本周（2025年2月10日至14日），申万公用事业板块整体下跌0.17%，明显落后于同期上涨1.19%的沪深300指数，排名仅位列31个申万行业板块中的第28位。子板块方面，多数表现不佳，电能综合服务逆势上涨1.55%，水力发电微涨0.11%，而热力服务、光伏发电、燃气、火力发电及风力发电均不同程度下跌，跌幅最大达1.09%。 产业链方面，秦皇岛动力煤（Q5500）及纽卡斯尔动力煤价格分别下降1.01%和3.42%，环渤海动力煤价格持平；中国LNG出厂价和到岸价则分别上涨2.19%和4.85%。行业动态涵盖青海电网基建工程投资超80亿元的稳步推进，国网甘肃通渭县满格电力助力企业复工，以及虚拟电厂对居民能源消费的重塑影响。 投资建议上，随着供需状况改善，建议重点关注装机持续增长且经济基本面较好的水电板块。同时，2025年宏观经济有望筑底回稳，天然气用能成本预计下行，气源价格下降和价差修复带来的相关投资机会值得关注。但也需警惕电价下调、项目进展不及预期及政策推动力度不足等风险。