我们预计公司在2025年将凭借多款催化剂实现市值的持续提升。其中，BL-B01D1有望在中国及全球范围内取得突破。该药已在多种癌症的中国区末线临床中展现出良好疗效，具备成为新一代基石药物的潜力。2025年，BMS计划发布BL-B01D1全球I期临床的阶段性数据，并启动首个全球注册性临床，成功率预期大幅上调。此外，联合奥希替尼针对EGFRm NSCLC一线治疗的中国区II期数据也预计将在2025年亮相，有望提升峰值销售预期。 另一催化剂BL-M11D1同样备受关注。公司于2024年ASH大会披露了其I期临床爬坡数据，显示其疗效优异且安全性良好，完整数据预计将在2025年下半年公布。基于现有数据，我们看好其对外授权前景，预计该药全球峰值销售可达15至20亿美元。 在盈利预测方面，预计公司2024至2026年归母净利润分别为40.89亿元、0.66亿元及-4.14亿元，对应每股收益分别为10.20元、0.17元和-1.03元。基于BL-B01D1和BL-M11D1的乐观预期，采用贴现现金流法估值，合理价值提升至244.13至299.40元区间，给予“优于大市”评级。但需注意研发进展、销售表现、市场竞争及政策等方面的风险。