去年9月24日，我们明确指出该日期为熊牛转换的关键反转点。尽管短期行情可能波动，成交量和换手率是重要观察指标。进入10月中旬后，随着成交活跃度下降，市场进入震荡阶段，结构性机会逐渐显现。2025年初，A股开年调整虽使风险偏好降低，但不改变春季行情的历史规律，我们保持对后市积极乐观。 展望2025年春季行情，政策催化、流动性宽松和基本面改善将成为主要驱动力。近期发布的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》和证监会主席吴清强调资本市场高质量发展的讲话，为行情提供政策支撑。人民币汇率回升缓解了货币政策压力，消费回暖迹象明显，三者合力支撑春季市场可期。 看全年股市走势，去年9月24日行情已完成重要反转，后续10月以来调整为牛市中正常回吐。随着政策逐步落实，长线资金和居民配置力量增强，资金面和基本面均有望改善。A股将延续上涨趋势，但需警惕稳增长政策落地不及预期及经济修复缓慢的风险。