2024年，公司实现总营收2156.9亿元，同比增长0.8%；归属于母公司的净利润达到114亿元，较去年增长26.5%。毛利率显著提升至22.4%，比上年增加2.1个百分点，动力总成、整车整机及关键零部件毛利率提升1.62个百分点至19.47%，智慧物流业务毛利率提升至26.91%。销售费用率有所下降，降幅为0.48个百分点至5.79%，但管理费用率和研发费用率分别小幅上升至4.76%和3.85%。 重卡市场表现稳健，销量持续增长。公司发动机销量为73.4万台，重卡销量11.8万辆，同比增长1.5%；其中，重卡出口量达到5.9万辆，增幅15.2%，新能源重卡销量同比大幅增长120.8%至0.7万辆。旗下潍柴雷沃智慧农业业务收入大幅增长至173.9亿元，净利润同比增长15.8%；凯傲集团营收115亿欧元，净利润同比增长17.5%，盈利能力持续提升。 展望未来，我们预计公司2025-2027年归母净利润将分别达到122.05亿元、141.95亿元和156.88亿元，对应市盈率分别为11.27倍、9.69倍和8.77倍。基于业绩稳步增长和市场前景，维持公司“增持”评级。但需关注原材料价格波动、行业竞争加剧及海外市场拓展不及预期等风险。