24年第四季度，多数海外运动鞋服公司营收实现加速增长，毛利率普遍有所改善。除安德玛和耐克外，多家企业恢复正向增长，其中阿迪达斯表现尤为突出，主要受益于全品牌鞋类产品的强劲需求。从区域来看，北美市场营收增速环比上升，且欧洲及EMEA地区的同比和复合增速表现优于其他地区；从品类角度看，鞋类销售表现更为坚韧。盈利方面，除耐克外，代表企业毛利率整体提升，但因体育赛事带动广告投入增加，以及人工和租金成本上升，多数公司SG&A费用率有所上升，仅少数品牌费用有所下降。 对于新财年，多数海外运动鞋服公司预计营收增速将有所放缓，仅亚瑟士例外。这主要反映了欧美地区通胀和经济衰退风险依然存在，终端零售环境体现出不少不确定性，企业普遍采取谨慎运营策略。库存方面，行业整体维持健康可控水平。数据显示美国服装及批发商的库存销售比已回落至疫情前水平，虽然北美部分品牌库存销售比有所上升，但整体仍处于历史合理区间。北美和欧洲市场消费疲软，零售环境依旧存在挑战。 投资方面，尽管短期面临海外终端客户业绩增长放缓、贸易摩擦和零售环境挑战，运动鞋服行业依然拥有广阔市场空间和较高景气度。代工行业龙头公司具备较强竞争力，客户质量优良，随着老客户渗透率提升及新客户的持续拓展，全球化产能布局逐步完善，长期业绩有望保持稳健增长。建议关注华利集团、晶苑国际（H）、伟星股份、开润股份、百隆东方、健盛集团、申洲国际（H）及台华新材。需警惕全球宏观经济下行、供应链紧张及劳动力成本上升的风险。