2025年1月，重卡市场销量出现同比和环比双降，其中重卡销量约7万辆，同比下降27.8%，环比下降16.9%；但天然气重卡和新能源重卡销售表现相对亮眼，天然气重卡销量同比增长20.5%，月度渗透率达22.77%，新能源重卡销量同比增长96%，连续23个月实现增长。天然气重卡得益于LNG价格下降及油气价差扩大，市场集中度高，一汽解放占据领先位置；新能源重卡市场竞争激烈，徐工汽车表现突出。 展望2025年，重卡市场有望在政策推动下实现增长。国务院相关部门出台“以旧换新”政策，将补贴范围扩大至国四及以下排放的营运货车，预计约有40-50万辆符合报废更新条件。假设政策带动20%的国四车辆置换，预计将带来10万辆新增重卡销量，约占2024年销量的11%，显著提升市场需求。 投资方面，重卡板块兼具稳定分红和成长潜力，备受看好。重点推荐中国重汽和潍柴动力两大龙头企业，2023年股息率较高，具有较强抗风险能力。需注意国内宏观经济、海外需求以及技术更新进展等因素可能带来的不确定性风险。