2025年，我们重点看好游戏、影视和AI应用三大方向。在游戏方面，作为“科技+文化”的结合板块，版号供应充足，2024年共发布1416个游戏版号，其中进口版号显著增加。当前A股头部游戏公司估值处于历史低位，具备较好性价比。且预计2024年底至2025年上半年将迎来新品集中上线，板块有望企稳反弹，推动业绩增长。 影视行业方面，2024年票房表现疲软，主要因缺乏头部及腰部优质作品。头部大片的缺席影响整体热度，腰部中等规模作品数量不足，成为票房下滑的关键因素。2025年春节档定档多部大片，经典IP续作有望带动口碑与票房双提升，行业迎来复苏拐点。 AI应用方面，预计2025年加速落地，重点关注字节跳动、腾讯等大厂的AI生态布局。短期内盈利商业化预期降低，重点关注用户增长、留存率及版本迭代速度。需警惕产业推进不及预期、政策趋严及项目落地风险。