本报告指出，公司集成灶销售短期内面临较大压力，预计未来在以旧换新政策推动下，销售有望逐步回暖。当前集成灶行业处于缓慢复苏阶段，市场竞争激烈，公司收入增长受限。基于此，我们下调了2024-2026年的每股收益预测，并将目标价调整至8.3元，维持“谨慎增持”评级。 从销售情况来看，线上市场表现不佳，2024年第四季度线上销量和销售金额分别同比下降31%和33%，其中美大品牌降幅更显著。线下市场受制于补贴资金需经销商先行垫付，且三四五线城市经销商资金有限，导致国补政策拉动效果较弱。加之集成灶产品客单价较高，消费者购买意愿有限，整体销售复苏缓慢。 展望未来，房地产市场持续低迷，2024年末竣工面积和销售面积同比下降明显，给终端销售带来压力。尽管面临挑战，随着以旧换新政策的推进，厨电板块需求预计将逐步回暖。需关注房地产竣工持续低迷及原材料价格波动对公司业绩的潜在影响。