近期，特朗普经济政策可能以联邦政府“化债”为核心目标，旨在应对美国逐渐丧失的全球化控制力和不断攀升的政府债务。美国通过逆全球化策略推动服务业通胀下行，同时制造业回流政策则成为制造业通胀的主要驱动力。预计未来美国政府部门将继续去杠杆操作，而居民和企业部门则可能加杠杆，呈现出复杂的杠杆结构变化。 中国方面，随着经济政策力度逐步显现，建筑业需求有望持续改善，政策效应也将强化市场和居民的消费预期，推动经济进入消费和制造双轮驱动的新阶段。相较之下，美元资产风险不断增加，美股结构性风险明显高于系统性风险，尤其是在AI热潮和全球资本流动影响下的高估值风险愈发突出。此外，随着中美科技差距缩小，美国的全球垄断地位或被打破，逆全球化政策也可能对美国跨国企业造成显著压力。 短期来看，尽管市场出现调整，但受益于国内经济基本面向好，股指下行空间有限，且结构上更青睐顺周期红利板块。长期则看好AI应用链相关企业，以及中国在半导体、先进制造、一带一路和军工领域的优势和潜力。投资者应关注全球制造业复苏不及预期、中美关系波动及美国房地产市场不稳等风险因素。