维持对公司的增持评级。2024年公司实现营收14.3亿元，同比下降6.18%；归母净利润6.9亿元，同比下降14.4%；扣非净利润6.82亿元，同比下降13.9%。由于新项目处于培育初期，我们下调了2025-2026年每股收益预测至1.01元和1.11元，增长率分别为9%和11%；预计2027年每股收益为1.21元，增长率9%。目标价维持在14.96元，建议继续增持。 盈利能力受折旧摊销和投资收益减少影响，经营现金流依然表现良好。2024年毛利率为67.2%，较去年下降2.9个百分点，净利率为49.1%，下降5.1个百分点。各季度营收和净利润增速波动较大，但2024年经营现金流达8.16亿元，同比增长29.7%，显示出较强的现金生成能力。期间费用率保持稳定，费用结构合理。 公司未来发展亮点突出。成都地区房地产市场活跃，加之以旧换新政策和智能家居需求增长，助力公司主营业务恢复。2024年公司着重保障卖场运营，2025年计划进一步加强招商工作，提高出租率和租金水平。天府项目招商稳步推进，有望带来新增收入。公司将推进大市场、深度运营及多模式融合战略，持续提升综合竞争力。同时，公司高分红政策稳固，2024年全年股息率超8%。风险方面需关注新项目招商不及预期及外部环境变化等因素。