赛科希德利润承压，高性能仪器驱动增长
赛科希德发布了2024年前三季度财报，公司实现营业收入2.3亿元，同比增长10.9%，但归母净利润为0.8亿元，同比下降4.7%。第三季度单季度营业收入0.7亿元，同比增长7.5%，但环比下降18.9%；归母净利润0.2亿元，同比下降24.2%，环比下降35.2%。毛利率有所下滑，达到58.9%，较去年同期和上季度均下降4个百分点，主要由于产品收入结构调整所致。同时，管理费用率和销售费用率有所波动，利润端短期面临一定压力。 公司不断完善凝血检测产品线，积极推进SMART-8800凝血流水线和SF-9200全自动凝血分析仪的技术升级和市场拓展，加快了针对三级医院需求的新产品研发，成功获得狼疮抗凝物（LA）检测试剂盒及质控品的医疗器械注册证。高性能仪器和试剂的推出，有助于提升单机产能和试剂销量，且公司产品在进口替代背景下具备较强的性价比优势，市场竞争力显著增强。 基于行业国产替代趋势及公司产品创新，预计赛科希德2024-2026年归母净利润分别为1.2亿元、1.6亿元和2.1亿元，增速可观，PE估值逐年降低至13倍，因此维持“强烈推荐”投资评级。但仍需注意研发进度、销售和装机推广等方面的风险。
欧派家居毛利回升 直营店稳健
公司发布2024年前三季度财报，营业收入为138.8亿元，同比下降16.21%；归母净利润20.3亿元，同比减少12.08%；扣非归母净利润17.6亿元，同比减少19.88%。单季度来看，第三季度营业收入53亿元，同比减少21.21%，归母净利润10.4亿元，同比减少11.56%。整体毛利率提升至35.54%，增长1.6个百分点，但期间费用率也有所上升，达到19.71%。 从产品结构看，橱柜和衣柜及配套家具收入分别为40.3亿元和71.9亿元，分别下降21.99%和18.99%；卫浴和木门收入变化不大，分别为8.0亿元和8.3亿元。毛利率方面，衣柜及配套家具和木门同比大幅提升，而橱柜毛利率有所回落。渠道方面，直营店营收小幅增长，经销店及大宗业务均有不同程度下滑，公司门店数量减少536家，主要因经销商调整和管理优化，体现短期波动。 基于地产行业下行，公司2024-2025年净利润预测从29/31亿元下调至26/27亿元，2025年净利润预计实现小幅增长。结合同行业估值水平，给予公司2025年15-17倍市盈率，合理股价区间66.5-75.3元，评级为“优于大市”。需关注地产行情波动、品类渠道扩张不及预期、原材料价格波动及行业竞争风险。
医药行业三季报及板块表现分析
2024年10月，上证综指下跌1.7%，申万医药生物指数跌幅达4.3%，在一级行业中排名第27名。细分板块中，化学制剂、化学原料药及医疗服务表现较为稳健，分别下跌2.7%、2.7%和3.7%。个股方面，双成药业、麦克奥迪和科源制药涨幅显著，分别达到128.5%、113.2%和97.6%。截至10月底，医药板块市盈率为27.26倍，较整体A股存在近80%的溢价。 2024年前三季度，医药板块整体营收表现良好，化学制药、医药商业及医疗器械板块营收同比均实现正增长，单季度表现也较为突出。净利润方面，仅化学制药实现显著增长，前三季度归母净利润同比增长28.49%；医药生物和医疗器械板块则出现不同程度下滑。三季度单季数据同样显示化学制药盈利能力改善明显，而中药和医疗器械则面临亏损压力。 海通医药10月组合表现跑赢行业指数0.71个百分点，月内平均下跌6.1%，优于同期医药指数6.8%的跌幅。组合中奥浦迈、澳华内镜和特宝生物涨幅领先。11月A股组合调整为迈瑞医疗、艾德生物、澳华内镜等7只个股，港股方面建议关注药明合联、中国生物制药等优质标的。需警惕医保控费加剧、政策推迟及估值和市场波动带来的风险。
山外山进口替代加速成长
