2024年煤炭价格小幅回落，煤炭板块表现突出。动力煤、焦煤、喷吹煤和无烟煤全年均价较2023年分别下降11%、11%、18%和14%。尽管如此，煤炭板块整体上涨23%，居各行业板块第11位，尤其是盈利稳定且高股息的动力煤企业表现抢眼。 短期来看，煤炭供需有所改善，煤价有望企稳反弹。秦皇岛及环渤海港口库存自11月起持续下降，进口煤压力减轻；焦煤下游库存偏低，促使冬季补库力度加大，铁水产量也出现回升。煤炭产业链冬季需求增强，价格触及多年低点后具备较强支撑，动力煤和焦煤价格可能止跌上涨。 预计2025年煤炭供需总体平稳，煤价略有下行。供应方面，国内产量预计增长2%，进口煤保持稳定；需求方面火电和化工用煤增长明显，但焦炭和水泥耗煤下降。政策层面，2025年或加大刺激力度，推动煤价开启新一轮上涨周期。当前无风险利率下行，有利于高股息煤炭股票，建议关注中国神华、陕西煤业和中煤能源。