当前市场正处于春节前的政策和数据空窗期，尽管面临季节性压力，但整体趋势依然乐观。自去年9月底起，财政和货币政策双管齐下，政策底信号逐渐明朗，2025年政府的信贷周期扩张方向确定。制造业PMI小幅回落，而非制造业景气回升，消费与出口增速放缓，地产投资持续调整，融资条件有所改善但仍需关注。春节后，工地复工及地方两会信号将成为观察重点。 春节假期带来的日历效应正在显现，工业品库存季节性变化明显。节前下游工厂和施工项目陆续放假，节后集中复工，而上游原材料产量下降幅度有限，导致库存在春节前后出现阶段性波动，库存的超季节性变化对价格影响显著。此外，美元指数持续走强，受美国即将上任的特朗普政策预期及12月非农数据支撑，强美元对非美货币及市场情绪构成压力。 从商品板块来看，黑色金属对政策情绪敏感，短期调整明显；有色金属供应偏紧，支撑价格；工业品主要关注实际工作量表现。能源市场短期受伊朗制裁预期支撑，但整体供应宽松；农产品则需关注豆棕价差变动。黄金受益于中国央行重启购金，确定性较强，后续还需关注美联储降息预期的变化。风险方面，地缘政治、全球经济下行、美联储紧缩及海外流动性均可能对市场造成冲击。