三月份的策略聚焦于市场波动率的回升与成长板块的分化。当前居民和企业的资产负债表修复力度较弱，国内经济基本面也呈现出一定程度的疲软。1月M1同比增速下降，尤其是单位活期存款创历史新低，显示流动性趋紧，加之2月PMI虽有所环比改善但内在动能仍偏弱，表明经济存在阶段性回落风险。 全球方面，美国滞胀风险加剧，可能通过出口渠道对国内经济造成冲击。1月美国零售数据远低于预期，反映出经济需求疲软。报告指出，美国2025年滞胀概率上升，货币政策趋紧将加速经济下行，尤其影响利率敏感的政府部门及中低收入人群，风险正逐步显现。 在投资策略上，建议减持渗透率不足10%、仅靠流动性驱动的AI端侧板块，增配具备业绩支撑的结构性科技成长方向，如光芯片、智能座舱、新型显示及大模型基础设施建设。同时，超配三大运营商、基建和消费等增长型红利资产，重点把握市场底部和产业政策催化带来的结构性机会。风险方面需警惕美国硬着陆加速及出口放缓超预期可能带来的波动。