公司公布了2024年前三季度业绩，公司实现营业收入4.18亿元，同比下降27.39%；归母净利润0.62亿元，同比下降65.89%；扣非归母净利润为0.51亿元，同比下降70.71%。业绩承压主要由于去年同期基数较高、加大研发投入以及股权激励费用增加，导致销售费用率和研发费用率均明显上升。 血液透析设备业务保持稳健增长，2024年上半年公司在血液透析设备市场份额达10.35%，在国产品牌中排名首位，CRRT设备市场份额达到18.18%，继续巩固行业龙头地位。随着国产替代进程加快，公司血透设备有望保持快速增长。同时，耗材业务受益于集采政策推动，实现快速增长，未来市场空间广阔，公司正在构建“设备+医护+患者+透析中心”的创新服务模式，夯实长期发展基础。 公司作为行业领先者，预计2024至2026年营收和净利润将持续增长，2024年归母净利润预计达1.08亿元，2026年将提升至1.98亿元，EPS分别为0.34元、0.46元和0.62元，维持“买入”评级。但需关注产品降价、研发进展和销量放量等风险。整体看，公司具备良好的发展潜力和投资价值。
金融周报：业绩提升与资本优化
本周观点指出，金融行业业绩整体改善，且银行资本计量得到优化。在投资机会方面，证券板块优于保险，保险优于银行。六部门推动优化外国投资者战略投资者规则，放宽资产要求，有望吸引更多优质外资流入上市公司。金融股三季度业绩普遍向好，券商净利润虽同比略减，但环比明显改善，大券商资产规模扩大，投资业务收入创新高；上市银行营收利润增速回升，投资收益增长显著，负债成本下降，带动息差收窄，不良贷款率保持稳定。保险板块受益于新业务价值提升及负债成本下降，预计未来表现持续强劲。 子行业来看，券商方面，虽第三季度净利润同比下降6%，但环比大幅改善，政策利好和成交放量形成积极循环，带动头部券商资产和业绩提升。保险板块基本面坚实，尤其是新业务价值和负债端优势突出，未来几个季度有望实现稳健增长。银行板块营收和利润增速边际改善，投资收益成为主要驱动力，负债成本优化助力息差改善，不良率保持稳定。政策支持下，银行业绩逐步筑底回暖，中小银行结构性机会值得关注。 重点推荐方面，证券板块重点关注估值较低、龙头地位稳固的中信AH和银河AH，及具备并购预期或地方国资背景券商，以及权益敞口较高且经纪业务弹性的招商AH。保险板块聚焦优质龙头公司。银行方面建议关注优质区域银行，如宁波银行、杭州银行和渝农商行。需警惕经济修复不及预期和资产质量恶化的风险。
有色板块波动加剧，宏观节点临近
本周市场关注重要宏观节点，有色金属板块或迎来较大波动。海外方面，美国大选局势进入关键阶段，特朗普胜率有所下降，同时10月就业数据表现分化，市场分歧加剧，导致有色金属价格震荡加剧。基本金属方面，铜铝供需整体保持良好，铝库存持续下降，但受宏观因素影响，预计本周基本金属价格延续震荡走势，等待国内外重大宏观事件的明朗。 贵金属方面，尽管特朗普相关交易情绪回落，但美国经济数据显示滞胀迹象明显，加之本周美国大选和联邦公开市场委员会（FOMC）会议将陆续召开，金价短期内仍有望维持高位偏强震荡。锂市场库存持续去化，下游需求表现坚挺，碳酸锂价格短期内下行空间有限，预计价格或维持震荡；不过，长期来看供给过剩压力依然存在，锂价整体偏弱。 投资建议方面，建议关注低估值并具备稳定基本面的山东黄金（H股），把握贵金属高位震荡机会。子行业方面，基本金属价格预计震荡运行，贵金属或上行；稀土受缅甸局势影响供给受扰，价格有上涨可能；钴锂需求预期改善，价格震荡为主。需警惕宏观经济低于预期、政策调整及需求不足等风险，关注市场动态及时调整策略。
百强房企销售同比首现回暖
10月，百强房企单月销售金额同比实现年内首次正增长，增长率达到6.0%，环比更是大幅上涨60.8%，仅略低于今年3月的增幅水平。1-10月累计销售金额同比下降30.0%，但较1-9月的降幅收窄了6.8个百分点，显示市场回暖迹象日益明显。贝壳研究数据显示，截至10月27日，新房和二手房成交量KMI指数分别稳居50.0和52.6以上，尽管周环比略有下跌，但连续四周维持在荣枯线之上，表明市场信心明显增强。 上周，沪深300指数小幅下跌1.68%，但房地产开发板块表现强势，上涨6.01%；恒生指数微跌0.41%，而中华内房股指数和恒生物业服务及管理指数分别上涨5.84%和2.38%。整体来看，房地产板块表现积极，反映出市场对政策利好和行业前景的认可。在LPR利率下降25个基点的推动下，房贷利率有望持续走低，进一步刺激市场活跃度。 我们仍看好在核心城市拥有充足土地储备且运营稳健的优质房企。重点推荐A股中的城投控股、城建发展、滨江集团及招商蛇口，港股中的建发国际集团、越秀地产、华润置地和中国海外发展，以及物管领域的绿城服务、保利物业、中海物业、滨江服务和招商积余。需注意行业政策变化以及部分房企经营风险，投资时应保持谨慎。
