上周权益市场出现了放量上涨，主要得益于12月份出口数据超出预期，抢出口效应明显显现。尽管贸易摩擦潜在风险依然存在，对市场情绪的提振有限，但四季度GDP达到5.4%，全年实现5%的增长，显示经济韧性。金融数据方面虽然整体超预期，但多由政府债发行驱动，结构性亮点不足，价格和名义增长偏弱，限制了市场的积极反应。海外方面，美国核心CPI降温推升降息预期，人民币贬值压力缓解，对市场形成一定支撑。 债券市场方面，上周收益率有所上行，主要受央行和外汇管理局调高跨境融资宏观审慎调节参数及人民币中间价上调影响，资金面趋紧。同时，债市监管环境依旧紧张，传闻频繁，抑制了市场情绪。尽管短期面临资金和监管压力，但债市中期风险有限，交易盘仓位偏低，市场对央行持续收紧流动性的预期较弱，债市进一步调整空间相对有限。 海外市场走势积极，美股上涨，美债利率下行，美元指数回落，人民币有所升值。美国核心CPI低于预期，带动降息预期反弹，但零售销售和初请失业金人数数据边际降温，显示经济和就业逐步放缓，缓和了降息预期的收缩。同时需警惕基本面恢复不及预期、稳增长政策力度不足，以及美联储可能超预期鹰派等风险。