2月份PMI综合指数达到50.2%，较上月显著回升1.1个百分点，符合季节性规律。历年数据显示，春节后一个月PMI通常会环比上升约1.1个百分点，其中大型企业景气度的回升是主要推动力。供给和需求两端均有所改善，供给子指数表现优于往年同期，但需求回升幅度略逊色于往年。 实体经济高频指标表现分化明显。1-2月上游行业如钢铁生产和发电耗煤有所回升，中游工业稳中向好，PTA和纺织等行业开工率小幅提升。下游基建相关指标强劲反弹，市内交通拥堵加剧，但集装箱运价下降，新房销售面积依然回落。整体来看，1-2月PMI虽有所回升，但仍略低于季节性水平，工业生产环比增速可能放缓。 展望未来，受国际贸易环境不确定和关税影响，外需对经济拉动减弱，但国内政策逆周期调节力度加大，内需有望加快修复，成为经济增长新引擎。基建投资提速、中下游制造业改善及人口流动回升，将促进消费复苏。预计今年GDP增速可望维持在5%左右，但仍需关注政策执行及海外地缘政治风险。