本期宏观流动性依然偏紧，但较此前有所缓和，央行通过公开市场操作累计净回笼资金2600亿元，银行间货币市场流动性收紧明显。债券市场方面，尽管国债和信用债收益率处于近五年低点，但债市整体表现偏弱，信用利差进一步缩小。外汇市场则因中美利差分化，美元兑人民币汇率继续贬值。 在微观层面，A股市场出现缩量下跌，资金净流出状况突出。散户投资情绪显著恶化，杠杆资金持续流出，尽管流出幅度有所收窄，但市场风险偏好依旧疲弱。北向资金成交热度下降，海外重仓A股的ETF资金加剧净流出。公募基金方面，偏股型基金新发节奏放缓，多数为被动指数基金，主动基金的股票仓位有所回落，ETF资金转为净流出，但对沪深300指数的配置力度有所增强。 中短期指标显示，A股与汇率、港股、商品的背离情况有所缓解，短期市场走势的指示性减弱。大小盘分化指数相对均衡，换手率分化达到高位后略有回落，小盘股未来换手热度下降概率较大。微盘与红利板块轮动指标快速下滑，预计红利板块相较微盘的超额收益将在中短期内逐步收敛。风险因素包括经济复苏不及预期、海外经济超预期衰退、地缘政治突发事件及数据统计口径偏差等。