食品饮料行业三季报拐点观察
三季报显示，白酒行业整体环比出现下滑，部分企业甚至出现单季度亏损。这主要受疲软基本面和9月底国家调控政策影响，企业主动调整发展节奏，甩开包袱，为四季度旺季及明年发展蓄力。市场预期由三季度之前的边际放缓转向边际改善，估值有望提升，白酒板块因此成为低估值、低预期、高资产质量和政策催化的配置优选。 食品板块方面，多家公司经过去年至今年上半年的调整，三季度业绩开始回暖。如海天、中炬、天味、榨菜、洽洽、甘源等表现渐好，但大众消费品价格战依然激烈。投资上建议重点关注已经走出调整周期、具备三季度边际改善迹象的龙头企业，如涪陵榨菜、中国飞鹤和甘源劲仔等。此外，食品企业开始通过分红和回购提升回报，逐步向回报股东转变，股息率提升凸显投资吸引力。 展望后市，10月至11月在消化三季度业绩利空和政策底后，白酒和食品产业有望借助以往旺季的脉冲效应及春节提前优势实现超预期增长。建议白酒板块以茅台为估值标杆，重点配置五粮液、泸州老窖。食品板块则避开激烈价格战的行业，精选优质龙头以捕捉边际改善机会。需警惕经济环境波动、需求不足、成本上升及行业竞争加剧等风险。
招商公路Q3业绩符合 通行费收入偏弱
招商公路2024年三季度报告显示，公司实现营业收入30.9亿元，同比增长34.9%，归母净利润14.5亿元，同比下降6.4%。营业收入增长主要得益于招商中铁的并表，但主业受车流量下降影响表现偏弱。前三季度整体车流量下滑，客运增长乏力，受免通行费天数增加及去年同期基数较高等因素影响，货运需求亦有所减少。 成本费用方面，由于招商中铁并表，营业成本达到18.5亿元，同比增长37.6%，毛利率为40%，同比下降1.2个百分点。管理费用和财务费用分别同比增长13.7%和60.1%，投资收益小幅减少7.1%，主要因参股高速公路资产受行业整体下行影响。整体来看，成本及费用有所提升，但公司仍保持较强盈利能力。 未来展望方面，招商公路通过并购持续增强实力，亳阜REITs发行有望带来一次性资产处置收益，提升全年利润。公司积极推进股票回购计划，计划注销回购股份以回馈股东。预计2024-2026年归母净利润分别为58.4亿、61.1亿和62.1亿元，维持“强烈推荐”评级。但需关注宏观经济、车流量及收费政策变动等风险。
晶科能源三季度业绩稳固龙头
2024年第三季度，公司业绩基本符合预期。1-3季度实现收入717.7亿元，同比下降15.66%；归属于母公司净利润12.15亿元，同比下降80.88%。其中第三季度收入245.19亿元，同比下降22.09%，环比小幅增长1.45%；归母净利润0.15亿元，扣非归母净利润2.59亿元，表现符合预期。 从业务层面看，2024年第三季度组件出货量稳定在23.8GW，保持行业龙头地位。美国市场出货显著提升至超3GW，带动单位利润由第二季度的0.015元/W增至0.027元/W。尽管非美高价市场交付价格下滑，毛利面临压力，但随着行业拐点逐步临近，预计2025年经营状况将持续改善。现金流方面，公司现金储备充足，经营活动净现金流实现回正，筹资活动现金流入充裕，整体保持健康稳健态势。 技术创新方面，公司发布的TigerNeo3.0电池新技术提升转换效率约0.5个百分点，组件功率提升5-10W，将于2025年第一季度实现量产。此外，铜浆等相关技术也在积极研发。我们预计公司将继续保持TOPCon技术领先优势，产品竞争力有望持续增强。基于行业集中趋势和公司优势，我们上调2025年盈利预测，目标价提升至11元，行业拐点临近带来估值提升空间。但需关注需求与政策实施不及预期的风险。
- 1
- 2
- 3
- 4
- 5
- 6
- 2000
