2024年我国通胀整体表现低于预期。一方面，终端需求仅有温和复苏，食品和非食品价格均表现疲弱，导致居民消费价格指数（CPI）涨幅有限，全年预计同比上涨约0.3%。另一方面，受供给恢复较快和国内有效需求不足影响，工业品出厂价格指数（PPI）连续两年负增长，全年预计同比下降约2.1%。整体通胀偏弱，持续拖累名义GDP增速。 展望2025年，随着政策多方面发力，经济增长有望保持总体平稳，全年GDP或实现约5%的同比增长。通胀方面，宏观政策加码、内需回升及基数较低将助推物价温和回升。尽管外部需求可能有所下降，但海外央行持续降息将在一定程度上拉动需求和价格，预计CPI中枢将小幅上移，PPI降幅有望收窄。如消费和房地产开工超预期恢复，加之供给侧结构性改革推进，通胀水平还可能进一步提升，进而带动名义GDP和企业盈利表现改善。 从政策角度看，2025年通胀温和回暖，经济复苏基础需进一步夯实。考虑到多数主要海外央行延续宽松立场，国内货币政策仍具适度宽松空间。但需警惕央行超预期调控、食品价格波动、贸易摩擦升级、金融市场动荡及疫情等多重风险，保持政策灵活应对能力尤为重要。