供配电系统是数据中心的核心基础设施，负责将10kV电源通过配电装置、变压器、不间断电源系统等环节，稳定地输送至电子设备。其投资占比超过70%，主要由配变电系统、不间断电源系统（如UPS和HVDC）以及备用电源系统（柴油机组）构成，占基础设施投资总额的50%以上。传统供电架构多采用2N冗余设计，未来简化版DR/RR架构有望推广应用。 随着智能算力中心的发展，市电接入电压正从10kV向110kV、220kV提升，绿色电力的比例增加也带来了电能质量的新挑战。高低压配变电设备以变压器和中低压开关柜为核心，自动识别与数据采集（AIDC）技术的价值高于传统场景。不间断电源系统作为供电核心，逐渐向集成化、直流化和高压化发展，北美市场已有+/-400V高压直流方案的推广趋势。 在投资方面，建议关注具备HVDC、UPS及电源变换技术优势的厂商，如禾望电气、科华数据和科士达；高低压配变电领域应重点关注明阳电气、思源电气等具备研发实力和数据中心经验的企业；电能质量环节则看好盛弘股份在SiC基产品的研发和应用进展。需注意宏观政策变化、智能算力中心建设及AI应用发展不及预期的风险。