近年来，随着去年九月底政策的大幅转变，国家通过稳楼市、稳股市打破了资产负债收缩的恶性循环。同时，地方化债、支持民企、刺激消费和增加居民收入等多项举措，有效扭转了“工资物价双收缩”的局面。科技领域以人工智能DeepSeek为代表的突破，以及国产电影《哪吒2》的成功，极大提升了社会和市场的信心，缓解了低迷情绪。 美国方面存在一定不确定性，特朗普政策带来的滞涨和衰退风险依然存在。同时，俄乌冲突趋缓、德国财政宽松及DeepSeek的进展，削弱了美国的相对优势，导致美股估值溢价下降。作为全球经济领头羊，美国若出现经济衰退，将波及中国基本面及股市情绪。不过，鉴于美国居民资产负债表较为健康，加之宽财政政策推动和潜在降息空间，短期内美国经济衰退的概率相对较小。 在资本市场方面，股市呈现结构性牛市特征。经济企稳前，市场以结构性机会为主，科技成长和红利板块表现突出，低估值消费板块也存在阶段性机会。若经济持续复苏，则可适当加大消费类资产配置。债市方面，虽然波动加剧且收益预期下降，但在基本面尚未完全明确复苏之前，债券市场尚未步入熊市阶段，整体风险仍在可控范围内。