2025年2月，中国CPI同比下降0.7%，主要因春节错位效应影响明显。春节相关的交通、食品和旅游等行业价格在春节当月上涨，次月显著回落。同时，今年前两个月食品价格涨幅低于季节性平均，受益于有利天气条件。旅游价格虽在春节月上涨显著，但次月跌幅较小，反映出旅游价格偏上行的趋势。其他受春节影响较小的行业则保持物价低位稳定。 2月PPI同比下降2.2%，环比降幅有所收窄。国际油价上涨带动石油行业价格回升，有色金属因新能源及智能产业需求增加价格上扬，对PPI形成支撑。相反，煤炭供应充足和建筑行业淡季导致相关行业价格下跌，电力供应同样受影响，整体拖累PPI表现。文教工美体育及娱乐用品制造业价格环比上涨明显，值得关注其持续性。 总体来看，2月物价回升动力有限，旅游及国际油价表现较亮眼。3月工业复工情况将成为关注重点。政府提出务实的CPI目标及加强产业布局和产能监测，预示供给侧结构改革将持续推进。同时需警惕美国加征关税、国际油价波动和稳增长政策效果不佳等风险。