美国1月份CPI全面超出预期，显示通胀依然较为顽固。主要原因包括企业调高商品和服务价格及工资，加州野火导致相关价格短期上涨，以及特朗普关税政策促使企业提前采购并提价。居民通胀预期上升，加上关税扰动，通胀反弹风险加大，需重点关注油价、薪资及房租的变化。 美国1月零售销售环比下降0.9%，远低于预期的0.1%，主要因圣诞消费季效应减弱，耐用品和非耐用品消费均下滑。受此影响，美元指数下降至106.6，10年期美债利率降至4.47%，市场降息预期升温，首次降息时点提前至7月。本周需关注2月PMI数据及密歇根大学通胀预期。 国内方面，1月金融数据显示总体向好，信贷和政府债支持社融同比增长，企业中长期贷款改善，但居民信贷需求有所降温。春节后市场聚焦于AI创新对资产重估的可能，权益市场得到提振，国债利率有所上升。预计一季度外需延续出口增长，内需消费保持稳定，地产政策拖累减弱，关注LPR利率及两会政策动向。风险包括特朗普政策波动、国内政策效果不及预期及美联储降息节奏放缓。