公司作为航空发动机控制系统领域的龙头企业，深耕航发产业链，覆盖两机控制系统、国际合作及技术衍生产品三大业务方向。凭借全谱系航空发动机控制系统的研发、生产和保障能力，深度参与军用和商用发动机项目，公司在产业链中具备核心竞争力。基于此，我们给予公司2025年34倍市盈率估值，预测2024-2026年营收分别达到59.02亿元、66.72亿元和76.98亿元，归母净利润分别为8.14亿元、9.35亿元和10.79亿元，首次覆盖评级为“增持”。 我国航空发动机装备与美国相比存在显著数量和代际差距，新一代军用发动机批量生产加快，多款新型号陆续研发，市场需求拥有确定的长期增长潜力。同时，随着大量军用发动机进入维修周期，维修后市场逐步打开，商用发动机投产及国产大飞机订单的落地也为未来发展提供坚实支撑，产业链增长空间广阔。 航空发动机控制系统技术壁垒高，价值占比达18%，公司依托与614所的产研协同，稳固行业领先地位。国际市场方面，公司与GE、霍尼韦尔等巨头建立长期合作，借助民航市场复苏及国产大飞机C919订单激增，未来业务增长动力充足。但需关注研发进展、需求波动、地缘政治和汇率等潜在风险。