肝素原料药价格持续回升，2024年1月出口价格环比上涨27%。自下半年以来，肝素原料药出口价格呈现震荡筑底态势，年底连续两个月小幅上涨，1月价格显著反弹。随着需求端逐步回暖，行业有望延续触底反弹的趋势。咖啡因价格则相对平稳，虽然近年来价格大幅下跌至近十年低位，但今年以来呈现底部盘整，预计下跌空间有限。 2月抗生素和维生素部分品种价格普遍下降，原料药整体价格趋于稳定。阿莫西林、6-APA和硫氰酸红霉素价格环比持平，青霉素工业盐和7-ACA价格小幅下降。维生素除烟酸外多呈下跌趋势，心脑血管和激素类原料药品种价格保持稳定，部分品种同比出现涨跌。碘价12月环比持平，自2023年以来整体处于高位并呈反复调整态势。 投资方面，受益于上游化工成本下降和企业降本增效，原料药行业利润持续改善。尽管四季度受制剂集采价格和海外政策影响，市场表现较弱，但随着下游去库存接近尾声，补库存周期即将启动。中长期来看，行业正经历技术与商业模式升级，具备高质量发展潜力，建议投资者关注板块底部机会，给予“增持”评级。但需警惕海外拓展、产品开发、汇率波动及贸易摩擦等风险。