政策持续加码，内需预期显著提升。白色家电方面，2024年以旧换新政策弹性超预期，2025年有望延续，空调购买限制放宽推动结构升级，内销均价稳步上升。随着关税政策落地，龙头企业凭借领先的海外产能布局和新兴市场拓展，业绩稳健且具备高质量、高股息价值，持续看好美的集团、格力电器、海尔智家和海信家电。 两轮车行业受益于2025年国补延续和新国标切换，渠道加大旧车库存，行业出货有望迎来拐点。厂商需投入产线升级，折旧压力将淘汰不合规尾部企业，行业集中度加速提升。消费向中高端转变，龙头企业渠道优势明显，经营增速优于整体行业，重点推荐雅迪控股，关注爱玛科技。 黑电领域国内以旧换新带动景气恢复，2024年四季度终端销售明显改善，结构升级趋势持续。海外新兴市场支撑增长，2025年全球市场规模有望稳步增长。彩电龙头全球份额提升，面板波动影响减弱，盈利能力增强，重点推荐海信视像，关注TCL电子。后周期产业方面，地产宽松政策加速推进，销售回暖带动估值修复，建议关注老板电器和华帝股份。