完美世界于1月17日发布了2024年度业绩预告，预计全年营业收入为55-56亿元，归母净亏损11-13亿元，扣非净亏损11.2-13.2亿元。游戏业务亏损6.5-7.5亿元，影视业务亏损3-4亿元。亏损主要源于公司进行产品线梳理，关闭多款在研游戏项目并计提减值，同时部分影视剧销售价格低于预期，导致影视业务亏损。 公司在2024年推动业务转型，集中资源优化产品结构，新游《诛仙世界》于12月19日上线，首30天流水超过4亿元，且无需渠道分成，利润率较高。此外，新品《异环》预计2025年下半年上线，将成为未来业绩增长的重要动力。公司同时通过缩减产品线和员工数量，实现了降本增效，费用支出有所降低。 基于管理和研发体系的优化，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为-12.31亿元、8.07亿元和15.36亿元。结合《异环》的有望贡献以及行业可比估值，给予公司2026年14倍市盈率，对应合理股价11.09元，维持“买入”评级。风险主要包括版号审批、流水不及预期及行业竞争加剧。