公司正处于业务转型收获期，预计2025年业绩将实现反转。2024年受原材料价格上涨、汇率波动及新工厂投产等因素影响，业绩有所回调，但随着业务结构优化，高毛利率产品如PC、服务器和汽车电子占比提升，业绩将全面改善。预计2024至2026年归母净利润分别为3.69亿、5.66亿和8.33亿元，估值处于低位，给予“买入”评级。 在AIPC、AI服务器及汽车电子领域，公司积极布局。AIPC产品应用HDI技术，层数和价值均提升，公司作为PC领域核心供应商将深受益。与AMD的战略合作助力AI服务器市场拓展，泰国基地的产能释放推动海外客户导入。汽车电子方面，随着汽车智能化升级，公司有望开拓北美知名车企，增量潜力显著。 泰国基地已于2024年底投产，首期产能为12万平方米，爬坡进展顺利，2025年有望贡献新增利润。日本名幸增持基地股权约15%，其海外客户资源尤其在汽车和服务器领域优势明显，将为公司加快海外市场拓展及产品结构升级提供有力支持。主要风险包括需求复苏不及预期、产能及工厂建设节奏、行业竞争加剧等。