终端需求方面，新能源汽车和储能市场均呈现稳健增长趋势。2024年国内新能源汽车补贴效果明显，预计2025年销量将持续增长，欧美市场保持稳定，全球新能源汽车销量预计2025-2026年分别达到2101万和2363万辆，渗透率提升至23.7%和26.2%。储能需求在中美欧三大区域保持共振增长，中东市场开始快速放量，预计2025年储能出货将达476GWh，同比增长50%。此外，2024年一季度或迎来库存周期拐点，可能推动出货数据进一步上修。 产业链方面，锂电行业盈利已触底，资本开支呈现回暖迹象，但增长速度普遍低于需求增速。预计2025年底电池、电解液、负极及铁锂产能利用率将有所提升，电解液和铁锂环节修复概率较大，负极及电池价格将保持稳定。考虑原材料价格见底和需求预期稳健，行业库存周期有望自2023年四季度开始进入上升阶段，整体供需关系趋于平衡，行业景气度有望提升。 新技术方面，看好硅负极、固态电池、复合集流体及钠电池的产业化进展。预计2025-2026年CVD硅负极规模化落地推动成本下降，固态电池在2027年迎来小批量装车，复合集流体设备和工艺优化带来长期降本潜力，钠电池凭借低温性能优势有望逐步替代铁锂。市场投资建议重点关注核心材料和设备环节企业，警惕需求低于预期、新技术导入不及预期及竞争加剧风险。