发市场活力，推动消费和投资，助力经济平稳运行，同时吸引更多资本参与地区建设。 募资方面，10月私募股权投资基金募资目标规模同比和环比均有所下降。根据投中网数据，10月新启动募集的基金共258只，募集目标总规模达2412.41亿元，同比减少48.72%，环比下降26.15%。投资方面，非上市企业融资事件603起，同比略降1.63%，环比下降9.6%，涉及的融资金额为497.52亿元，同比下降23.8%，但环比增长显著，达到114.4%。 退出方面，10月共发生337起退出事件，同比增长155.3%，环比下降15.33%。退出方式中，37.39%通过IPO，56.68%为并购，5.93%为同行转售。环比分析显示，IPO退出大幅增长133.33%，而并购和同行转售则分别下降38.39%和41.18%。本月投资项目集中在汽车交通、建筑建材和金融行业，融资规模最大的项目为重庆阿维塔科技有限公司。同时需关注宏观经济波动及相关监管政策变化带来的风险。
食品饮料业静待回暖
本期投资提示指出，随着政策调整及宏观政策的逐步落实，板块估值趋于稳定，中长期投资机会显现，但基本面和业绩的改善预计要到2025年春节后才能显现。若后续政策有效提升企业和居民收入水平以及预期，增强就业和资产价格，板块需求有望得到实质性改善。但短期内，行业需求仍承压，上市公司财报或继续承压。 对于行业的中长期展望，增长速度不是关键，企业战略定力和执行力尤为重要。结合分红水平和结构性增长空间，头部白酒及食品公司已具备较好的性价比和长期投资价值。建议中期配置白酒龙头如贵州茅台、山西汾酒、五粮液等，以及大众品中具有成长潜力和估值优势的细分头部公司，如伊利股份、青岛啤酒等。 具体来看，白酒板块本周茅台价格小幅上涨，但受“双11”电商促销影响，高端酒价格整体偏弱，需求仍显平淡。食品板块中，乳制品供需正逐步改善，头部企业盈利有望回暖，调味品及休闲食品等领域也具备较好成长潜力。需关注食品安全风险及经济下行对需求的负面影响。
高端制造龙头股还能买？
细分龙头组合在2024年8月至11月期间表现突出，实现收益40.6%，较上证指数超额收益23.7%。大制造高股息组合同期收益38%，超额收益22.6%，显示出细分行业龙头在市场筑底阶段具备显著优势。短期来看，低估值带动估值修复，长期则依赖于超预期的业绩增长，24年第三季度营业收入及净利润环比、同比均实现两位数增长，预计盈利改善将持续支持股价表现。 细分龙头组合的市值结构呈现小市值股份先行反弹的特点，如柯力传感上涨84%，北特科技上涨83%。组合的平均ROE达到13%，中位数为11%，体现出较强的盈利能力和成长动力。整体估值水平处于历史低位分位，低于所属行业均值，未来估值修复空间广阔。盈利能力和市值集中度的提升，进一步巩固了组合的长期投资价值。 从政策及基本面角度看，细分龙头充分受益于“政策底—市场底—基本面底”的筑底逻辑。未来增量政策的落地与执行将提振市场信心与企业活力，推动供给优化和财政刺激。新能源汽车零部件、人形机器人、半导体设备等多个细分行业龙头拥有显著成长潜力。需注意地缘政治波动、国内经济修复不及预期及全球流动性紧缩等风险因素。
一线城取消普宅标准，广州推新收储政策
本周，上海和深圳相继出台楼市新政，取消普通住宅与非普通住宅的区分标准，至此北上广深一线城市均放宽了相关政策。这一调整响应了财政部此前关于房地产领域减税降费的公告，有助于加快行业止跌回稳，促进市场活跃度回升。同时，广州安居集团宣布征集已建成的存量商品房用于保障性住房，数据显示今年已有超过50个城市发布此类收购公告，推动库存去化和市场情绪改善。 市场方面，本周29城一手房成交面积达259万平方米，环比增长8.4%，同比增长12.4%；二手房成交则环比下降6.1%，同比上涨20.7%。新增供地方面，百城新增宅地面积同比下降44%，显示供地收紧趋势明显。北上广深取消普宅和非普宅标准，广州放宽落户政策，均为楼市注入积极信号，有助于稳定市场预期。 行业观点认为，随着政策效应逐渐显现，房地产市场企稳迹象日益明朗，转型类和商业类房企将率先受益。在“并购六条”政策支持下，推荐南京高科、万业企业等转型房企；而优质商业地产公司如华润置地、龙湖集团也具备较强竞争力。展望未来，高能级城市市场有望率先复苏，建议关注滨江集团、招商蛇口等重点布局企业，同时警惕销售及物企外拓不达预期的风险。
梅花生物收购协和发酵资产
2024年11月22日，公司发布公告，拟以约5亿元人民币收购麒麟控股旗下协和发酵公司的食品氨基酸、医药氨基酸及母乳低聚糖（HMO）业务及资产。此次交易涵盖上海和泰国工厂及多个海外生产实体，资产丰富且包括多种菌种和知识产权。根据协议，标的公司在交割前将偿还借款，确保净资产回正，提升资产质量。 本次收购将显著增强公司的技术实力和产品结构。公司将新增精氨酸、组氨酸、丝氨酸等多种氨基酸新品类及发酵菌种，获得医药级氨基酸材料药的注册证。同时，公司将引进合成生物学精密发酵平台，具备生产三种HMO产品的能力，推动产业链向高附加值方向发展，助力实现全球市场布局。 投资方面，公司作为氨基酸行业领先者，收购将丰富产品种类并加强海外布局。预测2024至2026年营业收入分别为257.19亿、290.34亿和322.06亿元，净利润预计为28.01亿、32.40亿和33.95亿元，估值合理，维持“增持”评级。但需关注需求不达预期、产能投产延迟及汇率波动等风险。
安徽中成药集采目录调整
安徽省近日发布了2024年度中成药集中带量采购目录，较此前公布的征求意见稿有所调整，采购品种由18组35个减少至12组22个。此次调整中，感冒灵等品种被直接移除，同时剔除了一批已纳入第三批全国中成药集采的重复品种。采购目录涵盖了非独家OTC产品和多个独家品种，涉及包括葵花药业、华润三九、步长制药及以岭药业在内的多家上市公司。 在招标规则方面，采用了综合得分制，价格指标占55分，技术指标占45分。非独家品种报价降幅要求更严苛，部分品种需达到30%或50%的降幅，而独家品种降幅要求相对较低，为25%。这显示出对独家产品的保护意图，确保头部企业的利润空间不被过度压缩。此外，集采对OTC市场影响有限，因其院外销售比例高，自主定价能力强，价格并非唯一竞争因素。 投资建议方面，非独家OTC产品如护肝片、小儿肺热咳喘颗粒等影响较小，关注感冒灵被移除后华润三九的市场表现。独家品种则因降幅适中，步长制药和以岭药业的大单品仍具竞争力。总体来看，安徽省市场相对较小，集采带来的波动有限，但需警惕市场和政策带来的潜在风险。
- 1
- 2
- 3
- 4
- 5
- 6
- 2000
