公司持续推进海外业务拓展，基本维持2025年收入预期，但因海外新产品投入加大，我们将2025年调整后净利润预期下调5%，至12.4亿元。基于7倍2025年市盈率，调整目标价至7.2美元（此前为7.4美元），评级维持中性。 公司市值约12亿美元，低于2024年末净现金14亿美元，财务状况稳健。为回馈股东，公司宣布每ADS派发特别股息0.3美元（派息率29%，股息率4%），并将回购计划延长至2027年3月底，新增2亿美元回购额度。截至3月12日，剩余回购规模为2.22亿美元，股价下行空间有限。 2024年第四季度收入26.4亿元，同比下降12%，符合预期；调整后净利润2.3亿元，同比大降55%，低于市场预期，受一次性电影制作成本影响。海外新应用收入增长37%，推动公司业务转型，但主站及探探业务承压，用户及收入持续下降。展望2025年第一季度，收入预计同比下降4%，毛利率约36%，公司重点发展海外新业务，强化本地化运营和产品创新。