近期美国2月CPI和PPI数据整体低于预期，增强了市场对美联储货币政策转向宽松的预期。然而，俄乌冲突后美元信用受到质疑，美债和美元双双下跌，金融条件有所收紧，非美资产表现领先。本周重点关注美联储和日本央行的议息会议指引，对后续市场走势影响较大。 国内经济增速显现放缓迹象，房地产销售重心回落，社会融资和制造业开工率表现疲软。虽然两会推出一定的宏观刺激政策，但未超市场预期，新一轮消费和民生福利措施预计逐步出台。短期来看，国内资金面偏紧，央行持续干预流动性以稳汇率，整体风险资产价格或将维持震荡格局。 投资方面，美国经济温和降温、制造业虽有复苏但服务业走弱，通胀延续下行趋势，美元信用走弱使美债利率下行动能受限。建议风险资产逢高减持成长股，跌势明显时增加周期股配置。商品市场结构性分化明显，建议重点配有色金属和化工品，适时做空房地产相关黑色和农产品。债券方面关注利率债二次探底机会，黄金和白银仍具避险价值，应适度增持。